La regla de EE. UU. sobre los intereses de las stablecoins rige desde el 18 de enero de 2027: qué cambia para los inversores en Europa

Esto es lo que está acreditado: la autoridad bancaria estadounidense, la Office of the Comptroller of the Currency u OCC, presentó el 21 de octubre de 2026 su regla final sobre stablecoins de pago. La regla entra en vigor el 18 de enero de 2027, el mismo día en que se aplica la ley que la sustenta. La prohibición de pagar a los tenedores intereses o un rendimiento solo por mantener una stablecoin se mantiene. Lo que la autoridad ha suprimido es un pasaje del borrador según el cual determinados pagos canalizados a través de terceros se habrían considerado desde el principio una elusión de esa prohibición. Nuestro análisis llega más abajo: el examen caso por caso que sustituye a esa presunción traslada la pregunta por el modelo de recompensa permitido del texto de la regla a la práctica supervisora.

La respuesta breve a qué cambia con ello en Alemania es: por ahora, nada. Quien aquí mantiene USDC o USDT vive desde hace tiempo bajo un régimen más estricto. El artículo 50 del reglamento europeo sobre los mercados de criptoactivos, o MiCAR, prohíbe a los emisores de tokens de dinero electrónico conceder intereses. La regla estadounidense resulta interesante de todos modos, porque responde a la pregunta de si la brecha de los intereses sigue abierta en algún lugar del mundo. Y la respuesta es más matizada de lo que sugiere el simple titular «la prohibición de intereses se mantiene».

Qué decidió la OCC el 21 de octubre de 2026

La autoridad publicó su circular número 2026-50, en la que reúne la versión final de todas las disposiciones que la ley de stablecoins la obliga a dictar. Según sus propios términos, la regla entra en vigor el 18 de enero de 2027. La OCC ha agrupado la mayor parte de las nuevas obligaciones en una sección de nueva creación de su normativa, que lleva el título 12, parte 15 del Code of Federal Regulations. Además modifica disposiciones vigentes sobre requisitos de capital, sobre la intervención supervisora temprana, sobre tasas y sobre el procedimiento.

Una stablecoin de pago es, en esta sistemática, un token canjeable por un importe fijo en moneda estatal y concebido expresamente como medio de pago. Precisamente esa finalidad explica por qué ambos ordenamientos se ponen tan firmes con los intereses: un medio de pago debe circular, una inversión debe quedarse quieta.

La autoridad añadió el mismo día una segunda circular, relativa a los formularios de declaración revisados para los emisores autorizados. Cuándo aceptará realmente las solicitudes y las peticiones de excepción lo ha dejado abierto y lo anunciará por separado. A día de hoy, por tanto, no existe en Estados Unidos ningún emisor autorizado.

La prohibición de intereses en la GENIUS Act: qué no pueden hacer los emisores de stablecoins de pago

La propia ley prohíbe a los emisores pagar a sus tenedores intereses o un rendimiento cuando ese pago se produce solo porque alguien mantiene, usa o conserva el token. Al mismo tiempo obliga a la OCC y a los demás supervisores bancarios a impedir que esa prohibición se eluda. Ese es el punto en el que la configuración concreta por parte de la autoridad decide el efecto práctico.

La justificación de la prohibición no es específica de las criptomonedas. La idea viene del derecho bancario y se llama fuga de depósitos. Si un emisor de stablecoins remunera los saldos que ha emitido, compite con la cuenta corriente y con el depósito a la vista sin estar sometido en toda su extensión a la garantía de depósitos y a la supervisión bancaria. Cuanto mayor es la diferencia de remuneración, más dinero sale del sistema bancario y menos crédito puede conceder un banco. La misma consideración está detrás del artículo 50 de MiCAR.

La presunción suprimida para los acuerdos de recompensa con terceros

El borrador de la primavera iba más lejos que la versión aprobada. Contenía una presunción: determinados acuerdos entre un emisor y un tercero sobre el pago de un rendimiento debían considerarse una infracción de la prohibición de intereses, sin que la supervisión tuviera que demostrarlo en el caso concreto. Se referían a estructuras en las que no paga el propio emisor, sino una sociedad vinculada, una plataforma de negociación o un socio de distribución con el que existe una relación contractual o económica.

Esa presunción ya no figura en la regla final. En su lugar, la OCC quiere examinar tales acuerdos uno por uno. El Bank Policy Institute, la asociación de los grandes bancos estadounidenses, lo criticó el mismo día de la publicación y escribe en su posición del 21 de octubre de 2026 que, sin una presunción clara y sin un procedimiento transparente, resulta difícil reconocer qué prácticas cruzan el límite.

Sin derechos adquiridos generales: la OCC examina los modelos de recompensa uno a uno

De esa supresión se deriva algo que a primera vista parece un alivio y que, mirado de cerca, es una incertidumbre. Un programa de recompensas existente no queda, con la nueva regla, ni expresamente prohibido ni expresamente tolerado. No obtiene derechos adquiridos generales, sino que acaba en el examen caso por caso. Quien explota un programa así solo sabrá a qué atenerse por la práctica supervisora, y la autoridad no pretende por ahora publicar los resultados de esos exámenes con un procedimiento fijo.

Para los tenedores en Alemania esto es de momento una observación y no una afectación. Las usuarias y los usuarios alemanes no reciben de todos modos ningún interés sobre tokens de dinero electrónico en las plataformas europeas reguladas. Qué tokens están aquí autorizados bajo MiCAR y dónde se negocian figura en el panorama actual de la comparativa de stablecoins.

12 CFR 15: activos de reserva, reembolso, custodia y supervisión en una sola sección

Según la autoridad, la nueva sección regula las actividades permitidas de un emisor, los activos de reserva, el reembolso, la gestión de riesgos, las inspecciones y la supervisión continua, la custodia, el procedimiento de autorización, el examen de los emisores extranjeros, la retirada de una autorización y una reserva de capital y de explotación como red de seguridad. El detalle de esas obligaciones está en el texto reglamentario y no en la circular, que solo nombra las materias.

El orden de los temas delata lo que buscaba el legislador. La reserva y el reembolso van primero, porque una stablecoin de pago solo es un medio de pago si puede devolverse en cualquier momento por su valor nominal. La custodia y la retirada de la autorización van al lado, porque la supervisión necesita una palanca cuando eso deja de cumplirse. El detalle está en la circular 2026-50 de la OCC.

Emisores extranjeros: cuándo supervisa la OCC también a emisores de fuera

Un punto de la nueva regla afecta directamente a Europa. La OCC recoge en su circular que obtiene competencias de supervisión sobre los emisores extranjeros de stablecoins de pago. El ámbito de aplicación abarca, además de los bancos nacionales, las cajas de ahorro federales y sus filiales, también las sucursales autorizadas a nivel federal, las entidades no bancarias que aspiran a una autorización como emisor aprobado a nivel federal o ya la han obtenido, y los emisores autorizados por un estado, en la medida en que la OCC tenga sobre ellos competencias normativas o de ejecución.

Un emisor europeo que quiera llevar una stablecoin en euros al mercado estadounidense se moverá por tanto en dos sistemas de supervisión a la vez. Qué obligaciones soporta la parte europea lo hemos recogido en nuestro panorama de los deberes de autorización MiCA para las empresas cripto.

Faltan blanqueo y sanciones: qué tiene que regular todavía el Tesoro

La regla final deja fuera a conciencia un ámbito amplio. Las disposiciones sobre la ley del secreto bancario, sobre la prevención del blanqueo y sobre las listas de sanciones de la Office of Foreign Assets Control no están incluidas. Para ello la OCC anuncia un procedimiento normativo propio, en coordinación con el Tesoro. No indica fecha.

Es más que una formalidad. Precisamente en las stablecoins, la supervisión antiblanqueo decide qué direcciones pueden congelarse y en qué condiciones un emisor bloquea tokens. Mientras falte esa parte, la normativa estadounidense está terminada en su ordenación del mercado, pero no en su arquitectura de control. La historia de este procedimiento legislativo y la situación previa a la versión final las describimos en el artículo sobre las reglas de la GENIUS Act hasta 2027.

Comprobación propia: la versión final no está todavía en el Federal Register

El texto íntegro vinculante de un reglamento estadounidense aparece en el Federal Register, el boletín oficial de Estados Unidos. Allí, la regla final sobre stablecoins no estaba publicada el 22 de octubre de 2026. Se revisaron las 14 entradas de la OCC bajo el término stablecoin de pago; la entrada pertinente más reciente es el proyecto de reglamento del 2 de marzo de 2026. Esta comprobación la realizó cryptoticker.io por sí mismo el 22 de octubre de 2026.

En la práctica eso significa que lo que está hoy accesible al público es la circular de la autoridad y los comunicados que la acompañan. El texto articulado por el que se guiarán juristas y emisores llegará después. Quien necesite un pronunciamiento sobre un modelo de recompensa concreto hará mejor en esperar ese texto.

Artículo 50 de MiCAR: en la UE el interés sobre tokens de dinero electrónico está prohibido desde hace tiempo

La regla europea es más antigua y más corta. El artículo 50 de MiCAR prohíbe a los emisores de tokens de dinero electrónico conceder intereses, como excepción al artículo 12 de la directiva del dinero electrónico, que antes regulaba esta cuestión de forma más abierta. La prohibición no se detiene en el emisor: alcanza igualmente a los proveedores de servicios de criptoactivos que trabajan con tales tokens, aunque no los emitan ellos mismos y se limiten a custodiarlos o negociarlos.

El concepto europeo de interés está formulado en sentido amplio. Queda comprendida cualquier remuneración vinculada al plazo de tenencia, con independencia de cómo se llame y de quién la pague. Precisamente por eso han desaparecido en gran medida en la UE los modelos de cashback y de recompensa sobre saldos en stablecoins, mientras seguían funcionando en otros lugares. Las reglas para stablecoins bajo MiCAR se aplican desde el 30 de junio de 2024.

USDC y USDT en Alemania: hoy no hace falta ninguna gestión

En concreto: nada que obligue hoy a actuar. La regla estadounidense se dirige a los emisores y a la supervisión, no a los tenedores. Ni la posibilidad de canjear un token ni su tratamiento en una plataforma europea cambian por ello. Dos cosas merecen, aun así, una mirada.

La primera es el lugar de negociación. Un proveedor autorizado en Alemania está plenamente sometido a MiCAR; un proveedor de fuera de Europa, no. Quien usa un programa de recompensas en una plataforma situada fuera de la UE se apoya en una práctica que en Estados Unidos quedará, a partir de enero de 2027, sujeta a un examen supervisor caso por caso. La segunda es la fiscalidad. Si te llega una remuneración de un programa así, ese ingreso debe valorarse fiscalmente, y la calificación depende del caso concreto. Un pronunciamiento sólido lo da una asesoría fiscal, no una redacción.

Nuestro análisis: el examen caso por caso crea margen, pero no claridad

Desde el punto de vista de la redacción, la supresión de la presunción es el verdadero suceso de la jornada, y no la prohibición de intereses que se mantiene. A favor de esa lectura habla que la prohibición ya estaba en el texto legal y que la autoridad no habría podido relajarla, mientras que la presunción era una decisión de la supervisión que ahora ha revisado. En contra habla que nadie puede cuantificar hoy el efecto práctico de ese cambio, porque el texto articulado aún no está publicado y la OCC no ha nombrado ningún procedimiento para sus decisiones individuales.

Paige Pidano Paridon, Executive Vice President y codirectora del área de asuntos regulatorios del Bank Policy Institute, lo formuló así en la posición enlazada arriba: «La decisión de omitir la presunción sobre los intereses sustituye la claridad por la ambigüedad y expone al sistema bancario y a sus clientes al riesgo de una fuga de depósitos». Es la posición de una asociación bancaria y, por tanto, la de una parte interesada. Lo acreditado en este punto es el hecho de la supresión, no su consecuencia.

Lo que de ahí puede deducirse para la UE es limitado. El artículo 50 de MiCAR no conoce ninguna presunción que pudiera suprimirse, porque prohíbe el interés directamente e incluye a los proveedores de servicios. Una relajación europea la decidiría el legislador, no una autoridad de supervisión. Por ahora no hay indicios de ello.

Intereses en stablecoins: hasta el 18 de enero de 2027 nada cambia en la UE

Tres puntos cuentan ahora:

1. Sitúa el lugar de negociación. Comprueba si tu proveedor tiene una autorización MiCAR en la UE o trabaja fuera de ella, porque de eso depende qué normativa rige para tu saldo. Qué casas están autorizadas figura en la comparativa de exchanges cripto regulados.
2. Nombra la fuente del rendimiento. Los intereses sobre tokens de dinero electrónico están prohibidos en la UE; los ingresos de otras fuentes, no. Si buscas una rentabilidad, fíjate en sobre qué se apoya realmente, por ejemplo en las plataformas de staking.
3. Documenta los ingresos. Registra cada remuneración de un programa de recompensas con su fecha y su contravalor, mientras la calificación fiscal dependa del caso concreto. Para eso ayudan los programas fiscales y rastreadores de cartera.

(22 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)