Prévision Ethereum : Buterin mise sur la réserve de valeur, Bitmine achète 9 587 ETH de plus

Ce qui est établi : le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a déclaré dimanche que l’ether devait avant tout convaincre comme réserve de valeur, et non par la destruction des frais de transaction. Le lendemain, Bitmine, premier détenteur coté d’ether, a fait état de 6 070 092 ETH en portefeuille, soit 4,97 % de l’ensemble des ethers. Notre analyse suit plus bas. Le nouveau récit conforte la thèse de long terme, mais à court terme il ne fait pas le poids face aux sorties des fonds américains.

L’ether vaut mardi après-midi environ 2 078 dollars selon CoinGecko, soit quelque 1 858 euros. Il a reculé de 2,4 % en 24 heures, dans une fourchette de 2 054 à 2 148 dollars. Sur sept jours, la baisse dépasse 9 %, sur 30 jours 17 %. Notre prévision Ethereum indique où le cours peut aller à l’horizon de plusieurs mois. Cet article examine ce que le revirement de Buterin et les achats de Bitmine signifient pour les semaines à venir.

Le revirement de Buterin : l’ether comme réserve de valeur plutôt que comme brûleur de frais

Le déclencheur est un long message publié sur X par Buterin dimanche matin, deux jours après la fin de la conférence de développeurs Devcon 8 à Mumbai. Selon The Block, il y écrit qu’il est bien plus pertinent de se concentrer sur « ETH as store of value » que sur « ETH as fee-burning token », c’est-à-dire sur l’ETH comme réserve de valeur plutôt que comme jeton qui brûle des frais. Il a qualifié en même temps la destruction des frais prévue par EIP-1559 de « fine and good », autrement dit de bonne chose, appelée à rester.

La phrase décisive porte sur les attentes envers le burn. Il ne faut pas s’attrister si la destruction reste durablement sous 10 % du seuil de rentabilité, écrit Buterin, car la valeur de l’ETH vient d’ailleurs. La figure de proue du projet prend ainsi ses distances avec un récit qui a porté de nombreux objectifs de cours depuis 2021 : l’ether se raréfierait parce que l’usage du réseau détruit des jetons.

Buterin argumente en trois temps. Premièrement, le burn n’a jamais constitué un véritable plancher, car l’essentiel des frais de 2021 à 2023 provenait d’applications internes à l’univers crypto, qui se contractent avec le cours de l’ether lui-même. Un plancher ne fonctionne que si les revenus viennent de l’extérieur. Deuxièmement, Ethereum devrait se comporter comme un grand groupe pour maximiser les frais, avec une gouvernance fortement interventionniste sur la durée. Troisièmement, pour les détenteurs, le premier indicateur d’une réserve de valeur est tout simplement la survie du réseau ; des frais trop élevés chasseraient précisément les utilisateurs qui ont le plus besoin de confidentialité et de sécurité.

EIP-1559 en bref : à quoi sert la destruction des frais

EIP-1559 est la réforme des frais en vigueur sur la blockchain Ethereum depuis août 2021. Chaque transaction acquitte des frais de base qui ne reviennent pas aux validateurs mais sont définitivement détruits. Quand la demande d’espace dans les blocs augmente, ces frais de base augmentent, et avec eux la quantité d’ethers brûlés. Parallèlement, de nouveaux ethers sont créés en continu par les récompenses des validateurs. La contraction ou l’expansion de l’offre dépend donc du plus important des deux flux.

L’écart désormais creusé entre les deux, nous l’avons montré dimanche dans notre article sur les 2 982 nouveaux ETH en une journée, dont seulement 10 brûlés. Le message de Buterin est la réponse politique à ces chiffres. Il ne déclare pas le burn en échec, il le déclare secondaire.

Chiffres du burn depuis 2022 : 1,48 million d’ETH contre 19 200 ETH

Les ordres de grandeur expliquent pourquoi le revirement intervient maintenant. Selon les chiffres réunis par The Block à propos du message de Buterin, environ 1,48 million d’ETH ont été brûlés en 2022, soit quelque 3,6 milliards de dollars à l’époque. Depuis le début de 2026, ce ne sont qu’environ 19 200 ETH, soit environ 43 millions de dollars. La quantité brûlée est ainsi tombée à près d’un soixante-dixième de son niveau de 2022.

La raison principale est connue. Depuis la mise à jour Dencun de mars 2024, les réseaux de couche 2 règlent leurs données à bas coût via des « blobs », et les frais sur la couche principale ont baissé d’autant. Pour les utilisateurs, c’est un gain ; pour le récit de l’« ultrasound money », une perte. Buterin calcule lui-même ce qu’un modèle fondé sur les frais apporterait comme plancher de valorisation : un milliard de dollars brûlés par an, avec un taux d’actualisation de 4 %, donnerait un plancher théorique de 25 milliards de dollars. La capitalisation de l’ether dépassait dimanche 270 milliards de dollars, soit plus de dix fois plus.

La comparaison avec une entreprise vient aussi de Buterin. L’ether vaudrait à peu près autant que le groupe de cosmétiques L’Oréal. Si Ethereum voulait, comme un tel groupe, consacrer une part fixe de sa valeur à la recherche, le protocole aurait besoin d’environ 700 000 ETH par an de financement, et les revenus des validateurs chuteraient des deux tiers. Un réseau fonctionnant ainsi ne serait plus, selon lui, une réserve de valeur neutre.

Bitmine à 4,97 % : l’objectif des 5 % est-il proche ?

Le second événement du jour vient de Norwalk, dans le Connecticut. Dans son communiqué du 9 novembre, Bitmine Immersion Technologies fait état de 6 070 092 ETH détenus au dimanche 20 heures, heure allemande, valorisés à 2 234 dollars l’unité. La semaine précédente, 9 587 ETH sont venus s’ajouter. Rapporté à une offre de 122,2 millions d’ETH, le groupe détient ainsi 4,97 % de l’ensemble des ethers.

Bitmine s’est fixé pour objectif de posséder 5 % de l’offre. Selon nos calculs, cela correspond à environ 6,11 millions d’ETH ; il en manque donc un peu moins de 40 000. Au rythme de la semaine passée, le seuil serait atteint dans un peu plus de quatre semaines, soit début décembre. Depuis le lancement de sa stratégie ether le 30 juin 2025, Bitmine affirme avoir acheté chaque semaine.

Le président du conseil, Thomas « Tom » Lee, reprend explicitement le message de Buterin dans le communiqué. Il y voit un changement fondamental et décrit l’ether comme « pristine and trusted collateral », c’est-à-dire une garantie irréprochable et digne de confiance pour les établissements financiers qui transfèrent des actifs sur la blockchain. Par rapport au cours de valorisation de dimanche, la position vaut toutefois environ 950 millions de dollars de moins mardi après-midi : à 2 078 dollars, 6,07 millions d’ETH représentent environ 12,6 milliards de dollars au lieu de 13,6 milliards.

Staking chez Bitmine : 5,23 millions d’ETH et un rendement de 2,65 %

Ce qui frappe, c’est la part que Bitmine ne se contente pas de détenir mais met à contribution. Au 8 novembre, le groupe avait 5 227 037 ETH en staking, soit environ 86 % de sa position. Le staking consiste à déposer de l’ether en garantie pour valider des blocs, en échange d’une récompense en nouveaux ethers. Bitmine chiffre le rendement des sept derniers jours à 2,65 % ; à plein régime, cela représenterait environ 359 millions de dollars par an selon l’entreprise.

La boucle est ainsi bouclée avec Buterin. Qui détient de l’ether comme réserve de valeur tout en le plaçant en staking gagne sur l’émission de nouveaux jetons, et non sur leur destruction. Pour un grand détenteur qui achète plus vite que ne se créent de nouveaux ethers, une offre totale en légère hausse ne contredit donc pas le modèle économique.

Depuis lundi : l’ether reste sous la moyenne à 200 jours, à 2 154 dollars

Dans notre prévision Ethereum consacrée à l’expiration des options, lundi soir, l’ether cotait environ 2 123 dollars et venait de passer sous sa moyenne mobile à 200 jours. Depuis, il a encore perdu un peu plus de 2 %. Cette moyenne, calculée sur les cours de clôture quotidiens de CoinGecko, reste à 2 154 dollars ; la moyenne à 50 jours se situe nettement plus haut, à 2 471 dollars. Nouveau : le plus bas de mardi, à 2 054 dollars.

L’échéance de vendredi demeure. À 9 heures, heure allemande, des options Ethereum portant sur un peu plus de 135 000 ETH expirent sur Deribit, et les couvertures contre la baisse se concentrent sur le prix d’exercice de 2 000 dollars. Ce niveau n’est plus qu’à 3,8 % sous le cours actuel.

Sorties des ETF : 184,5 millions de dollars le 9 novembre

Face aux achats de Bitmine, la pression vendeuse vient des fonds américains. Selon les données de SoSoValue, les investisseurs ont retiré lundi 184,51 millions de dollars nets des fonds indiciels cotés sur l’ether. Sur la semaine du 2 au 6 novembre, les sorties atteignaient déjà environ 365 millions de dollars. En une seule journée, il est donc sorti à peu près neuf fois ce que Bitmine a acheté sur toute la semaine précédente : au cours de valorisation, 9 587 ETH représentent un peu plus de 21 millions de dollars.

S’y est ajoutée lundi une vague de ventes forcées sur le marché à terme. Selon CoinGlass, des positions de plus de 462 millions de dollars ont été liquidées en 24 heures, dont environ 425 millions côté acheteur. Une liquidation intervient lorsque la garantie d’une position à effet de levier ne suffit plus et que la plateforme la clôture d’office.

La thèse de la réserve de valeur : arguments pour et contre

Notre analyse : le message de Buterin compte davantage pour la thèse de long terme de l’ether que n’importe quel mouvement quotidien, car il comble une faille de l’argumentation. Les chiffres du burn en 2026 ont réfuté l’ancien récit d’un jeton toujours plus rare ; une justification fondée sur la sécurité, la neutralité et la capacité de survie ne dépend plus du niveau des frais. Que Bitmine place 86 % de sa position en staking et que Tom Lee reprenne aussitôt la thèse montre que les grands détenteurs raisonnent exactement ainsi.

Trois éléments jouent contre elle, tous documentés. Les fonds perdent de l’argent depuis deux semaines, 184,5 millions de dollars pour la seule journée de lundi. Le cours se situe sous la moyenne à 200 jours, donc dans une tendance baissière qu’aucun récit n’efface. Et une réserve de valeur qui perd 17 % en 30 jours doit encore mériter sa réputation. En somme, la thèse peut être juste et le cours continuer de baisser jusqu’à ce que les flux des fonds s’inversent. Pour nous, le signal de retournement serait une clôture au-dessus de 2 154 dollars, accompagnée de flux positifs vers les fonds.

Le secteur est partagé. Le cofondateur de Solana, Anatoly Yakovenko, a donné raison à Buterin : on ne peut pas traiter les frais comme un produit. Simon Dedic, fondateur de Moonrock Capital, a qualifié le rôle de réserve de valeur de meilleure raison de miser sur Ethereum, et aussi d’histoire la plus facile à vendre aux investisseurs institutionnels. C’est cette seconde moitié de phrase qui révèle la faiblesse : une histoire facile à vendre doit encore se traduire en entrées de capitaux.

Niveaux de l’ether : 2 000 dollars en bas, 2 154 et 2 279 dollars en haut

À la baisse, le premier niveau est le plus bas de mardi, à 2 054 dollars, puis le seuil rond de 2 000 dollars, où se concentrent les options de vente avant l’expiration de vendredi. Sous ce niveau, la zone suivante documentée ne se situe qu’aux plus bas de l’été : fin juin, l’ether a clôturé vers 1 566 dollars, son plus faible cours de clôture quotidien des douze derniers mois.

À la hausse, l’ether doit d’abord reconquérir la moyenne à 200 jours, à 2 154 dollars. Au-dessus se trouvent le seuil de 2 200 dollars et le milieu des bandes de Bollinger, vers 2 279 dollars, que Crypto.news citait mardi matin comme résistance. Le cours de valorisation de Bitmine, à 2 234 dollars, se situe précisément entre ces deux niveaux. Un retour dans cette zone effacerait la perte de la semaine passée ; la moyenne à 50 jours, à 2 471 dollars, reste d’ici là hors de portée.

Staking, délai de détention et effet de levier : la situation des investisseurs en Allemagne

Qui mise comme Bitmine sur le staking doit en connaître le volet fiscal. En Allemagne, les récompenses de staking sont imposables au titre des autres revenus dès leur perception, dès lors que l’ensemble des revenus de ce type dépasse dans l’année le seuil de 256 euros. Dix ETH en staking rapportent, à 2,65 % de rendement, environ 0,27 ETH par an, soit près de 500 euros au cours actuel : le seuil est vite atteint. Le délai de détention des ethers placés n’est pas allongé par le staking, il reste d’un an. Où en est la suppression envisagée de ce délai, nous le suivons dans notre point sur la réforme du délai de détention crypto ; aucune décision du gouvernement n’a encore été prise.

Pour comparer les plateformes de staking, trois critères comptent : le rendement après frais, la période de blocage avant retrait et l’agrément du prestataire dans l’UE au titre de MiCA. Notre comparatif des plateformes de staking présente les conditions côte à côte. Pour les investisseurs en Allemagne, l’ether s’achète de préférence sur une plateforme agréée MiCA, comme celles de notre comparatif des plateformes crypto réglementées.

L’effet de levier appelle à la prudence. La vague de liquidations de lundi a frappé presque exclusivement des positions acheteuses, et avant une expiration d’options avec une concentration de puts juste sous le cours, les prix fluctuent généralement davantage. Qui parie avec levier sur un rebond doit connaître son prix de liquidation et ne pas le placer près de 2 000 dollars.

L’ether à 2 078 dollars : sans entrées dans les ETF, la thèse manque d’élan

1. Conserver les dates d’achat. Notez la date d’achat de chaque position en ether tant que le délai de détention d’un an s’applique. Un logiciel de fiscalité crypto s’en charge automatiquement, y compris pour les récompenses de staking.
2. Comparer les conditions de staking. Rendement, période de blocage et agrément déterminent l’intérêt du dépôt ; le comparatif du staking montre les différences.
3. Garder les niveaux en vue. Jusqu’à vendredi 9 heures, le seuil de 2 000 dollars compte, ensuite le retour au-dessus de 2 154 dollars. Pour renforcer votre position, vous trouverez des plateformes adaptées dans le comparatif des plateformes réglementées.

(Au 10 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat. Les cryptomonnaies peuvent perdre leur valeur jusqu’à la perte totale.)