Play to Earn erklärt: Acht Spiele-Token liegen 2026 rund 99 Prozent unter dem Hoch

Play to Earn („spielen, um zu verdienen“) bezeichnet Computerspiele, in denen du für Spielzeit, Siege oder erledigte Aufgaben Kryptowährungen und NFTs bekommst, die du an einer Börse in Euro tauschen kannst. Das Modell lebte von 2020 bis Ende 2021 einen Boom und ist seitdem fast vollständig zusammengebrochen: Acht der bekanntesten Spiele-Token notieren am 11. November 2026 laut CoinGecko zwischen 98,8 und 99,9 Prozent unter ihrem Allzeithoch.

Dieser Erklärer zeigt, wie die Belohnungen technisch entstehen, warum das Wirtschaftsmodell an seine Grenzen stößt und was in Deutschland für Steuer und Regulierung gilt. Wer mit Spielen Geld verdienen will, findet hier die Zahlen, mit denen sich ein Angebot vorab einschätzen lässt.

Was ist Play to Earn? Spiele, die Token und NFTs als Belohnung ausgeben

In einem klassischen Spiel gehört dir nichts von dem, was du sammelst. Schwerter, Skins oder Spielgeld liegen auf den Servern des Herstellers, und ein Weiterverkauf außerhalb des Spiels ist meist verboten. Play-to-Earn-Spiele drehen das um: Spielfiguren, Grundstücke und Ausrüstung sind NFTs, also einmalige Token auf einer Blockchain, die in deiner eigenen Wallet liegen. Dazu kommt mindestens ein fungibler Token, eine austauschbare Spielwährung, die das Spiel als Belohnung ausschüttet und die an Krypto-Börsen gehandelt wird.

Viele Spiele arbeiten mit zwei Token. Der erste ist ein Governance-Token mit fester Höchstmenge, mit dem Halter über die Entwicklung abstimmen, bei Axie Infinity etwa AXS (zur Axie-Infinity-Prognose). Der zweite ist die eigentliche Belohnungswährung ohne feste Obergrenze, bei Axie war das Smooth Love Potion (SLP). Daneben stehen virtuelle Welten wie The Sandbox oder Decentraland, in denen Nutzer digitale Grundstücke kaufen und vermieten. Gehandelt werden die NFTs auf eigenen Marktplätzen der Spiele oder auf allgemeinen Plattformen, die wir im Vergleich der NFT-Marktplätze gegenüberstellen.

Play to Earn, Play and Earn und GameFi

GameFi ist der Oberbegriff für die Verbindung aus Spiel und dezentralen Finanzanwendungen, also Staking, Kreditvergabe oder Liquiditätspools innerhalb eines Spiels. Seit dem Einbruch der Belohnungswährungen nennen viele Studios ihre Spiele lieber „Play and Earn“: Der Spielspaß soll im Vordergrund stehen, die Token sind Beiwerk. Für dich als Spieler ändert die Bezeichnung wenig. Entscheidend bleibt, woher das Geld für die Auszahlung stammt.

Token-Emission in der Spielökonomie: Woher das Geld für die Belohnungen kommt

Token-Emission heißt die laufende Ausgabe neuer Token durch ein Protokoll. In Play-to-Earn-Spielen entstehen Belohnungen genau so: Das Spiel prägt bei jedem Sieg oder jeder Tagesaufgabe neue Einheiten der Spielwährung. Diese Einheiten haben nur dann einen Preis, wenn jemand anderes sie kauft. Käufer sind in der Regel neue Spieler, die Token brauchen, um Figuren zu züchten, Ausrüstung zu verbessern oder überhaupt einzusteigen.

Daraus folgt ein einfacher Mechanismus. Solange mehr Neueinsteiger kommen als Spieler auszahlen, steigt der Kurs der Belohnungswährung. Sobald der Zustrom nachlässt, drücken die Verkäufe der Bestandsspieler den Preis, die Belohnung in Euro schrumpft, noch mehr Spieler hören auf, und die Abwärtsspirale verstärkt sich. Ökonomen sprechen bei solchen Modellen von einer Abhängigkeit von Neuzuflüssen.

Senken: Wie Spiele Token wieder einsammeln

Gegen die Inflation setzen Entwickler sogenannte Senken ein, englisch Sinks. Eine Senke ist jede Spielfunktion, die Token dauerhaft vernichtet, etwa Gebühren für Züchtungen, Reparaturen oder Turniere. Ein Spiel ist nur dann stabil, wenn die Senken auf Dauer mindestens so viele Token verbrennen, wie die Belohnungen neu schaffen. In der Praxis gelang das kaum einem Titel, weil jede höhere Gebühr den Spielern die Rendite nimmt, für die sie gekommen sind.

Axie Infinity 2021: Das Stipendien-Modell auf den Philippinen

Das bekannteste Beispiel ist Axie Infinity des vietnamesischen Studios Sky Mavis. Spieler brauchten drei Axies, kleine Kampfmonster als NFTs, deren Preise im Boom 2021 stark stiegen. Wer sich das nicht leisten konnte, wurde Stipendiat: Ein Manager oder eine Gilde wie Yield Guild Games stellte die Figuren, der Spieler gab im Gegenzug einen Teil seiner SLP-Belohnungen ab.

Besonders auf den Philippinen wurde das Spiel während der Pandemie zur Einkommensquelle. Ein Bericht des Analysehauses Naavik, über den das Fachportal Forkast im November 2021 berichtete, zählte 55 Prozent der Spieler auf den Philippinen und bis zu 1,95 Millionen täglich aktive Nutzer im Oktober 2021. Zugleich hielt der Bericht fest, dass die täglichen Einnahmen eines typischen Spielers seit August 2021 unter dem philippinischen Mindestlohn von 7,03 Dollar lagen, mit Ausnahme der bestplatzierten Spieler.

Der Grund lag im Kurs der Belohnungswährung. SLP erreichte 2021 sein Hoch, je nach Datenquelle bei 0,40 bis 0,42 Dollar, und stand im November 2021 nur noch bei 0,066 Dollar. Am 11. November 2026 kostet ein SLP laut CoinGecko 0,00047 Dollar. Wer damals für 100 Dollar Belohnungen erspielte und hielt, besitzt heute Token im Wert von rund 12 Cent.

Ronin-Hack 2022: Rund 620 Millionen Dollar aus der Bridge des Spiels

Im März 2022 kam ein zweiter Schlag hinzu. Axie Infinity lief auf Ronin, einer eigenen Blockchain von Sky Mavis, die über eine Bridge mit Ethereum verbunden war. Eine Bridge ist ein Programm, das Token auf einer Blockchain sperrt und auf einer anderen ein Gegenstück ausgibt. Am 23. März 2022 nutzten Angreifer die Schlüssel von fünf der neun Validatoren, um Auszahlungen aus dieser Bridge zu signieren. Entdeckt und gemeldet wurde der Diebstahl erst am 29. März.

Die US-Bundespolizei FBI bezifferte den Schaden auf rund 620 Millionen Dollar in Ether und Stablecoins und schrieb den Angriff im April 2022 der nordkoreanischen Lazarus-Gruppe zu. Je nach Ether-Kurs am Stichtag nennen Berichte Werte zwischen 540 und 625 Millionen Dollar. Für Spieler zeigte der Fall, dass ein Spiel nicht nur ein ökonomisches, sondern auch ein technisches Risiko trägt: Wer Werte auf einer spieleigenen Blockchain hält, hängt von deren Sicherheitsmodell ab.

Spiele-Token 2026: Acht Werte liegen fast 99 Prozent unter dem Allzeithoch

Die Grafik oben fasst den Stand vom 11. November 2026 zusammen. Wir haben die aktuellen Kurse und Allzeithochs von acht Spiele- und Metaverse-Token bei CoinGecko abgefragt. Sieben der acht erreichten ihr Hoch zwischen Juli und November 2021, nur Ronin (RON) im März 2024. Der geringste Abstand liegt bei 98,8 Prozent (Decentraland und Immutable), der größte bei 99,9 Prozent (SLP).

• Axie Infinity (AXS): Hoch 164,90 Dollar im November 2021, heute 0,80 Dollar
• The Sandbox (SAND): Hoch 8,40 Dollar, heute 0,043 Dollar
• Gala (GALA): Hoch 0,82 Dollar, heute 0,0015 Dollar, zur Gala-Prognose
• Yield Guild Games (YGG), die Gilde hinter vielen Stipendien: Hoch 11,17 Dollar, heute 0,021 Dollar
• Ronin (RON): Hoch 4,45 Dollar im März 2024, heute 0,045 Dollar

Die Marktkapitalisierung von Axie Infinity liegt mit rund 141 Millionen Dollar noch knapp vor Decentraland und The Sandbox. Zum Vergleich: Allein die Hacker erbeuteten 2022 aus der Ronin-Bridge mehr als das Vierfache dieses Betrags. Wichtig für die Einordnung: Ein Minus von 99 Prozent heißt, dass ein Token nach dem Tief um das Hundertfache steigen müsste, um das alte Hoch wieder zu erreichen.

Ember Sword und Nyan Heroes: Studios schließen mangels Finanzierung

Mit den Kursen brach auch die Finanzierung vieler Studios weg. Im Mai 2025 stellte das Ethereum-Rollenspiel Ember Sword den Betrieb ein, wie das Fachportal Decrypt berichtete. Das Studio Bright Star Studios hatte für virtuelle Grundstücke als NFTs Zusagen über 203 Millionen Dollar von knapp 35.000 Spielern gesammelt und begründete das Ende mit fehlendem Geld für den Weiterbetrieb. Der Token EMBER lag zu diesem Zeitpunkt mehr als 99 Prozent unter seinem Hoch. Im selben Monat schloss der Solana-Shooter Nyan Heroes aus demselben Grund.

Die Analyseplattform DappRadar zählte für das zweite Quartal 2025 rund 300 Blockchain-Spiele, die im Vorquartal noch aktiv waren und danach keine einzige Transaktion mehr verzeichneten. Für das dritte Quartal 2025 meldete DappRadar im Schnitt 4,66 Millionen täglich aktive Wallets in Blockchain-Spielen, 4,4 Prozent weniger als im Quartal davor. Ein Bericht des Investors Caladan kam im April 2026 laut CoinDesk zu dem Ergebnis, dass mehr als 90 Prozent der seit 2020 gestarteten Web3-Spiele gescheitert sind, nachdem rund 15 Milliarden Dollar in die Branche geflossen waren.

Was eine Schließung für NFTs und Token bedeutet

Schließt ein Spiel, bleiben deine NFTs zwar in deiner Wallet. Ohne Server, Spielwelt und Marktplatz fehlt ihnen aber jede Funktion und meist auch jeder Käufer. Der Token wird oft weiter gehandelt, verliert jedoch seine Nachfrage aus dem Spiel. Eine Erstattung von Grundstücks- oder Figurenkäufen sehen die Nutzungsbedingungen solcher Projekte in der Regel nicht vor.

Tokenverteilung und Einnahmequelle: Woran ein tragfähiges Krypto-Spiel zu erkennen ist

Eine Garantie gibt es nicht, einige Kennzahlen lassen sich aber vor dem ersten Kauf nachlesen. Die meisten Projekte veröffentlichen sie im Whitepaper oder in ihrer Dokumentation:

• Tokenverteilung: Welcher Anteil gehört Team, Investoren und Stiftung? Hohe Anteile mit kurzen Sperrfristen bedeuten Verkaufsdruck.
• Freischaltungen: Wann werden gesperrte Token frei? Große Termine veröffentlichen die Projekte meist selbst, Freischaltungskalender bündeln sie.
• Belohnungen gegen Senken: Nennt das Projekt, wie viele Token es täglich ausgibt und wie viele es verbrennt?
• Einnahmequelle: Verdient das Studio mit dem Spiel selbst Geld, etwa durch Verkäufe an Spieler, die nicht auf Rendite aus sind, oder nur mit Token- und NFT-Verkäufen?
• Einstiegskosten: Musst du NFTs kaufen, bevor du die erste Belohnung erhältst? Dann trägst du das Kursrisiko vom ersten Tag an.

Ein Spiel, das ohne Token keinen Spaß macht, hat auf Dauer keine Käufer für seine Belohnungen. Das war die zentrale Lehre aus Axie Infinity, und sie gilt für jedes neue Projekt.

NFTs und Wallet-Freigaben: Die Sicherheitsrisiken beim Krypto-Gaming

Krypto-Spiele verlangen eine Wallet, und genau dort setzen Betrüger an. Häufig sind gefälschte Seiten für angebliche Gratis-NFTs oder Token-Verteilungen sowie Freigaben, mit denen du einem Smart Contract unbegrenzten Zugriff auf deine Token erlaubst. Eine Wallet-Freigabe, englisch Approval, ist eine Erlaubnis, die du mit deiner Signatur erteilst und die bestehen bleibt, bis du sie widerrufst.

Drei Gewohnheiten senken das Risiko deutlich. Nutze für Spiele eine eigene Wallet mit kleinem Guthaben und lagere größere Bestände getrennt. Lies vor jeder Signatur, welche Rechte eine Seite verlangt. Prüfe regelmäßig über einen Blockchain-Explorer, welche Freigaben noch offen sind, und widerrufe alte. Den Ronin-Fall vergessen viele: Auch die Infrastruktur eines Spiels kann angegriffen werden, ohne dass du einen Fehler machst.

Play-to-Earn-Steuer in Deutschland: Zufluss, Freigrenze und Haltefrist

Für die Besteuerung zählen in Deutschland zwei Zeitpunkte. Beim Zufluss erhältst du Token als Gegenleistung für eine Tätigkeit. Das Bundesfinanzministerium nennt Spielbelohnungen in seinem Schreiben zu Kryptowerten vom 6. März 2025 nicht ausdrücklich. Es ordnet aber Token, die jemand für eine eigene Leistung erhält, etwa bei Airdrops mit Aufgaben, als sonstige Einkünfte nach § 22 Nr. 3 EStG ein. Für diese Einkünfte gilt eine Freigrenze: Steuerfrei bleiben diese Einkünfte, wenn sie im Kalenderjahr weniger als 256 Euro betragen. Ab 256 Euro ist der gesamte Betrag steuerpflichtig, nicht nur der übersteigende Teil.

Beim Verkauf gilt § 23 EStG. Verkaufst oder tauschst du Spiele-Token oder NFTs innerhalb eines Jahres nach dem Erwerb, ist der Gewinn steuerpflichtig, sofern alle privaten Veräußerungsgewinne des Jahres 1.000 Euro oder mehr erreichen. Nach mehr als einem Jahr Haltedauer ist der Verkauf steuerfrei. Wie das Finanzamt erste Fälle von Krypto-Spielern behandelt hat, beschreibt unser Beitrag zu Steuerfällen bei Play-to-Earn-Games. Wer regelmäßig spielt und viele kleine Belohnungen erhält, sollte jeden Zufluss mit Datum und Euro-Wert dokumentieren und im Zweifel einen Steuerberater fragen.

MiCA und Spiele-Token: Welche Regeln für In-Game-Währungen gelten

Die EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte, kurz MiCA, gilt seit dem 30. Dezember 2024 vollständig. Die Verordnung erfasst fungible Spiele-Token wie AXS oder SAND als Kryptowerte: Wer sie öffentlich anbietet oder an einer Handelsplattform zulassen will, braucht grundsätzlich ein Whitepaper, und Börsen, die sie in der EU handeln, brauchen eine Zulassung. Ausgenommen sind einzigartige, nicht austauschbare Kryptowerte, also typische NFTs einzelner Spielfiguren. Ebenfalls Ausnahmen kennt MiCA für Token, die nur innerhalb eines begrenzten Netzes eingelöst werden können.

Für dich heißt das: Kaufst du Spiele-Token an einer Börse mit MiCA-Zulassung, gelten dort Regeln zur Verwahrung und Trennung von Kundengeldern. Für das Spiel selbst, seine Belohnungen und seine NFTs gibt es diesen Schutz nicht. Welche Börsen in Deutschland bereits zugelassen sind, zeigt unser Vergleich unten.

Play to Earn: Belohnungen tragen nur, solange neue Spieler zahlen

Play to Earn hat gezeigt, dass Blockchain-Spiele echtes Eigentum an digitalen Gegenständen ermöglichen. Als Einkommensquelle hat das Modell nicht getragen: Acht große Spiele-Token liegen fast 99 Prozent unter ihrem Hoch, und die Mehrheit der Spiele aus dem Boom ist geschlossen. Wenn du trotzdem einsteigen willst, helfen drei Schritte:

1. Token nur bei zugelassenen Anbietern kaufen: Vergleiche die regulierten Krypto-Börsen mit MiCA-Zulassung, bevor du Spiele-Token erwirbst.
2. Eine getrennte Wallet für Spiele einrichten: Eine eigene Software-Wallet mit kleinem Guthaben begrenzt den Schaden bei einer falschen Freigabe. Passende Apps findest du im Software-Wallet-Vergleich.
3. Jede Belohnung dokumentieren: Zuflüsse und Verkäufe mit Datum und Euro-Wert erfasst ein Krypto-Steuer-Tool automatisch, das erleichtert die Steuererklärung.

Rechne bei jedem Spiel damit, dass Token und NFTs ihren Wert vollständig verlieren können. Spiel nur mit Geld, dessen Verlust du verkraften kannst.

(Stand: 11. November 2026. Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung. Kurse und Gebührenmodelle ändern sich; prüfe die Konditionen vor jedem Kauf beim Anbieter selbst.)