Intereses en stablecoins: el artículo 50 de MiCA se los prohíbe al emisor y el rendimiento llega del préstamo

En la Unión Europea las stablecoins no pagan intereses, al menos ninguno que venga de la empresa que las emite. El artículo 50 del reglamento MiCA prohíbe expresamente a los emisores de tokens de dinero electrónico conceder intereses, y el artículo 40 traza la misma línea para los tokens referenciados a activos. Si aun así una plataforma te muestra un rendimiento sobre USDC o sobre una stablecoin en euros, ese dinero no sale del token. Viene de alguien que pone el token a trabajar. La distinción decide quién te debe el dinero cuando algo sale mal y cómo clasifica Hacienda el ingreso.

El artículo 50 de MiCA prohíbe al emisor cualquier interés sobre un token de dinero electrónico

MiCA, formalmente el Reglamento (UE) 2023/1114 sobre los mercados de criptoactivos, divide las stablecoins en dos clases. Un token de dinero electrónico reproduce una sola moneda oficial, el euro o el dólar estadounidense por ejemplo; USDC y EURC pertenecen a este grupo. Un token referenciado a activos se apoya en una cesta de varias monedas, materias primas u otros valores.

Para la primera clase, el artículo 50, apartado 1 resuelve el asunto en una sola frase: los emisores de tokens de dinero electrónico no concederán intereses. La disposición se aplica sin perjuicio del artículo 12 de la Directiva 2009/110/CE sobre dinero electrónico, que ya impone la misma prohibición al dinero electrónico clásico. Los considerandos del reglamento nombran también la finalidad: el uso de estos tokens como depósito de valor debe retroceder. Un token de pago debe seguir siendo un medio de pago y no convertirse en un producto de ahorro.

Es una regla inusualmente dura y rige con independencia del nivel en que se encuentren los tipos de mercado. Un emisor sí gana con su reserva, porque invierte los euros o los dólares depositados como contrapartida de los tokens. Lo que el derecho europeo le prohíbe es trasladar ese rendimiento a los titulares.

Un descuento ligado al plazo de tenencia cuenta también como interés

El apartado 3 del mismo artículo evita que la prohibición se esquive con otra etiqueta. Se considera interés toda remuneración o cualquier otro beneficio vinculado al tiempo durante el cual un titular conserva el token. Se citan expresamente los pagos compensatorios netos y los descuentos con un efecto equivalente al de un interés. Da igual que el beneficio proceda del propio emisor o de un tercero, y que esté ligado directamente al token o surja de la tarificación de otros productos.

En la práctica alcanza a más modelos de los que el titular sugiere. Un programa de fidelidad que reparte más cuanto más tiempo permanece intacto un saldo cae bajo la misma regla que un tipo anunciado abiertamente. También una reducción de comisiones calculada sobre el saldo medio de stablecoins de una cuenta. Lo decisivo es el vínculo con el plazo de tenencia, no la palabra que figura en la página del producto.

El artículo 40 traza la misma línea para los tokens referenciados a activos

Para la segunda clase la regla está en el artículo 40 y se lee casi igual: los emisores de tokens referenciados a activos no concederán intereses, y allí rige la misma definición construida en torno al plazo de tenencia. Queda una diferencia en el detalle. El artículo 40 no remite a la Directiva sobre dinero electrónico, porque estos tokens no son dinero electrónico y la directiva nunca los cubrió. Para el titular el resultado viene a ser el mismo.

La prohibición de intereses obliga también a exchanges y custodios

El segundo apartado del artículo 50 somete a otro grupo: los proveedores de servicios de criptoactivos, es decir, exchanges, brókeres y custodios con autorización MiCA. Ellos tampoco concederán intereses cuando presten servicios relacionados con tokens de dinero electrónico. La regla muerde por tanto justo donde los inversores particulares tienen de verdad su saldo: en la cuenta de la plataforma de negociación.

Las demás obligaciones de una plataforma autorizada en Europa están reunidas en nuestra página sobre las obligaciones MiCA de las empresas cripto. Dónde puede un proveedor mantener tu saldo en euros lo respondió por separado el supervisor de mercados ESMA en octubre de 2026; el detalle está en nuestro artículo sobre el saldo en euros en un exchange cripto.

USDC está bajo supervisión compartida desde el 14 de octubre de 2026

El 14 de octubre de 2026 la Autoridad Bancaria Europea clasificó la stablecoin USDC como primer token de dinero electrónico significativo de la Unión Europea. Su emisor en la UE es Circle Internet Financial Europe SAS. De 45 tokens de dinero electrónico declarados en la Unión, uno lleva ahora por primera vez ese estatus.

A partir del 12 de noviembre de 2026 dos autoridades se reparten el trabajo. La ABE asume la supervisión directa de los fondos propios, la reserva de activos, los requisitos de liquidez y los planes de recuperación y reembolso. La ACPR francesa sigue siendo competente para la gobernanza, las participaciones cualificadas, la evaluación de idoneidad, la externalización y los conflictos de interés. Cómo se llegó a esta clasificación lo hemos descrito en el artículo sobre la supervisión de USDC por la ABE.

Para la cuestión de los intereses este estatus pesa más de lo que parece a primera vista. Los requisitos más estrictos sobre fondos propios y reserva afectan precisamente al bolsillo del que un emisor podría repartir algo. Cuanto más ajustada haya de llevarse la reserva, menos margen deja cualquier rendimiento, y el artículo 50 impide de todos modos al emisor distribuirlo.

El rendimiento de una stablecoin nace del préstamo, no del emisor

Si el emisor no puede pagar intereses, ¿de dónde sale entonces el rendimiento que algunas plataformas muestran sobre los saldos en stablecoins? El ingreso nace un escalón más allá. Tu stablecoin se presta, se deposita en un protocolo de crédito o se entrega a una contraparte de negociación, y el interés viene de quien la toma prestada. El emisor queda al margen y el token en sí no rinde nada.

Por eso estas ofertas se llaman casi siempre lending, earn o savings y nunca cuenta remunerada. Jurídicamente hay detrás una operación de crédito con un tercero, y ningún depósito en un banco. Para entender la mecánica, lee nuestro artículo sobre los préstamos cripto y cómo nacen los intereses. Qué stablecoins pintan algo en Europa lo muestra nuestro panorama de stablecoins.

En el préstamo el inversor carga con el riesgo de impago de la plataforma

La diferencia entre un interés y un rendimiento de préstamo decide quién responde en caso de apuro. Tras un saldo bancario en euros está la garantía legal de depósitos. Para los criptoactivos prestados no existe nada comparable: si la contraparte falla, tu crédito vale solo lo que valga el deudor. A ello se suma el riesgo del propio token, que puede perder su anclaje a la moneda de referencia; qué lo delata pronto está en nuestro artículo sobre cómo reconocer un depeg.

Hay un piso más que rara vez aparece en los textos publicitarios. Muchas ofertas de rendimiento trasladan los fondos a un protocolo o a un socio cuyo nombre el cliente nunca conoce. Para juzgar un rendimiento, pregunta quién está al otro extremo y qué ocurre si ese socio falla. Una pérdida total es posible en estas construcciones.

Nuestra valoración: la prohibición de intereses protege a los titulares más de lo que la palabra prohibición sugiere. Quien tiene un token de dinero electrónico puede canjearlo en cualquier momento por su valor nominal según MiCA; un emisor que además prometiera intereses tendría que asumir en la reserva riesgos que pondrían en peligro justamente ese derecho. Un efecto secundario juega en contra: la prohibición no acaba con la búsqueda de rendimiento, la desplaza fuera del ámbito regulado hacia ofertas de préstamo en las que no rige ni un derecho de canje ni una garantía de depósitos. Ambos puntos están documentados. El derecho de canje figura en el reglamento, y el desplazamiento se lee en los nombres de producto de los proveedores que hablan de earn y savings donde el derecho ve un crédito.

Los ingresos por préstamo caen bajo el parágrafo 22 número 3 de la EStG alemana

En Alemania las stablecoins cuentan a efectos fiscales como otros bienes económicos y no como dinero. Los ingresos por prestarlas caen por tanto bajo el parágrafo 22 número 3 de la ley del impuesto sobre la renta y no bajo la retención a tanto alzado sobre los rendimientos del capital: son ingresos por prestaciones, gravados a tu tipo personal. El Ministerio Federal de Hacienda confirmó esta calificación en su circular del 6 de marzo de 2025 sobre el tratamiento fiscal de determinados criptoactivos.

Lo decisivo es el momento en que un ingreso te llega y su valor en euros ese mismo día. Quien cobra semanal o diariamente acumula a lo largo del año un número correspondiente de entradas individuales, que se suman al cierre del ejercicio. Una plataforma que solo muestra el saldo final entrega por tanto muy poco para una declaración.

El límite de 256 euros rige por año natural y para todas las prestaciones juntas

El parágrafo 22 número 3 contiene un límite propio, y el texto legal se mantiene escueto: tales ingresos no están sujetos al impuesto sobre la renta si han quedado por debajo de 256 euros en el año natural. Tres propiedades de esa cifra cuentan en la práctica.

Primero, se trata de un límite de exención y no de una reducción. Con 255 euros todo queda libre de impuestos; con 256 euros el importe íntegro pasa a tributar, y no solo la parte que supera el umbral. Segundo, el límite rige para el año natural y no por plataforma: quien ingresa 100 euros en tres proveedores lo supera con 300 euros. Tercero, otros ingresos por prestaciones del mismo año entran en el cómputo, los de una intermediación ocasional por ejemplo.

Las pérdidas de estas prestaciones no se compensan ni con el salario ni con las ganancias de capital. La ley solo permite compensarlas con ingresos de la misma clase de otros años.

Cambiar una stablecoin es una enajenación según el parágrafo 23 de la EStG

Más allá de los ingresos hay un segundo nivel: el token en sí. Cambiar bitcoin por USDC, o USDC de vuelta a euros, constituye fiscalmente una enajenación según el parágrafo 23 de la ley del impuesto sobre la renta. Si entre la adquisición y la venta no media más de un año, la ganancia tributa; pasado ese plazo, ya no. Sobre la propia stablecoin suele surgir poco, porque su cotización apenas se mueve; sobre la moneda cambiada, en cambio, a menudo mucho.

Dos puntos suelen perderse aquí. El parágrafo 23 conoce un límite propio: si la ganancia total de estas operaciones queda por debajo de 1.000 euros en el año natural, sigue exenta. Y la ley alarga el plazo de un año a diez años cuando un bien se utiliza como fuente de ingresos durante al menos un año natural.

Esta segunda disposición inquietó durante años a los inversores que prestaban o hacían staking con sus monedas. En su circular del 6 de marzo de 2025 el Ministerio Federal de Hacienda dejó sentado que el staking y el préstamo no alargan el plazo de un año. Los ingresos percibidos abren en cambio su propio plazo de un año desde el día del abono. Para los titulares eso significa que una stablecoin prestada queda libre del impuesto de enajenación tras un año, mientras que el ingreso corriente que genera nunca lo está.

Intereses en stablecoins: 256 euros de límite, cero del emisor

La situación jurídica es más clara que las páginas de producto de muchos proveedores. Del token no llega nada, de un prestatario sí, y Hacienda trata ambas cosas de forma distinta. Tres pasos ponen orden.

1. Aclara quién paga el rendimiento. Si las condiciones hablan de lending, earn o savings, estás prestando tu token a un tercero. Si la plataforma está autorizada para ello en Europa puedes consultarlo en nuestra comparativa de exchanges cripto regulados.
2. Registra cada abono por separado. La fecha, el importe y el cambio en euros el día del abono tienen su sitio en el registro, porque el límite de 256 euros rige para todas las plataformas juntas. Qué programas lo anotan automáticamente lo muestra nuestro repaso del software fiscal cripto y los rastreadores de cartera.
3. Separa el saldo del negocio de crédito. Lo que no prestas tampoco tiene por qué quedarse en el proveedor; la custodia propia saca del cálculo el riesgo de impago de la contraparte. Los aparatos para ello están en la comparativa de carteras hardware.

(20 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)