Intérêts sur les stablecoins : l’article 50 de MiCA les interdit à l’émetteur, le rendement vient du prêt

Dans l’Union européenne, les stablecoins ne rapportent aucun intérêt, du moins aucun qui vienne de la société qui les émet. L’article 50 du règlement MiCA interdit expressément aux émetteurs de jetons de monnaie électronique d’accorder des intérêts, et l’article 40 trace la même ligne pour les jetons se référant à des actifs. Si une plateforme vous affiche malgré tout un rendement sur l’USDC ou sur un stablecoin en euros, cet argent ne sort pas du jeton. Il vient de quelqu’un qui fait travailler ce jeton. La distinction décide de qui vous doit l’argent en cas de problème, et de la manière dont le fisc qualifie le revenu.

L’article 50 de MiCA interdit à l’émetteur tout intérêt sur un jeton de monnaie électronique

MiCA, officiellement le règlement (UE) 2023/1114 sur les marchés de crypto-actifs, répartit les stablecoins en deux catégories. Un jeton de monnaie électronique reproduit une seule monnaie officielle, l’euro ou le dollar américain par exemple ; l’USDC et l’EURC en font partie. Un jeton se référant à des actifs s’appuie sur un panier de plusieurs monnaies, de matières premières ou d’autres valeurs.

Pour la première catégorie, l’article 50, paragraphe 1 règle la question en une seule phrase : les émetteurs de jetons de monnaie électronique n’accordent pas d’intérêts. La disposition s’applique sans préjudice de l’article 12 de la directive monnaie électronique 2009/110/CE, qui impose déjà la même interdiction à la monnaie électronique classique. Les considérants du règlement en nomment aussi la finalité : l’usage de tels jetons comme réserve de valeur doit reculer. Un jeton de paiement doit rester un moyen de paiement et ne pas devenir un produit d’épargne.

La règle est d’une dureté inhabituelle, et elle vaut quel que soit le niveau des taux du marché. Un émetteur gagne bien quelque chose sur sa réserve, puisqu’il place les euros ou les dollars déposés en contrepartie des jetons. Ce que le droit européen lui interdit, c’est de reverser ce produit aux détenteurs.

Une remise liée à la durée de détention compte aussi comme un intérêt

Le paragraphe 3 du même article empêche de contourner l’interdiction sous une autre étiquette. Est un intérêt toute rémunération ou tout autre avantage lié à la durée pendant laquelle un détenteur conserve le jeton. Les paiements compensatoires nets et les remises dont l’effet équivaut à celui d’un intérêt sont cités expressément. Peu importe que l’avantage vienne de l’émetteur lui-même ou d’un tiers, et qu’il tienne directement au jeton ou naisse de la tarification d’autres produits.

En pratique, cela vise plus de modèles que le titre ne le laisse croire. Un programme de fidélité qui verse d’autant plus qu’un solde reste intact longtemps relève de la même règle qu’un taux affiché ouvertement. Une réduction de frais indexée sur l’encours moyen de stablecoins d’un compte également. Ce qui compte, c’est le lien avec la durée de détention, et non le mot employé sur la page produit.

L’article 40 trace la même ligne pour les jetons se référant à des actifs

Pour la seconde catégorie, la règle figure à l’article 40 et se lit presque à l’identique : les émetteurs de jetons se référant à des actifs n’accordent pas d’intérêts, et la même définition construite autour de la durée de détention y vaut aussi. Une différence subsiste dans le détail. L’article 40 ne renvoie pas à la directive monnaie électronique, parce que ces jetons ne sont pas de la monnaie électronique et que la directive ne les a jamais couverts. Pour le détenteur, le résultat revient au même.

L’interdiction des intérêts s’impose aussi aux plateformes et aux conservateurs

Le deuxième paragraphe de l’article 50 met un autre groupe à contribution : les prestataires de services sur crypto-actifs, c’est-à-dire les plateformes, les courtiers et les conservateurs agréés au titre de MiCA. Eux non plus n’accordent pas d’intérêts lorsqu’ils fournissent des services liés à des jetons de monnaie électronique. La règle mord donc exactement là où les particuliers détiennent réellement leur solde : sur le compte de la plateforme de négociation.

Les autres obligations d’une plateforme agréée en Europe sont rassemblées sur notre page consacrée aux obligations MiCA des entreprises crypto. La question de savoir où un prestataire peut détenir votre solde en euros a été tranchée séparément par l’autorité des marchés ESMA en octobre 2026 ; le détail figure dans notre article sur le solde en euros sur une plateforme crypto.

L’USDC est sous surveillance partagée depuis le 14 octobre 2026

Le 14 octobre 2026, l’Autorité bancaire européenne a classé le stablecoin USDC comme premier jeton de monnaie électronique d’importance significative de l’Union européenne. Son émetteur dans l’UE est Circle Internet Financial Europe SAS. Sur 45 jetons de monnaie électronique déclarés dans l’Union, un seul porte désormais ce statut pour la première fois.

À partir du 12 novembre 2026, deux autorités se partagent le travail. L’ABE reprend la surveillance directe des fonds propres, de la réserve d’actifs, des exigences de liquidité ainsi que des plans de redressement et de remboursement. L’ACPR française reste compétente pour la gouvernance, les participations qualifiées, l’examen d’honorabilité, l’externalisation et les conflits d’intérêts. Notre article sur la surveillance de l’USDC par l’ABE décrit comment ce classement est intervenu.

Pour la question des intérêts, ce statut pèse plus qu’il n’y paraît. Les exigences renforcées sur les fonds propres et la réserve portent précisément sur la poche dans laquelle un émetteur pourrait puiser pour verser quelque chose. Plus la réserve doit être tenue serrée, moins un produit éventuel laisse de marge, et l’article 50 interdit de toute façon à l’émetteur de le distribuer.

Le rendement d’un stablecoin naît du prêt, pas de l’émetteur

Si l’émetteur ne peut verser aucun intérêt, d’où vient alors le rendement que certaines plateformes affichent sur les soldes en stablecoins ? Le produit naît une marche plus loin. Votre stablecoin est prêté, déposé dans un protocole de crédit ou confié à une contrepartie de marché, et l’intérêt vient de celui qui l’emprunte. L’émetteur reste à l’écart, et le jeton lui-même ne rapporte rien.

C’est pourquoi de telles offres s’appellent presque toujours lending, earn ou savings, et jamais compte rémunéré. Juridiquement, il y a derrière une opération de crédit avec un tiers, et non un dépôt auprès d’une banque. Pour comprendre le mécanisme, lisez notre article sur le prêt de cryptomonnaies et la façon dont naissent les intérêts. Notre panorama des stablecoins montre lesquels jouent un rôle en Europe.

Dans le prêt, l’investisseur porte le risque de défaut de la plateforme

La différence entre un intérêt et un produit de prêt décide de qui répond en cas de coup dur. Derrière un solde bancaire en euros, il y a la garantie légale des dépôts. Pour des crypto-actifs prêtés, il n’existe rien de comparable : si la contrepartie fait défaut, votre créance ne vaut que ce que vaut le débiteur. S’ajoute le risque du jeton lui-même, qui peut perdre son ancrage à la monnaie de référence ; notre article sur la façon de reconnaître un depeg explique ce qui le trahit tôt.

Un étage de plus apparaît rarement dans les textes commerciaux. Beaucoup d’offres de rendement transmettent les fonds à un protocole ou à un partenaire dont le client n’apprend jamais le nom. Pour juger d’un rendement, demandez qui se trouve à l’autre bout et ce qui se passe si ce partenaire fait défaut. Une perte totale est possible dans ces montages.

Notre appréciation : l’interdiction des intérêts protège les détenteurs davantage que le mot interdiction ne le suggère. Le porteur d’un jeton de monnaie électronique peut le faire rembourser à tout moment à la valeur nominale selon MiCA ; un émetteur qui promettrait en plus des intérêts devrait prendre dans la réserve des risques qui menaceraient justement ce droit. Un effet secondaire plaide en sens inverse : l’interdiction ne met pas fin à la quête de rendement, elle la déplace hors du champ régulé, vers des offres de prêt où ne valent ni droit au remboursement ni garantie des dépôts. Les deux points sont documentés. Le droit au remboursement figure dans le règlement, et le déplacement se lit dans les noms de produits des prestataires qui parlent d’earn et de savings là où le droit voit un crédit.

Les revenus de prêt relèvent du paragraphe 22 numéro 3 de l’EStG allemand

En Allemagne, les stablecoins comptent fiscalement comme d’autres biens économiques et non comme de l’argent. Les revenus tirés de leur prêt relèvent donc du paragraphe 22 numéro 3 de la loi sur l’impôt sur le revenu, et non du prélèvement forfaitaire sur les revenus de capitaux : ce sont des revenus de prestations, imposés à votre taux personnel. Le ministère fédéral des Finances a confirmé cette qualification dans sa circulaire du 6 mars 2025 sur le traitement fiscal de certains crypto-actifs.

Ce qui compte, c’est le moment où un revenu vous parvient, et sa valeur en euros ce jour-là. Qui reçoit des versements hebdomadaires ou quotidiens accumule sur l’année un nombre correspondant d’encaissements distincts, additionnés en fin d’exercice. Une plateforme qui n’affiche que le solde final en livre donc trop peu pour une déclaration.

La franchise de 256 euros vaut par année civile et pour toutes les prestations

Le paragraphe 22 numéro 3 comporte une limite qui lui est propre, et le texte de loi reste bref : de tels revenus ne sont pas soumis à l’impôt sur le revenu s’ils sont restés inférieurs à 256 euros dans l’année civile. Trois propriétés de ce chiffre comptent en pratique.

Premièrement, il s’agit d’une franchise et non d’un abattement. À 255 euros, tout reste exonéré ; à 256 euros, le montant entier devient imposable, et pas seulement la part au-dessus du seuil. Deuxièmement, la limite vaut pour l’année civile et non par plateforme : qui encaisse 100 euros chez trois prestataires dépasse le seuil avec 300 euros. Troisièmement, les autres revenus de prestations de la même année y entrent, ceux d’un apport d’affaires occasionnel par exemple.

Les pertes issues de telles prestations ne s’imputent ni sur le salaire ni sur les plus-values. La loi permet seulement de les imputer sur des revenus de même nature d’autres années.

Échanger un stablecoin est une cession au sens du paragraphe 23 de l’EStG

Au-delà des revenus, il existe un second niveau : le jeton lui-même. Échanger du bitcoin contre de l’USDC, ou de l’USDC contre des euros, constitue fiscalement une cession au sens du paragraphe 23 de la loi sur l’impôt sur le revenu. Si moins d’un an sépare l’acquisition de la vente, le gain est imposable ; au-delà, il ne l’est plus. Sur le stablecoin lui-même, le montant reste en général faible, puisque son cours bouge à peine ; sur la cryptomonnaie échangée, il est souvent élevé.

Deux points passent volontiers à la trappe. Le paragraphe 23 connaît sa propre franchise : si le gain total de telles opérations reste sous 1 000 euros dans l’année civile, il demeure exonéré. Et la loi porte le délai d’un an à dix ans lorsqu’un bien est utilisé comme source de revenus pendant au moins une année civile.

Cette seconde disposition a inquiété pendant des années les investisseurs qui prêtaient ou stakaient leurs cryptomonnaies. Dans sa circulaire du 6 mars 2025, le ministère fédéral des Finances a retenu que le staking et le prêt ne prolongent pas le délai d’un an. Les revenus perçus ouvrent en revanche leur propre délai d’un an à compter du jour du crédit. Pour les détenteurs, cela signifie qu’un stablecoin prêté échappe à l’impôt de cession après un an, tandis que le revenu courant qui en découle n’y échappe jamais.

Intérêts sur stablecoins : 256 euros de franchise, zéro de l’émetteur

La situation juridique est plus claire que les pages produit de bien des prestataires. Du jeton ne vient rien, d’un emprunteur si, et le fisc traite les deux différemment. Trois étapes y mettent de l’ordre.

1. Établissez qui paie le rendement. Si les conditions parlent de lending, d’earn ou de savings, vous prêtez votre jeton à un tiers. Notre comparatif des plateformes crypto régulées permet de vérifier si la plateforme y est agréée en Europe.
2. Enregistrez chaque encaissement séparément. La date, le montant et le cours en euros au jour du crédit ont leur place dans le relevé, puisque la limite de 256 euros vaut toutes plateformes confondues. Notre panorama des logiciels fiscaux crypto et suivis de portefeuille montre lesquels l’écrivent automatiquement.
3. Séparez le solde de l’activité de crédit. Ce que vous ne prêtez pas n’a pas besoin de rester chez le prestataire ; la conservation personnelle sort le risque de défaut de la contrepartie du calcul. Les appareils pour cela figurent dans le comparatif des portefeuilles matériels.

(Au 20 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)