Prêt de cryptomonnaies : d’où viennent les intérêts et quels risques vous portez

Des intérêts sur des cryptomonnaies : cela ressemble au meilleur des deux mondes, puisque vous conservez vos avoirs tout en percevant un rendement régulier. C’est ainsi que les plateformes vantent leurs produits de prêt, à des taux nettement supérieurs à ceux d’un livret bancaire.

La formule n’est vraie qu’à moitié. Ce que vous conservez, en règle générale, ce n’est pas votre jeton, mais une créance permettant d’en obtenir la restitution. La valeur de cette créance dépend de la partie qui se trouve en face et du droit applicable en cas de difficulté. Dans l’Union européenne, la réponse à cette seconde question est plus maigre que la plupart ne l’imaginent : le règlement qui organise le marché européen des crypto-actifs depuis 2024 exclut expressément cette activité de son champ d’application.

Le prêt de cryptomonnaies : vous cédez vos avoirs et détenez ensuite une créance

Dans le prêt de cryptomonnaies, vous confiez vos jetons pour une durée déterminée à un autre acteur du marché, qui les fait travailler et vous verse une rémunération en contrepartie. Sur le plan fiscal, l’opération s’analyse comme une mise à disposition temporaire ; dans le langage courant, presque tous les prestataires parlent d’intérêts.

L’étape décisive intervient au moment où vous appuyez sur le bouton de confirmation : vos jetons passent sous la garde d’une entreprise ou dans un contrat intelligent, et il ne reste dans votre compte qu’un chiffre représentant un droit à restitution. Celui qui conserve lui-même ses jetons supporte le risque de cours et le risque de perdre l’accès ; celui qui les prête supporte les deux et y ajoute le risque de défaillance de la contrepartie. Le rendement rémunère ce troisième risque.

D’où proviennent réellement les intérêts du prêt de cryptomonnaies

Les intérêts ne naissent pas de la blockchain elle-même. Il faut que quelqu’un accepte de payer pour des jetons empruntés, et il s’agit avant tout de traders qui veulent amplifier une position à l’aide de capitaux empruntés : celui qui parie sur la hausse emprunte des stablecoins et achète des jetons, celui qui parie sur la baisse emprunte le jeton lui-même et le vend.

Il en découle une règle que chaque cycle de marché confirme : les rendements du prêt montent quand de nombreux acteurs souhaitent travailler avec effet de levier, et ils retombent quand cet appétit disparaît. Des taux durablement à deux chiffres constituent donc un signal d’alerte plutôt qu’un gage de qualité. La question la plus utile à poser devant tout rendement affiché est ainsi la suivante : qui paie cet intérêt, et pour quelle raison le fait-il ?

Prêt centralisé (CeFi) : une entreprise conserve vos jetons et les reprête

Dans le prêt centralisé, généralement appelé CeFi, vous transférez vos jetons à une entreprise qui regroupe les avoirs de nombreux clients et les reprête à des partenaires institutionnels. Votre compte affiche un solde croissant, et le retrait s’effectue d’une simple pression, tant que la liquidité suffit.

Ce confort a un prix, inscrit dans les conditions générales et rarement sur la page produit. Vous ignorez le plus souvent à qui les jetons sont prêtés et dans quelle mesure le prestataire pratique la transformation d’échéances, c’est-à-dire échange des fonds de clients disponibles à tout moment contre des prêts à plus longue durée.

La rapidité avec laquelle cet équilibre se rompt, le marché l’a montré en 2022, quand plusieurs grands prestataires de prêt centralisé ont suspendu les retraits en quelques semaines. Les investisseurs de l’époque n’avaient commis aucune erreur dans leur propre portefeuille et se sont pourtant retrouvés sans accès. Avant de céder des avoirs, le prestataire doit donc passer à l’examen. La marche à suivre figure dans notre analyse des avertissements de la BaFin 2026, assortie d’une méthode de vérification des prestataires.

Prêt décentralisé (DeFi) : le contrat intelligent remplace la contrepartie, pas le risque

Dans le prêt décentralisé, aucune entreprise ne s’interpose entre vous et l’emprunteur. Vous versez vos jetons dans un pool de liquidité géré par un contrat intelligent. Le code détermine qui peut emprunter combien et quand sa garantie est réalisée ; le taux suit le plus souvent automatiquement le taux d’utilisation du pool. En contrepartie, le risque se déplace vers deux autres endroits.

Les erreurs dans le code

Un contrat intelligent fait exactement ce qui a été programmé, y compris lorsque la programmation est fautive. Les rapports de sociétés de sécurité externes, appelés audits, réduisent ce risque sans le supprimer : un audit est l’instantané d’un état du code, qui évolue ensuite.

Les oracles de prix manipulés

Tout protocole de prêt a besoin d’un prix pour décider du moment où une garantie devient insuffisante. Ce prix est fourni par un oracle. S’il est manipulé, par exemple au moyen d’un cours artificiellement faussé sur un marché peu liquide, un attaquant peut emprunter davantage que ce que sa garantie permet.

Surgarantie et seuil de liquidation : la mécanique de tout crédit en crypto-actifs

Pour que vos avoirs prêtés aient une chance d’être remboursés, l’emprunteur doit déposer quelque chose. Sur le marché des crypto-actifs, cela passe par la surgarantie : qui veut emprunter de la valeur en dépose davantage qu’il n’en reçoit. Les quotités de prêt usuelles s’échelonnent entre 50 et 80 % selon la volatilité du jeton.

Un exemple chiffré : un emprunteur dépose des bitcoins d’une contre-valeur de 10 000 euros et peut en emprunter 60 %, soit 6 000 euros en stablecoins. Si le cours du bitcoin recule d’un tiers, la garantie vaut encore quelque 6 700 euros et la créance s’approche de la limite. C’est là qu’intervient le seuil de liquidation : le protocole vend automatiquement la garantie avant que la créance ne devienne non couverte.

Pour vous, apporteur de capitaux, cet automatisme constitue la véritable protection, et il ne tient qu’aussi longtemps que la garantie peut effectivement être vendue au moment décisif. Lors d’une chute rapide du marché, de nombreuses positions sont liquidées simultanément, les ordres de vente se heurtent à des carnets étroits et le prix obtenu s’établit sous celui qui était supposé. S’il subsiste un écart, on parle de créance irrécouvrable, en anglais bad debt. Elle est supportée, le cas échéant, par les apporteurs de capitaux, donc par vous.

MiCA exclut expressément le prêt et l’emprunt de crypto-actifs

Depuis 2024, le règlement sur les marchés de crypto-actifs, en abrégé MiCA, s’applique dans l’Union européenne. Les prestataires doivent désormais disposer d’un agrément, la conservation des avoirs de la clientèle est encadrée et une information sur les coûts et les risques est obligatoire. Beaucoup d’investisseurs en concluent que tout est couvert.

Pour le prêt, il n’en va pas ainsi, et le règlement le dit lui-même. Le considérant 94 énonce : « Le présent règlement ne devrait pas réglementer les prêts et emprunts de crypto-actifs, y compris de jetons de monnaie électronique, et ne devrait donc pas porter atteinte au droit national applicable. Il convient de continuer à évaluer la faisabilité et la nécessité de réglementer ces activités. » Ailleurs, le même texte charge la Commission européenne d’évaluer d’abord la nécessité d’une telle réglementation. Vous pouvez le vérifier dans le texte officiel allemand du règlement MiCA.

Une plateforme de négociation peut donc à bon droit se prévaloir d’un agrément MiCA et proposer, sur la même interface, un produit de prêt auquel les règles protectrices de cet agrément ne s’appliquent pas. L’autorité européenne des marchés financiers, l’ESMA, l’a rappelé aux prestataires dans une déclaration de juillet 2025 : celui qui propose côte à côte des services régulés et non régulés ne doit pas créer chez ses clients une impression erronée sur l’étendue de la protection. L’agrément de votre prestataire dit ainsi peu de chose du niveau de protection de vos avoirs prêtés.

Aucune garantie des dépôts, pas davantage pour les stablecoins

Dans l’Union européenne, les avoirs bancaires sont couverts par la garantie légale des dépôts à hauteur de 100 000 euros par client et par établissement. Cette protection se rattache à la notion de dépôt, et les crypto-actifs ne sont pas des dépôts. Pour des jetons prêtés, il n’existe donc aucun mécanisme légal comparable, quelle que soit la ressemblance de l’interface du prestataire avec un compte courant.

L’erreur se révèle particulièrement tenace pour les stablecoins. Un jeton adossé à l’euro affiche un prix stable, mais demeure un crypto-actif. En le prêtant, vous vous en dessaisissez comme vous le feriez d’un bitcoin, et en cas d’insolvabilité du prestataire vous prenez rang comme créancier ordinaire. Les assurances facultatives ou les fonds de protection de certains prestataires sont des promesses de droit privé, plafonnées, et solides exactement dans la mesure où l’entreprise qui les porte l’est aussi.

Les revenus de prêt relèvent des autres revenus au sens du paragraphe 22, point 3, de la loi allemande sur l’impôt sur le revenu

Sur le plan fiscal, l’Allemagne traite les revenus de prêt autrement que les intérêts d’un livret d’épargne. Le prélèvement forfaitaire ne s’applique pas ici ; ce sont les autres revenus tirés de prestations qui entrent en jeu. Le ministère fédéral des Finances l’a fixé dans sa circulaire du 6 mars 2025 sur les crypto-actifs, qui comporte une section propre au prêt. Le texte intégral est disponible auprès du ministère fédéral des Finances, au format PDF.

Trois conséquences en découlent. D’abord, c’est votre taux marginal d’imposition qui s’applique, et non le taux forfaitaire de 25 %. Ensuite, un seuil d’exonération propre entre en jeu : selon le paragraphe 22, point 3, deuxième phrase, de la loi sur l’impôt sur le revenu, ces revenus restent exonérés lorsqu’ils demeurent inférieurs à 256 euros sur l’année civile. Celui qui franchit ce seuil est imposé sur la totalité du montant et non sur le seul excédent, car un seuil d’exonération fonctionne autrement qu’un abattement. Enfin, la date d’encaissement compte : les jetons reçus sont évalués à leur cours du marché au moment de leur inscription en compte et sont réputés acquis au même instant, ce qui ouvre un délai de détention propre pour une revente ultérieure.

C’est ce double rôle de chaque inscription en compte qui met en échec les relevés tenus à la main : avec un versement quotidien, plusieurs centaines d’encaissements interviennent dans l’année, chacun avec son cours et sa date d’acquisition. Les programmes qui couvrent le cas allemand figurent dans le comparatif des outils fiscaux crypto et logiciels de suivi de portefeuille. Pour les lecteurs établis en Autriche, une autre logique s’applique, que nous avons détaillée séparément dans Le prêt de bitcoins en Autriche.

Le délai de dix ans figure toujours dans la loi, mais le ministère ne l’applique pas

Peu de règles ont suscité autant de guides périmés que le délai de détention allongé. Le paragraphe 23, alinéa 1, première phrase, point 2, quatrième phrase, de la loi sur l’impôt sur le revenu porte le délai de spéculation d’un bien économique d’un an à dix ans lorsque son utilisation a procuré des revenus au cours d’au moins une année civile. À la lettre, des jetons prêtés remplissent cette condition.

Il se dit couramment que cette phrase aurait été supprimée depuis. C’est inexact : elle figure telle quelle dans le texte en vigueur. La question se règle à un autre niveau. Dans sa circulaire du 6 mars 2025, sous un intertitre spécifique, le ministère fédéral des Finances précise qu’il n’applique pas cet allongement aux crypto-actifs. Pour les particuliers, le délai d’un an demeure donc, même si les jetons ont été prêtés dans l’intervalle. La différence entre une norme supprimée et une norme non appliquée n’est pas une querelle de mots : une circulaire ministérielle lie les services fiscaux, mais elle ne lie pas les tribunaux.

Exemple chiffré : ce qui reste d’un rendement brut après impôt

Voici le calcul qui figure rarement dans les documents publicitaires. Supposons que vous prêtiez des stablecoins d’une contre-valeur de 10 000 euros à un taux affiché de 5 % par an. Cela donne 500 euros bruts. Le seuil de 256 euros est dépassé, la totalité du montant est donc imposable. À un taux personnel de 30 %, il reste environ 350 euros, avant contribution de solidarité et impôt cultuel. De ce montant se déduisent les frais de retrait et de réseau, auxquels s’ajoutent, dans les protocoles décentralisés, les coûts de transaction de chaque interaction.

Le résultat est cependant dominé par une tout autre grandeur, le cours. Un rendement annuel de 5 % sur un jeton qui perd 30 % de sa valeur sur la même période ne dégage aucun gain. Pour la plupart des particuliers, le prêt présente donc un intérêt compréhensible surtout avec les stablecoins, parce que le risque de cours y reste faible et que le rendement y devient visible.

Évaluer une offre de prêt crypto : ce qu’il faut en retenir

Une règle empirique éprouvée, d’abord : ne prêtez que la part de vos avoirs dont vous pourriez absorber la perte totale.

1. Séparez l’examen du prestataire de la comparaison des rendements. Déterminez d’abord qui est la contrepartie et ce qui s’applique en cas d’insolvabilité, puis seulement regardez le pourcentage. Les conditions figurent dans le comparatif des plateformes de prêt crypto.
2. Mettez le prêt et le staking côte à côte. Les deux produisent des revenus réguliers, mais le risque de défaillance se loge à des endroits différents. Les conditions offertes par chaque plateforme apparaissent dans le panorama des meilleures plateformes de staking.
3. Sécurisez la part que vous ne prêtez pas. Ce qui reste en conservation personnelle a sa place sur un appareil dont vous maîtrisez les clés. Les modèles figurent dans le comparatif des portefeuilles matériels.

(Au 16 août 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)