La Russie adopte sa propre loi sur le trading crypto, le Sénat américain temporise encore

La Russie dispose désormais d'une loi complète sur le trading de cryptomonnaies. Les États-Unis, un an après que la Chambre des représentants a adopté à une écrasante majorité son propre projet de loi sur la structure du marché, n'en ont toujours pas. Cet écart s'est réduit en une seule semaine, et cette semaine, un détail presque trop évident pour être vrai est apparu : le Sénat américain a dégagé son agenda pour un projet de loi sur les sanctions contre la Russie et a de nouveau repoussé le projet de loi sur les cryptomonnaies.

Qu'est-ce que la Russie vient de passer exactement ?

Le 21 juillet 2026, la Douma d'État de Russie a achevé les deuxième et troisième lectures du projet de loi n° 1194918-8, intitulé "Sur la monnaie numérique et les droits numériques." Le vote n'était pas serré. Il a été adopté avec 340 voix en faveur, après une première lecture en avril qui avait recueilli 327 voix sur 340 députés.

Les dispositions principales :

• Les cryptomonnaies sont légalement considérées comme des biens. Les détenteurs bénéficient d'une protection judiciaire devant les tribunaux, dans les procédures de faillite et dans les règlements de divorce, et cette protection s'applique même aux actifs qui n'ont jamais été déclarés aux autorités.
• Intermédiaires agréés uniquement. Les plateformes d'échange, les courtiers, les dépositaires, les gestionnaires d'actifs et les prestataires de services d'échange doivent s'inscrire dans un registre unique supervisé par la Banque de Russie. Les banques seront tenues de rejeter les transferts vers des prestataires en dehors de ce registre.
• Les règlements transfrontaliers sont autorisés, les paiements domestiques ne le sont pas. Les entreprises russes peuvent régler le commerce extérieur en cryptomonnaie. Payer un café en Bitcoin en Russie reste illégal, et le rouble demeure la seule monnaie légale.
• Plafonds stricts pour les particuliers. Les investisseurs non qualifiés sont limités à environ 300 000 roubles par an, soit environ 3 800 dollars, par intermédiaire agréé. Les investisseurs qualifiés peuvent investir jusqu'à 3 millions de roubles.
• Un filtre de liquidité sur les cotations. Seuls les actifs ayant une capitalisation boursière moyenne supérieure à 5 trillions de roubles, soit environ 64 milliards de dollars, et un volume quotidien moyen supérieur à 1 trillion de roubles, soit environ 12,8 milliards de dollars, au cours des deux dernières années, sont automatiquement qualifiés pour le trading.

Le projet de loi doit encore être approuvé par le Conseil de la Fédération, qui dispose d'un délai de 14 jours, puis de la signature de Poutine dans un délai supplémentaire de 14 jours. Les principales dispositions sont prévues pour le 1er septembre 2026, avec le régime des intermédiaires agréés pleinement appliqué à partir du 1er juillet 2027. Notamment, le déploiement du rouble numérique est prévu pour la même date du 1er septembre, donc Moscou lance sa CBDC et son cadre de cryptomonnaie privée sur une même timeline.

Pour donner un contexte sur ce qui est formalisé : le ministère des Finances de la Russie a estimé le commerce de cryptomonnaies domestique à environ 50 milliards de roubles par jour, soit environ 640 millions de dollars, dont la plupart se déroule actuellement sans aucune supervision.

Pourquoi cela ressemble-t-il à la version russe de la loi CLARITY ?

Parce qu'elle fait la seule chose pour laquelle la loi CLARITY a été écrite. Elle répond à la question "qui régule quoi, et sous quelles règles une plateforme peut-elle légalement opérer."

La réponse de la Russie est plus étroite et beaucoup plus restrictive que tout ce que Washington a élaboré. Il n'y a pas d'équivalent d'un abri pour les développeurs, pas de carve-out DeFi, et l'accès au détail est plafonné à un niveau qu'un trader américain trouverait absurde. C'est une réglementation par autorisation, et le motif de sanctions est explicite : les législateurs ont déclaré publiquement que la loi permet aux entreprises russes de payer des contreparties étrangères en cryptomonnaie tout en contournant les restrictions de sanctions.

Mais c'est un livre de règles. Les entreprises peuvent le lire, budgétiser pour cela et connaître la date limite. C'est la comparaison qui fait mal.

Où en est réellement le CLARITY Act aux États-Unis en ce moment ?

Nulle part de nouveau, ce qui est le problème.

Le Digital Asset Market Clarity Act, H.R. 3633, a été adopté par la Chambre des représentants le 17 juillet 2025 par 294 voix contre 134, avec plus de 70 démocrates qui ont franchi le pas. Le Comité bancaire du Sénat l'a avancé de 15 à 9 le 14 mai 2026. Depuis lors, il est resté sur le calendrier législatif du Sénat sous le numéro 423. Pas de motion de cloture. Pas de vote en séance plénière. L'objectif informel de signature du 4 juillet de la Maison Blanche est passé sans être atteint.

Les républicains du Sénat ont publié un texte révisé le 22 juillet, fusionnant les approches des Comités bancaire et agricole et ajoutant un langage éthique négocié avec la Maison Blanche. La sénatrice Cynthia Lummis l'a publié publiquement. Cela n'a pas permis de briser le blocage. Un groupe de démocrates pro-crypto a répondu que le projet de loi ne répondait toujours pas aux exigences en matière d'éthique, de financement illicite et de conflits d'intérêts.

Les chiffres sont brutaux. La cloture nécessite 60 voix, ce qui signifie environ sept démocrates en plus d'un caucus républicain entièrement uni, et le décompte des voix républicaines n'est pas clair.

Puis est venue cette semaine. Le leader de la majorité, John Thune, a proposé un ensemble de nominations lundi et un projet de loi sur les sanctions contre la Russie mardi, ce qui repousse toute action sur le CLARITY à la dernière semaine avant la pause du 7 août. Thune a déjà déclaré aux journalistes le 23 juillet qu'il ne s'attendait pas à ce que le projet de loi soit adopté avant la pause, bien qu'il souhaite au moins commencer le processus. Le conseiller crypto de la Maison Blanche, Patrick Witt, a réagi en disant qu'il ne comptait pas exclure la première semaine d'août.

Les marchés de prédiction ont voté. Les cotes de Polymarket sur le CLARITY Act devenant loi en 2026 ont chuté à un niveau record de près de 32 % à la mi-juillet, se sont maintenues autour de 38 % cette semaine, et Galaxy Research a réduit sa propre estimation à environ 30 %. Le stratège de Stifel à Washington a averti que manquer la pause d'août ferait considérablement détériorer les perspectives du projet de loi. Après la pause, les sénateurs entreront en campagne pour les élections de mi-mandat, et même un passage au Sénat nécessiterait l'approbation de la version amendée par la Chambre.

Le reste du monde avance-t-il vraiment plus vite que Washington ?

En grande partie oui, et la Russie n'est même pas l'exemple le plus frappant.

• Le Japon a approuvé des amendements à sa loi sur les instruments financiers et les échanges le 15 juillet 2026, reclassifiant de nombreux actifs basés sur la blockchain en tant qu'instruments financiers.
• L'Union européenne a mis en vigueur le MiCA, qui est devenu le modèle que d'autres juridictions imitent.
• La Corée du Sud a dévoilé une stratégie nationale pour les actifs numériques.
• Le Vietnam a introduit le Décret n° 284/2026/NĐ-CP avec des amendes pour les commerçants utilisant des plateformes non autorisées, avant de lancer un marché licencié.
• Hong Kong et les Émirats Arabes Unis continuent d'élargir leurs régimes de licence, avec la VARA de Dubaï devenant désormais un choix par défaut pour les échanges internationaux.
• Le Royaume-Uni finalise un régime FCA prévu pour une mise en œuvre fin 2026.

Les États-Unis fonctionnent toujours selon un modèle multi-agences où la SEC, la CFTC et le FinCEN revendiquent chacune une part, et les frontières sont tracées par des actions d'application plutôt que par la loi. Pour un responsable de la conformité, c'est le pire des deux mondes : une véritable exposition juridique, sans manuel de règles fixe.

Comment cela se traduit-il dans les prix des cryptomonnaies ?

Pas très bien, bien que la réglementation ne soit qu'une partie du problème.

Le Bitcoin a ouvert le mardi 28 juillet à 63 706 $, soit environ 2,5 % en dessous de l'ouverture de lundi, et a échangé dans une fourchette de 63 300 $ à 63 800 $ durant la matinée américaine. L'Ethereum a ouvert à 1 890 $, en baisse de 3,2 %. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies était proche de 2,26 trillions de dollars, en baisse de 1,6 % sur la journée, avec une dominance du Bitcoin d'environ 56 %. L'indice de peur et de cupidité est à 29, fermement dans la peur.

La largeur du marché est le chiffre le plus inquiétant. Seuls 29 des 100 principales cryptomonnaies se négocient au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 50 jours, et le Bitcoin et l'Ethereum en font partie. C'est un marché où les majeurs se maintiennent et tout le reste saigne, ce qui est exactement le schéma que l'on obtient lorsque les flux institutionnels sont prudents et que le capital spéculatif n'a pas de thèse à évaluer.

Deux choses pressent en même temps. La Réserve fédérale a ouvert une réunion de deux jours le 28 juillet, et CME FedWatch évalue les chances d'une hausse à environ 35,8 %, en forte hausse par rapport à 25,7 % une semaine auparavant. Cela suffit à elle seule à réduire l'appétit pour le risque. Les ETF Bitcoin au comptant ont également connu des sorties récentes, ce qui indique une demande institutionnelle plus faible.

La réglementation est sous-jacente à tout cela. La lecture honnête du retard de CLARITY est qu'il ne s'agit pas d'un catalyseur de crash, mais d'un plafond. Les traders qui ont adhéré à la thèse des "passes de structure de marché en 2026" au premier trimestre l'ont déconstruite depuis, et chaque délai dépassé enlève une raison d'ajouter du risque plutôt que d'en ajouter une pour vendre. Les bourses ne peuvent pas finaliser leur stratégie de cotation, les émetteurs de tokens ne peuvent pas planifier leurs divulgations, et les émetteurs d'ETF ne peuvent pas élargir leurs gammes de produits au-delà de ce que la posture actuelle de l'agence permet. Cela représente des capitaux en attente, et non des capitaux qui fuient.

L'image miroir mérite également d'être notée. Le cadre de la Russie est suffisamment restrictif pour ne pas importer beaucoup de nouvelle demande. Des plafonds de détail de 3 800 $ par an et un filtre de cotation qui ne valide que les actifs les plus importants ne créent pas d'offre. Ce qu'il crée, c'est un canal légal pour le règlement transfrontalier, et cela compte davantage pour les flux de stablecoins et le commerce de matières premières que pour les prix des altcoins.

Que devraient surveiller les traders ensuite ?

Quatre indicateurs concrets :

1. Si Thune dépose une motion de cloture avant le 7 août. Commencer le processus au Sénat, même avec un vote infructueux, oblige les sénateurs à se prononcer et peut débloquer des négociations en septembre.
2. Si le langage éthique obtient un accord bipartisan. Ce seul point est l'élément bloquant, et non le texte sur la structure du marché lui-même.
3. La signature de Poutine et la date du 1er septembre. Surveillez si la date d'entrée en vigueur est maintenue, puisque l'objectif initial était le 1er juillet et qu'il a déjà été reporté une fois.
4. Données réelles sur le volume russe au T4. L'adoption d'une loi n'est pas synonyme d'adoption. Le véritable signal est de savoir quels contreparties commencent à acheminer des transactions par des lieux agréés par la Banque de Russie.

Si CLARITY manque la pause et que la fenêtre de septembre se ferme, 2027 devient le scénario de base, et le cadre de l'agence supporte le poids en attendant. C'est une période prolongée dans le même limbo que le marché a déjà intégré.