Prévision bitcoin : les vendeurs à découvert paient un funding inédit depuis trois mois

Vendredi matin, quelque chose a basculé sur le marché à terme que le cours seul ne montre pas : parier sur une baisse du bitcoin coûte désormais de l’argent. Le taux de financement du principal contrat perpétuel sur le bitcoin de la plateforme OKX s’établissait à moins 0,0064 % lors du règlement de 9 h (heure de Paris). Il n’était pas descendu aussi bas depuis début août. Au même moment, le bitcoin cotait environ 68 800 dollars, soit 62 200 euros, selon CoinGecko, en repli d’un peu plus de 6 % sur la veille.

Ce qui est établi : après la glissade sous 70 000 dollars, le camp vendeur est si chargé qu’il rémunère le camp acheteur, et pour l’échéance d’options du 27 novembre, se couvrir contre la baisse coûte nettement plus cher que parier sur la hausse. Notre analyse suit plus bas : un funding négatif n’est pas un signal d’achat, mais une indication de l’endroit où se trouve désormais l’effet de levier. Les scénarios de notre prévision bitcoin situent l’évolution possible du cours à l’horizon de plusieurs mois.

Taux de financement négatif : ce qui s’est passé vendredi matin

Le taux de financement (funding rate) est un paiement entre les détenteurs de positions acheteuses et vendeuses sur les contrats à terme sans échéance, appelés contrats perpétuels. OKX le règle toutes les huit heures. Si le prix du contrat dépasse le cours au comptant, les acheteurs paient les vendeurs. S’il est inférieur, les vendeurs paient les acheteurs. Le contrat reste ainsi proche du véritable prix du bitcoin sans jamais arriver à expiration.

En temps normal, ce sont les acheteurs qui paient. Chez OKX, le funding comprend une composante d’intérêt fixe de 0,01 % par règlement, et c’est précisément ce chiffre qui figurait encore à 1 h du matin sur la page de suivi du funding d’OKX. Huit heures plus tard, après la chute jusqu’à un plus bas de séance à 67 500 dollars, il était passé à moins 0,0064 %. Pour la période en cours, la plateforme affichait même moins 0,0072 % dans la matinée.

Nous avons analysé les 285 règlements publiés par OKX depuis le 10 août. Seuls 23 étaient négatifs, et aucun n’était aussi bas que celui de vendredi matin. Le plus bas précédent de cette série date du 22 octobre, à moins 0,0047 %. Notre guide sur le taux de financement des contrats perpétuels calcule pas à pas l’effet du funding, en euros et en pourcentage, sur une position.

L’intérêt ouvert recule de 10 % : l’effet de levier se dégonfle

Le second signal vient de l’intérêt ouvert, c’est-à-dire la valeur de tous les contrats à terme non encore clôturés. Pour l’ensemble des contrats sur le bitcoin chez OKX, il atteignait 3,86 milliards de dollars jeudi à 23 h UTC, contre 3,46 milliards seulement vendredi à 8 h UTC. Soit un recul d’un peu plus de 10 % en neuf heures. Sur la même période, le cours n’a perdu qu’un peu moins de 4 %.

L’écart montre que la valeur des positions n’a pas seulement baissé : des positions ont réellement disparu, par liquidations forcées ou prises de bénéfices volontaires. Nous avons rassemblé les chiffres de la nuit dans l’article du matin le cours du bitcoin passe sous 70 000 dollars : plus de 1,3 milliard de dollars de contrats à terme sur les cryptos ont été liquidés en 24 heures. La question qui nous intéresse ici est la suivante. Qui reste sur le marché après ce nettoyage, et de quel côté ?

La réponse du funding : les paris à effet de levier restants penchent du côté vendeur. Cela correspond à un marché où de nombreux acheteurs de la semaine précédente ont été sortis et où, après le passage sous 70 000 dollars, les paris sur de nouvelles pertes l’ont emporté sur les nouvelles positions acheteuses.

Cours du bitcoin depuis jeudi : le seuil des 73 125 dollars a cédé

La prévision bitcoin de jeudi portait sur la baisse de la difficulté de minage, avec des seuils à 73 125 dollars en bas et 75 451 dollars en haut. Le bitcoin valait alors environ 73 700 dollars. Le seuil inférieur n’a pas tenu une journée : jeudi après-midi, le cours est passé en dessous, et la bougie journalière sur Kraken a clôturé à 71 370 dollars. La nuit a suivi la chute jusqu’à 67 500 dollars.

Le bitcoin évolue ainsi nettement sous sa moyenne mobile à 200 jours. Calculée à partir des clôtures quotidiennes de Kraken, elle se situe vers 73 040 dollars. La moyenne mobile à 50 jours, vers 80 550 dollars, dépasse désormais le cours d’un peu plus de 17 %. Sur 30 jours, le bitcoin a perdu près de 18 % selon CoinGecko, et un peu plus de 9 % sur sept jours.

L’ajustement de la difficulté de minage évoqué jeudi est attendu vendredi soir. La baisse soulage les mineurs mais ne change rien à la situation du marché à terme. Cette nuit, la pression n’est pas venue des mineurs, mais des positions à effet de levier et d’un contexte macroéconomique marqué par la hausse des rendements obligataires.

Échéance d’options du 27 novembre : 39 600 bitcoins en puts

Un coup d’œil au marché des options complète le tableau. Sur Deribit, première plateforme pour les options sur le bitcoin, les contrats ouverts pour l’échéance mensuelle du 27 novembre portaient vendredi matin sur 41 950 bitcoins en calls et 39 618 bitcoins en puts. Un call donne le droit d’acheter du bitcoin à un prix fixé, un put le droit de le vendre à un prix fixé. Au cours actuel, l’ensemble de l’échéance représente une valeur notionnelle d’environ 5,6 milliards de dollars. Les chiffres proviennent de l’interface publique de Deribit et concordent avec les statistiques d’intérêt ouvert de Deribit.

Le ratio puts sur calls s’établit ainsi à 0,94. Pour l’échéance du 25 décembre, il n’est que de 0,72. La couverture à court terme est donc nettement plus recherchée que celle à long terme. La plupart des puts de fin novembre se situent à 58 000 dollars, avec près de 3 960 bitcoins, suivis de 69 000 dollars avec 3 537 bitcoins, 70 000 dollars avec 3 409 bitcoins et 72 000 dollars avec 3 321 bitcoins. Côté calls, le prix d’exercice de 90 000 dollars arrive en tête avec un peu plus de 5 070 bitcoins, un pari très en dehors de la monnaie avec un cours sous 70 000 dollars.

Max pain à 78 000 dollars : ce que dit cette valeur

Le point dit de max pain est le cours auquel les acheteurs de toutes les options d’une échéance perdraient ensemble le plus. Selon notre calcul à partir des données de Deribit, il se situe à 78 000 dollars pour le 27 novembre, soit environ 13 % au-dessus du cours actuel. Il ne s’agit que d’un repère grossier. Cette valeur ne dit rien de la direction du cours, seulement du niveau auquel les paris ouverts des vendeurs expireraient au moindre coût.

Skew des puts sur le bitcoin : la couverture coûte près de 11 points de plus

Plus parlant que le simple nombre de contrats, le prix de la couverture. La volatilité implicite, c’est-à-dire la variation intégrée dans les prix par le marché des options, atteignait vendredi matin 46,3 % pour le put à 62 000 dollars. Pour le call à 76 000 dollars, situé à une distance comparable du cours actuel, elle était de 35,5 %. L’écart de 10,8 points de pourcentage s’appelle le skew. Il montre que les investisseurs paient bien plus cher pour se protéger d’un nouveau recul que pour profiter d’un rebond.

Fait notable, l’indice de volatilité DVOL de Deribit n’a presque pas réagi. Il s’établissait vendredi à 39,8 points, contre 40,1 jeudi, et a évolué entre 38 et 42 au cours des dix derniers jours. Dans l’ensemble, le marché n’anticipe donc pas de variations plus violentes qu’auparavant, mais il intègre clairement une orientation baissière. L’indice Fear & Greed d’alternative.me est tombé parallèlement de 28 à 20 points, en zone de peur extrême.

Funding négatif en août et en octobre : deux cas, deux issues

Un funding négatif annonce-t-il un rebond ? Les trois derniers mois permettent de le vérifier, et la réponse est ambivalente. Le 18 août, le taux est passé sur OKX à moins 0,0017 %. Le bitcoin a clôturé ce jour-là à 64 677 dollars sur Kraken. Trois jours plus tard, il atteignait 78 327 dollars, soit une hausse de 21 %. Les vendeurs qui avaient parié sur de nouvelles pertes ont dû racheter leurs positions et ont ainsi poussé le cours encore plus haut. C’est le short squeeze classique.

Le 22 octobre, le funding était même nettement plus bas, à moins 0,0047 %. Le bitcoin avait alors clôturé à 81 316 dollars. Aucun squeeze n’a suivi : sept jours plus tard, le cours avait perdu 4,3 %, et 6,6 % après 14 jours. Les vendeurs ont eu raison, car les ventes des ETF au comptant et des grands investisseurs ont maintenu la pression.

La différence entre les deux cas tient au contexte. En août, le bitcoin se trouvait à un plus bas après des semaines d’évolution latérale, et les vendeurs étaient épuisés. En octobre commençait tout juste une tendance baissière qui dure encore. La situation actuelle ressemble davantage à celle d’octobre : le cours évolue sous sa moyenne mobile à 200 jours, et le contexte macroéconomique continue de peser.

Seuils du bitcoin : 67 500 dollars en bas, 73 040 dollars en haut

Les données font ressortir les seuils suivants pour les prochains jours. Le premier support est le plus bas de séance de vendredi à 67 500 dollars. En dessous se trouve le plus bas du 19 août, vers 64 100 dollars, dernier jour où le bitcoin a coté aussi bas avant la hausse de la fin de l’été. La véritable zone plancher se situe entre 62 200 et 62 500 dollars, où le cours a rebondi à plusieurs reprises début et mi-août.

À la hausse, le chemin est semé de résistances. Le premier obstacle est le plus bas du 10 novembre à 72 585 dollars, qui servait auparavant de support. Juste au-dessus passe la moyenne mobile à 200 jours, vers 73 040 dollars. Seule une clôture quotidienne au-delà changerait la configuration graphique. Pour un short squeeze comme en août, le cours devrait en outre dépasser les puts à 70 000 et 72 000 dollars, auxquels sont adossées de nombreuses couvertures.

Notre analyse : le levier a été purgé, la direction reste à trancher

Pour la rédaction, le funding négatif indique que l’essentiel de l’effet de levier excessif a quitté le marché. En témoignent le recul d’un peu plus de 10 % de l’intérêt ouvert en une seule nuit et le fait que, pour la première fois depuis trois mois, les vendeurs paient aussi nettement. Une nouvelle glissade devrait donc déclencher moins de ventes forcées que dans la nuit de jeudi à vendredi.

En sens inverse, le marché des options achète clairement de la protection contre la baisse, avec un skew des puts de près de 11 points et un ratio puts sur calls de 0,94 pour fin novembre, et le cours évolue sous sa moyenne mobile à 200 jours. La comparaison avec le 22 octobre montre qu’un funding négatif ne suffit pas à provoquer un retournement. Notre lecture : tant que le bitcoin reste sous 73 040 dollars, un rebond sera plutôt de nature technique. Un repli sous 67 500 dollars ouvrirait la voie vers la zone d’août autour de 62 200 dollars.

Acheter du bitcoin après la glissade : plateforme ou ETP

Si vous envisagez d’entrer sur le marché après ce recul, un achat au comptant vous donne de vrais bitcoins, sans effet de levier. Une plateforme sous licence MiCA conserve vos cryptos sous supervision européenne ; les prestataires agréés dans l’UE et leurs frais figurent dans notre comparatif des meilleures plateformes crypto. Si vous préférez détenir du bitcoin via un compte-titres, notre guide pour acheter des ETF crypto en Allemagne présente les voies passant par les produits cotés.

Le traitement fiscal des gains et des pertes sur le bitcoin dépend de votre pays de résidence, et les outils qui documentent vos transactions à cette fin sont comparés dans notre sélection de logiciels fiscaux crypto.

Funding du bitcoin : sous 73 040 dollars, le rebond reste technique

1. Fixer ses seuils de cours : notez 67 500 et 73 040 dollars comme bornes. Si vous souhaitez acheter du bitcoin directement, les prestataires agréés figurent dans le comparatif des plateformes.
2. Vérifier son levier : si votre seuil de liquidation se situe dans la zone des 62 200 dollars, une nouvelle glissade suffit. Sans effet de levier, le bitcoin peut aussi se détenir via un compte-titres, comme l’explique le guide pour acheter des ETF crypto en Allemagne.
3. Documenter ses pertes : en cas de vente à perte, vous aurez besoin de justificatifs propres pour votre déclaration. Les outils adaptés sont comparés dans notre sélection de logiciels fiscaux crypto.

(Au 13 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)