Les acheteurs des ETF ether à 3 200 dollars en moyenne : les niveaux qui comptent pour le cours d’Ethereum

Les acheteurs des ETF ether américains sont entrés en moyenne à un peu moins de 3 200 dollars. Mercredi soir, l’ether valait environ 2 425 dollars selon CoinGecko, soit environ 24 % de moins. Ce qui est établi : l’estimation du prix de revient émane de James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, et les données des fonds de SoSoValue. Notre analyse suit plus bas : le prix de revient est un niveau lointain, et pour les semaines à venir ce sont les lignes entre 2 157 et 2 506 dollars qui comptent.

Le déclencheur est double. Après l’élection américaine, l’ether a gagné 5,7 % en 24 heures, nettement plus que le bitcoin et ses 3,5 %. Dans le même temps, les ETF spot américains sur l’ether ont perdu des capitaux mardi pour la septième séance consécutive. La trajectoire possible du cours à l’horizon de plusieurs mois est traitée dans notre prévision Ethereum. Cet article répond à une question plus étroite : que signifie pour le cours le fait qu’une grande partie des investisseurs des fonds soit en perte ?

Prix de revient des ETF juste sous 3 200 dollars : l’estimation de Bloomberg Intelligence

Le prix de revient est le cours moyen auquel les investisseurs d’un fonds ont acheté leurs parts, pondéré par le montant des souscriptions. Si le prix de marché est inférieur, l’investisseur moyen affiche une moins-value latente. Seyffart chiffre cette valeur pour les ETF spot américains sur l’ether à un peu moins de 3 200 dollars. Le site financier 24/7 Wall St. a repris ce chiffre mardi ; l’ether cotait alors 2 296 dollars, soit 28 % sous la moyenne des acheteurs.

L’article ne précise pas comment le chiffre a été calculé. Ce type d’estimation pondère en général les souscriptions nettes quotidiennes par le cours de l’ether du jour concerné. Cela explique pourquoi la valeur est si élevée : les gros afflux sont arrivés à des périodes où l’ether cotait entre 3 000 et près de 5 000 dollars. Le record historique de 4 946 dollars remonte à août 2025.

Combien d’ether détiennent les fonds

Selon 24/7 Wall St., les ETF ether américains détiennent environ 5,86 millions d’ETH. Rapporté aux quelque 122,2 millions d’ETH en circulation, cela représente environ 4,8 % de l’ensemble. Le fonds ETHA de BlackRock en porte environ 51 %. D’après SoSoValue, l’actif net de l’ensemble des fonds s’élevait mardi à 13,32 milliards de dollars, et les souscriptions nettes cumulées depuis le lancement à 12,06 milliards.

Moins-value latente des ETF ether : environ 4,5 milliards de dollars selon nos calculs

Un calcul approximatif donne l’ordre de grandeur. Avec un prix de revient de 3 200 dollars et un cours de 2 425 dollars, il manque 775 dollars par ether. Rapporté à 5,86 millions d’ETH, cela donne une moins-value latente d’environ 4,5 milliards de dollars. Comme Seyffart parle d’un peu moins de 3 200 dollars, il s’agit d’un plafond ; la valeur réelle devrait être légèrement inférieure. Mardi soir, à 2 296 dollars, le même calcul donnait encore environ 5,3 milliards de dollars.

Pour revenir au prix de revient, l’ether devrait progresser d’environ 32 % par rapport au niveau actuel. C’est une autre échelle que la variation quotidienne. Même le bond qui a suivi la nuit électorale n’a réduit l’écart que d’environ 130 dollars.

Nuit électorale et reprise : l’ether bondit de 2 227 à plus de 2 400 dollars

La nuit des élections de mi-mandat américaines, l’ether est tombé jusqu’à 2 227 dollars selon CoinGecko, le plus bas des dernières 24 heures. Le cours s’est ensuite retourné à la hausse pour atteindre jusqu’à 2 443 dollars mercredi. Nous avons expliqué dans l’après-midi, dans un article distinct sur le cours d’Ethereum après les midterms, pourquoi l’ether a davantage progressé que le bitcoin après le résultat du scrutin.

Pour la question du prix de revient, la reprise est surtout un test. Une hausse de 6 % rapproche les investisseurs des ETF de leur prix de revient, sans les en approcher vraiment. Sa solidité se lira dans les flux des fonds des prochains jours.

Septième jour de sorties : les flux des ETF ether se réduisent

Mardi, 85,35 millions de dollars nets sont sortis des ETF ether américains selon les données de SoSoValue, rapporte TokenPost. Sur ce total, 74,44 millions concernaient ETHA et 10,91 millions le fonds ETH de Grayscale. Les neuf autres fonds n’ont enregistré aucune sortie. C’était la septième séance de sorties d’affilée.

Lundi, le montant atteignait encore 139,7 millions de dollars. Les sorties ont donc ralenti d’environ 39 %. Depuis le 5 octobre, les sorties nettes cumulées atteignent environ 1,65 milliard de dollars, tandis que l’actif net des fonds est passé de 17,7 à 13,2 milliards. La baisse du cours, et non les rachats, explique la plus grande partie de ce recul.

Pourquoi un prix de revient peut devenir un plafond pour le cours

Le mécanisme est connu sur le marché des actions. Beaucoup d’investisseurs en perte attendent le retour à leur propre prix d’achat et vendent à ce niveau pour sortir sans perte. Plus les investisseurs ont leur prix de revient dans la même zone, plus les ordres de vente s’y concentrent. Les spécialistes parlent d’offre excédentaire. 24/7 Wall St. en conclut que le seuil de 3 200 dollars pourrait jouer le rôle de résistance, c’est-à-dire d’un niveau où les hausses s’essoufflent.

Avec les ETF s’ajoute une seconde étape. Lorsqu’un investisseur demande le rachat de ses parts, le fonds vend l’ether correspondant ou le livre à un partenaire de négociation qui le cède sur le marché. Le rachat devient ainsi une offre réelle sur le marché au comptant. Reste à savoir si la zone des 3 200 dollars freinera vraiment le cours : jusqu’ici, les investisseurs des fonds ont aussi encaissé une perte de valeur de 4,5 milliards de dollars sans sortie massive.

Qui tient tête

Du côté des acheteurs se distingue surtout BitMine. Selon son propre communiqué du 2 novembre, la société détenait environ 6,06 millions d’ETH et en avait acheté 8 573 de plus la semaine précédente, pour environ 19,7 millions de dollars. BitMine détient ainsi à elle seule un peu plus d’ether que l’ensemble des ETF américains. Ces achats restent toutefois modestes au regard des sorties d’une seule mauvaise séance pour les fonds.

Depuis mardi : le seuil de 2 242 dollars a tenu

Dans notre analyse de mardi matin consacrée aux sorties d’ETHA, l’ether cotait 2 249 dollars, et nous avions désigné 2 242 dollars, le plus bas du 31 octobre, comme seuil inférieur. Ce seuil a été brièvement enfoncé pendant la nuit électorale, avec un plus bas à 2 227 dollars, mais la clôture de mardi, à 2 250 dollars, s’est située au-dessus. Depuis, l’ether a gagné environ 7,8 %.

Le seuil supérieur que nous citions alors, 2 455 dollars, la moyenne des 30 dernières clôtures, n’a pas encore été franchi ; le plus haut de la séance, à 2 443 dollars, est resté juste en dessous. La nouveauté, c’est que les moyennes mobiles à 20 et à 100 jours, toutes deux autour de 2 351 dollars, se trouvent désormais sous le cours et non plus au-dessus. La moyenne à 200 jours, à 2 157 dollars, n’a plus été testée cette semaine.

Cours d’Ethereum : six niveaux entre 2 157 et 3 200 dollars

Nous avons calculé nous-mêmes les moyennes mobiles à partir des cours de clôture quotidiens de CoinGecko, arrêtés au mercredi soir. Les autres niveaux proviennent de l’historique des cours et de l’estimation de Bloomberg Intelligence.

• 3 200 dollars : le prix de revient estimé des acheteurs d’ETF américains. Il reste environ 32 % à parcourir.
• 2 710 dollars : la plus haute clôture des 30 derniers jours. Au-delà, la baisse de ce mois serait effacée.
• 2 506 dollars : la moyenne mobile simple à 50 jours, environ 3,3 % au-dessus du cours actuel. C’est la première ligne qui montrera si la reprise post-électorale est plus qu’un sursaut d’une journée.
• 2 351 dollars : les moyennes à 20 et à 100 jours, presque confondues. Si l’ether repasse en dessous, le rebond électoral aura fait long feu.
• 2 227 à 2 242 dollars : le plus bas de la nuit électorale et celui du 31 octobre.
• 2 157 dollars : la moyenne mobile simple à 200 jours, plancher de la baisse en cours.

Entre 2 506 et 3 200 dollars s’étendent près de 700 dollars sans ligne notable. C’est précisément dans cette zone que de nombreux investisseurs en ETF auraient réduit leur perte sans l’avoir encore effacée. L’ampleur de la pression liée aux rachats s’y lira dans les données quotidiennes des fonds que SoSoValue et Farside publient après la clôture de Wall Street.

Compensation des pertes jusqu’au 31 décembre : utiliser les pertes sur l’ether en Allemagne

Ce qui vaut pour les investisseurs des fonds américains concerne aussi de nombreux investisseurs en Allemagne : quiconque a acheté de l’ether au cours des douze derniers mois est souvent en perte à 2 425 dollars. Les crypto-actifs détenus en direct relèvent de l’article 23 de la loi allemande sur l’impôt sur le revenu. Après plus d’un an de détention, une vente est exonérée ; avant ce délai, le gain est imposable dès que l’ensemble des plus-values privées d’une année atteint le seuil de 1 000 euros. Le maintien du délai d’un an reste politiquement ouvert ; notre page sur l’état de la réforme du délai de détention fait le point.

Une perte réalisée avant l’échéance n’est pas sans valeur fiscale. Les pertes réalisées sur des cessions privées peuvent être compensées avec des gains de même nature de la même année civile, et une perte résiduelle peut être reportée sur l’année précédente ou sur les années suivantes. Qui a déjà réalisé des gains sur d’autres cryptos en 2026 a jusqu’au 31 décembre pour faire jouer une perte sur l’ether la même année. Il faut pour cela un relevé propre de tous les achats et ventes, qu’un logiciel de fiscalité crypto établit à partir des données des plateformes. L’opportunité d’une vente dépend de votre situation et pas seulement du cours ; en cas de doute, un conseiller fiscal tranchera.

Des ETN plutôt que des ETF américains : l’ether dans un compte-titres allemand

Les particuliers en Allemagne ne peuvent généralement pas acheter les fonds dont il est question ici. Les ETF américains ne disposent pas du document d’informations clés exigé par le règlement européen sur les produits d’investissement packagés, et les banques dépositaires allemandes refusent donc en général l’ordre. Via un compte-titres, la voie passe dans ce pays par les ETN, des titres de créance cotés souvent adossés à de l’ether physique. Notre panorama des ETF et ETN crypto en Allemagne présente les produits disponibles.

Sur le plan fiscal, les banques dépositaires traitent le plus souvent un ETN comme une valeur mobilière et prélèvent l’impôt libératoire à la source. Le délai d’un an pour une vente exonérée ne s’y applique donc généralement pas, et les pertes vont dans le compteur de compensation des pertes de la banque plutôt que dans l’annexe de la déclaration consacrée aux cessions privées.

Notre analyse : le plafond des 3 200 dollars est encore loin

Notre analyse : le prix de revient des acheteurs d’ETF n’est pas, pour les semaines qui viennent, le niveau où se jouera le cours. En témoigne l’écart d’environ 32 % que l’ether conserve même après le rebond électoral. En témoigne aussi le ralentissement de 39 % des sorties mardi, alors que le cours se situait encore à 2 296 dollars. Ceux qui voulaient vendre par crainte de nouvelles pertes en ont eu largement l’occasion en octobre. La moyenne à 50 jours, à 2 506 dollars, est plus proche et plus importante.

À l’encontre de ce point de vue, sept séances de sorties d’affilée ne sont pas un signe d’apaisement, et le rebond électoral n’a pour l’instant qu’une seule séance. Si les sorties retrouvent leur niveau de lundi, la zone de 2 227 à 2 242 dollars reviendra au premier plan. Cette analyse ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente. Les crypto-actifs sont très volatils, une perte totale est possible.

L’ether sous le prix de revient des ETF : la moyenne à 50 jours, à 2 506 dollars, est décisive

Trois mesures découlent des chiffres de cet article :

1. Noter vos propres prix d’achat. En connaissant votre prix de revient, vous pouvez situer les niveaux ci-dessus et décider avant la fin de l’année d’une éventuelle compensation des pertes. Vous trouverez un outil pour cela dans le comparatif des logiciels de fiscalité crypto.
2. Choisir votre accès à l’ether. L’achat en direct avec délai de détention suppose une plateforme agréée MiCA ; les prestataires figurent dans le comparatif des plateformes d’échange. Si vous préférez passer par un compte-titres, vous trouverez les ETN dans notre panorama des ETF et ETN crypto en Allemagne.
3. Lire les données des fonds après la clôture américaine. Une première séance de souscriptions après sept séances de sorties serait un signal, une sortie supérieure à 140 millions de dollars le signal inverse. Pour réagir rapidement à ces signaux, il faut un accès aux frais transparents : voir le comparatif des courtiers crypto.

(Au 4 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat. Les placements en crypto-actifs sont très risqués, une perte totale est possible.)