Bitcoin verwachting: 132.411 bitcoin hangen aan de expiratie van 25 december, zit 100.000 dollar er nog in?

Op 25 december om 8 uur 's ochtends lopen op de optiebeurs Deribit 132.411 bitcoin aan openstaande contracten af. Dat is bij de koers van 82.009 dollar op donderdagmiddag ongeveer 10,9 miljard dollar, en het is de op een na grootste expiratiedatum die nu in het boek staat. Wie wil weten waar de markt bitcoin rond de jaarwisseling verwacht, vindt in dit boek het eerlijkste antwoord dat er is: geen mening, maar geld dat iemand heeft ingezet.

Vast staat: het rekenkundige zwaartepunt van deze expiratie ligt op 78.000 dollar, dus 4.009 dollar onder de huidige koers, terwijl 35.862 bitcoin aan calls op uitoefenprijzen van 100.000 dollar en hoger liggen. Onze inschatting volgt verderop: die twee cijfers spreken elkaar maar schijnbaar tegen, en samen beschrijven ze een markt die zich naar beneden indekt en naar boven goedkoop hoopt.

Hoe de situatie zich op een termijn van maanden laat duiden, houdt onze Bitcoin verwachting doorlopend bij. Deze tekst neemt die ene datum onder de loep die in december alles bundelt.

Wat er op 25 december afloopt: 132.411 bitcoin aan openstaande contracten

Een optie is een recht, geen plicht. Wie een call heeft, mag bitcoin op de peildatum tegen de afgesproken uitoefenprijs afnemen. Wie een put heeft, mag tegen die prijs leveren. Loopt het contract af zonder dat dat loont, dan vervalt het waardeloos. Openstaande contracten, in vaktaal open interest, zijn alle rechten die op een datum nog bestaan.

Voor 25 december staan volgens het Deribit-boek van 22 oktober, 12:45 uur, 82.148 bitcoin aan calls en 50.262 bitcoin aan puts open. De put-callverhouding bedraagt 0,61. Samen is dat 132.411 bitcoin. Alleen de maandexpiratie op 30 oktober is met 136.292 bitcoin nog iets zwaarder, en die is over acht dagen voorbij.

Het getal lijkt groot, maar relativeert zich snel. Er zijn ongeveer 19,9 miljoen bitcoin in omloop. De decemberexpiratie dekt dus net geen 0,7 procent daarvan af. Wat haar toch belangrijk maakt, is de concentratie: dit geld ligt niet gelijkmatig verdeeld, maar klontert samen op een paar uitoefenprijzen, en precies daar ontstaan de niveaus waaraan de koers zich in december zal schuren.

Max pain op 78.000 dollar: wat het getal zegt en wat niet

Max pain is de koers waarbij de som van alle openstaande contracten op de expiratiedag de laagste intrinsieke waarde heeft. Voor deze datum ligt die op 78.000 dollar. Anders gezegd: als bitcoin op 25 december precies daar sloot, verviel zo veel mogelijk waardeloos, en zouden de schrijvers van de opties zo veel premie behouden als anders nooit.

Hier is voorzichtigheid geboden, want het begrip wordt geregeld opgerekt. Max pain is geen verwachting en geen koersdoel. Het is een momentopname van een bestand dat dagelijks verschuift, en het zegt niets over de vraag of iemand de koers daarheen kan of wil drijven. In een markt met een marktwaarde van meer dan 1,6 biljoen dollar beweegt een optieboek van 10,9 miljard dollar de koers niet op eigen kracht.

Wat het getal wel levert, is een andere inlichting. De kengetal laat zien waar het gewicht van het boek ligt. 78.000 dollar onder de huidige koers betekent: het gros van de verkochte opties werd geschreven toen bitcoin lager noteerde of lager werd verwacht. De markt is sindsdien gestegen, het boek is die weg maar deels gevolgd.

De callmuur vanaf 100.000 dollar: 35.862 bitcoin op ver verwijderde uitoefenprijzen

Het diagram hierboven toont een verdeling met twee zwaartepunten. Het eerste ligt dicht bij de koers: in de band tussen 80.000 en 89.999 dollar staan 22.482 bitcoin aan calls en 5.524 aan puts. Alleen al op de ronde uitoefenprijs van 80.000 dollar liggen 11.287 bitcoin, de grootste afzonderlijke post van de hele datum.

Het tweede zwaartepunt ligt ver boven. Op 100.000 dollar en hoger verdelen zich 35.862 bitcoin aan calls, 43,7 procent van alle calls van deze datum. Op de uitoefenprijs van 100.000 dollar alleen staan 6.089 bitcoin, op 120.000 dollar nog eens 5.958.

Die posities zijn goedkoop, en daarin zit hun boodschap. Bitcoin zou tot 25 december 22 procent moeten stijgen om de 100.000 dollar zelfs maar te bereiken, en 46 procent om de 120.000 te kraken. Opties over zulke afstanden kosten weinig, omdat ze zelden uitkomen. Dat er zoveel van in het boek liggen, toont hoop met een kleine inzet, geen overtuiging met een grote. De recordkoers van 126.080 dollar dateert van 6 oktober 2025 en is sindsdien niet meer bereikt.

De putkant tot 70.000 dollar: 37.229 bitcoin aan indekking naar beneden

Spiegelbeeldig ziet de onderkant eruit, en die is het serieuzere deel van het boek. Op uitoefenprijzen van 70.000 dollar en lager liggen 37.229 bitcoin aan puts, 74,1 procent van alle puts van deze datum. Tot 60.000 dollar omlaag zijn het nog 30.313 bitcoin. De dikke afzonderlijke post staat op 60.000 dollar met 6.784 bitcoin.

Puts op 60.000 dollar koopt niemand omdat hij met die koers rekent. Hij koopt ze omdat hij een bestand heeft dat hij niet wil verkopen, en omdat een daling van 27 procent hem te duur zou uitkomen. Die verdeling is typisch voor houders die zich indekken, niet voor speculanten die op dalende koersen inzetten. De put-callverhouding van 0,61 ondersteunt dat: er staan duidelijk meer calls dan puts in het boek.

Tussen 70.000 en 90.000 dollar wordt het dun. Precies in die bandbreedte beweegt de koers nu, en precies daar heeft het optieboek het minst te zeggen. Wie in december met rustige weken rekent, vindt daar in het boek geen tegenspraak voor.

Hoe een expiratiedatum eigenlijk op de koers werkt

Het mechanisme is minder spectaculair dan het vaak wordt voorgesteld. Wie een optie verkoopt, draagt het risico en dekt dat af op de spotmarkt. Stijgt de koers richting een uitoefenprijs met veel calls, dan moet de schrijver meer bitcoin aanhouden om te kunnen leveren, en koopt hij bij. Daalt de koers, dan verkoopt hij weer. Die doorlopende bijsturing heet delta-hedging.

In de buurt van grote uitoefenprijzen werkt dat meestal dempend, omdat de indekkingsaankopen en -verkopen tegen de beweging in gaan. Breekt de koers daarentegen door een opeenhoping heen, dan kan hetzelfde mechanisme de beweging versterken, omdat alle schrijvers in dezelfde richting moeten bijkopen. Op 80.000 dollar ligt met 11.287 bitcoin de grootste opeenhoping van deze datum.

Belangrijk voor de duiding: dat effect is het sterkst in de dagen vlak voor de expiratie, niet twee maanden ervoor. Voor de huidige koers zegt het decemberboek weinig. Voor de week rond kerst zegt het veel. Wie met hefboomproducten op zulke data afgaat, moet de kosten van het platform kennen; die verschillen sterk per aanbieder.

Termijnkoers 82.763 dollar: wat de december-future over de verwachting verraadt

Naast het optieboek loont een tweede blik, op de termijnmarkt. De december-future op Deribit stond donderdagmiddag op 82.763 dollar en daarmee 0,92 procent boven de spotkoers. Op jaarbasis komt dat neer op ongeveer 5,5 procent. De juni-future 2027 ligt met 84.936 dollar 3,58 procent boven de spotkoers, een vergelijkbaar jaartempo.

Die structuur heet contango en is de normale toestand: wie bitcoin op termijn koopt, legt geen geld vast en betaalt daarvoor een opslag. Spannend wordt het pas in vergelijking met de rente. De doelband van de Amerikaanse centrale bank ligt nu op 3,75 tot 4,00 procent. De termijnmarkt betaalt dus iets meer dan de risicovrije rente, maar niet veel. In euforische fases lagen die opslagen al boven 15 procent per jaar.

Daarbij past de financieringsrente van het perpetual contract van 0,0026 procent per acht uur. De waarde is licht positief, wat betekent dat kopers de verkopers betalen, maar ze ligt ver van de waarden die een oververhitte markt aangeven. Ook de volatiliteitsindex DVOL staat met 37,9 in het onderste deel van zijn gebruikelijke bandbreedte.

Het rentebesluit op 28 oktober valt twee dagen voor de oktoberexpiratie

Voordat de decemberdatum relevant wordt, staat er een dichterbij. De Amerikaanse centrale bank vergadert volgens haar eigen kalender op 27 en 28 oktober, het besluit volgt op woensdag 28 oktober. Twee dagen later, op 30 oktober, lopen de 136.292 bitcoin van de oktoberdatum af.

Die volgorde is voor de komende weken de belangrijkere. Het rentebesluit levert de aanleiding, de expiratie de versterking. Valt het besluit anders uit dan verwacht, dan treft de reactie een boek waarvan de schrijvers vlak daarvoor nog moeten bijsturen.

Voor de decemberexpiratie betekent dat: ze verandert tot die tijd meermaals van gezicht. Open interest is geen vast bedrag. Na 30 oktober rollen veel posities door naar december, en het beeld dat vandaag geldt, kan er over vier weken duidelijk anders uitzien.

Wat er sinds onze verwachting van 21 oktober is veranderd

Op 21 oktober schreven we hier over de aanpassing van de mining-moeilijkheid en noemden we 83.691 dollar als volgend doel. Dat doel werd gehaald. De koers steeg tot 84.808 dollar en zakte daarna terug; donderdagmiddag staat hij op 82.009 dollar. De hele berekening van toen staat in onze verwachting over de mining-moeilijkheid van 21 oktober.

Open gebleven is de tegenproef: de uitbraak hield geen stand. Binnen 24 uur ging het van 84.808 dollar naar een dieptepunt van 81.607 dollar, een afstand van 3,9 procent, en de koers ligt nu weer in de oude bandbreedte. Voor de niveaus betekent dat een duidelijke verschuiving. 84.808 dollar is van een doel een weerstand geworden, en 81.607 dollar is de verse steun die als eerste getest zal worden.

Nieuw is de blik voorbij de jaarwisseling die deze tekst biedt. De niveaus van het decemberboek liggen duidelijk verder uit elkaar dan de dagniveaus: onderaan 70.000 dollar als begin van de dichte indekking, bovenaan 100.000 dollar als begin van de hoopzone.

Onze inschatting: de optiemarkt prijst geen eindejaarsvuurwerk in

Volgens de redactie laat dit boek een nuchtere markt zien. Daar zijn drie aanwijzingen voor, en alle staan hierboven met cijfers: het zwaartepunt op 78.000 dollar ligt onder de koers, de indekking dringt zich met 37.229 bitcoin samen onder 70.000 dollar, en de termijnopslag van 5,5 procent per jaar ligt nauwelijks boven de beleidsrente. Een markt die rekent op een eindejaarsrally ziet er anders uit.

Daartegenover staat de callkant. 35.862 bitcoin op uitoefenprijzen vanaf 100.000 dollar is geen kleinigheid, en ze zijn goedkoop gekocht. Mocht er een aanleiding komen die sterk genoeg is, dan zouden juist die posities de beweging versterken, omdat de schrijvers dan op weg naar boven moeten kopen. De richting blijft daarmee open, alleen de kosten van beide scenario's zijn vandaag verschillend verdeeld.

Wat daaruit volgt, is geen koop- of verkoopadvies, maar een kader. Tussen 70.000 en 100.000 dollar heeft het decemberboek weinig gewicht. Binnen die bandbreedte wordt de koers door iets anders gedreven, door het rentebesluit, door de fondsstromen, door het nieuws. Pas aan de randen laat het optieboek van zich horen.

Jaarexpiratie op 25 december: drie niveaus voor jouw jaareinde

Voor een belegger laat dat zich vertalen in drie concrete punten.

1. Noteer de niveaus, niet de mening. 81.607 dollar als verse steun, 84.808 dollar als nieuwe weerstand, 70.000 en 100.000 dollar als randen van het decemberboek. Wie een order plant, legt die op deze aantoonbare punten en niet op ronde getallen. Waar je tegen welke kosten handelt, zie je in onze vergelijking om bitcoin te kopen.
2. Zoek de aankoopdatum van elke positie op. Wie voor de jaarwisseling over een verkoop nadenkt, heeft eerst de datum nodig waarop elke positie is gekocht. Wat dat in Nederland voor je aangifte betekent, lees je in ons overzicht over crypto en belasting.
3. Documenteer je bestand zorgvuldig. Wie verspreid over meerdere beurzen en wallets aanhoudt, verliest de aankoopgegevens gemakkelijk uit het oog. Een portfoliotracker die de gegevens automatisch samenvoegt, bespaart dan veel handwerk.

De cijfers in deze tekst komen uit het openbare optieboek van Deribit en de vergaderkalender van de Amerikaanse centrale bank. De koers komt van CoinGecko.

(Per 22 oktober 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)