Bittensor: Grayscale beantragt den TAO-ETF, ein Starttermin fehlt

Grayscale hat am 23. Oktober 2026 bei der US-Börsenaufsicht SEC eine geänderte Fassung des Zulassungsantrags für seinen Bittensor-Trust eingereicht. Das Dokument trägt die Bezeichnung S-1/A, Amendment No. 2, und beschreibt, wie aus dem heutigen Trust ein börsengehandelter Fonds an der NYSE Arca werden soll. Einen Starttermin nennt es nicht. Der Kurs von Bittensor (TAO) lag am Donnerstagabend bei 253,16 Dollar und damit fast genau auf dem Stand der Vorwoche.

Für Anleger in Deutschland ist der Antrag aus zwei Gründen interessant, und beide haben wenig mit dem Kurs zu tun. Erstens steht in dem Dokument, welchen Weg Grayscale zur Börsennotierung nimmt und welcher Schritt noch fehlt. Zweitens steht an einer Stelle, auf die es für die Rendite ankommt, bisher nichts: Die jährliche Gebühr des Sponsors ist im Antrag noch nicht beziffert.

Grayscale reicht Amendment 2 für den Bittensor Trust bei der SEC ein

Der Grayscale Bittensor Trust ist bei der SEC unter der Kennung CIK 0002029297 geführt. Die Einreichung vom 23. Oktober ist die zweite Änderung des ursprünglichen Antrags, der auf den 30. Dezember 2025 zurückgeht. Ein S-1 ist die Registrierungserklärung, mit der ein Emittent Wertpapiere für den öffentlichen Handel in den USA anmeldet; ein S-1/A ist die überarbeitete Fassung, die ein Emittent nachreicht, wenn die Aufsicht Rückfragen hat oder sich Angaben geändert haben.

Eine Einreichung ist keine Genehmigung. Die Registrierungserklärung muss erst wirksam werden, und erst danach kann die Börse die Anteile zum Handel zulassen. Im Dokument selbst ist das Datum des Verkaufsprospekts noch offen gelassen, es steht dort nur die Jahreszahl 2026. Das ist bei laufenden Verfahren üblich und zeigt zugleich, wie früh der Stand ist.

Aus dem Trust soll der Grayscale Bittensor ETF mit dem Kürzel GTAO werden

Heute sind die Anteile des Trusts außerbörslich handelbar. Das Dokument beschreibt sie als am OTCQX Best Market notiert, unter dem Kürzel GTAO. OTCQX ist ein amerikanischer Freiverkehrsmarkt, auf dem Papiere gehandelt werden, die nicht an einer regulären Börse gelistet sind.

Wird die Registrierung wirksam und listet die NYSE Arca die Anteile, will der Sponsor den Trust umbenennen. Im Antrag heißt es, der Sponsor beabsichtige, den Trust in Grayscale Bittensor ETF umzubenennen. Das Kürzel GTAO bliebe dabei erhalten, der Handelsplatz wechselte vom Freiverkehr an die NYSE Arca. Für Bestandsanleger in den USA ist das vor allem eine Frage der Handelbarkeit: Ein börsennotierter Fonds lässt sich enger am Nettoinventarwert handeln als ein Trust im Freiverkehr, bei dem Auf- und Abschläge entstehen.

NYSE Arca Rule 8.201-E: Der Weg führt ohne eigene Regeländerung zur Börse

Der interessanteste verfahrenstechnische Punkt steht im Abschnitt zur Notierung. Der Trust will unter der NYSE Arca Rule 8.201-E in der generischen Fassung gelistet werden. Diese Regel deckt sogenannte Commodity-Based Trust Shares ab, also Anteile an Treuhandvermögen, die einen Rohstoff oder ein rohstoffähnliches Gut halten. Krypto-Fonds werden in den USA seit Jahren unter diese Kategorie gefasst.

Entscheidend ist der Zusatz: Der Trust erwartet nach eigener Darstellung nicht, dass die NYSE Arca eine Regeländerung nach Rule 19b-4 einreichen muss. Ein 19b-4-Verfahren ist der Weg, auf dem eine Börse der SEC eine neue oder geänderte Handelsregel zur Genehmigung vorlegt, und es war über Jahre das Nadelöhr für Krypto-Produkte. Fällt dieser Schritt weg, weil die generischen Zulassungsstandards greifen, verkürzt das den Weg erheblich.

Trotzdem bleibt eine Bedingung. Die Anteile nehmen den Handel laut Antrag nicht auf, solange die NYSE Arca nicht bestätigt hat, dass die Zulassungsvoraussetzungen erfüllt sind. Ein Datum dafür nennt das Dokument an keiner Stelle.

Die Sponsorgebühr steht im Antrag noch als Leerstelle

Bei einem Fonds entscheidet die laufende Gebühr über einen großen Teil der Rendite. Im eingereichten Dokument ist sie noch nicht ausgefüllt: Der Text nennt einen jährlichen Satz in Prozent des Gebührenbemessungsbetrags, die Zahl selbst fehlt. Beschrieben ist bereits, wie sie anfällt. Die Gebühr wird täglich abgegrenzt, nachträglich abgerechnet und in TAO bezahlt.

Dass die Gebühr in der Kryptowährung selbst beglichen wird, ist bei dieser Produktgattung verbreitet und hat eine Folge, die Anleger kennen sollten: Die Zahl der TAO je Anteil sinkt im Zeitverlauf, auch wenn der Kurs stillsteht. Wer einen solchen Fonds mit einem Direktbestand vergleicht, vergleicht deshalb nie nur zwei Kurse. Wie weit eine Gebühr über Jahre trägt, lässt sich erst beurteilen, wenn die Zahl im Prospekt steht.

BitGo verwahrt die TAO, Coinbase Custody kommt als zweiter Verwahrer dazu

Als Hauptverwahrer nennt der Antrag die BitGo Bank & Trust, National Association. Zusätzlich ist Coinbase Custody Trust Company als weiterer Verwahrer eingetragen. Zwei Verwahrer nebeneinander sind in diesem Marktsegment inzwischen der Normalfall und keine Besonderheit dieses Produkts; cryptoticker.io hat die Aufteilung der TAO-Verwahrung bereits Anfang Oktober beschrieben.

Der Hintergrund ist Risikoverteilung. Liegt der gesamte Bestand bei einem Dienstleister, hängt das Produkt an dessen Sicherheit, Zahlungsfähigkeit und Erreichbarkeit. Ein zweiter Verwahrer verteilt dieses Risiko, erhöht aber auch die Zahl der Stellen, an denen etwas schiefgehen kann.

Körbe zu 10.000 Anteilen regeln Ausgabe und Rücknahme

Anteile entstehen und verschwinden bei einem solchen Fonds blockweise. Der Antrag legt einen Block auf 10.000 Anteile fest und nennt ihn Basket. Zugelassene Teilnehmer geben TAO oder Geld herein und erhalten dafür einen Korb, oder sie geben einen Korb zurück und erhalten den Gegenwert.

Dieser Mechanismus ist der Grund, warum ein börsennotierter Fonds normalerweise nah an seinem inneren Wert handelt: Weicht der Börsenkurs zu weit ab, lohnt sich für die Teilnehmer der Ausgleich. Beim heutigen Trust im Freiverkehr fehlt dieser Hebel in dieser Form, weshalb dort Abweichungen zum Nettoinventarwert entstehen können.

TAO-Kurs bei 253 Dollar, die Woche verlief nahezu unverändert

Der Kurs spiegelt den Antrag bislang kaum. Laut CoinGecko stand TAO am Donnerstagabend bei 253,16 Dollar, umgerechnet 226,78 Euro. Über sieben Tage ergibt das ein Minus von 0,94 Prozent, über 24 Stunden eines von 1,33 Prozent. Die Tageswerte der vergangenen Woche lagen eng beieinander, zwischen 250,94 Dollar am 25. Oktober und 257,28 Dollar am 23. Oktober. Innerhalb des letzten Tages war die Spanne mit 245,29 bis 261,95 Dollar deutlich weiter.

Auf längere Sicht sieht das Bild anders aus. Über 30 Tage steht ein Minus von 17,16 Prozent, und vom Höchststand bei 757,60 Dollar aus dem März 2024 ist der Kurs rund 66 Prozent entfernt. Die Marktkapitalisierung liegt bei 2,95 Milliarden Dollar, der Handelsumsatz der vergangenen 24 Stunden bei 123,09 Millionen Dollar. Im Umlauf sind 11,67 Millionen TAO bei einer Obergrenze von 21 Millionen Stück.

Als Marken nach oben und unten taugen vorerst die Ränder der Wochenspanne. Hält der Kurs über dem Bereich um 251 Dollar, bleibt die Seitwärtsbewegung intakt; über 258 Dollar wäre die Woche nach oben verlassen. Das ist eine Beobachtung, kein Kursziel.

Die Folgen für Anleger in Deutschland: Ein US-ETF ist hier nicht handelbar

Ein in den USA zugelassener Fonds lässt sich von Privatanlegern in der EU in aller Regel nicht kaufen. Der Grund liegt nicht im Kryptorecht, sondern im Anlegerschutz: Für den Vertrieb an Privatkunden im Europäischen Wirtschaftsraum ist ein Basisinformationsblatt nach der PRIIP-Verordnung nötig, und US-Emittenten erstellen dieses Dokument für ihre heimischen Produkte nicht. Deutsche Broker sperren solche Papiere deshalb für Privatkunden.

Praktisch heißt das: Auch wenn GTAO an der NYSE Arca startet, ändert sich am Angebot für ein deutsches Depot zunächst nichts. Wer TAO über ein Wertpapierdepot abbilden will, landet bei europäischen Krypto-ETPs, also Schuldverschreibungen, die an deutschen Börsen gehandelt werden. Welche Wege es dafür gibt und worin sie sich unterscheiden, steht im Überblick zu Krypto-ETFs und ETPs in Deutschland. Der zweite Weg bleibt der Direktkauf über eine Handelsplattform.

Haltefrist, Staking-Erträge und Verwahrung bestimmen den Rahmen hierzulande

Beim Direktkauf gilt in Deutschland die einjährige Haltefrist nach Paragraf 23 Einkommensteuergesetz: Wer eine Kryptowährung länger als ein Jahr hält, verkauft den Gewinn steuerfrei; darunter greift die Spekulationsbesteuerung mit dem persönlichen Steuersatz, wobei eine Freigrenze für private Veräußerungsgeschäfte gilt. Bei einem Wertpapier, also auch bei einem ETP, greift stattdessen regelmäßig die Abgeltungsteuer. Welcher Weg günstiger ist, hängt vom Einzelfall ab; eine saubere Dokumentation der Anschaffungszeitpunkte hilft in beiden Fällen, und dafür gibt es Steuer-Tools und Portfolio-Tracker.

Bei Bittensor kommt das Staking hinzu, denn TAO lässt sich an Validatoren delegieren. Erträge daraus sind in Deutschland keine Kursgewinne, sondern laufende Einkünfte und im Jahr des Zuflusses zu versteuern. Wer über einen Anbieter stakt, sollte vorher wissen, wie die Erträge ausgewiesen werden und wer die Schlüssel hält; ein Vergleich der Staking-Plattformen und ihrer Konditionen ist dafür der Ausgangspunkt. Diese Angaben ersetzen keine Steuerberatung.

Für den Kaufweg selbst gilt seit der MiCA-Verordnung ein einheitlicher europäischer Rahmen. Anbieter, die Privatkunden in der EU bedienen, brauchen eine Zulassung als Krypto-Dienstleister; die BaFin führt die deutschen Erlaubnisse. Jede Erlaubnis lässt sich im Register der BaFin und der ESMA nachschlagen. Wichtig ist die Abgrenzung: MiCA deckt den Handel mit Kryptowerten ab, nicht den Vertrieb von US-Wertpapieren.

eTAO und Null Consensus: Was im Netzwerk zuletzt umgestellt wurde

Unabhängig vom Fonds hat Bittensor im Oktober an der eigenen Mechanik geschraubt. Mitte des Monats kam die Umstellung Null Consensus, die die Kapazität der Subnetze auf 2.500 Teilnehmer anhob; cryptoticker.io hat die Ausweitung der Subnetzplätze damals eingeordnet. Subnetze sind die einzelnen Märkte innerhalb des Netzwerks, in denen Rechenleistung und Modelle gegeneinander antreten.

Am 21. Oktober folgte nach Angaben aus dem Projektumfeld eine Mechanik namens eTAO, mit der Subnetz-Betreiber die Verteilung der Emissionen zwischen Betreibern, Validatoren und Minern in Grenzen selbst anpassen können. Die Emission selbst ist seit dem ersten Halving im Dezember 2025 reduziert. Beides betrifft die Rendite, die Delegierende erwarten können, und ist damit für Halter relevanter als die Frage, an welcher Börse ein amerikanischer Fonds notiert.

Bittensor-ETF: Ohne Bestätigung der NYSE Arca bleibt GTAO ein OTC-Papier

Drei Schritte ergeben sich aus der Lage:

1. Den Verfahrensstand einordnen. Eingereicht ist ein geänderter Antrag, genehmigt ist nichts. Bis die NYSE Arca die Zulassung bestätigt, bleiben die Anteile ein Freiverkehrspapier, und für ein deutsches Depot ändert sich ohnehin nichts.
2. Den eigenen Kaufweg klären. Wer TAO abbilden will, entscheidet zwischen einem europäischen ETP im Wertpapierdepot und dem Direktkauf bei einem zugelassenen Anbieter. Die Unterschiede bei Kosten und Besteuerung sind größer als die bei den Kursen; regulierte Handelsplätze im Vergleich zeigen, welche Anbieter in Deutschland zugelassen sind.
3. Die Gebührenzeile abwarten. Solange der Prozentsatz im Prospekt fehlt, lässt sich der Fonds mit nichts vergleichen. Sobald die Zahl steht, gehört sie neben die laufenden Kosten der europäischen Alternativen.

(Stand: 29. Oktober 2026. Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung. Kurse und Gebührenmodelle ändern sich; prüfe die Konditionen vor jedem Kauf beim Anbieter selbst.)

Quelle: Grayscale Bittensor Trust, Form S-1/A vom 23. Oktober 2026 (SEC) sowie die Einreichungsübersicht des Trusts bei der SEC.