11 milliards de dollars à échéance vendredi : un repli menace-t-il le bitcoin ?

Ce qui est établi : 135 159 contrats d’options sur le bitcoin sont ouverts sur la plateforme de dérivés Deribit pour l’échéance du vendredi 30 octobre. À un cours de 81 179 dollars jeudi après-midi, cela représente une valeur notionnelle d’environ 11 milliards de dollars. Le point de douleur calculé de cette échéance, le max pain dans le jargon du métier, se situe à 78 000 dollars. Notre appréciation suit plus bas : ce chiffre vaut comme indication des intérêts des vendeurs d’options, pas comme objectif de cours.

Le bitcoin cote 81 179 dollars, soit 72 735 euros, jeudi 29 octobre vers 16 heures, heure allemande. Sur les 24 dernières heures, l’amplitude s’est étendue de 79 636 à 81 698 dollars ; sur sept jours, le recul atteint 0,77 %, sur 30 jours 3,04 %. Le sommet historique de 126 080 dollars se trouve à 35,6 %. Vers où le cours peut pointer à l’horizon de plusieurs mois, notre prévision Bitcoin le replace dans son contexte. Ce texte porte sur les 48 prochaines heures.

Ce qui se passe vendredi à 9 heures, heure allemande

Une option est un droit, pas une obligation. Qui détient un call peut acheter du bitcoin au prix d’exercice convenu ; qui détient un put peut vendre à ce prix. Le jour de l’échéance, seul le cours de règlement décide si ce droit vaut quelque chose. Si le cours se situe au-dessus du prix d’exercice d’un call, celui-ci est payé. S’il est en dessous, le contrat expire sans valeur et la prime reste au vendeur.

Deribit règle ses options mensuelles à 8 heures UTC, soit 9 heures en Allemagne en horaire d’hiver. Ce qui compte n’est pas le cours d’une seconde isolée, mais la moyenne de l’indice bitcoin de Deribit sur les 30 minutes précédentes. C’est la raison pour laquelle la phase décisive se situe vendredi entre 8 h 30 et 9 heures, et non au règlement lui-même. Qui veut défendre ou briser un seuil dans cette demi-heure doit négocier sur le marché au comptant, pas sur le marché à terme.

Pour le marché au comptant, cela a une conséquence pratique : les volumes montent régulièrement dans cette fenêtre, parce que les vendeurs d’options doivent déboucler leurs couvertures. Le volume d’échanges du bitcoin sur l’ensemble des plateformes s’élevait jeudi à 28,8 milliards de dollars sur 24 heures. Face à cette taille, une seule vague de couverture est perceptible, mais pas déterminante.

135{NB}159 contrats et 11 milliards de dollars, l’ordre de grandeur

Sur les 135 159 contrats ouverts, 88 715 sont des calls et 46 445 des puts. Le rapport des puts aux calls s’établit donc à 0,52. Au premier regard, cela ressemble à un marché optimiste, puisque les droits d’achat ouverts sont presque deux fois plus nombreux que les droits de vente. Le second regard montre où se situent ces droits d’achat, et l’image s’inverse.

85 % de tous les calls ont un prix d’exercice supérieur au cours actuel ; du côté des puts, 88 % se situent en dessous. Au total, 116 265 des 135 159 contrats expirent sans valeur vendredi, soit 86 %. Dans la monnaie, il reste 18 895 contrats. L’échéance est donc moins une place de règlement de grosses sommes qu’un rangement : la plus grande partie de ces positions était déjà réglée avant que vendredi ne commence.

Max pain à 78{NB}000 dollars, ce que le chiffre dit et ce qu’il ne dit pas

Le max pain est le prix d’exercice auquel la somme de toutes les options à payer devient la plus faible. Pour cette échéance, il se situe à 78 000 dollars, soit 3,9 % sous le cours actuel. Le calcul est simple : pour chaque cours de règlement imaginable, on additionne ce que calls et puts coûteraient ensemble, et le cours dont la somme est la plus basse l’emporte.

Les commentaires de marché en font souvent un objectif de cours. Cela ne tient pas. Le max pain décrit les intérêts de ceux qui ont vendu des options, non la force de les imposer. Le marché au comptant du bitcoin est plusieurs fois plus grand que l’intérêt ouvert d’une seule échéance, et les vendeurs d’options ne forment pas un groupe soudé autour d’un plan commun. Le chiffre reste utile, car il montre dans quel sens agissent les opérations de couverture quand rien d’autre ne se produit : la traction va vers 78 000, pas vers le haut.

Pour situer la distance : de 81 179 dollars à 78 000, il y a 3 179 dollars. L’amplitude des 24 dernières heures était de 2 062 dollars. Le chemin jusqu’au point de douleur correspond donc à une journée et demie de négoce ordinaire, pas à un mouvement exceptionnel.

Le mur à 95{NB}000 dollars et ce qu’il en reste

Le plus gros poste isolé de cette échéance, de loin, se trouve à un prix d’exercice de 95 000 dollars : 20 152 contrats, dont 19 951 calls. Au-dessus suivent 100 000 dollars avec 11 285 contrats et 90 000 dollars avec 10 756. Au-dessus de 90 000 dollars seulement, 58 717 contrats call sont ouverts.

Ces prix d’exercice se situent 11, 17 et 23 % au-dessus du cours actuel. Pour qu’ils valent encore quelque chose vendredi, le bitcoin devrait accomplir en une journée un bond que le marché n’a pas montré une seule fois en 2026. Concrètement : ces positions sont déjà passées en perte. Qui les a achetées a perdu sa prime ; qui les a vendues la garde.

De l’autre côté du cours, les puts se concentrent entre 69 000 et 75 000 dollars, 17 592 contrats au total. Eux aussi expirent sans valeur tant que le bitcoin reste au-dessus de 75 000 dollars. Le coussin jusque-là atteint 7,6 %.

Cette répartition explique pourquoi l’échéance produit moins de pression à la baisse que ne le laisse supposer le chiffre brut de 11 milliards de dollars. Dans la zone proche du cours actuel, entre 80 000 et 85 000 dollars, à peine 13 500 contrats sont ouverts. Là où le règlement devrait effectivement avoir lieu, le carnet est mince.

Ce qui a changé depuis mercredi

Mercredi, cette place accueillait le calcul jusqu’à la fin de l’année : il manquait alors au bitcoin 9,8 % pour rejoindre le cours de clôture de la Saint-Sylvestre 2025. Le cours s’y établissait à 80 446 dollars. Depuis, 733 dollars ou 0,9 % se sont ajoutés ; l’écart annuel s’est donc resserré à environ 9 %.

Deux choses sont nouvelles depuis. D’abord, la banque centrale américaine a annoncé sa décision de taux mercredi soir et laissé le taux directeur inchangé ; le marché a répondu par un gain inférieur à un pour cent, ce qui est mesuré au regard des échéances de taux précédentes. Ensuite, avec vendredi, une date est désormais à portée qui était encore à deux jours mercredi. Le seuil de 80 000 dollars, qui passait mercredi pour le bord inférieur, a tenu deux fois depuis : le plus bas des 24 dernières heures s’est établi à 79 636 dollars, et le cours est chaque fois repassé au-dessus en quelques heures.

Les trois dernières échéances mensuelles et ce qui a suivi

Savoir si une échéance déplace le cours se vérifie sur nos propres données. Pour les trois échéances mensuelles précédentes de l’année, les cours de clôture quotidiens donnent l’image suivante, relevés deux jours avant la date, le jour même et trois jours après :

• 31 juillet 2026 : de 63 882 à 64 743 dollars le jour de l’échéance, un gain de 1,3 %. Dans les trois jours suivants, recul de 1,9 % à 63 504 dollars.
• 28 août 2026 : de 78 511 à 80 268 dollars, un gain de 2,2 %. Ensuite, le cours a cédé 3,3 % à 77 658 dollars.
• 25 septembre 2026 : de 86 183 à 84 378 dollars, un recul de 2,1 %. Dans les trois jours suivants, le cours a à peine bougé, finissant sur un gain de 0,1 % à 84 449 dollars.

Le schéma est faible, mais il pointe dans une direction : deux fois sur trois, un repli d’environ deux à trois pour cent a suivi le jour de l’échéance, une fois rien ne s’est passé. Un échantillon de trois cas ne fonde aucune règle. Trois cas suffisent toutefois à ne pas considérer la seconde moitié de la semaine comme jouée au seul motif que le vendredi matin est passé.

Le marché à terme n’est pas en surchauffe

À côté des options, les contrats à terme sans échéance, les perpetuals, méritent un coup d’œil. Leur taux de financement dit quel côté paie en ce moment : s’il est positif, les acheteurs paient les vendeurs, ce qui signale un excédent de positions longues. Sur Deribit, il s’établissait jeudi à 0,0032 % par période de huit heures, soit environ 3,5 % en rythme annuel.

C’est légèrement positif et donc très loin des niveaux qui précédaient les vagues de liquidation des derniers mois. Pour la situation avant l’échéance, cela signifie qu’aucun stock de positions longues surendettées n’attend de déclencher une réaction en chaîne en cas de glissade sous 80 000 dollars. Pour savoir comment diffèrent les frais et les règles de liquidation de ces produits, les conditions figurent dans le comparatif des plateformes perp DEX.

Pris ensemble, le carnet d’options et le taux de financement donnent une image différente de celle des mois précédents. Les gros paris de cette échéance sont loin dans le hors-la-monnaie et sont réglés, et le marché à levier est calme. Cela plaide pour un vendredi à volumes élevés, mais sans les à-coups qu’un carnet surchargé produit.

Délai de détention et fiscalité, ce qui compte deux mois avant la fin d’année

Pour les investisseurs en Allemagne, le calendrier pèse ici plus lourd que la date d’échéance. Selon le paragraphe 23 de la loi allemande relative à l’impôt sur le revenu, les gains tirés de la vente de bitcoins restent exonérés si plus d’un an sépare l’achat de la vente. Qui vend avant ce délai paie l’impôt au taux marginal personnel, dès lors que la somme de toutes les cessions privées de l’année dépasse le seuil d’exonération de 1 000 euros.

Il en découle une vérification qui peut se faire aujourd’hui et qui n’a rien à voir avec vendredi : quand exactement les avoirs destinés à la vente ont-ils été achetés ? Si l’achat tombe en novembre ou décembre 2025, il ne reste que quelques semaines avant l’exonération. Une vente déclenchée par un mouvement de cours de trois pour cent peut alors coûter plus cher que l’attente. L’ordre de cession suit le principe FIFO, le plus ancien avoir part donc en premier. Quels outils suivent ces délais par portefeuille et par plateforme, le comparatif des logiciels fiscaux crypto le montre.

Sur l’état du débat politique autour de ce délai, nous tenons un panorama distinct, délai de détention crypto : l’état de la réforme. Tant qu’aucune modification adoptée n’y figure, la règle d’un an s’applique inchangée.

Ces seuils comptent vendredi

À la hausse, la première résistance se situe à 81 698 dollars, le plus haut des 24 dernières heures. Au-dessus suit la zone des 85 000 dollars, où 4 326 contrats sont ouverts et où le cours a coté pour la dernière fois le 24 octobre.

À la baisse, 80 000 dollars est le seuil à l’histoire la plus courte et à l’attention la plus large : le cours l’a reconquis deux fois par le bas cette semaine, et c’est en même temps le prix d’exercice rond avec 2 972 contrats ouverts. En dessous commence, à 78 000 dollars, le point de douleur calculé. S’il ne tient pas davantage, la prochaine zone dense de puts ne commence qu’à 75 000 dollars, soit 7,6 % sous le cours actuel.

Ces seuils se fondent sur le carnet d’options et sur l’évolution du cours de la semaine en cours, non sur des figures graphiques. Leur portée couvre les prochaines séances, pas au-delà.

Notre appréciation : l’échéance explique vendredi, pas novembre

Du point de vue de la rédaction, cette échéance mensuelle est un rendez-vous plus modeste que son chiffre de une ne le suggère. Trois éléments de ce texte le soutiennent : 86 % des contrats expirent sans valeur, moins de 13 500 contrats se situent dans la zone proche du cours actuel, et le taux de financement de 0,0032 % ne montre aucun marché surendetté. Le point de douleur à 78 000 dollars pointe vers le bas, mais la distance qui y mène correspond à une amplitude quotidienne et demie.

En sens inverse, notre propre historique : après deux des trois dernières échéances mensuelles, le bitcoin a cédé deux à trois pour cent dans les jours qui ont suivi. Qui en tire une attente devrait la diriger vers les jours après vendredi, pas vers vendredi lui-même. Et pour qui surveille le délai de détention, décembre est le rendez-vous le plus important. Rien de tout cela n’est une recommandation d’achat ou de vente ; les cryptoactifs peuvent perdre la totalité de leur valeur.

Échéance mensuelle : après vendredi, 116{NB}000 contrats manqueront au carnet

Trois démarches à régler avant vendredi matin :

1. Retrouvez les dates d’achat de vos avoirs. Qui a acheté en novembre ou décembre 2025 approche du délai d’un an. Quel outil suit les délais par position figure dans le comparatif des logiciels fiscaux crypto.
2. Mesurez vos positions à levier ouvertes contre 78 000 dollars. Si le prix de liquidation se situe entre 78 000 et 80 000 dollars, il tombe dans la zone vers laquelle l’échéance tire sur le papier. Les règles de marge des prestataires diffèrent ; elles figurent dans le comparatif perp DEX.
3. Vérifiez votre lieu de négoce pour la fenêtre du vendredi matin. Entre 8 h 30 et 9 heures, volume et écart achat-vente augmentent. Qui veut négocier dans cette fenêtre devrait connaître la grille tarifaire de sa plateforme ; les conditions figurent dans le comparatif des plateformes.

(Au 29 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)