Prévision Ethereum : le fonds de BlackRock cède 580 145 ETH, BitMine n’en absorbe qu’une fraction

Ce qui est établi : le fonds Ethereum de BlackRock, l’iShares Ethereum Trust (code ETHA), a cédé 580 145 ETH en un mois, soit environ 1,3 milliard de dollars, selon les données du service d’analyse Lookonchain. Lundi, les ETF au comptant sur l’ether cotés aux États-Unis ont enregistré 139,7 millions de dollars de sorties nettes supplémentaires, presque entièrement en provenance d’ETHA. Notre analyse figure plus bas : tant que ces flux ne s’inversent pas, le cours de l’ETH fait face à un vendeur régulier que les acheteurs connus ne compensent pas.

L’ether valait 2 249 dollars mardi matin, 1,4 % de moins que 24 heures plus tôt et 16,6 % de moins qu’il y a 30 jours. Sur les dernières 24 heures, il a évolué entre 2 235 et 2 301 dollars. Notre prévision Ethereum examine où le cours peut se diriger à l’horizon de plusieurs mois. Cet article porte sur le court terme, qui dépend pour l’heure davantage des fonds new-yorkais que de la blockchain elle-même.

Un ETF au comptant est un fonds négocié en Bourse qui détient effectivement le sous-jacent, ici de véritables ethers auprès d’un dépositaire. Lorsque les investisseurs achètent des parts, le fonds doit se procurer des ethers. Lorsqu’ils en rendent, ses avoirs diminuent.

580 145 ETH sortis du fonds ETHA de BlackRock en un mois

Le chiffre provient des mouvements de portefeuilles que Lookonchain attribue au fonds ; il a été publié le 2 novembre. Selon 24/7 Wall St., l’actif net d’ETHA est passé de 9,9 à 6,9 milliards de dollars entre le 5 et le 30 octobre. Les plus fortes sorties quotidiennes ont atteint 202 millions de dollars le 6 octobre et 105 millions le 26 octobre, selon les données de SoSoValue.

Quelle part relève des sorties, quelle part du cours

Trois milliards de dollars d’actifs en moins, cela ressemble à une fuite. Une partie s’explique pourtant simplement par la baisse du prix. Nous en avons fait l’estimation pour cet article : le 5 octobre, l’ether cotait environ 2 727 dollars, et le 30 octobre il a clôturé à 2 243 dollars. En divisant l’actif du fonds par le cours correspondant, ETHA détenait début octobre environ 3,63 millions d’ETH, et fin octobre environ 3,08 millions. Cela représente quelque 0,55 million d’ETH de moins, ce qui concorde bien avec les 580 145 ETH relevés par Lookonchain.

Il en découle une répartition à garder en tête. Environ 1,3 milliard de dollars de la baisse correspond à de véritables rachats de parts, c’est-à-dire à des investisseurs qui ont retiré leur argent. Les quelque 1,7 milliard restants sont une perte de valorisation sur des avoirs restés dans le fonds. Pour le cours, c’est surtout la première composante qui compte, car elle seule signifie que des ethers quittent le fonds et peuvent se retrouver du côté vendeur du marché.

Six jours de sorties d’affilée pour les ETF ether américains

Le lundi 2 novembre, 139,7 millions de dollars au total sont sortis de l’ensemble des ETF au comptant sur l’ether aux États-Unis, selon Bloomingbit, qui cite Farside Investors. ETHA en représente 138,3 millions, le fonds de staking de BlackRock (code ETHB) 4,6 millions supplémentaires. Seul l’ETF ether de Morgan Stanley a enregistré une entrée, de 3,2 millions de dollars. Tous les autres produits sont restés inchangés.

D’après le décompte de Farside et de SoSoValue, il s’agissait de la sixième séance consécutive de sorties nettes. Au cours de la semaine du 26 au 30 octobre, les fonds sur l’ether ont perdu 432 millions de dollars, plus du double des ETF au comptant sur le bitcoin la même semaine. C’était la cinquième semaine de sorties d’affilée. Pour l’ensemble du mois d’octobre, SoSoValue fait état de sorties nettes de 1,61 milliard de dollars.

Deux autres données de SoSoValue donnent la mesure du phénomène. L’ensemble des ETF au comptant sur l’ether aux États-Unis gère encore 13,18 milliards de dollars, soit 4,8 % de la capitalisation totale de l’ether. Depuis leur lancement à l’été 2024, ils ont collecté 12,15 milliards de dollars nets. Le mois d’octobre a donc restitué un bon huitième de ce qui avait été investi en plus de deux ans.

Le mécanisme des sorties : les rachats pèsent sur le marché au comptant

Une part d’ETF ne se contente pas de passer d’un investisseur à l’autre comme une action sur le seul marché secondaire. Derrière les échanges en Bourse interviennent des participants agréés (authorized participants), de grandes maisons de négoce qui créent ou rendent des blocs de parts auprès du gestionnaire du fonds. Lorsque les vendeurs de parts sont plus nombreux que les acheteurs, une telle maison rachète les parts, les remet au fonds et reçoit en échange des ethers ou des dollars. Elle revend généralement les ethers sur le marché au comptant pour solder son risque.

C’est précisément cette dernière étape qui rend les sorties déterminantes pour le cours. Chaque million de dollars qui sort en net d’un ETF ether se transforme en ethers qui doivent trouver preneur quelque part. Les jours calmes, d’autres acteurs du marché les absorbent. Les jours où l’ensemble du marché est déjà nerveux, comme depuis le piratage de Binance le 29 octobre, cette offre supplémentaire pèse plus nettement sur le prix.

BitMine achète environ 37 000 ETH par mois, ETHA en cède plus de quinze fois plus

Du côté des acheteurs, une entreprise se distingue actuellement : BitMine, un groupe coté qui détient de l’ether en réserve. Selon 24/7 Wall St., BitMine a récemment acheté 8 573 ETH pour environ 19 millions de dollars et détient, selon son propre décompte, 6 060 506 ETH, soit environ 4,9 % de l’offre totale. Sur ce total, 5 227 037 ETH sont immobilisés en staking : ils servent de garantie pour sécuriser le réseau et sont rémunérés à ce titre.

24/7 Wall St. estime le rythme d’achat à environ 37 000 ETH par mois. Rapporté aux 580 145 ETH cédés par ETHA sur la même période, BitMine n’en couvre mathématiquement qu’environ 6 %. Le plus gros acheteur individuel du marché est donc loin de compenser le plus gros vendeur individuel. De surcroît, l’action BitMine a reculé de 21,5 % à 20,75 dollars au cours du même mois, ce qui complique pour l’entreprise la levée de fonds frais par émission d’actions nouvelles pour financer d’autres achats.

Le cours d’Ethereum depuis dimanche : le seuil de 2 242 dollars de nouveau testé

Dans notre analyse de dimanche consacrée aux dépôts DeFi, l’ether s’échangeait à 2 267 dollars dimanche après-midi. Nous avions retenu 2 242 dollars comme seuil inférieur, soit le plus bas du 31 octobre et la plus faible clôture quotidienne des 30 jours précédents. À la hausse, le seuil se situait à 2 455 dollars, la moyenne des 30 dernières clôtures quotidiennes.

Deux choses ont changé depuis. D’abord, le cours a reculé de près de 0,8 % à 2 249 dollars et, dans la nuit de lundi à mardi, il est brièvement passé sous le seuil de 2 242 dollars en touchant 2 235 dollars. Aucune clôture quotidienne en dessous n’a encore eu lieu : le seuil est entamé, mais pas rompu. Ensuite, la séance de sorties de lundi a fait apparaître une nouvelle source de pression vendeuse, qui n’était pas encore visible dimanche dans les données DeFi. Le seuil de 2 455 dollars à la hausse n’a plus été approché entre-temps.

Cinq niveaux pour le cours de l’ETH entre 2 020 et 2 515 dollars

Nous avons calculé nous-mêmes les moyennes mobiles pour cet article à partir des cours de clôture quotidiens des 365 derniers jours publiés par CoinMarketCap. Les autres niveaux sont tirés de l’historique des cours.

• 2 515 dollars : la moyenne simple des 50 dernières clôtures quotidiennes. L’ether se situe 10,6 % en dessous. Ce n’est qu’au-dessus de cette ligne que la baisse entamée début octobre serait techniquement effacée.
• 2 370 dollars : la moyenne simple à 20 jours. C’est le premier obstacle qui montrerait si la fin des sorties des fonds se traduit aussi dans le cours.
• 2 170 dollars : le plus bas du 30 octobre, que 24/7 Wall St. désigne comme plancher actuel.
• 2 158 dollars : la moyenne simple des 200 dernières clôtures quotidiennes, 2 157,66 dollars selon notre calcul. Le chiffre correspond à la valeur indiquée par 24/7 Wall St. L’ether se situe actuellement 4,2 % au-dessus.
• 2 020 à 2 055 dollars : une zone où l’ether a plusieurs fois rebondi en clôture quotidienne en février, mars et mai.

Dans le graphique ci-dessus, les lignes sont plus hautes parce qu’elles sont lissées de manière exponentielle et pondèrent davantage les cours récents. La moyenne exponentielle à 200 jours se situe à environ 2 321 dollars. Les deux lectures convergent : le cours est sorti par le bas de la zone des moyennes de moyen terme, et la moyenne simple à 200 jours, à 2 158 dollars, est le prochain niveau où les acheteurs devront se manifester. L’ether se trouve actuellement 54,5 % sous son record historique de 4 946 dollars.

ETF américains, ETN allemands : l’accès pour les investisseurs en Allemagne

Les particuliers en Allemagne ne peuvent en règle générale pas acheter les fonds dont l’argent sort actuellement. Les ETF américains ne disposent pas du document d’informations clés exigé par le règlement européen sur les produits d’investissement packagés de détail, si bien que les banques dépositaires allemandes refusent le plus souvent l’ordre. Par le compte-titres, l’accès passe en Allemagne par des ETN, des titres de créance négociés en Bourse et cotés sur les places allemandes, souvent adossés à de véritables ethers. Notre aperçu des ETF et ETN crypto en Allemagne présente les produits disponibles et leurs différences.

La différence est plus qu’une formalité. Juridiquement, un ETN est une créance sur l’émetteur, même si des ethers se trouvent derrière. Et les sorties des fonds américains pèsent sur le prix de l’ether, que suit aussi un ETN allemand. Qui investit par un compte-titres subit donc les conséquences des flux new-yorkais tout autant que celui qui détient de l’ether directement sur une plateforme.

Délai de détention et fiscalité de l’ether détenu en direct

Qui détient de l’ether en direct, par exemple sur une plateforme agréée au titre du règlement européen MiCA ou dans son propre portefeuille, peut le vendre en franchise d’impôt après une durée de détention de plus d’un an. C’est ce que prévoit l’article 23 de la loi allemande relative à l’impôt sur le revenu. Pendant ce délai, les gains sont imposables dès que l’ensemble des plus-values de cessions privées d’une année atteint le seuil de 1 000 euros. Le maintien du délai d’un an pour les cryptoactifs reste politiquement incertain ; notre page sur l’état de la réforme du délai de détention fait le point.

En période de baisse des cours, il est particulièrement utile de vérifier ses propres dates d’achat. Qui a acheté de l’ether il y a moins d’un an à des cours plus élevés et le vend maintenant réalise une perte imputable sur les autres plus-values de cessions privées de la même année. À l’inverse, qui approche de la fin du délai d’un an a intérêt à vérifier si une vente quelques semaines plus tard serait fiscalement plus avantageuse. Ces règles ne s’appliquent pas automatiquement à un ETN détenu sur un compte-titres : la banque dépositaire le traite généralement comme une valeur mobilière et prélève l’impôt forfaitaire libératoire.

L’analyse de la rédaction : les flux des fonds pèsent plus lourd que BitMine

Notre analyse : pour les semaines à venir, l’orientation des ETF ether américains est le facteur le plus important pour le cours de l’ETH. Plaide en ce sens le fait qu’ETHA a cédé 580 145 ETH en un mois, alors que le plus gros acheteur identifiable, BitMine, n’en absorbe qu’environ 37 000 par mois selon les estimations de 24/7 Wall St. Plaide aussi en ce sens le fait que les sorties se sont poursuivies lundi à hauteur de 139,7 millions de dollars, alors que le cours était déjà 16,6 % sous son niveau d’il y a 30 jours. Un investisseur vendant uniquement pour des raisons de cours aurait peut-être déjà cessé à ce stade.

À l’inverse, les séries de sorties des ETF durent rarement indéfiniment, et une seule séance d’entrées peut rapidement retourner le sentiment. La moyenne simple à 200 jours, à 2 158 dollars, a par ailleurs tenu jusqu’ici. Seule une clôture quotidienne en dessous ferait de la baisse une situation dans laquelle la zone de 2 020 à 2 055 dollars deviendrait le prochain objectif. Cette analyse ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente. Les cryptoactifs sont très volatils, une perte totale est possible.

Sorties d’ETHA : la moyenne à 200 jours à 2 158 dollars sert de limite

Trois étapes découlent des chiffres de cet article :

1. Clarifier votre propre accès. Si vous souhaitez détenir de l’ether par un compte-titres, vous trouverez les produits négociables en Allemagne dans l’aperçu des ETF et ETN crypto en Allemagne. Soyez attentif à la garantie, aux frais et à l’émetteur.
2. Choisir une plateforme réglementée pour l’achat en direct. Les prestataires disposant d’un agrément MiCA et le coût de l’achat et du retrait figurent dans le comparatif des plateformes crypto.
3. Surveiller le niveau de 2 158 dollars. Si l’ether clôture en dessous, la situation décrite dans cet article change. Pour négocier alors à court terme, il faut un accès aux frais clairs et à l’exécution fiable : voir le comparatif des courtiers crypto.

(Au 3 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat. Les investissements en cryptoactifs sont très risqués, une perte totale est possible.)