Cours bitcoin et cours légal : le Salvador passe de la monnaie officielle à une réserve de 7 825 BTC

Le Salvador et le bitcoin sont indissociables depuis 2021, mais il ne reste qu’une partie de la loi d’origine. Depuis une réforme de janvier 2025, plus personne n’y est tenu d’accepter le bitcoin en paiement, les impôts ne peuvent plus être réglés en BTC et le portefeuille public Chivo appartient désormais majoritairement à un opérateur privé. Reste le stock de l’État : le Bureau du bitcoin du gouvernement faisait état début novembre d’environ 7 825 BTC.

Pour les investisseurs, le pays est un cas d’école sur ce qu’un État peut obtenir avec le bitcoin et sur les limites de l’exercice. Le cours du bitcoin ne dépend guère du Salvador, contrairement au récit du bitcoin comme monnaie nationale. Si vous souhaitez investir vous-même, les prestataires régulés figurent dans notre comparatif pour acheter du bitcoin ; le cadre juridique européen est présenté plus bas.

Le Salvador et le bitcoin en bref : loi, réforme et réserve de l’État

L’histoire se raconte en quatre étapes. En juin 2021, le Parlement adopte la loi bitcoin, entrée en vigueur en septembre 2021. En décembre 2024, le gouvernement conclut avec le Fonds monétaire international (FMI) un accord sur un programme de prêt d’environ 1,4 milliard de dollars, assorti de conditions relatives au bitcoin. Fin janvier 2025, le Parlement réécrit la loi en conséquence. Au cours de 2026, l’État cède la majorité du portefeuille Chivo, tandis que son stock de bitcoins continue de croître.

• Juin 2021 : loi bitcoin adoptée par 62 voix sur 84, publiée le 9 juin 2021.
• 7 septembre 2021 : le bitcoin devient monnaie officielle aux côtés du dollar américain, lancement du portefeuille Chivo.
• Décembre 2024 à février 2025 : accord avec le FMI, programme de 40 mois approuvé le 26 février 2025.
• 29 janvier 2025 : réforme par le décret 199, adoptée par 55 voix contre 2 ; l’acceptation du bitcoin devient facultative.
• 1er octobre 2026 : le FMI achève les deuxième et troisième revues du programme et annonce la cession de Chivo à un opérateur privé.

Une notion traverse toutes ces étapes : le cours légal. Il désigne une monnaie qu’un créancier est tenu d’accepter en règlement d’une dette. Cette obligation d’acceptation était le cœur de la loi de 2021, et c’est précisément elle qui a disparu en 2025.

La loi bitcoin de 2021 : acceptation obligatoire et impôts payables en BTC

Le Salvador n’a plus de monnaie nationale propre. Le pays est dollarisé depuis 2001 ; la dollarisation signifie qu’un État utilise une devise étrangère, ici le dollar américain, comme monnaie et renonce ainsi à une politique monétaire autonome. Le président Nayib Bukele voulait faire du bitcoin un second pilier. Le Parlement a approuvé la loi en juin 2021 par 62 voix sur 84, et elle est entrée en vigueur 90 jours après sa publication.

Trois règles rendaient cette loi unique au monde :

• Tout commerçant et toute administration devaient accepter le bitcoin en paiement si le client souhaitait l’utiliser.
• Les impôts et taxes pouvaient être réglés en bitcoin.
• L’État s’engageait à proposer une conversion automatique en dollars, afin que personne n’ait à supporter le risque de change.

La troisième règle a donné naissance au portefeuille Chivo, une application publique pour le bitcoin et le dollar, ainsi qu’à un réseau de distributeurs et à un fonds fiduciaire public destiné aux conversions. Le cours du bitcoin n’était pas fixé pour autant : il continuait de fluctuer sur le marché, et la conversion se faisait au prix du marché.

Le bitcoin lui-même remonte à 2008, lorsque Satoshi Nakamoto l’a décrit comme une monnaie électronique ; notre analyse du livre blanc du bitcoin montre ce qu’il entendait par là. Le Salvador a été le premier État à inscrire cette idée dans la loi. Nous avions dressé un premier bilan de l’expérience salvadorienne en 2022.

Portefeuille Chivo : 30 dollars offerts et un usage quotidien limité

Quiconque téléchargeait le portefeuille Chivo recevait 30 dollars en bitcoins. Selon une étude du National Bureau of Economic Research (NBER), cela représentait environ 3,75 jours de travail au salaire minimum. L’incitation a d’abord fonctionné : de nombreux ménages ont téléchargé l’application pour récupérer ce crédit.

L’usage s’est ensuite tari. Les chercheurs du NBER ont interrogé environ 1 800 ménages au printemps 2022. Quelque 68 % connaissaient Chivo, mais seuls 20 % environ des adultes ont continué d’utiliser l’application après la prime, et moins de 10 % s’en servaient pour le bitcoin. Côté entreprises, environ 20 % acceptaient le bitcoin selon la même enquête, mais à peine 4,9 % du chiffre d’affaires était réglé de cette manière. Une enquête ultérieure de l’institut économique FUSADES a montré que près de 98 % des entreprises interrogées n’avaient jamais enregistré une vente en bitcoin.

Ces chiffres révèlent un schéma instructif, y compris pour les investisseurs : l’obligation d’acceptation crée une acceptation sur le papier, mais pas de demande à la caisse. Quand on perçoit ses revenus en dollars et qu’on les dépense en dollars, on a peu de raisons de passer à un moyen de paiement volatil pour faire ses courses.

Prêt du FMI de 1,4 milliard de dollars : les conditions liées au bitcoin

Le FMI avait dès le départ porté un regard critique sur la loi bitcoin, mettant en garde contre les risques pour la stabilité financière, la protection des consommateurs et les finances publiques. En décembre 2024, un accord a été trouvé : le Salvador a obtenu l’accès à un mécanisme élargi de crédit (Extended Fund Facility, EFF). Il s’agit d’un programme de prêt du FMI destiné aux pays confrontés à des difficultés budgétaires et structurelles profondes, versé par tranches, chacune étant subordonnée à une revue concluante.

Le programme a été approuvé le 26 février 2025, court sur 40 mois et porte sur environ 1,4 milliard de dollars. Outre des objectifs d’économies et des réserves de liquidité accrues pour les banques, les conditions comprenaient trois points relatifs au bitcoin : l’acceptation devait devenir facultative, l’État devait se retirer du portefeuille Chivo et le secteur public ne devait plus accumuler de bitcoins avec des fonds publics. Ces trois points sont rediscutés à chaque revue du programme depuis lors.

Le décret 199 de janvier 2025 : un bitcoin sans obligation d’acceptation

Le 29 janvier 2025, le Parlement a adopté la réforme, selon heise online par 55 voix contre 2, après un peu plus de douze minutes de débat. En 2021, le Parlement avait consacré environ cinq heures à la loi d’origine. La modification a été publiée sous la forme du décret 199 le 30 janvier 2025.

La réforme a changé trois choses :

• Acceptation facultative : les particuliers et les entreprises peuvent accepter le bitcoin quand on le leur propose, mais n’y sont plus tenus.
• Plus d’impôts payés en BTC : la règle permettant de régler ses impôts en bitcoin a été supprimée.
• Plus d’engagement de conversion de l’État : deux articles obligeant l’État à proposer des alternatives aux paiements en bitcoin ont disparu. Le portefeuille Chivo reposait sur eux.

La modification est entrée en vigueur 90 jours après sa publication. Le droit de l’État à détenir des bitcoins n’a pas été touché. Le président Bukele avait alors annoncé la poursuite des achats, ce qui est devenu par la suite un point de friction avec le FMI.

Cours légal ou non ? La querelle sur le texte

La question de savoir si le bitcoin a encore cours légal au Salvador donne lieu à des lectures divergentes. Plusieurs médias ont rapporté que la réforme avait supprimé le mot « monnaie » mais conservé la notion de cours légal (« curso legal »). D’autres, dont heise online, ont écrit que la reconnaissance du cours légal avait été abrogée.

Sur le plan économique, la querelle se règle facilement. Le cours légal se définit par l’obligation d’acceptation. Quand plus personne n’est tenu d’accepter le bitcoin et que l’État ne le prend plus pour les impôts, il ne reste du statut qu’une étiquette. Il est donc plus juste de dire : au Salvador, le bitcoin est un moyen de paiement autorisé, d’usage facultatif, aux côtés du dollar américain.

La distinction compte pour la comparaison avec l’Allemagne, où le bitcoin n’a jamais eu cours légal. L’autorité fédérale de surveillance financière (BaFin) le traite comme un crypto-actif, c’est-à-dire une représentation numérique de valeur qui n’est émise ni par un État ni par une banque centrale. Payer en bitcoin y est autorisé dès lors que les deux parties sont d’accord, mais aucune obligation d’acceptation n’existe.

Réserve de bitcoins de l’État : 7 825 BTC selon le Bureau du bitcoin, et la question des dons

La partie de l’expérience qui progresse, c’est le stock de l’État. Le Bureau national du bitcoin (Oficina Nacional del Bitcoin) publie ses adresses et faisait état le 4 novembre 2026 d’un stock de 7 825,37 BTC ; à la mi-octobre, il était de 7 809,37 BTC. Au cours du bitcoin d’environ 69 000 dollars le 13 novembre, cela représente environ 540 millions de dollars, soit quelque 488 millions d’euros.

L’origine de cette progression est au cœur du différend avec le FMI. Le Bureau du bitcoin évoque depuis des années l’ajout d’environ un bitcoin par jour. Selon des documents du FMI, l’État avait acheté environ 2 400 BTC jusqu’en octobre 2022. Pour la période postérieure à la première revue du programme, les services du FMI ont déclaré en septembre 2026 que la documentation montrait que la progression provenait de dons privés et qu’aucun fonds public n’avait été engagé. L’origine des différents apports ne peut pas être vérifiée de l’extérieur de façon indépendante.

Depuis août 2025, les bitcoins sont répartis sur plusieurs adresses rendues publiques. Le gouvernement invoque la sécurité face aux futurs ordinateurs quantiques : tant qu’une adresse n’a effectué aucune dépense, sa clé publique n’est pas visible sur la blockchain. Les avoirs plus anciens, antérieurs à mars 2024, se trouvaient en revanche sur des adresses jamais publiées. La liste ne remplace donc pas un bilan complet de tous les crypto-actifs de l’État, ce que souligne aussi le FMI en réclamant davantage de transparence.

Cession de Chivo en 2026 : la majorité transférée à un opérateur privé

Le portefeuille Chivo a longtemps été la partie la plus visible du projet, et aussi la plus coûteuse. Dans le cadre du programme du FMI, le gouvernement s’était engagé à s’en retirer. Dans son communiqué du 1er octobre 2026, le Fonds monétaire international indique que le transfert de la majorité de la propriété et du contrôle de Chivo à un opérateur privé est achevé. Les liens restants avec le secteur public doivent être entièrement dénoués.

Le FMI ne précise pas qui a repris la majorité. Le quotidien salvadorien El Diario de Hoy a rapporté en septembre que l’État conserverait une participation minoritaire et resterait chargé de la conservation des avoirs des clients. Le président Bukele y a souligné que seules les parts de Chivo avaient été cédées, et non la réserve de bitcoins de l’État. Le Bureau du bitcoin a indiqué que le gouvernement ne prévoyait plus de portefeuille propre, ni pour le bitcoin ni pour les stablecoins.

Pour les utilisateurs, cette affaire montre pourquoi la conservation est la question décisive pour tout portefeuille. Conservation signifie : qui détient les clés privées permettant de déplacer les cryptomonnaies ? Avec une application comme Chivo, c’est l’opérateur. Si le propriétaire change, l’accès des clients dépend de ses règles.

Revue du FMI d’octobre 2026 : dérogations et 138 millions de dollars

Le 1er octobre 2026, le conseil d’administration du FMI a achevé conjointement les deuxième et troisième revues du programme. Environ 101,96 millions de droits de tirage spéciaux ont ainsi été débloqués, soit environ 138 millions de dollars. Les droits de tirage spéciaux sont l’unité de compte du FMI, un panier de cinq grandes devises.

La revue ne s’est pas déroulée sans accroc. Le Salvador avait manqué certains critères de réalisation relatifs à l’accumulation de bitcoins. Le conseil a accordé des dérogations (waivers), justifiées par des mesures correctives et des engagements renouvelés du gouvernement. La phrase clé du communiqué : au-delà des dons documentés, aucune nouvelle accumulation de bitcoins n’est prévue.

Le FMI réclame en outre davantage de transparence sur les crypto-actifs du secteur public et une révision de la loi sur l’émission d’actifs numériques, qui encadre depuis 2023 les obligations tokenisées et autres émissions crypto au Salvador. Le Fonds prévoit une croissance réelle de l’économie de 4,5 % en 2026.

Le bitcoin comme réserve d’État : les conséquences pour les investisseurs

À l’échelle du marché, le Salvador est un petit détenteur. Les fonds négociés en bourse et des entreprises comme Strategy détiennent bien davantage. L’influence du pays sur le cours est donc faible, mais son influence sur les perceptions est forte : le Salvador a prouvé qu’un État pouvait inscrire le bitcoin dans la loi.

Trois enseignements se dégagent. Premièrement, un moyen de paiement ne s’impose pas par la loi lorsque la population perçoit ses revenus dans une monnaie stable. Deuxièmement, un État tributaire de prêts internationaux reste lié aux conditions de ses bailleurs en matière de bitcoin. Troisièmement, le centre de gravité s’est déplacé : de la monnaie du quotidien vers la réserve que l’État détient et affiche.

L’intérêt d’une telle réserve reste une affaire d’appréciation. Ses partisans voient dans le bitcoin un actif rare qui prend de la valeur à long terme. Ses détracteurs soulignent la volatilité : rien qu’au cours des dernières 24 heures, le cours a reculé d’environ 6 %, et de telles variations représentent un risque pour un budget public. Le cas du Salvador ne permet de déduire aucun objectif de cours.

Le bitcoin dans la zone euro : l’euro reste la seule monnaie ayant cours légal

En Allemagne, la situation est claire. Seul l’euro a cours légal, et les billets de la Banque centrale européenne doivent être acceptés sans limite. Le bitcoin est un crypto-actif, et les prestataires qui le conservent ou le négocient en Allemagne ont besoin, depuis la fin de la période transitoire, d’un agrément au titre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). Notre comparatif des plateformes crypto réglementées présente les plateformes agréées.

Bitcoin au Salvador : sans obligation d’acceptation, reste surtout la réserve

Pour les investisseurs, l’expérience salvadorienne enseigne surtout une chose : le bitcoin est un placement à haut risque, pas un substitut à l’euro. Trois démarches aident à mettre cela en pratique :

1. Choisir un prestataire : pour acheter du bitcoin, optez pour un prestataire établi dans l’UE aux frais transparents. Notre comparatif pour acheter du bitcoin offre une vue d’ensemble.
2. Vérifier l’agrément : assurez-vous que la plateforme dispose d’un agrément MiCA, surtout si elle conserve vos cryptomonnaies dans son application. Les prestataires agréés figurent dans notre comparatif des plateformes crypto réglementées.
3. Tenir un historique : notez la date et le prix d’achat de chaque position, afin de pouvoir justifier les durées de détention. Les outils de notre comparatif des logiciels de fiscalité crypto vous y aident.

(Au 13 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)