Bitcoin verwachting: shorts betalen de diepste funding in drie maanden

Op de termijnmarkt is vrijdagochtend iets omgeslagen wat in de koers alleen niet te zien is: wie op een dalende bitcoin inzet, moet daar nu voor betalen. De funding rate van de grootste bitcoin-perpetual van exchange OKX stond bij de afrekening van 9.00 uur (CET) op min 0,0064 procent. Zo laag was hij sinds begin augustus niet. De bitcoin koers stond op hetzelfde moment volgens CoinGecko op ongeveer 68.800 dollar, of 62.200 euro, ruim 6 procent onder de dag ervoor.

Vast staat: na de val onder 70.000 dollar is de shortkant zo zwaar bezet dat hij de longkant betaalt, en voor de optie-expiratie van 27 november is bescherming tegen een daling duidelijk duurder dan een gok op een stijging. Onze inschatting volgt verderop: negatieve funding is geen koopsignaal, maar een aanwijzing waar de hefboom nu zit. Waar de koers op een termijn van maanden heen kan, schetst onze bitcoin koers verwachting met haar scenario's.

Funding rate in de min: wat er vrijdagochtend gebeurde

De funding rate is een betaling tussen houders van long- en shortposities in termijncontracten zonder einddatum, de zogeheten perpetual futures. OKX rekent elke acht uur af. Ligt de prijs van het contract boven de spotkoers, dan betalen de longs aan de shorts. Ligt hij eronder, dan betalen de shorts aan de longs. Zo blijft het contract dicht bij de echte bitcoinprijs, zonder ooit af te lopen.

Normaal gesproken betalen de longs. Bij OKX zit in de funding een vaste rentecomponent van 0,01 procent per afrekening, en precies die waarde stond om 1.00 uur 's nachts nog op het funding-overzicht van OKX. Acht uur later, na de val naar een dagdieptepunt van 67.500 dollar, was dat min 0,0064 procent geworden. Voor de lopende periode toonde de exchange in de loop van de ochtend zelfs min 0,0072 procent.

We hebben daarvoor de 285 afrekeningen sinds 10 augustus geanalyseerd die OKX openbaar maakt. Slechts 23 daarvan waren negatief, en geen enkele lag zo laag als die van vrijdagochtend. De vorige laagste waarde in deze reeks dateert van 22 oktober, met min 0,0047 procent.

Open interest daalt 10 procent: de hefboom wordt afgebouwd

Het tweede signaal komt van de open interest, de waarde van alle nog niet gesloten termijncontracten. Voor alle bitcoincontracten bij OKX stond die donderdag om 23.00 uur UTC op 3,86 miljard dollar, vrijdag om 8.00 uur UTC nog maar op 3,46 miljard dollar. Dat is een daling van ruim 10 procent in negen uur. De koers daalde in dezelfde periode met nog geen 4 procent.

Het verschil laat zien dat niet alleen de waarde van de posities is gedaald, maar dat er werkelijk posities zijn verdwenen, door gedwongen sluitingen of vrijwillige winstnemingen. De cijfers van de nacht hebben we verzameld in het ochtendartikel bitcoin koers zakt onder 70.000 dollar: binnen 24 uur werd voor meer dan 1,3 miljard dollar aan cryptofutures geliquideerd. Hier gaat het om de vraag daarna. Wie zit na de schoonmaak nog in de markt, en aan welke kant?

Het antwoord uit de funding: de resterende hefboomweddenschappen neigen naar de shortkant. Dat past bij een markt waarin veel longs van de week ervoor zijn uitgestopt en waarin na de doorbraak onder 70.000 dollar eerder weddenschappen op verdere verliezen bijkwamen dan nieuwe koopposities.

Bitcoin koers sinds donderdag: het niveau van 73.125 dollar is gevallen

In de bitcoin verwachting van donderdag ging het om de dalende mining-moeilijkheid, met als niveaus 73.125 dollar aan de onderkant en 75.451 dollar aan de bovenkant. Bitcoin kostte toen ongeveer 73.700 dollar. Het onderste niveau hield geen dag stand: donderdagmiddag zakte de koers eronder, de dagkaars bij Kraken sloot op 71.370 dollar. In de nacht volgde de val tot 67.500 dollar.

Daarmee staat bitcoin nu ook duidelijk onder zijn 200-daags gemiddelde. Berekend uit de dagelijkse slotkoersen van Kraken ligt dat rond 73.040 dollar. Het 50-daags gemiddelde ligt met ongeveer 80.550 dollar inmiddels ruim 17 procent boven de koers. Over 30 dagen heeft bitcoin volgens CoinGecko bijna 18 procent verloren, over zeven dagen ruim 9 procent.

De aanpassing van de mining-moeilijkheid waar het donderdag om ging, wordt vrijdagavond verwacht. De verlaging ontlast de miners, maar verandert niets aan de situatie op de termijnmarkt. De druk kwam deze nacht niet van miners, maar van posities met hefboom en van een macro-omgeving met stijgende obligatierentes.

Optie-expiratie op 27 november: 39.600 bitcoin aan puts

Een blik op de optiemarkt vult het beeld aan. Bij Deribit, het grootste handelsplatform voor bitcoinopties, stonden vrijdagochtend voor de maandexpiratie van 27 november contracten open op 41.950 bitcoin aan calls en 39.618 bitcoin aan puts. Een call is het recht om bitcoin tegen een vaste prijs te kopen, een put het recht om hem tegen een vaste prijs te verkopen. Tegen de huidige koers komt de hele expiratie overeen met een nominale waarde van ongeveer 5,6 miljard dollar. De cijfers komen uit de openbare interface van Deribit en stemmen overeen met de statistiek van de open interest bij Deribit.

De put-callratio ligt daarmee op 0,94. Voor de expiratie van 25 december bedraagt die slechts 0,72. De vraag naar bescherming op korte termijn is dus duidelijk groter dan op lange termijn. De meeste puts voor eind november liggen op 58.000 dollar met bijna 3.960 bitcoin, gevolgd door 69.000 dollar met 3.537 bitcoin, 70.000 dollar met 3.409 bitcoin en 72.000 dollar met 3.321 bitcoin. Bij de calls voert de uitoefenprijs van 90.000 dollar de lijst aan met ruim 5.070 bitcoin, een gok die bij een koers onder 70.000 dollar ver out of the money ligt.

Max pain bij 78.000 dollar: wat de waarde zegt

Het zogeheten max-painpunt is de koers waarbij de kopers van alle opties van een expiratie samen het meest zouden verliezen. Volgens onze berekening uit de Deribit-data ligt het voor 27 november op 78.000 dollar, ongeveer 13 procent boven de huidige koers. Meer dan een ruwe oriëntatie is het niet. De waarde zegt niets over waar de koers heen gaat, alleen waar de openstaande weddenschappen van de verkopers het voordeligst zouden aflopen.

Put-skew bij bitcoin: bescherming kost bijna 11 punten extra

Veelzeggender dan het aantal contracten is de prijs van bescherming. De impliciete volatiliteit, de beweeglijkheid die de optiemarkt inprijst, lag vrijdagochtend voor de put op 62.000 dollar op 46,3 procent. Voor de call op 76.000 dollar, die ongeveer even ver van de huidige koers ligt, was dat 35,5 procent. Het verschil van 10,8 procentpunt heet skew. Het laat zien dat beleggers voor bescherming tegen een verdere daling duidelijk meer betalen dan voor de kans op herstel.

Opvallend is dat de volatiliteitsindex DVOL van Deribit nauwelijks reageerde. Die stond vrijdag op 39,8 punten, donderdag op 40,1, en bewoog de afgelopen tien dagen tussen 38 en 42. De markt verwacht dus in het algemeen geen heftigere schommelingen dan eerder, maar prijst de richting duidelijk omlaag in. De Fear & Greed Index van alternative.me zakte tegelijk van 28 naar 20 punten en staat daarmee in de zone van extreme angst.

Negatieve funding in augustus en oktober: twee gevallen, twee uitkomsten

Of negatieve funding een herstel aankondigt, valt aan de afgelopen drie maanden te toetsen, en het antwoord is tweeslachtig. Op 18 augustus draaide de rate bij OKX naar min 0,0017 procent. Bitcoin sloot die dag bij Kraken op 64.677 dollar. Drie dagen later stond hij op 78.327 dollar, een plus van 21 procent. De shorts die op verdere verliezen hadden ingezet, moesten zich indekken en dreven de koers daarmee extra op. Dat is de klassieke short squeeze.

Op 22 oktober lag de funding met min 0,0047 procent zelfs duidelijk lager. Bitcoin sloot toen op 81.316 dollar. Een squeeze bleef uit: zeven dagen later stond de koers 4,3 procent lager, na 14 dagen 6,6 procent. De shorts kregen gelijk, omdat verkopen uit de spot-ETF's en van grote beleggers de druk hoog hielden.

Het verschil tussen beide gevallen zit in de omgeving. In augustus stond bitcoin na wekenlange zijwaartse beweging op een dieptepunt en waren de verkopers uitgeput. In oktober begon net een neerwaartse trend die tot vandaag aanhoudt. De huidige situatie lijkt meer op oktober: de koers staat onder zijn 200-daags gemiddelde en de macro-omgeving blijft drukken.

Bitcoin-niveaus: 67.500 dollar onder, 73.040 dollar boven

Uit de data volgen voor de komende dagen de volgende niveaus. De eerste steun is het dagdieptepunt van vrijdag op 67.500 dollar. Daaronder ligt het dieptepunt van 19 augustus rond 64.100 dollar, de laatste dag waarop bitcoin voor de stijging van de nazomer zo laag noteerde. De eigenlijke bodemzone is het gebied rond 62.200 tot 62.500 dollar, waar de koers begin en half augustus meermaals omhoog draaide.

Naar boven ligt de weg vol weerstanden. De eerste horde is het dieptepunt van 10 november op 72.585 dollar, dat eerder als steun diende. Net daarboven loopt het 200-daags gemiddelde rond 73.040 dollar. Pas een dagslot daarboven zou het beeld in de grafiek doen kantelen. Voor een short squeeze zoals in augustus zou de koers bovendien de puts op 70.000 en 72.000 dollar achter zich moeten laten, waaraan veel indekkingen hangen.

Onze inschatting: de hefboom is opgeschoond, de richting nog niet

Volgens de redactie wijst de negatieve funding erop dat de grofste hefboom uit de markt is. Bewijs daarvoor zijn de daling van de open interest met ruim 10 procent in één nacht en het feit dat de shorts voor het eerst in drie maanden zo duidelijk betalen. Een verdere daling zou daarom minder gedwongen verkopen moeten uitlokken dan in de nacht naar vrijdag.

Daartegenover staat dat de optiemarkt met een put-skew van bijna 11 punten en een put-callratio van 0,94 voor eind november duidelijk bescherming tegen een daling koopt en dat de koers onder zijn 200-daags gemiddelde staat. De vergelijking met 22 oktober laat zien dat negatieve funding alleen geen ommekeer brengt. Onze lezing: zolang bitcoin onder 73.040 dollar blijft, is een herstel eerder technisch van aard. Een terugval onder 67.500 dollar zou de weg naar de augustuszone rond 62.200 dollar openen.

Bitcoin kopen na de val: exchange of ETP

Wie na de daling een instap overweegt, koopt op de spotmarkt echte bitcoin zonder hefboom. Een exchange met een MiCA-vergunning bewaart je coins onder Europees toezicht; welke aanbieders een vergunning hebben en wat ze kosten, zie je in onze vergelijking om bitcoin te kopen. Wie bitcoin liever via een effectenrekening aanhoudt, kan ook kiezen voor beursgenoteerde producten (ETP's).

Hoe winsten en verliezen op bitcoin worden belast, lees je op onze pagina over crypto en belasting.

Bitcoin-funding: onder 73.040 dollar blijft het herstel technisch

1. Koersniveaus vastleggen: noteer 67.500 dollar en 73.040 dollar als grenzen. Wie bitcoin direct wil kopen, vindt de aanbieders met vergunning in de vergelijking om bitcoin te kopen.
2. Hefboom controleren: ligt je liquidatiegrens in de zone rond 62.200 dollar, dan is nog één val genoeg. Zonder hefboom kun je bitcoin ook via een effectenrekening aanhouden, met een beursgenoteerd product.
3. Verliezen vastleggen: wie met verlies verkoopt, heeft voor de belastingaangifte nette bewijsstukken nodig. Wat daarbij komt kijken, staat op onze pagina over crypto en belasting.

(Per 13 november 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)