11.000 millones de dólares vencen el viernes: ¿amenaza un retroceso a Bitcoin?

Lo que está acreditado: en el mercado de derivados Deribit hay 135.159 contratos de opciones sobre Bitcoin abiertos para el vencimiento del viernes 30 de octubre. A un precio de 81.179 dólares el jueves por la tarde, eso equivale a un valor nominal de unos 11.000 millones de dólares. El punto de dolor calculado de este vencimiento, el max pain en la jerga del sector, se sitúa en 78.000 dólares. Nuestra valoración llega más abajo: la cifra sirve como indicio del interés de los vendedores de opciones, no como objetivo de precio.

Bitcoin cotiza el jueves 29 de octubre, hacia las 16:00 hora alemana, en 81.179 dólares o 72.735 euros. En las últimas 24 horas el rango fue de 79.636 a 81.698 dólares; a siete días hay una caída del 0,77 %, a 30 días una del 3,04 %. Del máximo histórico de 126.080 dólares le separan un 35,6 %. Hacia dónde puede apuntar el precio a escala de meses lo ordena nuestra predicción de Bitcoin. Este texto se ocupa de las próximas 48 horas.

Qué pasa el viernes a las 09:00 hora alemana

Una opción es un derecho, no una obligación. Quien tiene una call puede comprar Bitcoin al precio de ejercicio acordado; quien tiene una put puede vender a ese precio. El día del vencimiento decide únicamente el precio de liquidación si ese derecho vale algo. Si el precio queda por encima del ejercicio de una call, se paga. Si queda por debajo, el contrato expira sin valor y la prima se queda con el vendedor.

Deribit liquida sus opciones mensuales a las 08:00 UTC, en Alemania por tanto a las 09:00 en horario de invierno. Lo determinante no es el precio de un segundo concreto, sino la media del índice Bitcoin de Deribit en los 30 minutos previos. Por eso la fase decisiva del viernes queda entre las 08:30 y las 09:00, y no en la liquidación misma. Quien quiera defender o romper un nivel en esa media hora tiene que operar en el mercado de contado, no en el de derivados.

Para el mercado de contado eso tiene una consecuencia práctica: el volumen sube con regularidad en esa ventana, porque los vendedores de opciones deben deshacer sus coberturas. El volumen de negociación de Bitcoin en todos los exchanges se situó el jueves en 28.800 millones de dólares a 24 horas. Frente a ese tamaño, una sola oleada de cobertura se nota, pero no marca el mercado.

135.159 contratos y 11.000 millones de dólares: el orden de magnitud

De los 135.159 contratos abiertos, 88.715 son calls y 46.445 puts. La relación de puts frente a calls queda así en 0,52. A primera vista parece un mercado optimista, porque hay casi el doble de derechos de compra abiertos que de derechos de venta. La segunda mirada muestra dónde están esos derechos de compra, y la imagen se invierte.

El 85 % de todas las calls tiene un precio de ejercicio por encima del precio actual; entre las puts, el 88 % queda por debajo. Sumados, 116.265 de los 135.159 contratos expiran sin valor el viernes, el 86 %. En dinero quedan 18.895 contratos. El vencimiento es por tanto menos una plaza de liquidación de grandes sumas que una limpieza: la mayor parte de esas posiciones estaba resuelta antes de que el viernes empiece.

Max pain en 78.000 dólares: qué dice la cifra y qué no

El max pain es el precio de ejercicio en el que la suma de todas las opciones a pagar resulta mínima. Para este vencimiento se sitúa en 78.000 dólares, un 3,9 % por debajo del precio actual. La cuenta detrás es sencilla: para cada precio de liquidación imaginable se suma lo que costarían calls y puts juntas, y gana el precio con la suma más baja.

El comentario de mercado suele convertir eso en un objetivo de precio. No se sostiene. El max pain describe el interés de quienes han vendido opciones, no la fuerza para imponerlo. El mercado de contado de Bitcoin es muchas veces mayor que el interés abierto de un solo vencimiento, y los vendedores de opciones no son un grupo cerrado con un plan común. La cifra es útil de todos modos, porque muestra en qué dirección actúan las operaciones de cobertura cuando no pasa nada más: la tracción va hacia 78.000, no hacia arriba.

Para situar la distancia: de 81.179 dólares a 78.000 hay 3.179 dólares. El rango diario de las últimas 24 horas fue de 2.062 dólares. El camino hasta el punto de dolor equivale, por tanto, a algo más de una sesión normal y media, no a un movimiento excepcional.

El muro de los 95.000 dólares y lo que queda de él

La mayor partida individual de este vencimiento, con diferencia, está en un precio de ejercicio de 95.000 dólares: 20.152 contratos, de ellos 19.951 calls. Por encima siguen los 100.000 dólares con 11.285 contratos y los 90.000 dólares con 10.756. Solo por encima de 90.000 dólares hay 58.717 contratos call abiertos.

Esos precios de ejercicio están un 11, un 17 y un 23 % por encima del precio actual. Para que valgan algo el viernes, Bitcoin tendría que dar en un día un salto que el mercado no ha mostrado en ningún momento de 2026. En la práctica eso significa que esas posiciones ya están amortizadas. Quien las compró ha perdido su prima; quien las vendió se la queda.

Al otro lado del precio, las puts se acumulan entre 69.000 y 75.000 dólares, 17.592 contratos en total. También expiran sin valor mientras Bitcoin se mantenga por encima de 75.000 dólares. El colchón hasta ahí es del 7,6 %.

La distribución explica por qué el vencimiento genera menos presión a la baja de lo que sugiere la cifra bruta de 11.000 millones de dólares. En la zona próxima al precio actual, entre 80.000 y 85.000 dólares, apenas hay 13.500 contratos abiertos. Donde la liquidación debería ocurrir de verdad, el libro está fino.

Qué ha cambiado desde el miércoles

El miércoles este espacio acogió la cuenta hasta el cierre del año: a Bitcoin le faltaba entonces un 9,8 % para el precio de cierre de Nochevieja de 2025. El precio estaba ahí en 80.446 dólares. Desde entonces se han sumado 733 dólares, un 0,9 %, de modo que el hueco anual se ha estrechado hasta alrededor del 9 %.

Dos cosas son nuevas desde entonces. Primero, el banco central estadounidense anunció su decisión de tipos el miércoles por la noche y dejó el tipo de referencia sin cambios; el mercado respondió con una subida inferior al uno por ciento, contenida si se mide con fechas de tipos anteriores. Segundo, con el viernes hay ahora una fecha al alcance que el miércoles aún estaba a dos días. El nivel de 80.000 dólares, que el miércoles pasaba por borde inferior, ha aguantado dos veces desde entonces: el mínimo de las últimas 24 horas fue de 79.636 dólares, y el precio volvió por encima en pocas horas cada vez.

Los tres últimos vencimientos mensuales y lo que pasó después

Si un vencimiento mueve el precio puede comprobarse con nuestros propios datos. Para los tres vencimientos mensuales anteriores del año, los precios de cierre diarios dan la siguiente imagen, tomados dos días antes de la fecha, el día mismo y tres días después:

• 31 de julio de 2026: de 63.882 a 64.743 dólares el día del vencimiento, una subida del 1,3 %. En los tres días siguientes retrocedió un 1,9 % hasta 63.504 dólares.
• 28 de agosto de 2026: de 78.511 a 80.268 dólares, una subida del 2,2 %. Después el precio cayó un 3,3 % hasta 77.658 dólares.
• 25 de septiembre de 2026: de 86.183 a 84.378 dólares, una caída del 2,1 %. En los tres días siguientes el precio apenas se movió y acabó con una subida del 0,1 % en 84.449 dólares.

El patrón es débil, pero apunta en una dirección: dos de cada tres veces, al día del vencimiento le siguió un recorte de alrededor del dos al tres por ciento; una vez no pasó nada. Una muestra de tres casos no fundamenta ninguna regla. Tres casos bastan, eso sí, para no dar por jugada la segunda mitad de la semana solo porque el viernes por la mañana haya pasado.

El mercado de derivados no está recalentado

Junto a las opciones vale la pena mirar los contratos de futuros sin vencimiento, los perpetuals. Su tasa de financiación dice qué lado paga en cada momento: si es positiva, los compradores pagan a los vendedores, lo que apunta a un exceso de posiciones largas. En Deribit se situó el jueves en el 0,0032 % por periodo de ocho horas, alrededor del 3,5 % anualizado.

Eso es ligeramente positivo y queda por tanto muy lejos de los valores que precedieron a las oleadas de liquidación de los últimos meses. Para la situación previa al vencimiento significa que no hay un bloque de largos sobreapalancado listo para desatar una reacción en cadena si el precio resbala por debajo de 80.000 dólares. Quien quiera saber en qué difieren las comisiones y las reglas de liquidación de esos productos encuentra las condiciones en la comparativa de plataformas perp DEX.

Juntos, el libro de opciones y la tasa de financiación dan una imagen distinta de la de los meses anteriores. Las grandes apuestas de este vencimiento están muy fuera del dinero y resueltas, y el mercado apalancado está tranquilo. Eso apunta a un viernes con volumen elevado, pero sin los vaivenes que produce un libro sobrecargado.

Plazo de tenencia e impuestos: lo que cuenta dos meses antes del cambio de año

Para los inversores en Alemania, el calendario pesa aquí más que la fecha del vencimiento. Según el parágrafo 23 de la ley alemana del impuesto sobre la renta, las ganancias por la venta de Bitcoin quedan exentas si entre la compra y la venta ha pasado más de un año. Quien vende dentro de ese plazo tributa la ganancia a su tipo personal del impuesto sobre la renta, siempre que la suma de todas las transmisiones privadas del año supere el límite exento de 1.000 euros.

De ahí se deriva una comprobación que puede hacerse hoy y que no tiene nada que ver con el viernes: ¿cuándo se compraron exactamente los saldos que ahora están para venderse? Si la compra cae en noviembre o diciembre de 2025, solo faltan semanas para la exención. Una venta disparada por un movimiento de precio del tres por ciento puede entonces salir más caro que esperar. El orden de la transmisión sigue el principio FIFO, así que sale primero el saldo más antiguo. Qué herramientas llevan esos plazos por wallet y por exchange lo muestra la comparativa de software fiscal de criptomonedas.

Sobre el estado del debate político en torno a ese plazo mantenemos un panorama propio en plazo de tenencia cripto: el estado de la reforma. Mientras ahí no figure un cambio aprobado, la regla del año se aplica sin variación.

Estos niveles cuentan el viernes

Hacia arriba, la primera resistencia está en 81.698 dólares, el máximo de las últimas 24 horas. Por encima sigue la zona de los 85.000 dólares, donde hay 4.326 contratos abiertos y donde el precio cotizó por última vez el 24 de octubre.

Hacia abajo, los 80.000 dólares son el nivel con la historia más corta y la mayor atención: el precio lo ha recuperado dos veces desde abajo esta semana, y es al mismo tiempo el ejercicio redondo con 2.972 contratos abiertos. Por debajo empieza, en 78.000 dólares, el punto de dolor calculado. Si tampoco aguanta, la siguiente zona densa de puts no llega hasta los 75.000 dólares, un 7,6 % por debajo del precio actual.

Estos niveles se fundan en el libro de opciones y en la evolución del precio de la semana en curso, no en figuras de gráfico. Su alcance son las próximas sesiones, no más allá.

Nuestra valoración: el vencimiento explica el viernes, no noviembre

Desde la redacción, este vencimiento mensual es una fecha menor de lo que sugiere su cifra de titular. Tres pruebas de este texto lo respaldan: el 86 % de los contratos expira sin valor, en la zona próxima al precio actual hay menos de 13.500 contratos, y la tasa de financiación del 0,0032 % no muestra un mercado sobreapalancado. El punto de dolor en 78.000 dólares apunta hacia abajo, pero la distancia hasta ahí equivale a un rango diario y medio.

En contra pesa nuestro propio historial: tras dos de los tres últimos vencimientos mensuales, Bitcoin cedió entre el dos y el tres por ciento en los días siguientes. Quien derive de ello una expectativa debería dirigirla a los días posteriores al viernes, no al viernes mismo. Y para quien tiene el plazo de tenencia a la vista, diciembre es la fecha más importante. Nada de esto es una recomendación de compra o venta; los criptoactivos pueden perder todo su valor.

Vencimiento mensual: tras el viernes faltarán 116.000 contratos en el libro

Tres pasos que pueden resolverse antes del viernes por la mañana:

1. Busca las fechas de compra de tus saldos. Quien compró en noviembre o diciembre de 2025 está cerca del plazo de un año. Qué herramienta lleva los plazos por posición está en la comparativa de software fiscal de criptomonedas.
2. Calcula tus posiciones apalancadas abiertas contra los 78.000 dólares. Si el precio de liquidación queda entre 78.000 y 80.000 dólares, cae en la zona hacia la que el vencimiento tira sobre el papel. Las reglas de margen de los proveedores difieren; están en la comparativa perp DEX.
3. Revisa tu plaza de negociación para la ventana del viernes por la mañana. Entre las 08:30 y las 09:00 suben el volumen y el diferencial. Quien quiera operar en esa ventana debería conocer la estructura de comisiones de su exchange; las condiciones están en la comparativa de exchanges.

(29 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)