BlackRock beantragt Bitcoin-ETF mit 10 Prozent Verlustpuffer: Was im PBIT-Antrag steht und wer ihn kaufen darf

BlackRock hat bei der US-Börsenaufsicht SEC einen Bitcoin-Fonds angemeldet, der Verluste nach unten begrenzen soll: Der iShares Bitcoin Managed Protection ETF mit dem Kürzel PBIT soll die ersten rund zehn Prozent eines Kursrückgangs abfedern und dafür den Gewinn nach oben deckeln. Kaufen kannst du ihn als Privatanleger in Deutschland nicht, und daran wird sich auch nach dem Start nichts ändern. Warum das so ist, was der Antrag wirklich zusagt und welche Wege dir hierzulande offenstehen, steht in diesem Artikel.

Der Antrag ist ein sogenanntes Formular 485APOS, eine nachträgliche Änderung einer bestehenden Registrierung, eingereicht am 19. Oktober 2026 für den iShares Trust. Er ist öffentlich einsehbar, und die entscheidenden Sätze stehen im Prospektentwurf. Wichtig vorweg: Ein Antrag ist kein Produkt. Der Prospekt trägt als Datum ein unausgefülltes Feld für 2027, die Verwaltungsgebühr steht als leere Zeile darin, und ein Handelsplatz ist nicht genannt.

Was BlackRock bei der SEC eingereicht hat

Im eingereichten Prospektentwurf beschreibt BlackRock das Anlageziel in einem Satz: Der Fonds soll an der Wertentwicklung des iShares Bitcoin Trust ETF, also des hauseigenen Spot-Fonds IBIT, teilhaben, allerdings nur bis zu einer ungefähren Obergrenze, und soll zugleich ein gewisses Maß an Schutz nach unten bieten.

Bemerkenswert ist, was der Fonds dafür nicht tut: Er hält selbst keine Bitcoin. Laut Prospekt arbeitet er mit Optionen auf IBIT und vergleichbare Bitcoin-Referenzwerte, dazu mit Bargeld, Geldmarktpapieren und kurzlaufenden Anleihen. Wer PBIT kaufte, hielte also ein Optionsbündel auf einen Fonds, der seinerseits Bitcoin hält.

Der Bitcoin-Kurs steht dabei gerade nicht auf der Sonnenseite. Am 20. Oktober 2026 notierte Bitcoin laut CoinGecko bei rund 83.200 US-Dollar, ein Plus von 1,25 Prozent binnen 24 Stunden. Vom Allzeithoch bei 126.080 US-Dollar vom 6. Oktober 2025 trennen den Kurs damit rund 34 Prozent. Vor diesem Hintergrund trifft ein Produkt, das Verluste begrenzen will, einen Nerv.

Wie der Verlustpuffer von rund zehn Prozent funktioniert

Ein Puffer-ETF ist ein Fonds, der mit Optionen eine Untergrenze für Verluste einzieht und im Austausch dafür die Gewinnchance begrenzt. In den USA gibt es diese Bauart seit Jahren auf Aktienindizes, auf Bitcoin ist sie neu.

Die Mechanik im Antrag läuft über drei Schritte. Der Fonds kauft Kaufoptionen auf den Bitcoin-Referenzwert, und zwar in drei zeitlich überlappenden Paketen, die der Prospekt Tranchen nennt. Der Ausübungspreis dieser gekauften Optionen heißt im Prospekt Tranche Protection Start Value. Er wird laut Antrag typischerweise bei etwa 90 Prozent des Kurses angesetzt, der zum Zeitpunkt des Kaufs gilt. Daraus ergibt sich eine anfängliche Verlustgrenze von etwa zehn Prozent, die der Prospekt Floor nennt, und zwar ausdrücklich vor Gebühren und Kosten.

Dieses Detail ist mehr als eine Fußnote. Die zehn Prozent gelten vor Abzug der Kosten, und die Kosten stehen im Antrag noch gar nicht fest. Was unter dem Strich beim Anleger als Schutz ankommt, liegt damit zwangsläufig unter zehn Prozent.

Der Deckel nach oben: Was die verkauften Optionen kosten

Optionen zu kaufen kostet Geld. Damit der Fonds diese Prämie nicht allein tragen muss, verkauft er in denselben drei Tranchen Kaufoptionen mit höherem Ausübungspreis und nimmt dafür selbst eine Prämie ein. Genau dieser Verkauf ist der Preis des Schutzes: Steigt Bitcoin über den Ausübungspreis der verkauften Optionen, nimmt der Fonds an dem Teil des Anstiegs nicht mehr teil. Der Prospekt nennt diese Grenze Tranche Cap Value.

Eine feste Zahl für diesen Deckel nennt der Antrag nicht. Der Ausübungspreis richtet sich nach den Marktbedingungen zu Beginn der jeweiligen Tranche, und der Fonds hat laut Prospekt weiten Spielraum, ob und wann er verkauft. Die Obergrenze kann deshalb von Tranche zu Tranche und im Zeitverlauf unterschiedlich ausfallen. Für Anleger heißt das: Die Gewinnchance ist begrenzt, aber niemand kann vorab sagen, bei welcher Zahl.

Drei überlappende Tranchen statt einer festen Schutzgrenze

Die meisten Puffer-Fonds in den USA arbeiten mit festen Laufzeiten. Wer am ersten Tag einsteigt und bis zum Ende durchhält, bekommt genau den Puffer und genau den Deckel, die vorher ausgeschrieben waren. PBIT ist anders gebaut, und das steht so im Prospekt.

Weil der Fonds dauerhaft mehrere überlappende Tranchen hält, sagt er weder einen festen Tranche Protection Start Value noch einen festen Floor noch einen festen Tranche Cap Value zu. Der Prospekt formuliert sogar ausdrücklich, dass Anleger nicht erwarten sollten, dasselbe Ergebnis zu erzielen, das eine einzelne über die volle Periode gehaltene Tranche liefern würde. Dazu kommt, dass BlackRock sich das Recht nimmt, den Schutzwert einzelner Tranchen jederzeit anzuheben oder zu senken.

Es gibt noch eine zweite Einschränkung, die in der Berichterstattung über solche Produkte gern untergeht: Der Schutz wandert nicht automatisch mit einem gestiegenen Kurs nach oben. Steigt der Referenzwert deutlich und fällt danach zurück, kann der Rückgang vom Hochpunkt aus gerechnet erheblich größer sein als zehn Prozent, weil der Schutz am Einstandswert der jeweiligen Tranche hängt.

Was im Antrag noch offen ist: Gebühr, Starttermin, Handelsplatz

Drei Angaben, die über die Qualität eines solchen Produkts entscheiden, fehlen im Dokument. In der Gebührentabelle steht bei der Verwaltungsgebühr und bei den laufenden Gesamtkosten jeweils eine leere Zeile, lediglich die sonstigen Aufwendungen sind mit 0,00 Prozent angesetzt. Ein Starttermin wird nicht genannt, und auch die Börse, an der PBIT gehandelt werden soll, steht noch nicht fest.

Dass die Gebühr fehlt, ist bei einem Erstantrag dieser Art üblich und trotzdem der wichtigste offene Punkt. Bei einem Produkt, dessen beworbener Nutzen rund zehn Prozent Puffer beträgt, entscheidet die jährliche Kostenquote darüber, wie viel von diesem Nutzen beim Anleger ankommt.

PBIT und deutsche Depots: Das prüfst du jetzt

Die kurze Antwort lautet: Du wirst PBIT bei deiner deutschen Bank oder deinem Broker nicht ins Depot legen können. Der Grund dafür hat weder mit BlackRock noch mit Bitcoin zu tun. Er steht in einer europäischen Vorschrift.

Ein Basisinformationsblatt, kurz BIB oder auf Englisch KID, ist ein standardisiertes Kurzdokument nach der EU-Verordnung über verpackte Anlageprodukte, bekannt als PRIIPs. Wer ein solches Produkt an Privatanleger in der EU vertreiben will, muss dieses Blatt bereitstellen. Die BaFin hat in ihrer Aufsichtsmitteilung vom 4. August 2022 klargestellt, dass seit dem 1. Januar 2023 für Investmentvermögen, die an Privatanleger und semiprofessionelle Anleger vertrieben werden, ein Basisinformationsblatt nach der PRIIPs-Verordnung zu erstellen ist.

US-Fondsgesellschaften erstellen dieses Dokument in aller Regel nicht, weil das US-Recht es nicht verlangt. Die Folge ist mechanisch: Ohne Basisinformationsblatt darf ein Broker den Kaufauftrag eines Privatkunden nicht ausführen, unabhängig davon, wie groß oder bekannt der Fonds ist. Bestehende Positionen dürfen Kunden in der Regel weiter halten und verkaufen, neu kaufen dürfen sie sie nicht. Betroffen sind neben US-Fonds auch Produkte aus Kanada, Hongkong, Mexiko und Australien.

Das ist kein Einzelfall und auch kein neues Phänomen. Beim Zcash-ETF haben wir denselben Mechanismus beschrieben: Ein US-Fonds startet, die deutsche Schlagzeile klingt nach einer neuen Anlagemöglichkeit, und am Ende steht die Erkenntnis, dass deutsche Anleger an das Produkt nicht herankommen.

Konkret prüfst du drei Dinge, bevor du auf eine Schlagzeile über einen neuen US-Krypto-Fonds reagierst: Erstens, ob das Produkt eine ISIN mit Länderkennung US trägt, denn dann ist der Weg für Privatkunden in aller Regel zu. Zweitens, ob dein Anbieter überhaupt Fonds ohne Basisinformationsblatt anzeigt, denn viele blenden sie gar nicht erst ein. Drittens, ob es eine europäische Variante mit vergleichbarer Strategie gibt, die ein deutschsprachiges Basisinformationsblatt veröffentlicht. Welcher Anbieter welche Produktpalette führt, zeigt ein Blick in unseren Vergleich der besten Krypto-Broker.

Bitcoin-ETN statt US-Fonds: Die Wege, die in Deutschland offen sind

Wer in Deutschland Bitcoin über ein Wertpapierdepot abbilden will, greift üblicherweise zu einem ETN oder ETP. Das ist eine börsengehandelte Schuldverschreibung, die den Bitcoin-Kurs nachbildet und bei den gängigen Anbietern physisch mit Bitcoin hinterlegt ist. Rechtlich ist das kein Fonds, sondern eine Inhaberschuldverschreibung, und genau daraus ergeben sich die Unterschiede, auf die es ankommt. Welche Produkte in Deutschland handelbar sind und worauf du bei Emittent, Hinterlegung und Handelsplatz achtest, haben wir im Überblick zu Krypto-ETFs in Deutschland zusammengestellt.

Einen echten Puffer wie bei PBIT bieten diese Produkte nicht. Wer eine Verlustbegrenzung will, muss sie selbst bauen, etwa über eine Verkaufsorder mit Kursgrenze oder über eine kleinere Position. Beides ist weniger elegant als ein fertiges Produkt, kostet dafür aber keine eingebaute Gewinnobergrenze.

Die dritte Möglichkeit bleibt der direkte Kauf über eine Handelsplattform mit anschließender eigener Verwahrung. Diese Variante bringt den größten Aufwand mit sich und steuerlich den größten Unterschied.

Steuer: Haltefrist beim Direktkauf, Abgeltungsteuer beim ETN

Beim direkten Kauf gilt in Deutschland derzeit Paragraf 23 des Einkommensteuergesetzes. Verkaufst du deine Bitcoin nach mehr als zwölf Monaten Haltedauer, bleibt der Gewinn steuerfrei. Verkaufst du innerhalb der Frist, greift dein persönlicher Einkommensteuersatz, wobei für alle privaten Veräußerungsgeschäfte eines Jahres zusammen eine Freigrenze von 1.000 Euro gilt. Die Frist zählt pro Position, nicht pauschal für das gesamte Depot.

Bei einem Bitcoin-ETN sieht es anders aus. Gewinne daraus werden nach gängiger Einordnung als Kapitalerträge nach Paragraf 20 des Einkommensteuergesetzes behandelt, also mit 25 Prozent Abgeltungsteuer zuzüglich Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer. Eine Steuerfreiheit nach einem Jahr gibt es dort nicht. Dafür lassen sich Verluste mit anderen Kapitalerträgen verrechnen, wofür allerdings Fristen gelten, wie wir am Beispiel der Verlustbescheinigung für Krypto-ETN beschrieben haben.

Die steuerliche Behandlung einzelner ETN hängt von ihrer konkreten Ausgestaltung ab und ist in Teilen umstritten. Hinzu kommt, dass sich an der Besteuerung von Kryptowerten in Deutschland derzeit etwas bewegt: Es liegt ein Entwurf vor, der den Wechsel zur Abgeltungsteuer vorsieht. Verkündet ist er nicht, und der Verfahrensstand wird in den Quellen unterschiedlich beschrieben. Kläre deine eigene Lage deshalb mit einem Steuerberater, bevor du eine Entscheidung auf eine Frist stützt.

Einordnung: Für wen ein Puffer-Produkt überhaupt gedacht ist

Ein Puffer von rund zehn Prozent klingt nach Sicherheit, ist gemessen an der Schwankungsbreite von Bitcoin aber ein schmaler Streifen. Der Abstand zwischen dem Allzeithoch von 126.080 US-Dollar und dem aktuellen Kurs von rund 83.200 US-Dollar beträgt laut CoinGecko etwa 34 Prozent. Ein Zehn-Prozent-Puffer hätte diesen Rückgang abgefedert, aber bei Weitem nicht aufgefangen.

Produkte dieser Bauart richten sich deshalb an eine bestimmte Gruppe: an Anleger, die eine Beteiligung an Bitcoin in einem regulierten Wertpapiermantel wollen, die kleinere Rückschläge glätten möchten und die bereit sind, dafür auf einen Teil der Aufwärtsbewegung zu verzichten. Wer dagegen auf eine große Bewegung nach oben setzt, zahlt mit dem Deckel einen hohen Preis für einen Schutz, der genau dann wenig hilft, wenn es wirklich kracht.

Für deutsche Privatanleger bleibt es ohnehin bei einer Beobachtung aus der Ferne. Interessant ist der Antrag trotzdem, denn er zeigt, wohin sich das Angebot entwickelt. Setzt sich die Bauart in den USA durch, ist es eine Frage der Zeit, bis europäische Emittenten ein vergleichbares Produkt mit Basisinformationsblatt auflegen. Dann lohnt der zweite Blick.

Bitcoin-Puffer-ETF: Ohne Basisinformationsblatt bleibt PBIT zu

Der Antrag ist eine Nachricht über den US-Markt, keine neue Anlagemöglichkeit für dich. Drei Schritte ergeben trotzdem Sinn:

1. Produktherkunft prüfen, bevor du reagierst. Trägt ein beworbener Krypto-Fonds eine US-ISIN, ist er für dich als Privatkunde nicht handelbar. Welche Anbieter welche europäischen Produkte führen, siehst du im Broker-Vergleich.
2. Den Weg wählen, der zu deiner Haltedauer passt. Planst du länger als ein Jahr, spricht die Haltefrist für den direkten Kauf; brauchst du das Wertpapierdepot, führt der Weg über ein ETN. Die handelbaren Produkte stehen im Überblick zu Krypto-ETFs in Deutschland weiter oben.
3. Die Steuerlage sauber dokumentieren. Haltefristen und Verlustverrechnung lassen sich nur mit lückenloser Erfassung belegen. Passende Programme findest du bei den Krypto-Steuer-Tools und Portfolio-Trackern.

(Stand: 20. Oktober 2026. Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung. Kurse und Gebührenmodelle ändern sich; prüfe die Konditionen vor jedem Kauf beim Anbieter selbst.)