Euro numérique et stablecoins : pourquoi la Banque d’Angleterre teste les deux formes de monnaie dans un seul paiement

Dans le Digital Pound Lab de la Banque d’Angleterre, deux formes de monnaie numérique cohabitent au sein d’un même paiement : un exportateur reçoit son avance en stablecoin, l’importateur britannique règle le solde en monnaie numérique de banque centrale, et les deux étapes relèvent d’une seule et même opération commerciale.

Pour vous, investisseur en Allemagne, il ne s’agit pas d’une note de bas de page britannique. La question qui se joue là-bas se pose chaque fois que vous laissez des USDC sur une plateforme : à qui appartient la promesse qui se tient derrière votre solde, et qu’advient-il de celle-ci lorsque la situation se tend ? Cet article distingue les deux formes de monnaie, replace le calendrier de la BCE dans son contexte et expose ce qui en découle pour votre portefeuille et votre déclaration fiscale.

Ce qu’est le Digital Pound Lab de la Banque d’Angleterre et ce qui y a été éprouvé

Le Digital Pound Lab est un environnement d’expérimentation de la banque centrale britannique, monté avec Accenture comme partenaire de mise en œuvre. Des entreprises y construisent des cas d’usage pour une éventuelle livre numérique et éprouvent les briques nécessaires : des alias en lieu et place des numéros de compte, des attestations vérifiables, des conditions programmables, des normes communes.

La banque centrale place elle-même la mise en garde en tête. Aucun argent réel ne circule dans le laboratoire, aucun client réel n’y participe, et l’émission d’une livre numérique n’a fait à ce jour l’objet d’aucune décision. Qui lit des titres annonçant qu’une banque centrale « lance » une livre numérique passe à côté du sujet.

Lors de la deuxième phase, achevée en juillet selon la banque centrale, un consortium réunissant NOBO Finance, le fournisseur d’information économique Dun & Bradstreet et Polygon a participé ; c’est ainsi que la liste des participants de la Banque le consigne. Les résultats ont été décrits le 12 août 2026, soit après la clôture de la phase.

Stablecoin et monnaie numérique de banque centrale : la différence tient à l’émetteur

Les deux formes de monnaie s’affichent à votre écran comme un nombre assorti d’un signe monétaire. Derrière elles se tiennent deux constructions distinctes.

Un stablecoin est une monnaie privée. Une société émet un jeton et promet de le reprendre à tout moment à un cours fixe, avec pour garantie des réserves composées pour l’essentiel d’obligations d’État à courte échéance et de dépôts bancaires. La valeur de votre solde dépend donc de la qualité de ces réserves et de la capacité de l’émetteur à les convertir en liquidités assez vite le cas échéant.

La monnaie de banque centrale numérique, MNBC dans le jargon, constitue une créance directe sur la banque centrale. Il n’existe ici aucun émetteur susceptible de devenir insolvable. Un euro numérique serait donc la même monnaie qu’un billet de banque, sous une forme électronique. La mécanique de fond de l’e-euro de la BCE n’a pas changé depuis des années ; seul le calendrier a bougé, et il a bougé à plusieurs reprises.

Pourquoi le risque d’émetteur est, en pratique, la différence qui compte le plus

La distinction paraît théorique jusqu’au jour où un stablecoin est mis sous pression. Elle décide alors de votre capacité à récupérer votre dépôt. Avec de la monnaie privée, la question se pose ; avec de la monnaie de banque centrale, elle ne se pose pas, et c’est précisément pour cette raison que les autorités de surveillance érigent des règles aussi denses autour des réserves.

En pratique, un solde en stablecoins détenu sur une plateforme de négociation cumule deux risques : celui de l’émetteur et celui de la plateforme. Qui détient des montants importants doit savoir qui émet le jeton et sous quelle autorité de surveillance se place le prestataire. Notre panorama des plateformes crypto réglementées recense les agréments des lieux de négociation ; l’émetteur du jeton, lui, reste à vérifier séparément.

En Europe, le législateur a traité cette situation par le règlement sur les marchés de crypto-actifs. Les stablecoins adossés à une seule monnaie officielle y sont considérés comme des jetons de monnaie électronique et se voient imposer des exigences en matière de réserves, de remboursement et d’agrément de l’émetteur. La monnaie privée devient ainsi une monnaie privée supervisée. Elle ne devient pas pour autant de la monnaie de banque centrale.

Le calendrier de la BCE : projet pilote à partir de 2027, première émission possible en 2029

Pour l’euro numérique, la feuille de route est plus précise que bien des lecteurs ne le supposent. Le conseil des gouverneurs de la BCE a décidé le 30 octobre 2025 d’engager la phase suivante du projet et y énonce la condition dont tout dépend. Si les législateurs de l’Union adoptent le règlement au cours de l’année 2026, un projet pilote et de premières transactions pourraient intervenir à partir de la mi-2027, et l’Eurosystème doit être prêt en 2029 pour une première émission potentielle.

La BCE chiffre le projet pilote à douze mois à compter du second semestre 2027 ; il doit être testé au quotidien par des prestataires de services de paiement agréés, des commerçants sélectionnés et des agents de l’Eurosystème. La décision définitive d’émettre ou non un euro numérique ne sera prise par le conseil des gouverneurs qu’après l’adoption des textes législatifs. La charge politique du sujet ressort de notre article consacré à l’euro numérique face à la politique crypto américaine, publié en janvier 2025.

Les plafonds de détention : le frein intégré à l’euro numérique

Un euro numérique sans plafond serait dangereux pour les banques. Si chacun pouvait basculer son compte courant en monnaie de banque centrale, les banques perdraient leurs dépôts en quelques heures lors d’une crise. La BCE mentionne donc expressément les plafonds de détention comme une protection contre les risques pesant sur la stabilité financière.

Aucun montant définitif n’a été arrêté à ce jour. Qui vous en cite un aujourd’hui restitue un état du débat, non une décision. Pour votre propre planification, la direction compte de toute façon davantage que le montant : l’euro numérique est conçu comme un moyen de paiement et restera plafonné comme instrument d’épargne. La BCE évalue le coût à environ 1,3 milliard d’euros de développement jusqu’à la première émission et quelque 320 millions d’euros d’exploitation par an à partir de 2029.

Le contre-modèle britannique : un plafond d’émission de 40 milliards de livres au lieu d’une limite par détenteur

Alors que la BCE prévoit des plafonds de détention par utilisateur pour l’euro numérique, la Banque d’Angleterre a emprunté la voie inverse pour les stablecoins privés. Dans sa déclaration de principe du 22 juin 2026, elle a abandonné les limites de détention par porteur qu’elle avait proposées auparavant et a instauré à la place un plafond d’émission temporaire fixé dans un premier temps à 40 milliards de livres par stablecoin systémique. Le même objectif est atteint de la sorte, fait valoir la banque centrale, mais à moindre coût et sans restriction pour les ménages et les entreprises.

Dans le même mouvement, la Banque a assoupli ses règles de placement. La part qu’un émetteur peut détenir en obligations d’État britanniques à courte échéance et porteuses d’intérêts passe de 60 à 70 %, le solde restant déposé auprès de la banque centrale afin que les remboursements puissent être servis sans délai. La Banque entend finaliser son code d’ici la fin de 2026, et les stablecoins réglementés doivent pouvoir opérer au Royaume-Uni à partir de 2027. Elle signale elle-même une limite : son régime couvre les usages de paiement systémiques, tandis que l’usage aujourd’hui dominant des stablecoins, l’achat et la vente de crypto-actifs, en est expressément exclu.

Le financement du commerce comme cas d’école : avance en stablecoin, solde en livres numériques

Retour au laboratoire, car c’est là que les deux mondes se rencontrent. Le premier des deux chantiers porte sur un profil de solvabilité réutilisable destiné aux petites et moyennes entreprises. Les données de transaction issues de portefeuilles fondés sur le consentement et les renseignements économiques de Dun & Bradstreet sont agrégés en un résultat de crédit préqualifié qui appartient à l’entreprise et la suit jusqu’au financeur suivant, au lieu d’être reconstitué à chaque demande.

Le second chantier est le plus intéressant, parce que les deux formes de monnaie y figurent côte à côte. Ce qui a été testé, c’est l’avance sur facture, adossée à un connaissement électronique : l’exportateur perçoit son avance sous forme de paiement en stablecoin, l’importateur britannique acquitte le solde en livres numériques. La question posée par l’expérimentation est de savoir si les deux jambes s’emboîtent proprement, sans qu’une forme de monnaie doive porter seule le déroulé.

Le bénéfice recherché est peu spectaculaire, et c’est pour cela qu’il mérite d’être pris au sérieux. Dans les opérations transfrontalières des petites entreprises, plusieurs jours s’écoulent souvent entre l’expédition des marchandises et l’encaissement, pendant lesquels le fonds de roulement reste immobilisé.

Le rôle de Polygon : contrats intelligents, portefeuilles et Open Money Stack

Polygon Labs fournit l’infrastructure de la jambe stablecoin : portefeuilles, règlement, ainsi que des contrats intelligents pour le consentement, la vérification et le cycle de vie du financement. L’entreprise regroupe ces briques sous le nom d’Open Money Stack et la positionne comme une couche intermédiaire permettant aux applications de passer d’un solde en devises à des stablecoins sans construire leurs propres circuits de paiement.

Marc Boiron, dirigeant de Polygon Labs, a résumé publiquement l’enjeu de l’expérimentation en affirmant que les différentes formes de monnaie numérique, publiques et privées, devront fonctionner ensemble si la monnaie numérique doit un jour porter le commerce mondial. Quant à la taille de son propre réseau, Polygon Labs fait état de plus de 2 600 milliards de dollars de transactions en stablecoins réglées ; il s’agit d’une donnée d’entreprise et non d’une statistique auditée.

Ce que l’expérimentation signifie pour vous, investisseur en crypto en Allemagne

La première conclusion est rassurante. L’euro numérique ne remplacera pas les stablecoins de votre portefeuille, et il n’est pas davantage conçu pour leur faire concurrence. La monnaie de banque centrale couvre le paiement qui doit être définitif, la monnaie privée les cas où la programmabilité, la vitesse ou la portée l’emportent. L’expérimentation en laboratoire met cette division du travail à l’épreuve au lieu d’opposer un camp à l’autre.

La seconde conclusion concerne votre horizon de temps. Qui attend de régler un jour ses opérations en crypto en euros numériques attendra, en l’état actuel, au moins jusqu’en 2029, et cette échéance elle-même reste subordonnée à une loi qui n’est pas encore votée. Tant que votre équivalent en euros sera un jeton privé, vous en porterez le risque d’émetteur, et le mode de conservation décidera de l’ajout ou non du risque de plateforme.

Sur le plan fiscal, solde en stablecoins et monnaie de banque centrale sont deux mondes distincts

C’est ici que la différence entre les formes de monnaie devient pour vous immédiatement coûteuse ou avantageuse. Un euro numérique serait tout simplement un euro, et détenir des euros puis les dépenser ne déclenche aucun fait générateur au titre de la fiscalité des crypto-actifs.

Les stablecoins, à l’inverse, sont considérés en Allemagne comme d’autres biens économiques, et l’échange d’un crypto-actif contre un stablecoin constitue, selon la pratique administrative en vigueur jusqu’ici, une cession susceptible de déclencher un fait générateur d’imposition. La stabilité du cours n’y change rien, car le gain n’est pas produit par le stablecoin mais par la valeur que vous y engagez.

Une mise en garde sur l’état du droit s’impose. L’imposition des cessions privées de crypto-actifs fait actuellement l’objet d’un débat politique en Allemagne. Vérifiez l’état des textes au moment de votre déclaration et, en cas de doute, faites-vous accompagner par un conseil fiscal.

Du remboursement dépend davantage que la seule fiscalité. Avec un jeton de monnaie électronique réglementé, vous disposez d’une créance à la valeur nominale, et la rapidité avec laquelle elle est honorée tient à la liquidité des réserves. C’est exactement pour cette raison que les autorités de surveillance prescrivent quelle part des réserves peut être placée où.

Euro numérique et stablecoins : ce qu’il faut en retenir

1. Classez votre solde en euros selon l’émetteur. Pour chaque stablecoin que vous détenez, vérifiez qui l’émet et sous quelle autorité de surveillance se place le lieu de négociation. Où ce solde doit ensuite être conservé, notre comparatif des wallets logiciels l’explique.
2. Séparez le solde de paiement de l’encours de placement. Ce dont vous avez besoin pour payer peut rester sur une plateforme ou une carte de paiement ; ce que vous détenez plus longtemps relève d’une conservation que vous contrôlez vous-même. Pour le volet paiement, un détour par notre comparatif des cartes bancaires crypto se justifie.
3. Consignez chaque conversion en stablecoin. La reconstitution après coup coûte plus de temps que l’enregistrement au fil de l’eau. Un outil issu de notre comparatif des logiciels fiscaux crypto et trackers de portefeuille vous en décharge, à condition de le faire tourner dès le départ.

Vous pouvez consulter les deux sources dans leur version d’origine : la mise à jour de phase 2 de la Banque d’Angleterre et le communiqué de presse de la BCE du 30 octobre 2025.

(Au 14 août 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)