Solana perd 6,4 % de ses réserves en stablecoins : ce qui importe pour votre ordre de vente

Sur Solana, 16,33 milliards de dollars sont placés en stablecoins ce dimanche après-midi. Le 25 septembre, le total atteignait 17,45 milliards. En seize jours, environ 1,12 milliard a donc quitté la chaîne, soit près de 70 millions par jour en moyenne. Cela représente 6,4 % de l’ensemble du matelas en stablecoins, et c’est le chiffre qui vous atteint à la vente, plus tôt que n’importe quelle annonce de cours.

Les stablecoins sont la monnaie liquide d’une blockchain. Quand une vente a lieu sur Solana, le vendeur ne reçoit pratiquement jamais des euros : ce qui arrive est un jeton en dollar. Si ce stock se réduit, la contrepartie de votre ordre de vente se réduit avec lui. Le cours, lui, n’en dit rien : le SOL s’échangeait à 111,79 dollars le 11 octobre vers 16 h 43 UTC, en hausse de 1,48 % sur la journée, avec un plus haut à 111,84 et un plus bas à 108,94 dollars. Sur une semaine, le repli atteint 7,8 % ; sur trente jours, la hausse est de 9,5 %. Les chiffres viennent de CoinGecko.

Stablecoins sur Solana : 1,12 milliard de moins que le 25 septembre

La série de DefiLlama place le sommet du 25 septembre à 17,45 milliards de dollars. Depuis, le stock recule par paliers, interrompu par deux brefs rebonds début et milieu d’octobre. Le relevé du 11 octobre ressort à 16,33 milliards. En additionnant chaque jeton en dollar un par un, on obtient 16,29 milliards ; le petit écart entre deux interrogations de la même base vient d’heures de relevé différentes et n’est pas lissé ici.

Ce qui importe, c’est la direction du mouvement, et la deuxième décimale ne change rien. Un repli de 6,4 % en un peu plus de deux semaines dépasse le simple bruit. À titre de comparaison, sur les soixante jours précédents le stock oscillait entre 15,6 et 17,5 milliards, l’écart entre le point bas et le point haut atteignait donc environ 1,9 milliard sur deux mois. Un tiers de cette amplitude a été effacé en seize jours.

Ce que le matelas de stablecoins d’une chaîne indique réellement

Le matelas de stablecoins est la somme de tous les jetons adossés au dollar émis sur une blockchain. Il ne vaut rien comme indicateur de cours, car il s’agit d’une grandeur de stock : ce qui est mesuré, c’est le capital prêt à vendre qui stationne sur la chaîne. Contrairement au cours du SOL, il ne dépend pas du prix de marché. Un jeton en dollar reste à un dollar même quand le SOL recule. Si la somme diminue malgré tout, quelqu’un a fait racheter ses jetons ou les a transférés vers une autre chaîne.

C’est précisément ce qui rend l’indicateur utile. Quand le cours baisse, la valeur en dollars de tous les coins immobilisés baisse automatiquement avec lui, sans qu’un seul investisseur ait bougé. Les stablecoins ne connaissent pas cet artefact de calcul. Chaque milliard qui disparaît correspond à la décision de quelqu’un qui voulait son argent ailleurs.

Slippage à la vente : comment un matelas plus mince touche votre ordre

Le slippage est l’écart entre le prix affiché au moment où vous envoyez un ordre et le prix auquel il est réellement exécuté. Il apparaît quand votre ordre dépasse la contrepartie disponible au meilleur prix et traverse donc plusieurs paliers de cotation.

Le mécanisme tient en deux phrases. Sur une plateforme décentralisée de Solana, chaque pool de liquidité contient un coin d’un côté et un jeton en dollar de l’autre. Moins il y a de jetons en dollar dans ces pools, plus un ordre de vente déplace le prix à votre détriment, puisqu’il pèse une part plus grande du pool.

Pour de petits montants, cela reste invisible. Vendre 500 euros de SOL ne laisse rien percevoir de 1,12 milliard de matelas en moins. L’effet devient visible sur des montants à quatre ou cinq chiffres, plus tôt encore sur les jetons Solana peu liquides en dehors des grands noms, et toujours lorsque beaucoup veulent vendre en même temps. Le volume d’échanges du SOL sur vingt-quatre heures s’élève à 1,70 milliard de dollars selon CoinGecko, pour une capitalisation de 65,85 milliards.

Solana face à Ethereum et Tron : où se trouvent les stablecoins

Dans la comparaison des chaînes, Solana reste une place de taille moyenne. Selon les mêmes données, Ethereum porte environ 145 milliards de dollars en stablecoins et Tron environ 95 milliards, contre un peu plus de 16 milliards sur Solana. Solana représente ainsi près d’un neuvième du matelas d’Ethereum.

Cet ordre de grandeur compte davantage pour votre pratique qu’il n’y paraît. L’écart explique pourquoi de grosses ventes déplacent plus le prix sur Solana que sur Ethereum, et pourquoi une sortie de 1,12 milliard pèse ici beaucoup plus en pourcentage. Sur Ethereum, le même montant aurait représenté un recul de 0,8 %.

USDC, USDT et USD1 : quels stablecoins de Solana sont autorisés dans l’UE

Pour qui investit depuis l’Allemagne, l’enjeu n’est pas seulement de savoir combien de jetons en dollar reposent sur Solana, mais lesquels. La répartition au 11 octobre se présente ainsi : l’USDC de Circle domine avec 6,79 milliards de dollars, soit 41,7 %, devant l’USDT de Tether avec 2,87 milliards, soit 17,6 %. Viennent ensuite l’USD1 de World Liberty Financial avec 1,41 milliard, l’USDGO avec 1,29 milliard, le fonds monétaire tokenisé BUIDL de BlackRock avec 0,93 milliard, le PYUSD de PayPal avec 0,71 milliard, l’USDG avec 0,63 milliard et l’USDe d’Ethena, adossé à des cryptos, avec 0,48 milliard.

Sous le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs, MiCA en abrégé, un jeton en dollar a besoin d’un émetteur agréé dans l’Union pour être proposé sur les plateformes licenciées. Le terme technique est le jeton de monnaie électronique : un crypto-actif qui réplique une seule monnaie officielle et qui est émis par un établissement de monnaie électronique supervisé.

Le registre de l’Autorité européenne des marchés financiers, l’ESMA, mentionne au 30 septembre 2026 l’USDC et l’EURC de Circle Internet Financial Europe, supervisés par l’ACPR française, ainsi que l’USDG de Paxos Issuance Europe sous la supervision de la FIN-FSA finlandaise, entre autres. L’USDT, le PYUSD et l’USD1 n’y figurent pas.

Reporté sur le stock, le calcul donne un constat absent des panoramas de marché habituels : sur les 16,29 milliards de dollars présents sur Solana, 7,42 milliards, soit 45,5 %, correspondent à des jetons agréés dans l’Union, et 5,00 milliards, soit 30,7 %, à des jetons sans inscription au registre de l’ESMA. Le reste se répartit entre des constructions qui ne sont pas des jetons de monnaie électronique, comme la part de fonds BUIDL et l’USDe adossé à des cryptos.

Détenir de l’USDT n’est pas interdit pour autant. Son propriétaire peut le conserver et le transférer vers son propre portefeuille. Ce qui disparaît, c’est la négociation sur les plateformes titulaires d’une licence MiCA. L’obligation d’agrément pèse sur la plateforme, le détenteur n’est pas visé.

Revolut le 31 août : une conversion imposée sans l’accord des détenteurs

Le 31 août 2026 a montré la portée pratique de la règle. Revolut a converti les avoirs en USDT de ses clients européens sans que ceux-ci aient eu à agir. Cette analyse vient de notre propre comparatif des stablecoins avec leur statut MiCA, arrêté au 2 octobre 2026.

L’épisode constitue le schéma qui compte : le calendrier appartient au prestataire, et l’investisseur n’y a pas voix. Qui laisse un jeton en dollar non agréé sur une plateforme européenne porte le risque de voir sa position retournée à un cours et à une date fixés par un tiers. Sur son propre portefeuille Solana, ce risque disparaît, mais reste la question de savoir où le jeton pourra plus tard être rechangé en euros.

À vérifier avant de vendre : la profondeur réelle de votre plateforme

Le matelas de stablecoins de la chaîne est une grandeur d’arrière-plan. Ce qui touche votre ordre, c’est la profondeur de la place où vous négociez réellement. Trois éléments se vérifient en quelques minutes.

D’abord le carnet d’ordres d’une plateforme centralisée : il indique quelle contrepartie se tient à 1 et à 2 % autour du prix actuel. Si le montant que vous prévoyez de vendre dépasse la somme présente dans cette fourchette, vous déplacez le prix vous-même. Ensuite l’affichage du slippage attendu, que toute grande plateforme décentralisée présente avant la confirmation ; il calcule l’effet pour votre taille d’ordre exacte. Enfin la question du jeton en dollar dans lequel vous vous retrouvez, et celle de savoir si votre plateforme le rechange en euros.

Pour des montants élevés, fractionnez l’ordre. Deux ou trois ventes partielles réparties sur quelques heures coûtent un peu plus de frais et économisent davantage qu’elles ne coûtent quand le matelas est mince.

TVL DeFi sur Solana : 6,19 milliards et 53 % sous le sommet de 2025

À côté des stablecoins, DefiLlama mesure la valeur totale des fonds déposés dans les applications Solana, le total value locked. Elle s’élève à 6,19 milliards de dollars le 11 octobre. Le 5 octobre, elle atteignait 6,63 milliards, soit un recul de 6,6 % en six jours, au même rythme que les stablecoins.

Sur trente jours, en revanche, la hausse atteint 7,6 %, car des capitaux sont entrés en septembre. Par rapport au sommet du 14 septembre 2025, à 13,24 milliards de dollars, la valeur se situe 53,2 % plus bas. Ce chiffre intègre toutefois l’effet de cours : quand le SOL recule, le TVL mesuré en dollars recule avec lui. La série des stablecoins constitue pour cette raison le signal le plus propre.

Pour relier le tout à nos propres articles : le soir du 10 octobre, le SOL se tenait à 110,28 dollars quand les ETF au comptant américains ont perdu 24,8 millions de dollars nets pour la première fois après quatorze semaines d’entrées. Depuis, le cours a gagné 1,37 % tandis que le matelas de stablecoins a continué de se vider. Le détail de la semaine des ETF figure dans notre article sur la fin de la série de flux entrants des ETF Solana. Du côté technique, les temps de bloc tournent à 200 millisecondes depuis le 9 octobre, comme l’explique notre analyse des slots divisés par deux ; la chaîne est donc devenue plus rapide pendant que le capital s’en va.

L’analyse de la rédaction : la sortie est un signal d’alerte, loin d’une alarme

De l’avis de la rédaction, le constat pèse moyennement. Trois éléments plaident en ce sens : le repli suit la même direction depuis seize jours, il touche avec le TVL une seconde grandeur relevée de façon indépendante, et il coïncide avec la première sortie des ETF après quatorze semaines. En sens contraire, 16,33 milliards de dollars restent au-dessus du niveau de la mi-août, quand le matelas s’établissait à 15,88 milliards, et la chaîne enregistre sur trente jours 7,6 % de capital immobilisé en plus sur la même période.

La situation s’apparente donc à un refroidissement après un septembre solide, sans ressembler à une fuite. Qui détient du SOL et n’envisage pas de vendre n’a rien à en tirer. Qui prévoit de déplacer des montants élevés dans les prochaines semaines doit compter avec un slippage un peu supérieur à celui de septembre et prévoir des ventes partielles. Rien de tout cela ne constitue une recommandation d’achat ou de vente ; les pertes totales sont possibles sur les crypto-actifs.

Réserves de Solana : 1,12 milliard de matelas en moins que le 25 septembre

1. Regardez dans quel jeton en dollar vous vous retrouvez après une vente et confrontez-le au registre de l’autorité. Seule l’inscription au registre de l’ESMA fait foi, le nom du jeton n’indique rien.
2. Avant un ordre important, vérifiez la profondeur de votre plateforme à 1 et à 2 % autour du prix. Les plateformes qui travaillent sous licence figurent dans le comparatif des plateformes crypto.
3. Les avoirs que vous voulez garder longtemps n’ont rien à faire sur une plateforme de négociation. Les différences entre les appareils figurent dans le comparatif des portefeuilles matériels.

Cet article s’appuie sur les séries publiques de DefiLlama sur la quantité de stablecoins présente sur Solana et sur le registre de l’Autorité européenne des marchés financiers relatif au règlement sur les marchés de crypto-actifs.

(Au 11 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)