Qu’est-ce qu’Aave ? Le premier marché de prêt DeFi, avec 28 milliards de dollars de dépôts

Aave est un protocole de prêt décentralisé : vous prêtez des cryptomonnaies contre intérêts ou empruntez des cryptoactifs contre une garantie déposée, sans banque entre les deux. À la place d’un chargé de crédit, ce sont des smart contracts qui décident, c’est-à-dire des programmes sur la blockchain qui appliquent automatiquement les règles relatives aux intérêts, aux garanties et aux liquidations. Le jeton associé s’appelle lui aussi AAVE et sert avant tout à la gouvernance du protocole.

Mesuré aux dépôts, Aave est le premier marché de prêt du secteur DeFi. Selon le service de données DefiLlama, environ 16,2 milliards de dollars restaient inutilisés dans les pools début novembre 2026, et 11,8 milliards de dollars supplémentaires étaient prêtés à des emprunteurs. Pour comprendre comment naissent les intérêts dans la finance décentralisée, Aave est incontournable. Cette fiche présente la technologie, le jeton, l’utilisation et les risques, et précise ce qui s’applique aux investisseurs en Allemagne.

Aave expliqué simplement : une plateforme de prêt sans banque

Aave est un protocole de liquidité. Le terme désigne un système dans lequel de nombreux utilisateurs versent leur capital dans des réserves communes, où d’autres utilisateurs viennent emprunter. Prêteurs et emprunteurs ne se connaissent pas et n’ont pas besoin de se faire confiance. Le code ouvert remplace la confiance : Aave est open source, chacun peut lire et vérifier les contrats.

Le projet est né en 2017 sous le nom d’ETHLend. Son fondateur est le juriste finlandais Stani Kulechov. ETHLend mettait d’abord directement en relation des prêteurs et des emprunteurs individuels, un modèle qui souffrait d’un manque de demande des deux côtés. En janvier 2020, le protocole a été relancé sous le nom d’Aave, avec des pools communs au lieu de contrats individuels. L’ancien jeton LEND a été échangé la même année contre de l’AAVE, à raison de 100 pour 1.

À l’origine, Aave ne fonctionnait que sur Ethereum. Aujourd’hui, la version 3 est active sur 21 réseaux selon DefiLlama, dont Base, Arbitrum, Avalanche, Polygon et Optimism. La blockchain Ethereum détient toutefois toujours de loin la plus grande part des dépôts : environ 13,4 milliards sur 16,2 milliards de dollars.

Comment fonctionnent les pools de liquidité et les aTokens d’Aave ?

Chaque actif admis dispose de son propre pool, par exemple pour l’ETH, l’USDC ou l’USDT. Si vous déposez 1 000 USDC, vous recevez en échange 1 000 aUSDC. Un aToken est un reçu qui matérialise votre part du pool. Son solde dans votre portefeuille augmente en continu, car les intérêts versés par les emprunteurs sont directement redistribués aux déposants.

Le taux est variable et suit le taux d’utilisation. Si 90 % d’un pool sont prêtés, les taux d’emprunt augmentent nettement afin d’attirer de nouveaux dépôts et d’inciter au remboursement. Si peu est prêté, ils baissent. L’ampleur de ces variations s’est illustrée en octobre avec une proposition visant à relever le taux d’emprunt de l’USDT à 4,19 %. Les paramètres sont fixés par l’Aave DAO, la communauté des détenteurs de jetons, sur proposition de prestataires spécialisés dans le risque.

Pour les déposants, le modèle comporte un piège que beaucoup sous-estiment : si un pool est entièrement prêté, vous ne pouvez pas retirer immédiatement votre avoir. Il faut attendre que des emprunteurs remboursent ou que de nouveaux déposants apportent des fonds. C’est exactement ce qui s’est produit en avril 2026 sur des pools de stablecoins, lors de la crise de liquidité d’Aave sur l’USDC et l’USDT. Notre comparatif du prêt crypto donne un aperçu des plateformes qui rémunèrent les cryptos et de leurs différences.

Surnantissement et health factor : quand Aave déclenche une liquidation

Aave ne vérifie pas la solvabilité. Pour emprunter, il faut déposer des garanties d’une valeur supérieure au crédit. Ce surnantissement est le cœur du système. Chaque actif a deux seuils : le ratio prêt-valeur (loan-to-value) fixe le montant maximal que vous pouvez emprunter, le seuil de liquidation détermine à partir de quand votre position peut être dénouée d’office.

Un exemple en chiffres ronds : vous déposez de l’ETH pour 10 000 dollars. Avec un ratio prêt-valeur de 80 %, vous pouvez emprunter jusqu’à 8 000 dollars en stablecoins. Si le seuil de liquidation est de 83 %, la situation devient critique dès que la valeur de votre ETH passe sous environ 9 640 dollars, si vous avez utilisé toute votre capacité. Les valeurs réelles varient selon l’actif et le marché et sont ajustées régulièrement.

L’écart avec la liquidation est mesuré par le health factor. Il rapporte vos garanties, pondérées par le seuil de liquidation, à vos dettes. Au-dessus de 1, tout va bien. S’il passe sous 1, des liquidateurs peuvent rembourser une partie de vos dettes et reprendre en échange votre garantie avec une décote. Cette décote constitue votre perte. Rester juste au-dessus de 1 expose à une liquidation dès une baisse de quelques pour cent. Les utilisateurs expérimentés gardent donc une marge confortable.

Flash loans : des crédits sans garantie remboursés dans le même bloc

Aave a rendu célèbre une particularité : les flash loans. Un flash loan est un crédit sans garantie qui doit être contracté et remboursé au sein d’une seule transaction. Si le remboursement échoue, toute la transaction est annulée, comme si elle n’avait jamais eu lieu. Aave ne supporte ainsi aucun risque de défaut.

Les flash loans sont surtout utilisés par des développeurs et des programmes automatisés : pour l’arbitrage entre plateformes, pour transférer une position d’un protocole à un autre ou pour échanger des garanties en une seule étape. Pour les particuliers, ils ne jouent pratiquement aucun rôle, car ils exigent des compétences en programmation. La technique a toutefois un revers : des attaquants ont à plusieurs reprises utilisé des flash loans pour exploiter, avec des capitaux empruntés, des failles d’autres protocoles DeFi.

Le jeton AAVE : 16 millions d’unités, gouvernance et Umbrella

AAVE est un jeton de gouvernance. Ses détenteurs peuvent voter sur les modifications du protocole : nouveaux actifs, courbes de taux, frais, budgets alloués aux prestataires. L’offre totale est plafonnée à 16 millions de jetons, dont environ 15,44 millions étaient en circulation le 9 novembre selon CoinGecko. Le cours s’établissait ce jour-là à 117,48 euros, soit une capitalisation d’un peu plus de 2 milliards de dollars. Sur les 30 jours précédents, l’AAVE avait perdu près de 25 %, et environ 34 % sur un an. Le jeton est loin de son record de 661,69 dollars de mai 2021.

Longtemps, l’AAVE a aussi servi de coussin de sécurité. Dans l’ancien Safety Module, les détenteurs pouvaient engager leurs jetons pour couvrir d’éventuelles pertes du protocole et recevaient en récompense de nouveaux AAVE. Ce module est remplacé par Umbrella. Avec Umbrella, les utilisateurs déposent des aTokens, par exemple de l’aUSDC, et assurent ainsi des marchés précis. Si une perte y dépasse un premier coussin du protocole, les avoirs engagés sont amputés. Cette amputation s’appelle le slashing.

Autre pilier : les rachats. La DAO rachetait en continu de l’AAVE sur le marché grâce aux revenus du protocole. Après un incident impliquant le jeton de restaking rsETH en avril 2026, les rachats ont été suspendus à partir du 19 avril, comme le consigne une proposition sur le forum d’Aave. Depuis, la communauté débat du moment et de l’ampleur de leur reprise.

Stablecoin GHO et Aave V4 : ce qui a changé dans le protocole Aave

Depuis 2023, Aave émet son propre stablecoin, le GHO. Il est arrimé au dollar américain et naît lorsque des utilisateurs l’empruntent contre des garanties déposées. Selon DefiLlama, environ 698 millions de GHO étaient en circulation début novembre. C’est peu face à l’USDT ou à l’USDC, mais cela constitue une source de revenus propre pour la DAO, car les intérêts reviennent directement au protocole.

La principale nouveauté technique est Aave V4. La nouvelle version a été mise en service sur Ethereum le 30 mars 2026. V4 sépare la liquidité (le hub) des marchés sur lesquels les utilisateurs prêtent et empruntent (les spokes). Chaque spoke peut avoir ses propres garanties, paramètres de risque et règles de liquidation, tout en puisant dans la même réserve de capital. Il devient ainsi possible d’admettre par exemple des titres tokenisés ou de nouvelles garanties sur des marchés cloisonnés, sans mettre en danger l’ensemble du pool. V4 reste modeste pour l’instant : selon DefiLlama, il comptait début novembre un peu plus de 0,8 milliard de dollars, contre 15,1 milliards de dollars pour V3.

Aave en chiffres : 16,2 milliards de dollars de dépôts et 11,8 milliards de dollars de crédits

Le graphique présente deux grandeurs. La courbe violette correspond à la valeur totale verrouillée (TVL) : le capital qui se trouve dans les pools sans être prêté. La courbe jaune montre l’encours des crédits. Ensemble, elles représentent la totalité des dépôts, soit environ 28 milliards de dollars début novembre.

Aave a atteint son pic le 7 octobre 2025, avec 45,8 milliards de dollars de TVL et près de 30 milliards de dollars de crédits. Depuis, l’encours a été plus que divisé par deux. La baisse des cours sur le marché crypto en explique une partie : quand le prix de l’ether recule, la valeur en dollars de l’ETH déposé recule aussi. La chute la plus marquée du graphique se situe toutefois en avril 2026 : entre le 18 et le 25 avril, le TVL est passé de 26,4 à 14,3 milliards de dollars. L’élément déclencheur a été l’incident rsETH déjà mentionné, après lequel de nombreux déposants ont retiré leurs capitaux.

Aave reste malgré tout en tête. DefiLlama classe Aave V3, avec 15,1 milliards de dollars, comme premier marché de prêt, devant Morpho Blue avec 10,7 milliards et SparkLend avec 4,7 milliards de dollars.

Risques d’Aave : smart contracts, liquidations et ponts

Aave passe pour l’un des protocoles DeFi les plus minutieusement audités. Il n’est pas pour autant sans risque. Pour les déposants comme pour les emprunteurs, cinq points comptent avant tout :

• Risque lié aux smart contracts : des erreurs de code peuvent coûter de l’argent, y compris dans des modules complémentaires. Début octobre, 114,09 ETH ont été détournés de deux multisigs Safe via un module loop d’Aave.
• Risque lié aux garanties tierces : si Aave accepte en garantie un jeton compromis ailleurs, le préjudice atterrit dans le pool. C’est ce qui s’est produit en avril 2026, lorsque du rsETH non adossé est arrivé sur plusieurs marchés V3 après une attaque contre une route de pont.
• Risque de liquidation : en cas de forte variation des cours, votre garantie est vendue avec une décote, souvent en quelques minutes.
• Risque de liquidité : si un pool est entièrement prêté, vous ne pouvez pas accéder immédiatement à votre avoir.
• Risque lié aux stablecoins et aux cours : si un stablecoin perd son ancrage ou si le cours de l’AAVE baisse, la valeur de votre position diminue, quel que soit le bon fonctionnement du protocole.

À cela s’ajoute l’absence de garantie des dépôts. Si quelque chose tourne mal chez Aave, ni l’État ni un fonds de garantie n’interviennent, seulement les coussins propres au protocole.

Aave en Allemagne : MiCA, BaFin et achat d’AAVE

Le protocole Aave lui-même ne dispose pas d’agrément de la BaFin et, selon l’interprétation actuelle, n’en a pas besoin : le règlement européen MiCA exclut expressément les services fournis de manière entièrement décentralisée. Concrètement, lorsque vous l’utilisez depuis votre propre portefeuille, vous ne bénéficiez d’aucune protection des investisseurs au sens classique.

Il en va autrement pour Aave Labs, l’entreprise à l’origine du développement. Sa filiale irlandaise Push a obtenu en novembre 2025 de la Banque centrale d’Irlande un agrément de prestataire de services sur cryptoactifs au titre de MiCA, comme l’a annoncé Aave. L’agrément porte uniquement sur l’échange entre euros et stablecoins, et non sur le protocole de prêt. Notre panorama des obligations de licence MiCA pour les entreprises crypto détaille ce que couvre une telle licence.

Le jeton AAVE lui-même s’achète sur de nombreuses plateformes et applications crypto actives en Allemagne. Veillez à ce que le prestataire dispose d’un agrément MiCA. Si vous voulez utiliser activement Aave pour percevoir des intérêts ou emprunter, il vous faut en outre votre propre portefeuille, car le protocole ne fonctionne qu’avec des cryptos en auto-conservation.

Fiscalité des intérêts Aave et des gains sur l’AAVE en Allemagne

Sur le plan fiscal, il faut distinguer deux cas. Les gains tirés de la vente de jetons AAVE relèvent des cessions privées. Si vous détenez les jetons plus d’un an, le gain reste exonéré. Avant un an, un seuil d’exonération de 1 000 euros s’applique à l’ensemble des plus-values privées de cession.

Les intérêts que vous percevez en tant que déposant sur Aave sont en règle générale traités par l’administration fiscale, selon sa circulaire sur les cryptoactifs, comme des revenus divers. Ces revenus sont soumis à votre taux d’imposition personnel, avec un seuil d’exonération propre de 256 euros par an. Notre guide sur la fiscalité du prêt crypto décrit la marche à suivre et les points litigieux. La question de savoir si le simple dépôt contre des aTokens constitue déjà un échange imposable n’est pas définitivement tranchée. Si vous déplacez des montants importants, faites le point avec un conseiller fiscal et documentez intégralement chaque transaction.

Aave en 2026 : le surnantissement protège le protocole, pas votre position

Aave relie prêteurs et emprunteurs grâce à un code ouvert, mais exige en contrepartie de la discipline : surnantissement, surveillance attentive du health factor et conscience qu’aucun fonds de garantie n’interviendra. Pour vous lancer, le mieux est de procéder en trois étapes :

1. Comparer les rendements : vérifiez ce qu’Aave rapporte par rapport à d’autres offres, par exemple dans le comparatif des plateformes de staking et de récompenses.
2. Choisir un accès réglementé : achetez de l’ETH, des stablecoins ou de l’AAVE auprès d’un prestataire disposant d’une licence MiCA, par exemple dans notre comparatif des plateformes crypto réglementées, puis transférez-les vers votre propre portefeuille.
3. Documenter la fiscalité dès le départ : enregistrez dépôts, intérêts et remboursements avec un programme adapté issu du comparatif des logiciels fiscaux crypto.

(Au 9 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)