37 banques, un agrément : le stablecoin en euros Qivalis ne peut pas encore être lancé

La banque centrale néerlandaise De Nederlandsche Bank a accordé le 14 octobre 2026 à l’entreprise amstellodamoise Qivalis B.V. l’agrément d’établissement de monnaie électronique. Qivalis peut donc en principe émettre un jeton de monnaie électronique libellé en euros, derrière lequel se tiennent, selon l’entreprise, 37 banques européennes de 15 pays. L’émission n’est toutefois pas encore autorisée : avant la première émission, il manque le livre blanc exigé par le règlement MiCA.

Concrètement, il n’y a rien à acheter pour l’instant. Ce qui existe, c’est une date, un agrément et une liste d’actionnaires d’une largeur inhabituelle. Ce texte situe ce que signifie l’agrément, quelles obligations restent ouvertes et comment reconnaître vous-même qui peut émettre un stablecoin en euros en Europe.

Ce que l’agrément EMI de De Nederlandsche Bank autorise précisément

Un établissement de monnaie électronique, en anglais electronic money institution ou EMI, est une entreprise de paiement supervisée. Elle peut émettre de la monnaie électronique, c’est-à-dire des avoirs créés contre versement et remboursables à tout moment à leur valeur nominale. Dans son communiqué du 14 octobre, Qivalis indique avoir obtenu l’agrément d’établissement de monnaie électronique auprès de De Nederlandsche Bank et être ainsi autorisée à émettre des jetons de monnaie électronique libellés en euros (communiqué de Qivalis).

L’agrément a été délivré en application de la loi néerlandaise sur la supervision financière. Pour le marché intérieur européen, c’est le point décisif : un agrément délivré aux Pays-Bas vaut, par le mécanisme du passeport, dans toute l’Union européenne, donc aussi en Allemagne. Un établissement allemand n’a pas besoin d’un second agrément de la BaFin pour la même activité, dès lors que la supervision néerlandaise porte l’agrément et que la distribution est dûment notifiée.

Un agrément n’est pas pour autant une autorisation de produit. Il confirme qu’une entreprise satisfait aux exigences de fonds propres, de direction, de protection des fonds de la clientèle et de lutte contre le blanchiment. Il ne dit rien de la date d’émission, de la blockchain utilisée ni du nom du jeton. Ces trois questions restent ouvertes chez Qivalis à ce jour.

Une mention sur le site de l’entreprise mérite l’attention. Ses informations légales précisent que Qivalis n’émet actuellement pas de monnaie électronique et ne fournit pas de services de paiement au public. L’agrément est donc là, l’activité n’a pas commencé. Qui croise ces jours-ci des offres promettant un jeton Qivalis négociable devrait les traiter avec une grande prudence. Un panorama des plateformes réglementées aide à distinguer les offres de prestataires agréés de celles qui ne le sont pas.

37 banques de 15 pays : qui se tient derrière Qivalis

Qivalis se présente comme une coentreprise de 37 banques européennes issues de 15 pays. Dans son article du 14 octobre, CoinDesk cite parmi les participants BBVA pour l’Espagne, BNP Paribas pour la France, la néerlandaise ING et DZ Bank, l’établissement central des banques coopératives allemandes, dont le siège est à Francfort-sur-le-Main. L’entreprise ne publie pas de liste complète dans le corps de texte de sa page d’accueil.

Cette structure de capital distingue le projet des grands stablecoins en dollars. Tether et Circle sont des entreprises qui émettent un jeton et détiennent des réserves en contrepartie. Qivalis est une création de banques commerciales qui veulent ensuite transmettre elles-mêmes le jeton à leurs clients. Cela déplace la question de savoir à qui vous faites confiance en détenant un tel avoir : derrière l’avoir se tient un établissement supervisé dont les actionnaires sont eux-mêmes des banques supervisées.

Le consortium s’est élargi. Un communiqué de l’entreprise du 20 mai 2026 faisait état de l’arrivée de 25 banques supplémentaires. cryptoticker.io avait rendu compte le 9 septembre 2026 des projets de ce cercle bancaire, en citant Ethereum comme blockchain prévue. Sur sa page d’accueil actuelle, Qivalis ne nomme aucune blockchain ; pour répondre à cette question, il faut attendre le livre blanc.

Le président du directoire Jan-Oliver Sell est cité par cette phrase : « Europe’s currency deserves Europe’s rules, onchain. » La monnaie de l’Europe mérite les règles de l’Europe, onchain. La phrase marque une position contre la domination du dollar sur le marché des stablecoins, pas une indication de calendrier.

Jeton de monnaie électronique : la différence avec le jeton référençant des actifs sous MiCA

Le règlement MiCA connaît deux sortes de stablecoins, et la distinction va au-delà du vocabulaire. Un jeton de monnaie électronique, abrégé EMT, est libellé dans une seule monnaie officielle, ici l’euro. Un jeton référençant des actifs, abrégé ART, se rapporte à un panier de plusieurs monnaies, de matières premières ou d’autres actifs.

Les jetons de monnaie électronique relèvent des règles les plus strictes, parce qu’ils s’approchent le plus de la monnaie. Seul un établissement de crédit ou un établissement de monnaie électronique peut les émettre. C’est précisément cette seconde porte que Qivalis a franchie avec son agrément. Un émetteur d’ART a besoin, lui, d’un agrément MiCA propre et relève en partie d’autres obligations.

En pratique, le classement comme jeton de monnaie électronique signifie que votre avoir doit être intégralement couvert et que vous pouvez le rembourser à tout moment à sa valeur nominale. C’est le cœur de la promesse, et la raison pour laquelle la supervision regarde ici de si près.

L’obligation de livre blanc du règlement MiCA retarde l’émission

Entre l’agrément et le premier jeton s’intercale une étape. Avant qu’un jeton de monnaie électronique soit offert au public ou admis à la négociation dans l’Union, l’émetteur doit établir un livre blanc sur crypto-actifs, le transmettre à l’autorité compétente et le publier. CoinDesk rapporte que Qivalis doit encore satisfaire aux autres exigences de MiCA, dont la publication d’un livre blanc, avant que le jeton puisse être émis (article de CoinDesk du 14 octobre 2026).

Le livre blanc n’est pas une brochure publicitaire. Il décrit l’émetteur, les droits et obligations des porteurs, la technique, les réserves, la procédure de remboursement et les risques. C’est le document le plus important pour l’investisseur, car il indique contre qui vous détenez une créance en cas de doute et comment la faire valoir.

Sur le calendrier, l’entreprise reste discrète. CoinDesk écrit que Qivalis veut émettre le jeton dans les mois à venir, sans donner de date ; le second semestre 2026 avait été annoncé à l’origine. Un communiqué du 5 octobre 2026 parlait encore d’un lancement prévu plus tard en 2026. Qui cherche une date ferme n’en trouve pas. Les obligations qui attendent l’ensemble des entreprises crypto en Europe, nous les avons réunies dans notre panorama de la licence MiCA.

Comment vérifier vous-même dans les registres MiCA qui peut émettre un stablecoin en euros

Vous n’êtes pas obligé de vous fier aux communiqués de presse. Pour les deux questions, l’agrément et le droit d’émettre, il existe des registres publics.

La première voie mène au registre public de De Nederlandsche Bank. L’autorité y recense les établissements auxquels elle a délivré un agrément, avec leur forme juridique et le type d’agrément. Pour vérifier qu’un prestataire est réellement un établissement de monnaie électronique, cherchez la raison sociale exacte, ici Qivalis B.V., et non un nom de marque.

La deuxième voie mène au registre de l’Autorité européenne des marchés financiers, l’ESMA. Y figurent les émetteurs de jetons de monnaie électronique et de jetons référençant des actifs, ainsi que les livres blancs publiés. Si un jeton n’y figure pas, il n’est pas offert régulièrement dans l’Union. S’il y apparaît, le livre blanc correspondant donne les indications sur la réserve et le remboursement.

La troisième voie concerne la plateforme, pas le jeton. Une plateforme qui propose des stablecoins en euros a elle-même besoin, dans l’Union, d’un agrément MiCA de prestataire de services sur crypto-actifs. Un coup d’œil au panorama des stablecoins montre quels jetons en euros sont disponibles aujourd’hui et où ils se négocient.

Pas d’intérêts sur un jeton de monnaie électronique : ce que MiCA interdit aux émetteurs

Un point surprend beaucoup d’investisseurs. Les jetons de monnaie électronique ne peuvent porter aucun intérêt. Le règlement MiCA interdit aux émetteurs et aux prestataires d’accorder aux porteurs une rémunération fonction de la durée de détention. Pour le jeton prévu, CoinDesk souligne expressément que les porteurs peuvent le rembourser à tout moment à sa valeur nominale et qu’il ne peut verser d’intérêts.

Cette règle a un but : un jeton de monnaie électronique doit être un moyen de paiement et non un produit d’épargne qui retire des dépôts au système bancaire. Un stablecoin en euros ne vous rapporte donc rien. Son utilité tient au règlement des opérations, c’est-à-dire à la possibilité de déplacer des montants rapidement et à toute heure.

Si un prestataire vous promet un rendement sur un avoir en stablecoin en euros, c’est un signal d’alerte. Soit il ne s’agit pas d’un jeton de monnaie électronique conforme à MiCA, soit le rendement provient d’une activité supplémentaire, par exemple une plateforme de prêt. Cette activité porte son propre risque de défaut, qui n’a rien à voir avec la couverture du jeton.

Une distribution par les banques et les plateformes plutôt qu’en direct

Selon l’article de CoinDesk, le jeton prévu ne parviendra pas directement aux consommateurs. Qivalis veut le distribuer par l’intermédiaire de banques, de plateformes crypto et de prestataires de paiement. Vous l’obtiendriez auprès de votre banque, de votre prestataire de paiement ou d’une plateforme, pas auprès de Qivalis.

Ce modèle déplace une question pratique. La qualité d’un stablecoin en euros dépend alors moins de l’émetteur que de l’intermédiaire qui le transmet : de ses frais, de ses plafonds de retrait et de sa capacité à proposer un remboursement en euros sur votre compte. La couverture du jeton est réglementée ; le chemin jusqu’à vous ne l’est que dans la mesure où le partenaire de distribution est lui-même supervisé.

Reste ouverte la question de savoir lesquelles des 37 banques intégreront effectivement le jeton dans leurs applications. Une participation à l’émetteur n’est pas encore un engagement à proposer le produit. Tant que les annonces d’établissements précis manquent, le canal de distribution demeure une déclaration d’intention.

Stablecoin en euros face à l’USDT et l’USDC : où est la différence pour les investisseurs européens

Le marché des stablecoins est un marché en dollars. Les investisseurs en Allemagne qui négocient des crypto-actifs garent le plus souvent leurs avoirs en USDT ou en USDC et portent ainsi un risque de change souvent négligé : entre l’entrée et la sortie, le taux euro-dollar peut bouger, et ce mouvement se répercute sur votre résultat, même si le stablecoin reste stable à un dollar.

Un jeton en euros supprime ce risque, à condition de compter, de verser et de retirer en euros. En contrepartie, le marché est plus étroit. Les grandes paires de négociation sur les plateformes sont libellées en dollars, et un stablecoin en euros peu diffusé implique des écarts plus larges entre le cours d’achat et le cours de vente.

L’offre n’est pas nouvelle. Plusieurs stablecoins en euros sont déjà agréés et en circulation dans l’Union. Ce qui distingue Qivalis, c’est son portage par des banques commerciales et, avec lui, la perspective qu’un tel jeton trouve sa place dans le règlement des paiements entre établissements, et pas seulement dans la négociation sur les plateformes crypto.

Fiscalité en Allemagne : l’échange contre un stablecoin est une cession

Un malentendu persiste. Échanger du bitcoin ou de l’ether contre un stablecoin ne revient pas fiscalement à mettre de côté, mais à céder. En Allemagne, l’échange d’un crypto-actif contre un autre est considéré comme une opération de cession privée au sens de la loi sur l’impôt sur le revenu. Si l’achat date de moins d’un an, le gain est imposable dès que le seuil d’exonération est dépassé.

Un stablecoin en euros n’y change rien. Échanger contre de l’USDC ou contre un jeton en euros revient au même sur le plan fiscal : les deux sont des crypto-actifs au sens de la loi, les deux déclenchent une opération imposable. Alterner fréquemment entre coins et stablecoins produit un nombre d’opérations qu’il est difficile de reconstituer sans relevé.

Il est donc utile de documenter la durée de détention de chaque achat avant le premier échange. Quels programmes enregistrent automatiquement l’achat, l’échange et le délai de détention, notre sélection d’outils fiscaux le montre.

Stablecoin en euros Qivalis : sans livre blanc, pas de jeton, malgré l’agrément

L’agrément du 14 octobre 2026 est un jalon, pas un coup d’envoi. Qivalis pourra émettre un jeton en euros, ne l’a pas encore fait, et la date reste ouverte. Trois étapes sont utiles dès maintenant :

1. Situer les offres. Tant qu’aucun livre blanc n’est publié, il n’existe aucun jeton négociable de cet émetteur. Devant toute offre, vérifiez d’abord si la plateforme elle-même détient un agrément ; le panorama des plateformes crypto réglementées classe les prestataires selon leur agrément.
2. Documenter les durées de détention. Chaque passage à un stablecoin est une opération imposable en Allemagne. Un logiciel fiscal ou un suivi de portefeuille conserve la date d’achat et la durée de détention avant le premier échange.
3. Comparer les jetons en euros existants. Qui veut régler en euros aujourd’hui n’a pas à attendre. Quels stablecoins en euros sont déjà agréés dans l’Union et où ils se négocient figure dans le panorama des stablecoins.

(Au 14 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)