Ethereum verwachting: twee keer zoveel puts als calls voor de expiratie van vrijdag

Vast staat: op vrijdag 13 november om 9.00 uur Nederlandse tijd lopen bij optiebeurs Deribit Ethereum-opties op 135.831 ETH af. Op deze expiratie staan 90.778 ETH aan putopties en maar 45.053 ETH aan callopties open, dus twee keer zoveel afdekkingen tegen dalende koersen als weddenschappen op een stijging. Alleen al bij de uitoefenprijs van 2.000 dollar staan 48.461 ETH aan puts open, gemeten op maandagavond. Onze inschatting volgt verderop: de opeenhoping van puts laat zien waar grote marktpartijen hun pijngrens leggen, maar is geen routekaart voor de koers.

Ether zelf kost op maandagavond volgens CoinGecko ongeveer 2.123 dollar, omgerekend zo’n 1.895 euro. Binnen 24 uur daalde de koers 4,9 procent, met een dagbandbreedte van 2.085 tot 2.234 dollar. Waar de koers op een termijn van maanden naartoe kan, bespreekt onze Ethereum verwachting. Dit stuk gaat over de komende vier handelsdagen en over een kengetal dat in de koersgrafiek ontbreekt: hoe de openstaande opties over de afzonderlijke prijsniveaus verdeeld zijn.

Deribit-expiratie op 13 november: 90.778 puts tegenover 45.053 calls

Deribit is met afstand het grootste handelsplatform voor crypto-opties. Eén contract heeft daar betrekking op precies één ether, zodat de openstaande posities direct in ETH af te lezen zijn. De beurs stelt de gegevens beschikbaar via een openbare interface; de cijfers in dit artikel komen uit een opvraging op maandagavond om 19.45 uur.

Over alle looptijden bekeken ziet het beeld er heel anders uit dan voor vrijdag. In totaal staan er bij Deribit 992.750 ETH aan calls en 533.131 ETH aan puts open, een put-callverhouding van 0,54. De markt als geheel blijft dus op stijgende koersen ingesteld. Alleen de expiratie van deze week valt uit de toon: voor 13 november ligt de put-callverhouding op 2,01. Voor de expiratie van 27 november is die 0,51, voor 25 december 0,39.

Tegen de koers van maandagavond gaat het bij de vrijdagexpiratie om opties op ongeveer 288 miljoen dollar aan onderliggende waarde, waarvan zo’n 193 miljoen dollar in puts. Dat is geen grote expiratie zoals aan het einde van de maand, toen op 30 oktober meer dan 322.000 ETH afliepen. De scheefheid is wel ongewoon groot, en ze concentreert zich op één enkel niveau.

Putopties en max pain in het kort

Een putoptie geeft de koper het recht om ether tegen een vastgestelde prijs te verkopen. Daalt de koers daaronder, dan wordt de put meer waard. Wie ether bezit en zich tegen een crash wil beschermen, koopt zulke puts als een soort verzekering en betaalt daarvoor een premie. Een calloptie is de tegenhanger: die geeft het recht om tegen een vaste prijs te kopen en loont bij stijgende koersen.

Max pain is de koers waarbij de kopers van alle opties van één expiratie samen het grootste verlies lijden en de verkopers het minst hoeven uit te betalen. Voor 13 november ligt dat punt volgens onze eigen berekening op basis van de Deribit-gegevens op 2.250 dollar, ruim 6 procent boven de koers van maandagavond. Het idee erachter: grote verkopers van opties dekken hun posities voortdurend af op de spotmarkt en trekken de koers zo richting dit punt. Voor afzonderlijke expiraties is die zuigkracht niet aangetoond; in rustige weken raakt de koers de max-painwaarde eerder toevallig.

Veelzeggender dan die ene max-painwaarde is daarom de verdeling van de openstaande posities over de uitoefenprijzen. Daaraan valt af te lezen waar afdekkingen en weddenschappen liggen, en dus ook welke koersgebieden handelaren vrijdag extra in de gaten houden.

De putmuur bij 2.000 dollar in cijfers

Meer dan de helft van alle puts voor vrijdag hangt aan één enkele uitoefenprijs. De tabel toont de grootste posities van deze expiratie:

De 48.461 ETH bij 2.000 dollar komen overeen met ongeveer 103 miljoen dollar aan onderliggende waarde. Op maandagavond liggen deze puts nog zo’n 6 procent out of the money; ze keren dus alleen uit als ether voor vrijdagochtend onder 2.000 dollar zakt. De 13.203 ETH bij 2.200 dollar zitten daarentegen al in the money. Aan de andere kant zijn de calls dun verspreid tussen 2.250 en 2.600 dollar, geen enkel niveau komt boven 6.300 ETH uit.

Waar de putmuur vandaan komt, maakt de beurs niet bekend. Twee verklaringen zijn gebruikelijk: fondsen en grote houders dekken hun bezit af tegen een val onder het ronde getal, of handelaren speculeren bewust op een verdere daling. In beide gevallen krijgt dit niveau vrijdag bijzondere aandacht. Komt ether in de buurt, dan moeten de verkopers van deze puts hun afdekking aanpassen, wat de beweging op korte termijn kan versterken.

Sinds zondag doorbroken: het 30-daagse dieptepunt bij 2.192 dollar

Zondagavond stond ether nog op 2.234 dollar. In ons artikel over het groeiende ETH-aanbod noemden we 2.192 dollar als dieptepunt van de voorgaande 30 dagen en beschreven we een dagslot daaronder als een breuk van de bandbreedte tot dan toe. Dat niveau heeft het niet gehouden. Zondagavond liquideerden de derivatenbeurzen longposities met hefboom, maandagmiddag gleed ether onder 2.100 dollar en zette bij 2.085 dollar een nieuw maanddieptepunt neer.

Daarmee schuift de situatie een trede omlaag. Het ronde niveau van 2.000 dollar, dat zondag nog ruim 10 procent verwijderd was, ligt nu op zo’n 6 procent. Omgerekend komt dat momenteel neer op ongeveer 1.785 euro. Nieuw is ook dat ether op de optiemarkt precies op dit punt de grootste afdekking van de week draagt.

Ether onder het 200-daags gemiddelde bij 2.154 dollar

Het 200-daags gemiddelde is het gemiddelde van de slotkoersen van de afgelopen 200 dagen. Veel fondsen gebruiken het als grens tussen een langetermijnstijging en -daling. Berekend uit de dagkoersen van CoinGecko ligt het voor ether momenteel rond 2.154 dollar. Met 2.123 dollar noteert de koers net daaronder. Het 50-daags gemiddelde ligt een stuk hoger, rond 2.471 dollar; dat verschil laat zien hoe sterk ether sinds half oktober is teruggevallen. Over 30 dagen bedraagt het verlies ruim 15 procent.

Voor deze week levert dat een duidelijke zone op: tussen 2.154 dollar aan de bovenkant en 2.000 dollar aan de onderkant liggen het gemiddelde, het nieuwe maanddieptepunt bij 2.085 dollar en de putmuur. Een dagslot terug boven 2.154 dollar zou de breuk van maandag relativeren. Een slot onder 2.085 dollar maakt de weg vrij naar het ronde getal waar de puts zich ophopen.

Impliciete volatiliteit op 57 punten, funding rate bijna nul

Hoe heftig de markt de komende dagen inschat, laat de volatiliteitsindex DVOL van Deribit zien. Die geeft de verwachte schommeling van ether op jaarbasis in procenten weer, afgeleid uit de optieprijzen. Maandag stond de index op 57,1 punten. Op 4 november was dat nog 51,9 punten; sinds de inzinking van 5 november schommelt hij tussen 55 en 58. De optiemarkt prijst dus al een week grotere uitslagen in dan aan het begin van de maand, zonder in paniek te raken.

De funding rate van het eeuwigdurende ETH-contract bij Deribit lag de afgelopen 24 uur vrijwel op nul. Die vergoeding betalen longposities aan shortposities als meer handelaren op stijgende koersen inzetten, en omgekeerd. Een waarde rond nul betekent dat het overschot aan kopers met hefboom na de liquidaties van het weekend is weggewerkt. Voor een nieuwe gedwongen uitverkoop ontbreekt daarmee de brandstof die er zondag nog wel was.

Amerikaanse inflatiecijfers op dinsdag als tweede ijkpunt van de week

Voordat de opties vrijdag aflopen, verschijnt dinsdag om 14.30 uur Nederlandse tijd de nieuwe Amerikaanse consumentenprijsindex. Die beïnvloedt de verwachtingen over het rentebeleid van de Amerikaanse centrale bank, en ether beweegt momenteel sterker dan bitcoin: in de 24 uur tot maandagavond zakte ether 4,9 procent, bitcoin 1,7 procent. Een hogere inflatie dan verwacht zou de renteonrust vergroten en de druk op het niveau van 2.000 dollar opvoeren. Een zwakker cijfer zou de kopers van puts ertoe kunnen brengen hun afdekkingen voor vrijdag af te bouwen, wat verkoopdruk vanuit de termijnmarkt wegneemt.

Ethereum-opties eind november: calls bij 3.000 dollar overheersen

Een blik op de volgende grote expiratie zet de vrijdagcijfers in perspectief. Voor 27 november staan 165.822 ETH aan calls en 84.363 ETH aan puts open. De grootste afzonderlijke positie van die expiratie is 19.695 ETH aan calls bij 3.000 dollar; de max-painwaarde ligt volgens onze eigen berekening op 2.400 dollar. Wie deze opties houdt, rekent op zijn minst deels op een herstel tot het einde van de maand. Tegen die achtergrond lijken de afdekkingen voor deze week eerder een kortetermijnbescherming rond een onrustige datum dan een weddenschap op een blijvende crash.

Hefboom, stop-loss en belasting vóór de expiratie

Voor beleggers die ether rechtstreeks aanhouden, leveren de cijfers drie concrete punten op. Ten eerste de hefboom: wie ether met hefboom verhandelt, moet de eigen liquidatieprijs kennen voordat de koers de zone tussen 2.085 en 2.000 dollar in loopt. Bij een tienvoudige hefboom is daar al een daling van minder dan 10 procent genoeg om het volledige onderpand kwijt te raken.

Ten tweede de stop-loss: een verkooporder net onder een rond getal wordt bij snelle bewegingen vaak tegen een slechtere prijs uitgevoerd dan gepland. Juist rond expiratiedata springen de koersen. Wie zo’n order plaatst, controleert bij de eigen aanbieder of die een stop-limitorder met een ondergrens voor de prijs aanbiedt.

Ten derde de belasting: hoe winsten en bezit in crypto in Nederland worden belast, lees je in ons overzicht over crypto en belasting.

Onze inschatting: de putmuur bij 2.000 dollar is een teken van voorzichtigheid, niet van capitulatie. Daarvoor pleit dat de afdekkingen geconcentreerd zijn op één korte expiratie, terwijl de opties voor eind november en december duidelijk door calls worden gedomineerd, en dat de funding rate na de liquidaties op nul staat. Daartegen pleit dat ether onder het 200-daags gemiddelde is gezakt, het 30-daagse dieptepunt van zondag niet heeft gehouden en tegenover bitcoin verder terrein verliest. Volgens de redactie wordt de week op twee momenten beslist: dinsdag bij de inflatiecijfers en vrijdag bij de vraag of ether voor 9.00 uur boven 2.000 dollar staat. Dit is geen koopadvies; bij cryptomunten is een totaalverlies mogelijk.

Ethereum-optie-expiratie: tot vrijdag 9.00 uur telt de grens van 2.000 dollar

De cijfers van deze week laten zich in drie stappen ordenen:

1. Niveaus noteren: 2.154 dollar als 200-daags gemiddelde, 2.085 dollar als nieuw maanddieptepunt en 2.000 dollar als putmuur. Wie crypto bij een exchange koopt of verkoopt, vindt de kosten van de aanbieders in onze vergelijking bitcoin kopen.
2. Hefboom controleren: liquidatieprijs en onderpand voor dinsdag 14.30 uur nalopen. Wie liever via een gereguleerde broker handelt, vergelijkt aanbieders en kosten vooraf zorgvuldig.
3. Bezit laten renderen: wie voor de lange termijn aanhoudt en de week wil uitzitten, kan ether via staking laten renderen. Vergelijk daarbij de aanbieders en hun rendementen.

(Per 9 november 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)