Aave (AAVE) 13 % sous son plus haut hebdomadaire, Babylon demande le bitcoin natif en garantie dans V4 : ce qui compte maintenant

Babylon Labs veut faire en sorte qu'Aave V4 accepte du véritable bitcoin en garantie, sans que ce bitcoin quitte la blockchain Bitcoin. La proposition figure depuis le mercredi 14 octobre 2026 dans le forum de gouvernance d'Aave. Rien n'est décidé : il s'agit d'un ARFC, soit l'étape qui précède le vote. Les détenteurs d'Aave disposent ainsi pour la première fois d'un document concret indiquant ce que le protocole gagnerait sur une garantie en bitcoin.

Ce que Babylon a demandé pour Aave V4

La proposition est intitulée « Onboard Native BTC as Collateral to Aave V4 via Babylon Trustless Bitcoin Vaults » et a été déposée par Babylon Labs. Elle a été précédée d'un temperature check, que la proposition a passé. Le premier cas d'usage est clairement nommé : emprunter des stablecoins contre du bitcoin natif.

Chez Aave, un ARFC n'est pas une décision, mais une demande accompagnée d'un exposé des motifs et d'un plan technique. Elle recueille les retours de la communauté et l'appréciation des prestataires de risque avant tout vote. L'ordre est fixé chez Aave, et il figure aussi dans cette proposition : d'abord les retours et l'analyse de risque, puis un vote Snapshot, puis un AIP assorti des paramètres de risque complets pour le vote sur la blockchain.

ARFC signifie Aave Request for Final Comments. C'est l'étape à laquelle une proposition est techniquement décrite en entier, mais n'a encore recueilli aucune voix.

Cours de l'Aave à 148,30 dollars, 13 % sous le niveau de la semaine précédente

L'Aave vaut 148,30 dollars, soit 132,39 euros, selon CoinGecko, au jeudi à la mi-journée. Sur sept jours, cela représente 13,16 % de moins, sur 24 heures 6,56 %. Le plus haut de la semaine s'établissait lundi à 171,52 dollars, le plus bas de la semaine est à 148,19 dollars, donc pratiquement au cours actuel. Dans la journée, l'amplitude est allée de 147,94 à 158,98 dollars.

Le regard sur 30 jours inverse le tableau : on y trouve un gain de 16,59 %. La semaine a donc été faible, le mois non. Avec une capitalisation de 2,29 milliards de dollars, l'Aave occupe le 46^e rang, pour un volume quotidien de 269,4 millions de dollars. De son plus haut de mai 2021, à 661,69 dollars, il manque 77,59 %. En circulation figurent 15,44 millions d'AAVE sur les 16 millions au maximum qui existeront jamais.

Cette semaine, presque tout le marché crypto a reculé, et le bitcoin a nettement moins cédé que l'Aave. La proposition de Babylon n'est donc pas un moteur de cours que l'on pourrait lire dans le bilan hebdomadaire. C'est une nouvelle sur les recettes du protocole, et celles-ci agissent, si tant est qu'elles agissent, sur des trimestres.

Trustless Bitcoin Vaults : le bitcoin reste là où il est

Le cœur de la proposition est la question de la conservation. Le bitcoin reste dans un UTXO Taproot sur la blockchain Bitcoin. Il n'est ni wrappé, ni envoyé par un pont, ni détenu par un conservateur. C'est la différence avec tout ce qui existe jusqu'ici en matière de garantie en bitcoin dans l'univers DeFi.

Un UTXO Taproot est une sortie non encore dépensée d'une transaction Bitcoin, dont les conditions de dépense sont fixées par le format Taproot. En simplifiant : un montant de bitcoin assorti d'une condition sur qui peut le déplacer et dans quelles circonstances.

Sur Ethereum, un token de représentation est créé à cette fin selon la norme ERC-20, avec huit décimales. Il est émis quand un vault est activé et détruit quand la position se termine. Il ne peut être transféré qu'entre les contrats de l'intégration elle-même, et la quantité totale correspond toujours exactement au bitcoin immobilisé dans des positions actives. La représentation n'est donc pas un token librement négociable, mais une ligne d'écriture.

Deux nouveaux spokes dans l'architecture hub-and-spoke

Aave V4 est construit selon un schéma hub-and-spoke : un hub détient la liquidité, les spokes sont les marchés qui s'y alimentent. La proposition veut mettre en place deux nouveaux spokes. Le Babylon Spoke retient le bitcoin natif comme seule garantie. Le BTC Vault Swap Spoke assure le règlement après une liquidation. Les deux tirent leur liquidité d'un hub Aave V4 ; de quelle instance de hub il s'agit, la proposition ne le fixe pas.

Quatre réglages sont déjà arrêtés et ne sont pas conçus comme des variables d'ajustement. Le bitcoin natif est une pure garantie et ne peut pas être emprunté. La commission de liquidation est fixée à zéro. La possibilité pour les liquidateurs de recevoir des parts au lieu de garanties est désactivée. Et le facteur de santé cible, qui détermine sinon jusqu'où une position est ramenée lors d'une liquidation, a été supprimé.

Ce qu'il advient du bitcoin lors d'une liquidation

La partie la plus intéressante de la proposition ne tient pas aux chiffres, mais au déroulement d'une liquidation, et elle explique pourquoi la commission de liquidation peut être nulle. Jusqu'ici, un liquidateur chez Aave prend une partie de la garantie et la vend sur le marché. Du bitcoin sur la blockchain Bitcoin ne peut pas être réalisé ainsi, parce que le liquidateur opère sur Ethereum.

La proposition règle cela en trois étapes. Premièrement, une liquidation saisit toujours exactement un BTCVault, non un pourcentage d'une position. Deuxièmement, tout liquidateur peut, sans autorisation, vendre le vault saisi au BTC Vault Swap Spoke et reçoit en échange du WBTC au cours de l'oracle, moins une décote. Le WBTC est le token wrapped bitcoin avec lequel l'intégration démarre. Troisièmement, des arbitragistes intervenaient : ils remboursent la dette en WBTC et récupèrent en échange le véritable bitcoin sur la blockchain Bitcoin.

La décote à la vente constitue donc la véritable rémunération du liquidateur, et elle remplace la commission de liquidation. Trois valeurs sont réglables au niveau du swap spoke : cette décote de vente, une réserve minimale pour le profit des arbitragistes et le destinataire des commissions. La proposition ne chiffre aucune de ces trois valeurs.

Pour comprendre en quoi les prêts garantis diffèrent d'une plateforme à l'autre, les conditions figurent côte à côte dans notre comparatif du prêt crypto. La mécanique de la liquidation y est le point sur lequel les prestataires diffèrent le plus.

Le partage des recettes : les premiers 500 000 dollars vont intégralement à la DAO d'Aave

Ici la proposition devient inhabituellement précise, et c'est ici que se trouve l'essentiel pour les détenteurs d'AAVE. Deux recettes comptent comme qualifying revenue : la commission de liquidité du hub sur les intérêts que les emprunteurs versent dans le Babylon Spoke, et les commissions de liquidation perçues via l'adaptateur et le BTC Vault Swap Spoke.

Les premiers 500 000 dollars de ces recettes par an vont intégralement à la DAO d'Aave. Au-delà s'applique un barème, réparti à chaque fois entre la DAO, Babylon et le rachat de tokens :

• de 500 000 à 2 millions de dollars : 78 % DAO, 18 % Babylon, 4 % rachat de tokens
• de 2 à 4 millions de dollars : 72,5 % DAO, 22,5 % Babylon, 5 % rachat
• de 4 à 6 millions de dollars : 67 % DAO, 27 % Babylon, 6 % rachat
• au-delà de 6 millions de dollars : 61,5 % DAO, 31,5 % Babylon, 7 % rachat

Le rachat se répartit à 85 % sur l'AAVE et à 15 % sur le BABY, le token de Babylon. Les tokens rachetés vont à parts égales à la DAO d'Aave et à la Babylon Foundation. La distribution est mensuelle. En outre, l'adaptateur peut prélever une commission d'intérêt Babylon, une part de l'intérêt de base que l'emprunteur paie chez Aave. Le niveau de cette part ne figure pas dans la proposition.

La part qui alimente directement les rachats d'AAVE reste à un chiffre à chaque palier : 4 à 7 % de la qualifying revenue. Même avec 6 millions de dollars de recettes annuelles, cela représenterait environ 420 000 dollars pour les rachats, dont 85 % en AAVE. Face à une capitalisation de 2,29 milliards de dollars, c'est un petit chiffre, et personne ne devrait y lire un moteur de cours.

Quels paramètres de risque manquent encore

Les chiffres dont tout dépend pour les emprunteurs ne figurent pas dans la proposition. Il n'y a ni quotité de financement, ni seuil de liquidation, ni plafond d'offre. Sur ce point, la proposition indique mot pour mot que les paramètres de risque des deux spokes seront fournis par les prestataires de risque d'Aave. C'est la procédure habituelle chez Aave, mais cela signifie aussi qu'il n'existe aujourd'hui aucune base pour estimer combien de stablecoins un seul bitcoin permettrait d'emprunter.

Sans seuil de liquidation, le risque d'un appel de marge ne peut pas non plus être chiffré. Pour apprécier la proposition, ce n'est pas une lacune ; pour une décision d'investissement, si.

La proposition n'est pas seule dans le forum

Le forum de gouvernance d'Aave compte d'autres propositions la même semaine. Le 15 octobre est arrivé un ARFC portant sur l'intégration de l'USAT, le token en dollars de Tether America, dans l'instance V3 Core et le hub V4 Core sur Ethereum. Le 14 octobre, un cadre de risque pour les actions tokenisées sur Aave V3 X Layer a été mis en discussion, et le 13 octobre un ajustement du CAPO SnapshotRatio via Aave V3.

Le schéma est le même dans tous les cas : Aave accueille des garanties qui ne se trouvaient pas jusqu'ici sur les marchés de prêt DeFi. Le bitcoin natif en est le plus gros morceau, parce qu'il concerne la plus grande masse de capital restée jusqu'ici inemployée.

Notre appréciation de la proposition de Babylon

Du point de vue de la rédaction, ce qui est solide dans cette proposition est la construction de la conservation, et ce qui est secondaire est le partage des recettes. La conception plaide en sa faveur : le bitcoin reste dans l'UTXO Taproot, la représentation sur Ethereum est non transférable et de quantité égale au bitcoin immobilisé, et la liquidation saisit un vault entier plutôt qu'une fraction. Ces trois points figurent dans la proposition et ne sont pas des déclarations d'intention.

À l'inverse, l'état de la procédure joue contre. Il manque la quotité de financement, le seuil de liquidation et le plafond d'offre, et il manque les valeurs de la décote de vente et de la commission d'intérêt Babylon. Jusqu'au vote Snapshot et à l'AIP qui suivra, reste ouverte la question de savoir si et avec quelles limites cela démarrera. Les recettes du barème pèsent trop peu face à 2,29 milliards de dollars de capitalisation pour déplacer un cours. Acheter de l'AAVE pour les rachats revient à compter sur des parts à un chiffre d'une recette qui n'existe pas encore. Une perte totale reste possible dans tout engagement crypto.

La proposition est publique et lisible sans compte

La proposition est publique et lisible sans compte. Elle se trouve dans le forum de gouvernance d'Aave, et Babylon décrit ses Trustless Bitcoin Vaults sur son propre site. Pour la mise en perspective, trois points méritent l'attention : la liste des réglages fixes, le barème du partage des recettes et la section sur les prochaines étapes.

En pratique, la voie n'est pas encore utilisable pour les investisseurs en Allemagne. Tant qu'aucun AIP n'est passé, il n'existe aucun marché où du bitcoin pourrait servir de garantie. Qui détient du bitcoin et réfléchit à un prêt adossé a affaire d'ici là aux prestataires existants, et là s'appliquent les règles de MiCA, agrément obligatoire du prestataire inclus.

Un point souvent perdu de vue dans les prêts adossés à des cryptos : des coins mis en garantie puis perdus lors d'une liquidation constituent une vente sur le plan fiscal. Le délai de détention d'un an pour les cessions privées décide alors si l'opération reste exonérée. Cela vaut aujourd'hui et indépendamment du sort de la proposition chez Aave.

Aave V4 et le bitcoin : sans vote Snapshot, cela reste une proposition

Trois étapes sont utiles maintenant :

1. Lire la proposition dans sa version d'origine, non le résumé. Les réglages fixes et le barème des recettes y figurent en entier, les paramètres de risque y manquent tout aussi complètement. Comment d'autres plateformes fixent leurs rendements et leurs conditions, le montre le comparatif des plateformes de staking et de rendement.
2. Séparer sa propre conservation de l'idée de prêt. Du bitcoin qui sert de garantie est immobilisé, même s'il ne quitte pas la blockchain. Pour les avoirs destinés à rester en place, la conservation personnelle demeure la voie la plus simple ; les appareils pour cela figurent dans notre comparatif des portefeuilles matériels.
3. Suivre le délai de détention pour chaque garantie. Une liquidation est une vente, et sans date d'acquisition le délai d'un an ne pourra pas être établi plus tard. Les outils pour cela se trouvent parmi les logiciels fiscaux crypto et suivis de portefeuille.

(Au 15 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)