Predicción de Bitcoin: el mercado de opciones valora un 38,3 % de volatilidad y el precio entrega un 20,2

El mercado de opciones valora la volatilidad de Bitcoin en un 38,3 % anual. En las dos últimas semanas, el precio solo ha entregado un 20,2 %. Esa brecha de algo más de 18 puntos es la verdadera noticia de este martes, y dice más sobre las próximas semanas que el propio nivel del precio. Bitcoin cotizaba el martes por la tarde en 81.481 dólares, alrededor de un 1,3 % por debajo del nivel del lunes.

La cifra de 38,3 procede del índice de volatilidad de la plataforma de opciones Deribit, conocido como DVOL. Mide la volatilidad que los operadores pagan, a través del precio de las opciones, para los próximos 30 días. El 20,2 % lo hemos calculado nosotros mismos a partir de los cierres diarios de esa misma plataforma, en los últimos 14 días. Para saber hacia dónde puede apuntar el precio a varios meses vista, consulta nuestra predicción del precio de Bitcoin.

Qué muestra ahora mismo el índice de volatilidad DVOL

El DVOL es el índice de volatilidad de Bitcoin que publica Deribit. Resume en una sola cifra el precio de todas las opciones negociadas con unos 30 días de vencimiento: la amplitud de movimiento esperada, anualizada. En 38,3, el mercado espera que Bitcoin oscile algo más de un 38 % alrededor de su trayectoria durante los próximos doce meses. El martes a las 12:00, tiempo universal coordinado, el índice estaba en 38,28, frente a 38,17 el lunes y 38,23 una semana antes.

Esa cifra no indica dirección alguna. Un DVOL alto no significa que el precio vaya a subir o a bajar, sino que se espera y se paga un movimiento intenso en cualquiera de los dos sentidos. Precisamente por eso tiene sentido compararlo con lo que ha ocurrido de verdad.

38,3 frente a 20,2 %: el tamaño real de la brecha

La volatilidad realizada mira hacia atrás. Toma las variaciones diarias del precio de un periodo y mide cuánto se dispersan. Sobre esa base, Bitcoin arroja un 20,2 % en los últimos 14 días, un 28,9 % a 30 días y un 25,4 % a siete días. La base son los precios de cierre diarios del contrato perpetuo de Deribit, y los hemos convertido nosotros mismos.

Traducida a movimientos diarios, la brecha se vuelve tangible. Un DVOL del 38,3 % equivale a unos 2,0 % de movimiento en una sesión media. El 20,2 % realizado equivale a un 1,06 %. El mercado de derivados paga, por tanto, casi el doble del movimiento que Bitcoin ha entregado últimamente.

El martes la calma fue aún mayor: entre el mínimo del día, en 81.232 dólares, y el máximo, en 81.694, mediaron 0,57 %. En los últimos cinco días el rango diario medio fue del 2,04 %, y del 2,64 % a 30 días. Coincide con lo que constatamos en nuestro análisis del martes por la mañana, que describía la tercera sesión estrecha consecutiva.

Cómo surge una prima de volatilidad

Una prima de volatilidad es el sobreprecio que los compradores de opciones pagan por encima de las oscilaciones que realmente se producen. Esa prima existe porque una opción es un seguro: quien la compra se cubre frente a un movimiento grande y paga por ello un precio que incorpora la volatilidad esperada. Quien la vende ingresa ese precio y asume a cambio el riesgo de que el movimiento llegue de todos modos.

Si el mercado se mantiene en calma, el vendedor gana cada día en que no pasa nada, porque el valor temporal de la opción se derrite. Si el precio rompe al alza o a la baja, la pérdida del vendedor puede ser un múltiplo de la prima ingresada. Esa es la asimetría que subyace a la situación actual, y explica por qué los operadores con experiencia se vuelven prudentes justo ahora: una prima 18 puntos por encima de la volatilidad entregada es o un regalo o una advertencia.

Qué implica un 38,3 % para los próximos 30 días

Del DVOL se puede derivar un rango. Un 38,3 % anual equivale a unos 11,0 % a 30 días. Aplicado a un precio de 81.481 dólares, resulta un rango aproximado de 72.500 a 90.400 dólares, dentro del cual Bitcoin debería moverse hasta mediados de noviembre con una probabilidad cercana a dos tercios según esa expectativa.

Ese cálculo es una derivación de los precios de mercado, no un pronóstico. La fórmula que lo sustenta presupone una distribución uniforme de los movimientos, algo que en una crisis nunca se da. Aun así sirve para situar las cosas: quien no soporte una caída de su cartera hasta 72.500 dólares no debería mantener la posición, porque ese valor está dentro del rango de expectativa normal del mercado y no en su extremo.

La media de 50 días en 81.580 dólares actúa como bisagra

El precio está pegado a su media de 50 días. Los cierres diarios de las últimas 50 sesiones dan una media de 81.580 dólares, y el último cierre quedó en 81.554. La distancia es del 0,03 %. Una línea a la que un precio se pega tanto actúa como bisagra y no decide nada hasta que el precio la abandona, al alza o a la baja, con volumen.

Por arriba está el máximo diario de la semana pasada, en 83.200 dólares; por abajo, el mínimo semanal, en 79.710. Esos dos valores delimitan la zona en la que Bitcoin se mueve desde el 14 de octubre. Un cierre diario fuera de ella sería la primera señal de que el movimiento esperado empieza de verdad.

Qué cuesta mantener una posición en el mercado de derivados

Quien mantiene Bitcoin mediante un contrato perpetuo paga la tasa de financiación. En Deribit se situaba el martes en el 0,0035 % por cada ocho horas. Anualizada, supone un 3,87 % que el comprador cede a la contraparte solo por mantener la posición abierta. El interés abierto en el contrato perpetuo era de 856 millones de dólares.

Una tasa de financiación positiva significa que hay más capital apostando a la subida que a la bajada. Un 3,87 % anual es un valor moderado que no señala ningún exceso. Para una posición mantenida varios meses sigue siendo, aun así, una partida de coste que desplaza el precio de entrada. Si usas este tipo de productos, las condiciones están en nuestra comparativa de plataformas perp DEX.

Dónde se sitúan las opciones del 30 de octubre

El vencimiento mensual del 30 de octubre acumula 148.585 bitcoins de interés abierto, unos 12.100 millones de dólares al precio actual. La proporción entre opciones de venta y de compra es de 0,50, de modo que hay el doble de opciones de compra abiertas. El punto de máximo dolor calculado, aquel en el que vence sin valor la mayor parte de los contratos, está en 78.000 dólares.

La distribución explica la calma. Las grandes acumulaciones de opciones de compra están en 95.000 dólares con 25.567 contratos, en 90.000 con 15.302 y en 100.000 con 14.312. Las tres se sitúan entre un 10 y un 23 % por encima del precio de hoy y, por tanto, fuera del rango que el DVOL descuenta para los próximos 30 días. Esos contratos inmovilizan capital sin mover el precio. Las opciones de venta se concentran en 70.000 dólares con 4.389 contratos y en 75.000 con 3.037.

Frente a nuestra predicción del lunes, el mercado apenas se ha movido: el precio estaba entonces en 81.470 dólares, once dólares por debajo del nivel de hoy, mientras la dominancia de Bitcoin ha caído del 60,2 al 59,5 %. Lo que ha cambiado es la tensión en el mercado de derivados, no el precio.

Apalancamiento, plazo de tenencia y vía de compra para inversores en Alemania

De esa cifra del 11,0 % se deriva un cálculo sobrio para las posiciones apalancadas. Con un apalancamiento de diez, el umbral de liquidación queda a grandes rasgos a un diez por ciento de la entrada, sin contar el margen de mantenimiento ni las comisiones. Esa distancia es menor que el movimiento mensual que el mercado de opciones descuenta ahora mismo como normal. En estas condiciones, un apalancamiento de diez es una apuesta a que la prima está fijada demasiado alta, no un margen de seguridad.

Para la cartera cuenta otra cosa. En Alemania, las ventas privadas de criptoactivos siguen exentas de impuestos tras un año de tenencia, y por debajo de ese plazo las ganancias no tributan hasta un límite anual de 1.000 euros. Lo decisivo es la fecha de compra de cada unidad. El estado actual de las normas lo mantenemos al día en nuestra página sobre el plazo de tenencia de criptomonedas, y del registro de las fechas de compra se encargan las herramientas de nuestra comparativa de programas fiscales para cripto.

En cuanto a la vía de compra, el reglamento europeo sobre los mercados de criptoactivos, MiCA en forma abreviada, se aplica plenamente desde este año, lo que obliga a los proveedores que operan en Alemania a contar con autorización. Quien compra Bitcoin en un exchange autorizado y después lo transfiere a su propia cartera mantiene la moneda en su poder y no paga ninguna tasa de financiación recurrente. Esa es la diferencia entre una tenencia y una posición.

Nuestra valoración de la situación actual

Desde el punto de vista de la redacción, los datos apuntan a una resolución al alza o a la baja en las próximas dos o tres semanas, no a que la calma continúe. Las pruebas: la volatilidad realizada a 14 días ha caído del 39,8 % del 2 de octubre al 20,2 %, el valor más bajo del periodo de medición de los últimos 45 días. Al mismo tiempo, el mercado de opciones se mantiene en el 38,3 % y no ha rebajado esa expectativa en una semana. Los operadores que arriesgan dinero a diario cuentan, por tanto, con el final de la calma.

En contra está que esta misma configuración existe desde principios de octubre y hasta ahora no ha desencadenado nada. Una prima puede sostenerse durante semanas sin resolverse y, en cualquier caso, no dice nada de la dirección. Quien derive de esta situación una decisión de compra confunde oscilación con dirección. Para la cartera eso significa que lo que merece revisión es el tamaño de la posición, no su dirección.

Prima de volatilidad: 72.500 y 90.400 dólares marcan el marco

De la situación se derivan tres pasos:

1. Calcula si tu cartera soporta una caída hasta 72.500 dólares. Ese valor está dentro del rango de expectativa normal del mercado de opciones, no en su extremo.
2. En las posiciones apalancadas, compara la distancia a la liquidación con el 11,0 % que el mercado descuenta como movimiento mensual. Las condiciones de los proveedores están en nuestra comparativa de perp DEX, y las comisiones de los exchanges al contado en nuestra comparativa de exchanges.
3. Anota la fecha de compra de cada tenencia para que el plazo de un año quede demostrable. Las herramientas para ello están en nuestra comparativa de programas fiscales para cripto.

(20 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)