Options crypto en Allemagne : Kraken ouvre les options sur bitcoin et ether, l’accès passe par un questionnaire

Les options crypto peuvent être négociées en Allemagne, mais uniquement auprès d’un prestataire agréé MiFID et seulement après avoir réussi un test du caractère approprié. Depuis le 26 octobre 2026, Kraken Pro en fait partie : la plateforme a ouvert aux clients de l’Espace économique européen des options de type européen sur le bitcoin et l’ether. Ce que cela implique en matière d’accès, de règlement et de fiscalité n’avait encore été réuni nulle part en allemand. Cet article comble cette lacune.

Deux points comptent avant d’entrer dans le détail. D’abord, une option n’est pas une crypto. Vous n’achetez pas de bitcoin, vous achetez un droit à un montant en numéraire qui découle du cours du bitcoin. Ensuite, l’acheteur d’une option peut perdre l’intégralité de sa mise, et le vendeur, selon la propre mise en garde de Kraken sur les risques, nettement plus que la marge déposée, dans les cas extrêmes sans limite. Ces deux éléments déterminent si ce produit vous convient seulement.

Où négocier des options crypto en Allemagne ?

Pour les particuliers résidant en Allemagne, il existe en novembre 2026 deux voies principales vers les options sur cryptomonnaies. La première passe par les marchés à terme classiques : le Chicago Mercantile Exchange cote des options sur les contrats à terme sur bitcoin et sur ether, accessibles via des courtiers en ligne disposant d’un accès aux marchés à terme et de l’habilitation correspondante. La seconde voie est nouvelle et passe par une plateforme crypto titulaire d’un agrément européen de services d’investissement. C’est cette voie que Kraken vient d’ouvrir. La différence est importante : la plupart des plateformes et prestataires crypto ne proposent que le négoce au comptant, c’est-à-dire l’achat et la vente des cryptos elles-mêmes. Pour proposer des options, un prestataire a besoin en plus d’un agrément d’entreprise d’investissement, et c’est pourquoi ce produit est absent de tout comparatif ordinaire de plateformes crypto.

Il faut bien distinguer les options de deux produits souvent cités dans la même phrase. Les ETP crypto, c’est-à-dire des titres de créance cotés adossés à une crypto, ne sont pas des options et obéissent à leurs propres règles ; les options sur ETF crypto aux États-Unis constituent un produit distinct avec des règles distinctes. Quant aux CFD sur le bitcoin, que proposent certains courtiers, ce sont des contrats sur différence sans date d’échéance et sans caractère optionnel. Une option comporte toujours trois paramètres fixes : un prix d’exercice, une date d’échéance et une prime.

Négocier des options crypto en Allemagne : ce que Kraken a ouvert le 26 octobre

Deux marchés sont accessibles sur la plateforme Kraken Pro : les options sur bitcoin sous le symbole XBT/USD et les options sur ether sous ETH/USD, soit précisément les deux sous-jacents BTC et ETH. Les échéances vont de l’hebdomadaire au semestriel, en passant par le mensuel et le trimestriel. Le règlement est linéaire en dollars américains : prime, gain, perte et règlement final sont tous libellés en dollars. Kraken indique accepter plus de 30 actifs en garantie, chacun avec une décote liée à sa volatilité, de sorte que des avoirs existants en bitcoin, en ether ou en USDC peuvent servir de couverture.

L’accès passe par le compte dérivés existant. Si vous négociez déjà des contrats à terme chez Kraken, vous n’avez besoin ni d’un second compte ni d’un second portefeuille ; les options apparaissent dans la même rubrique que les contrats à terme. Si vous n’avez pas encore de compte dérivés, vous devez l’activer, et la liste des pays de la plateforme s’applique. La liste d’exclusion de la plateforme cite 15 régions, dont le Canada, l’Australie, la Nouvelle-Zélande, la Russie, la Biélorussie et le Royaume-Uni. L’Allemagne n’y figure pas. À l’inverse, la page produit allemande de la plateforme vante expressément les contrats à terme « pour les traders actifs en Allemagne » et mentionne un effet de levier allant jusqu’à dix fois pour les clients de l’UE.

Il existe une incohérence à connaître, car elle sème la confusion lorsqu’on se renseigne. La page produit internationale de Kraken affiche au-dessus de l’offre d’options une phrase selon laquelle le négoce d’options n’est pas disponible pour les résidents des États-Unis, de l’UE et de certains territoires exclus. Or la même plateforme exploite une adresse distincte pour l’UE, eu.kraken.com, et la page des options y est intitulée « Start trading options in the EU ». La page internationale renvoie donc les clients de l’UE vers l’entité européenne au lieu de les exclure. Ce qui vous engage, c’est la version européenne et ce que votre compte débloque effectivement après le test.

Exercice européen et règlement en numéraire : comment se dénoue l’échéance

Les options sont de type européen. L’exercice européen signifie qu’une option ne peut être exercée qu’à sa date d’échéance, et non à n’importe quel jour auparavant. Les options de type américain le permettent à tout moment, et c’est précisément cette différence qui vous épargne une décision que de nombreux débutants prennent mal. Si vous souhaitez encaisser un gain plus tôt, vous revendez la position au lieu de l’exercer.

Le règlement en numéraire signifie que vous recevez à la fin la contre-valeur en dollars ; aucun bitcoin n’est livré. Le cours final est fixé par une référence dédiée, BTCOPTRR pour le bitcoin et ETHOPTRR pour l’ether, calculée comme une moyenne sur trente minutes qui se termine à 8 h UTC le jour de l’échéance. Une moyenne sur une demi-heure est un choix délibéré : un seul ordre important ne peut guère la déplacer. L’opération de règlement final supporte une commission taker plafonnée à 12,5 % de la valeur de marché de l’option. Ce plafond est la partie des coûts que l’on peut calculer à l’avance ; les autres frais dépendent, comme pour le négoce de cryptos, du volume des ordres et du palier tarifaire de votre compte.

Ces prix de référence expliquent aussi pourquoi un simple coup d’œil au cours au comptant le jour de l’échéance peut induire en erreur. Ce qui compte, c’est la moyenne dans la fenêtre précédant 8 h UTC, pas le cours que vous voyez le soir dans l’application.

Le test du caractère approprié prévu par MiFID II est le véritable obstacle

En droit européen des valeurs mobilières, les options sont considérées comme des instruments financiers complexes. Pour celles-ci, MiFID II impose un test du caractère approprié, « appropriateness assessment » dans la version anglaise. Ce test est un questionnaire sur vos connaissances et votre expérience des produits dérivés, et ce n’est pas une formalité que l’on valide d’un clic : si le résultat est négatif, le prestataire doit vous avertir, et dans les faits la fonction reste bloquée. Kraken le formule brièvement dans sa propre mise en garde sur les risques : ce test doit être réalisé avant de négocier des options.

Concrètement, attendez-vous à devoir fournir des informations sur votre expérience professionnelle, votre formation, votre historique d’investissement et le nombre de vos opérations sur produits à effet de levier. Ceux qui n’ont jamais négocié de contrat à terme échouent ici plus souvent qu’à l’ouverture du compte. C’est l’intention du législateur, pas un défaut de la plateforme. Commencer par les contrats à terme sur bitcoin est donc pour beaucoup la première étape la plus réaliste, car la même mécanique de compte s’y applique, tandis que le prix ne dépend que d’une seule variable.

Un dernier point absent de tout communiqué de presse : le test du caractère approprié n’est pas le test d’adéquation. Un prestataire n’évalue l’adéquation que s’il vous conseille ou gère votre patrimoine. Kraken exécute et ne conseille pas. La responsabilité du choix vous incombe, et si vous recherchez un accès réglementé, mieux vaut comparer les conditions au préalable dans notre panorama des courtiers crypto réglementés.

Agrément CySEC 342/17 : qui est votre contrepartie pour les options crypto

Avec les options crypto de Kraken, vous avez affaire à deux sociétés, ce qui importe pour la responsabilité. Les services d’investissement liés aux options sont fournis par la société chypriote Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, anciennement I.F. Greenfields Wealth Ltd, agréée et supervisée par la Cyprus Securities and Exchange Commission sous le numéro d’agrément 342/17 et immatriculée à Nicosie. Les crypto-actifs eux-mêmes sont conservés par la société irlandaise Payward Europe Solutions Limited, en qualité de dépositaire au sens du règlement européen MiCA.

Kraken ajoute une phrase qu’il ne faut pas négliger : chaque société agit exclusivement dans le cadre de son propre agrément, et aucun service commun ni aucune responsabilité au-delà des limites de chaque société n’est visé. Pour vous, cela signifie que la supervision de l’activité de services d’investissement relève de Chypre, et non de l’autorité fédérale allemande de supervision financière. La BaFin est associée via la coopération européenne, mais une réclamation concernant une opération sur options aboutit auprès de l’autorité chypriote. Les obligations que la réglementation européenne impose aux prestataires crypto sont résumées dans notre synthèse sur l’agrément MiCA et les obligations qui en découlent ; la conservation des cryptos n’en est pas affectée et reste du ressort de la société irlandaise.

Marge de portefeuille au lieu d’une prime payée d’avance : pourquoi les vendeurs d’options peuvent perdre plus que leur marge

C’est ici que se situe la plus grande différence avec ce que vous connaissez d’autres plateformes. Chez la plupart des prestataires, vous payez immédiatement l’intégralité de la prime lors de l’achat d’une option. Sur Kraken Pro, la position est gérée comme un contrat à terme sur marge : la prime ne sort pas d’avance, et les gains et pertes sont réglés en continu sur vos garanties. Cela libère du capital pour d’autres opérations tout en modifiant votre profil de risque, car une perte n’apparaît pas seulement le jour de l’échéance.

La marge de portefeuille est active d’emblée et ne peut pas être désactivée. Cela signifie que des positions qui se couvrent mutuellement, comme un call acheté face à un contrat à terme vendu, mobilisent ensemble moins de garanties que chacune prise isolément. Les montages couverts nécessitent donc moins de capital. Aucun taux de financement comme pour les contrats perpétuels ne s’applique aux options ; si le même compte détient aussi des perpétuels, leurs paiements de financement continuent.

Si un compte se retrouve en difficulté, Kraken recourt à une enchère à offres scellées au lieu d’une liquidation forcée via le carnet d’ordres. Ce mécanisme doit éviter qu’une vente d’urgence ne pousse davantage le prix contre le client. La règle stricte que Kraken souligne lui-même demeure toutefois : les exigences de marge peuvent changer à tout moment, et les positions sont clôturées si le compte passe sous l’exigence. Celui qui vend des options, c’est-à-dire qui agit en vendeur, est responsable au-delà de la marge déposée.

Demande de cotation sans carnet d’ordres : comment une opération se conclut sur Kraken Pro

Dans une première phase, il n’existe pas de carnet d’ordres public pour les options. Le négoce passe par une procédure de demande de cotation, request for quote ou RFQ : vous composez l’opération souhaitée dans l’outil de construction, jusqu’à cinq jambes par demande, l’envoyez et recevez en quelques secondes des cotations à durée limitée. Vous pouvez accepter une cotation ou la laisser expirer ; si vous acceptez, l’opération est ferme. Selon Kraken, un carnet d’ordres central figure sur la feuille de route.

L’avantage pratique concerne les opérations à plusieurs jambes. Un straddle composé d’un call et d’un put est coté comme un seul ensemble et exécuté d’un bloc, au lieu de passer deux ordres successifs et d’obtenir un autre prix pour le second. L’inconvénient est l’absence d’aperçu : sans carnet d’ordres, vous ne voyez à l’avance ni la profondeur ni l’écart, seulement le prix obtenu sur demande. Comparez donc plusieurs demandes avant d’accepter.

Les options crypto sont des opérations à terme : prélèvement forfaitaire de 25 % sans délai de détention

Pour les investisseurs en Allemagne, c’est la partie aux conséquences les plus lourdes, et c’est aussi celle qui est le plus souvent mal présentée. Une option sur bitcoin réglée en numéraire est, sur le plan fiscal, une opération à terme. En vertu de l’article 20, paragraphe 2, première phrase, point 3, lettre a de la loi allemande sur l’impôt sur le revenu, le gain issu d’opérations à terme donnant lieu à un règlement différentiel ou à un montant déterminé par la valeur d’une grandeur de référence variable relève des revenus de capitaux mobiliers. Le taux spécial applicable est de 25 % selon l’article 32d, paragraphe 1, auxquels s’ajoutent la contribution de solidarité et, le cas échéant, l’impôt d’Église.

Le délai de détention d’un an, que beaucoup connaissent pour l’achat de cryptos, ne s’applique pas ici. Ce délai figure à l’article 23, paragraphe 1, première phrase, point 2 de la loi et vise les cessions privées d’autres biens, dont fait partie la vente des cryptos elles-mêmes. Une opération à terme n’en relève pas. Il n’existe donc pas, pour les options, de gain exonéré après douze mois de détention, pas même pour une échéance semestrielle. L’abattement forfaitaire de l’épargnant de 1 000 euros, ou 2 000 euros pour des époux imposés conjointement, prévu à l’article 20, paragraphe 9, reste déductible. Les frais réels sont en revanche exclus.

Comme le règlement se fait en dollars, une étape s’ajoute que le négoce au comptant en euros ne connaît pas : chaque gain et chaque perte doivent être convertis en euros pour la déclaration. Nous avons développé la même logique pour les contrats à terme dans nos règles fiscales pour les futures et perpétuels crypto ; la qualification d’opération à terme s’applique de la même manière aux options. Les logiciels qui intègrent proprement ces opérations dans un récapitulatif annuel figurent dans notre comparatif des logiciels fiscaux crypto.

Le plafond de 20 000 euros sur les pertes liées aux opérations à terme a disparu depuis décembre 2024

Ce point a la plus grande valeur pratique, et presque tous les guides allemands plus anciens le présentent encore de manière erronée. Pendant des années, les pertes sur opérations à terme ne pouvaient être compensées qu’avec des gains sur opérations à terme, et seulement jusqu’à 20 000 euros par an. Celui qui enregistrait sur une année 60 000 euros de pertes et 60 000 euros de gains payait malgré tout l’impôt sur 40 000 euros. Cette règle spéciale a été supprimée.

L’actuel article 20, paragraphe 6 de la loi ne connaît que deux restrictions : un compartiment de compensation propre aux pertes sur cessions d’actions, et l’exigence d’une attestation de pertes lorsque celles-ci ont fait l’objet d’une retenue à la source. Un compartiment spécifique aux opérations à terme n’y figure plus. Il a été supprimé par la loi fiscale annuelle 2024, approuvée par le Bundesrat le 22 novembre 2024 et entrée en vigueur début décembre 2024 ; l’abrogation vaut pour tous les dossiers encore ouverts. Les pertes sur options crypto réduisent ainsi l’ensemble de vos revenus de capitaux mobiliers, intérêts et autres revenus du capital compris, et une perte résiduelle est reportée sur les années suivantes.

La compensation n’est toutefois possible qu’au sein des revenus de capitaux mobiliers. Vous ne pouvez pas imputer une perte sur options sur votre salaire ou vos revenus locatifs, et une déduction au titre de l’article 10d de la loi est exclue. Cela figure inchangé à la première phrase de la même disposition.

Annexe KAP : pourquoi l’administration fiscale ne voit les gains que par votre déclaration

Un compte-titres allemand prélève automatiquement l’impôt forfaitaire. Un courtier chypriote ne le fait pas : Payward Europe Digital Solutions n’est pas un établissement payeur allemand et ne retient aucun impôt allemand sur les revenus du capital. C’est donc l’article 32d, paragraphe 3 de la loi sur l’impôt sur le revenu qui s’applique. Selon cette disposition, vous devez déclarer dans votre déclaration de revenus les revenus de capitaux imposables qui n’ont pas fait l’objet d’une retenue, et l’administration fiscale procède alors à une imposition, même si vous n’auriez sinon pas à déposer de déclaration.

Concrètement, cela signifie ceci. Vous avez besoin de votre propre récapitulatif de toutes les opérations, avec date, prime, montant du règlement et taux de change du dollar. Vous reportez le résultat dans l’annexe KAP, à la ligne des revenus du capital sans retenue. Et vous conservez les justificatifs, car personne ne vous délivrera d’attestation fiscale allemande en fin d’année. Celui qui ne s’en aperçoit qu’en mai de l’année suivante doit reconstituer une année de négoce à partir de relevés en devise étrangère. Les questions fiscales particulières, par exemple sur le traitement des options arrivées à échéance sans valeur ou sur la qualification en cas d’activité à caractère commercial, relèvent d’un conseiller fiscal ; cet article présente la situation juridique et ne remplace pas un conseil.

Options, futures ou achat au comptant : quel risque pour quelle voie

Trois voies mènent à une position en bitcoin, et elles diffèrent par ce qui peut arriver dans le pire des cas. Avec un achat au comptant, vous détenez la crypto, votre perte est limitée au prix d’achat, et après un an de détention le gain est exonéré en Allemagne au titre de l’article 23 de la loi. Avec un contrat à terme, vous détenez une position à effet de levier, la perte peut dépasser votre dépôt, et fiscalement 25 % s’appliquent dès le premier euro. Avec une option achetée, la perte maximale est connue dès le départ, à savoir la prime, tandis que le gain reste ouvert ; avec une option vendue, c’est l’inverse.

Opportunités et inconvénients sont donc répartis de manière inégale, ce qui conduit à une répartition sobre. Pour une détention de long terme, l’achat au comptant reste la voie la plus simple et la plus avantageuse fiscalement. Pour des paris directionnels de court terme avec un plafond de perte fixe, l’option achetée est l’outil le plus précis, car le temps et la volatilité sont intégrés dans le prix. La vente d’options n’a pas sa place dans un portefeuille de débutant : le rendement est plafonné à la prime, le risque ne l’est pas à la hausse. Kraken le souligne lui-même dans sa mise en garde sur les risques.

Une dernière remarque sur la volatilité, souvent omise. Le prix d’une option dépend aussi de la volatilité attendue, dite volatilité implicite. Cette anticipation augmente avant des échéances connues et retombe souvent rapidement ensuite. Une option peut donc perdre de la valeur alors que le cours a évolué dans le sens que vous attendiez, simplement parce que le marché anticipe moins de mouvement après l’événement. Celui qui n’en tient pas compte prendra la perte pour une défaillance de la plateforme.

Options crypto : rien ne se fait sans compte dérivés ni questionnaire

L’ouverture du 26 octobre donne aux investisseurs en Allemagne un accès réglementé aux options sur bitcoin et ether, mais elle ne le donne pas automatiquement. Trois étapes vous séparent de votre première opération.

1. Clarifier la plateforme et l’autorité de tutelle. Déterminez quelle société est votre contrepartie et quelle autorité la supervise, car c’est de cela que dépend l’adresse d’une éventuelle réclamation. La situation réglementaire des grandes plateformes figure dans notre comparatif des plateformes crypto réglementées.
2. Ouvrir le compte dérivés et passer le test du caractère approprié. Sans compte dérivés activé ni questionnaire réussi, la rubrique des options reste bloquée. Si vous manquez d’expérience avec les produits à effet de levier, mieux vaut l’acquérir d’abord avec un produit plus simple ; vous en comparez les conditions auprès des courtiers crypto.
3. Tenir un registre fiscal dès le premier jour. Aucune retenue allemande n’étant effectuée, la tenue des comptes vous incombe. Ouvrez le registre dès la première opération, et non en fin d’année ; les logiciels adaptés figurent dans le comparatif des logiciels fiscaux crypto.

Les sources primaires pour approfondir : l’annonce de Kraken sur le lancement des options dans l’EEE et le texte de l’article 20 de la loi allemande sur l’impôt sur le revenu.

(Au 1er novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)