Vencimiento de opciones de bitcoin del 25 de septiembre: lo que conviene saber a quienes tienen posiciones apalancadas

El viernes 25 de septiembre de 2026, a las 08:00 UTC —las 10:00 de la mañana en España—, vencen opciones sobre unos 181.896 bitcoins. Al nivel de índice de 79.117 dólares, eso supone 14,39 mil millones de dólares en una sola mañana. Quien simplemente tiene bitcoins en su propia cartera no necesita hacer nada. Quien, en cambio, mantiene una posición apalancada, un contrato de futuros o una opción tiene tres cosas que aclarar hasta entonces: cuándo vence su propio contrato, a qué distancia está el precio de liquidación y cuánto le consume la posición en costes de financiación hasta ese día.

Este análisis lo ha elaborado cryptoticker.io el 9 de septiembre de 2026. En lugar de tomar una cifra de un teletipo de agencia, hemos leído directamente el mercado de derivados del exchange Deribit: todos los contratos de opciones abiertos en bitcoin y en ether, junto con los momentos de vencimiento registrados, el nivel del índice y los futuros. Se han evaluado 908 contratos de bitcoin y 794 contratos de ether.

Vencimiento de opciones el 25 de septiembre: 14,39 mil millones de dólares en una sola mañana

El 25 de septiembre es la fecha trimestral. De ella depende el 41,5 % de todo el interés abierto en opciones de bitcoin, que sumando los once vencimientos asciende a 438.795 bitcoins y, por tanto, a 34,72 mil millones de dólares. Ninguna otra fecha del año se acerca a ese tamaño. El vencimiento de diciembre ocupa el segundo lugar con 113.079 bitcoins; el de octubre queda muy por detrás, con 42.063 bitcoins.

La hora no es una suposición: figura en los propios datos del contrato. Cada contrato de opciones de este exchange lleva registrado un momento de vencimiento y, para los once plazos, son las 08:00 UTC. En septiembre rige todavía el horario de verano en Europa, de modo que las 08:00 UTC son las 10:00 de la mañana. Quien mantenga una posición que venza ese día no debería contar con poder cerrarla a las 11.

En paralelo vencen ese mismo día opciones sobre 725.262 ethers, medidas en 1,81 mil millones de dólares. También allí el 41,5 % de todo el interés abierto recae en esa única fecha. Los dos mayores mercados de derivados cripto avanzan, por tanto, al unísono hacia la misma hora.

Contado por nosotros en el mercado de derivados: 438.795 bitcoins repartidos en once vencimientos

El método en una frase: a través de la interfaz pública de programación del exchange hemos recuperado todos los contratos de opciones activos junto con su interés abierto, los hemos agrupado por vencimiento y por precio de ejercicio y hemos calculado nosotros mismos las sumas. El interés abierto es el número de contratos que en ese momento están efectivamente abiertos, es decir, ni cerrados ni vencidos. Es una medida más honesta que el volumen negociado, porque un contrato que cambia de manos diez veces al día infla el volumen diez veces, mientras que el interés abierto solo aumenta una.

Tres vencimientos menores, que suman 46.065 bitcoins y no expiran hasta 2027, se han omitido en la tabla. El ratio put/call relaciona el interés abierto en opciones de venta con el de las opciones de compra. Un valor inferior a 1 significa que hay más opciones de compra abiertas. En el conjunto de los vencimientos, ese valor se mueve entre 0,07 y 0,77: el campo está, por tanto, claramente dominado por las opciones de compra.

Qué es un vencimiento de opciones y por qué quien invierte al contado no suele tener que hacer nada

Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, sin obligarle, a adquirir o entregar una cantidad determinada de bitcoins a un precio fijado. Ese precio fijado se denomina precio de ejercicio o strike. Una call es la opción de compra y gana valor cuando la cotización sube por encima del precio de ejercicio. Una put es la opción de venta y gana cuando la cotización cae por debajo. El día del vencimiento se liquida: los contratos que están dentro del dinero se compensan y todos los demás vencen sin valor.

En este exchange la liquidación se hace en la propia criptomoneda, de modo que un contrato de bitcoin se liquida en bitcoins. Así consta en los datos de contrato y puede leerse también en la documentación técnica del exchange, que además describe que los futuros y los perpetuos se liquidan a diario a las 08:00 UTC.

Por qué un gran vencimiento no significa automáticamente un salto en la cotización

Un importe como 14,39 mil millones de dólares suena a acontecimiento que forzosamente tiene que mover el mercado. Sin embargo, describe el valor nominal de los bitcoins subyacentes, no la suma que cambia de manos ese día. La mayor parte, con diferencia, de los contratos vence sin valor porque queda demasiado lejos de la cotización. Según nuestras cifras, el 69,8 % de todas las opciones de compra de este vencimiento está fuera del dinero; en las opciones de venta la proporción llega incluso al 91,9 %. Lo que realmente genera movimiento son las operaciones de cobertura de las mesas de negociación en las horas previas, y su magnitud no se puede medir desde fuera.

Max pain en 72.000 dólares: qué describe la cifra y qué no puede hacer

Sobre los 66 precios de ejercicio de este vencimiento hemos calculado nosotros mismos el llamado punto de max pain. Es la cotización a la que la suma de todos los pagos a los compradores de opciones sería la menor posible. Para el 25 de septiembre se sitúa en 72.000 dólares y, por tanto, un 9,0 % por debajo del nivel de índice medido de 79.117 dólares. Para el ether se sitúa en 2.250 dólares, un 10,0 % por debajo del índice de 2.499 dólares.

Esta cifra describe la posición de los contratos abiertos, nada más. No es un precio objetivo ni tampoco un pronóstico, y sobre la dirección del mercado no dice absolutamente nada. Además se desplaza a diario, porque continuamente se abren contratos nuevos y se cierran otros antiguos. Quien la lee como una hoja de ruta confunde una instantánea del reparto de contratos con una predicción. Aun así resulta útil, porque muestra dónde se concentra la masa de contratos y cómo está posicionado el mercado en este momento.

Muro de opciones de compra en 85.000 y 90.000 dólares: dónde está realmente el interés abierto

El precio de ejercicio con diferencia mayor del vencimiento de septiembre es 70.000 dólares. Allí hay 19.788 bitcoins abiertos, repartidos entre 10.960 bitcoins en opciones de compra y 8.828 bitcoins en opciones de venta. Siguen 85.000 dólares con 9.654 bitcoins, 90.000 dólares con 9.323 bitcoins y 80.000 dólares con 8.355 bitcoins. Llama la atención el reparto por encima de la cotización: a los precios de ejercicio a partir de 100.000 dólares corresponden 29.133 bitcoins, o el 24,2 % de todas las opciones de compra de este vencimiento.

Una cuarta parte del volumen de opciones de compra se encuentra así en contratos que necesitarían un salto de cotización superior al 26 % en dieciséis días para valer algo. Esas posiciones son baratas y se compran de buen grado como un billete de lotería. Para situar el vencimiento, eso significa que el mero número de opciones de compra abiertas no prueba una expectativa positiva del mercado: una parte considerable es una apuesta de escasa cuantía.

Quien mantenga posiciones así debería saber en qué plataforma están y qué reglas rigen allí para las garantías adicionales y el cierre forzoso. Las diferencias entre plataformas son considerables y solo se ven cuando la situación se tensa. Un panorama de las plataformas de derivados está en la comparativa de proveedores de perp DEX.

Opciones de Ethereum: 725.262 ETH el mismo día, max pain en 2.250 dólares

El mercado de derivados del ether es mayor en número de unidades y menor en contravalor. En todos los vencimientos hay 1.748.015 ethers abiertos, es decir, 4,37 mil millones de dólares. Al 25 de septiembre corresponden de ellos 725.262 ethers: 458.326 en opciones de compra, 266.936 en opciones de venta, con un ratio put/call de 0,58.

El reparto entre los precios de ejercicio está aún más sesgado que en el bitcoin. A los precios de ejercicio a partir de 3.000 dólares corresponden 252.395 ethers y, por tanto, el 55,1 % de todas las opciones de compra de este vencimiento. El mayor precio de ejercicio individual es 2.000 dólares, con 50.111 ethers, seguido de cerca por 3.000 dólares, con 48.946 ethers. En 2.100 dólares hay 37.228 ethers solo en opciones de venta, con diferencia el mayor bloque de puts del vencimiento.

Merecen atención los dos vencimientos cortos del ether: el 9 y el 11 de septiembre el ratio put/call se sitúa en 1,34 y 1,16 respectivamente. Son los únicos vencimientos de todo el campo en los que hay más opciones de venta abiertas que de compra. La cobertura a corto plazo exige allí, por tanto, más atención que la mirada al gran vencimiento trimestral.

Reunión de la Fed el 16 de septiembre: por qué el vencimiento del 18 concentra la mayor proporción de puts

Entre hoy y el vencimiento trimestral se intercala una fecha que no procede del mundo cripto. El banco central estadounidense se reúne los días 15 y 16 de septiembre —esa es la fecha recogida en el calendario oficial de reuniones de la Reserva Federal— y es una de las reuniones con proyecciones económicas publicadas. Cómo será la decisión está abierto, y sobre eso no afirmamos nada.

Medible es otra cosa: el vencimiento inmediatamente posterior a la reunión, el 18 de septiembre, presenta con 0,77 el ratio put/call más alto de todos los vencimientos de septiembre en bitcoin. Como comparación: la fecha trimestral del 25 de septiembre se sitúa en 0,51 y la del 12 de septiembre en 0,07. La cobertura se concentra, por tanto, de forma visible en los días alrededor de la decisión de tipos. Es una observación sobre el posicionamiento del mercado y no una afirmación sobre quién acabará teniendo razón.

Tasa de financiación del 0,0075 % por cada ocho horas: qué leen en ella quienes tienen perpetuos

La mayoría de los inversores particulares no negocia opciones. Más extendidos están los futuros perpetuos, es decir, contratos de futuros sin fecha de vencimiento. Esos contratos continúan indefinidamente y, para que su precio no se aleje del precio al contado, una parte paga a la otra una comisión periódica. Esa comisión se llama tasa de financiación. Para el perpetuo de bitcoin la hemos medido en el 0,0075 % por cada ocho horas. Extrapolado, eso supone alrededor del 0,023 % al día y en torno al 8,2 % al año, que fluyen del lado largo al lado corto.

El interés abierto en el perpetuo de bitcoin se situaba en 860,35 millones de dólares y en el futuro trimestral al 25 de septiembre en 469,79 millones de dólares. El futuro trimestral cotizaba a 79.248 dólares frente a un índice de 79.117 dólares, es decir, con una prima del 0,16 %. El contrato de diciembre llevaba a 80.190 dólares una prima del 1,35 %.

Para tu propia posición son dos cifras muy prácticas. La tasa de financiación dice cuánto cuesta mantenerla si la cotización no se mueve en absoluto. La prima del futuro dice cuánto anticipo de una subida está ya incorporado en el precio: quien compra el contrato de diciembre paga un 1,35 % más que por el bitcoin en el mercado al contado y primero tiene que recuperar esa distancia.

Tu posición apalancada antes del 25 de septiembre: revisa precio de liquidación, margen y plazo

La fecha de vencimiento en sí es inofensiva para la mayoría de los inversores particulares. Lo peligroso es la combinación de apalancamiento y un mercado que en días concretos corre más deprisa de lo habitual. Estos puntos puedes aclararlos en tu cuenta en pocos minutos:

• Plazo del contrato. Si en el nombre de tu posición figura una fecha, vence ese día y se liquida. Si allí pone perpetuo, continúa, pero cuesta financiación de forma permanente.
• Precio de liquidación. La plataforma lo muestra directamente en el resumen de posiciones. Lo decisivo no es el valor en sí, sino su distancia porcentual a la cotización actual. Quien con 79.117 dólares tiene un precio de liquidación de 74.000 dólares dispone de un 6,5 % de colchón, y en una sesión movida eso es poco.
• Margen libre. Comprueba cuánta garantía queda sin comprometer en la cuenta y con qué rapidez podrías reponerla. Una transferencia que tarda dos días hábiles no ayuda en un movimiento rápido.
• Bloqueo automático de garantías adicionales. Algunos proveedores cierran las posiciones por sí solos antes de que la cuenta entre en negativo; otros exigen una aportación adicional. La diferencia está en las condiciones contractuales y decide el desenlace.
• Considera aparte las posiciones de crédito. Quien ha depositado bitcoins como garantía de un préstamo tiene una segunda cadena que puede romperse. Cómo se calcula allí el umbral de ejecución está en nuestro cálculo sobre la ejecución forzosa de préstamos cripto.
• Tamaño de la orden en torno a las 10 de la mañana. Si el día del vencimiento vas a operar de todos modos, cuenta con horquillas más amplias entre el precio de compra y el de venta. Una orden limitada protege aquí mejor que una orden a mercado.

Cómo saber si la fecha te afecta siquiera

Te afecta si mantienes opciones, futuros o certificados apalancados cuyo plazo va más allá del 25 de septiembre o termina ese día. Quien tiene bitcoins y ethers en su propia cartera o en un exchange sin apalancamiento no se ve alcanzado por la liquidación. Para ese grupo la fecha es, como mucho, un día con algo más de movimiento, y pasa.

Lo que no hemos podido medir: otras plataformas y quién está en cada lado

Ser honesto sobre los límites del propio recuento forma parte del trabajo. Nuestras cifras proceden exclusivamente de un exchange. Las opciones sobre bitcoin se negocian además en el mercado de derivados CME, así como a través de fondos cotizados y de otras plataformas cuyo interés abierto no hemos recogido aquí. La cuota de esas plataformas ha crecido en los últimos años. Nuestras sumas reflejan, por tanto, una porción grande del mercado, pero no completa.

Tampoco es medible quién está detrás de los contratos. El interés abierto no dice nada sobre si un contrato se mantiene para especular o para cubrir una posición existente. Una mesa de negociación que posee bitcoins y vende opciones de compra contra ellos aparece en la misma estadística que un inversor que apuesta por caídas. Quien deduzca del ratio put/call un estado de ánimo del mercado debería tener presente esa imprecisión. Y, por último, cada una de estas cifras es una instantánea de la mañana del 9 de septiembre que puede desplazarse notablemente hasta el día del vencimiento.

Revisar el vencimiento de opciones de bitcoin: lo que te llevas

1. Mira hoy mismo si tu posición lleva una fecha. Si vence el 25 de septiembre, decide ahora si la cierras, la refinancias al siguiente plazo o dejas que se liquide. Quien quiera refinanciarla debería conocer el coste del siguiente vencimiento: el contrato de diciembre lleva actualmente una prima del 1,35 %. Qué plataformas ofrecen qué plazos y qué comisiones lo muestra la comparativa de proveedores de perp DEX.
2. Calcula en porcentaje la distancia a tu precio de liquidación. Si está por debajo del diez por ciento, la posición va justa para un vencimiento de este tamaño. O reduces el apalancamiento, o aportas garantía antes de que el mercado te releve de la decisión. Qué proveedores ofrecen qué apalancamientos y qué reglas de garantías adicionales está en la comparativa de brókers cripto.
3. Guarda los justificantes de cada liquidación. Las operaciones a plazo tributan de forma distinta que la simple venta de bitcoins, y la liquidación de un contrato vencido es una operación que Hacienda querrá ver después. Descarga el fichero de liquidación de tu plataforma el mismo día. Las herramientas que ordenan bien esos datos las encuentras entre el software fiscal para criptomonedas y los rastreadores de cartera.

(9 de septiembre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)