Las reservas excedentes de Tether suben a 7.950 millones de dólares: «USD₮ sigue siendo fiable cuando la gente más lo necesita»

Tether presentó el 30 de octubre de 2026 las cifras del tercer trimestre, y la más importante es la distancia entre activos y deudas: a 30 de septiembre, los activos de la compañía superaban sus pasivos en 7.954.630.470 dólares. A finales de junio la diferencia era de 4.100 millones de dólares. El colchón, por tanto, casi se ha duplicado en tres meses, en 3.850 millones de dólares. Para ti, como tenedor de USD₮, es la cifra que cuenta, porque indica cuánto margen tiene el emisor por encima del dinero que ha recibido de sus clientes.

El informe lo ha elaborado la firma de auditoría BDO. Al mismo tiempo, el documento es una fotografía a una fecha concreta y no unas cuentas anuales auditadas. Qué separa exactamente a ambos se explica más abajo. Y para los inversores europeos se añade un segundo punto que nada tiene que ver con las cifras: en las plataformas autorizadas del Espacio Económico Europeo, USD₮ ha desaparecido de la negociación, porque Tether nunca solicitó autorización para el token conforme al reglamento europeo MiCA.

Qué acredita la atestación de BDO a 30 de septiembre

La atestación menciona tres importes, y están indicados con una precisión que permite calcular. Según el informe, la dirección de la compañía certifica lo siguiente a 30 de septiembre de 2026:

• Activos totales: 191.451.091.374 dólares
• Pasivos totales: 183.496.460.904 dólares, de los cuales 183.469.787.261 dólares corresponden a los tokens digitales emitidos
• Exceso de activos sobre pasivos: 7.954.630.470 dólares

La tercera cifra no es un dato propio, sino la diferencia entre las dos primeras, y cuadra exactamente. De ahí resulta un grado de cobertura del 104,3 %: a cada dólar de pasivo le corresponden 1,043 dólares de activo. El colchón equivale al 4,3 % de los pasivos. Ambos porcentajes están calculados sobre los importes que comunica Tether y no figuran así en el informe.

Las reservas excedentes son el patrimonio que un emisor de stablecoins mantiene por encima de la suma que debería a sus clientes si se reembolsaran todos los tokens. Ese colchón actúa como amortiguador: si una parte de las reservas pierde valor, o si una venta rápida obliga a aceptar un descuento, lo primero que se consume es el colchón y no la cobertura de los tokens.

7.950 millones de dólares en reservas excedentes: el colchón por encima de los pasivos

El salto de 4.100 a 7.950 millones de dólares es la partida más llamativa del trimestre. Tether lo atribuye al beneficio corriente que se queda en la empresa en lugar de repartirse. El orden de magnitud encaja: 1.500 millones de dólares de beneficio trimestral más las plusvalías de valoración en otras posiciones de reserva explican un aumento de 3.850 millones de dólares.

Conviene situar la cifra en su contexto. 7.950 millones de dólares suenan a mucho, y frente a los 4.100 millones de junio lo son. Frente a un balance total de 191.450 millones de dólares suponen el 4,2 %. Un emisor de stablecoins trabaja así con una ratio de recursos propios inferior a la de un banco europeo, aunque también con otro modelo de negocio: Tether no presta el dinero de los clientes a empresas ni a compradores de vivienda, sino que lo coloca mayoritariamente en deuda pública a corto plazo.

1.500 millones de dólares de beneficio trimestral con letras del Tesoro y repos inversos

El beneficio neto de explotación se situó en torno a los 1.500 millones de dólares en el tercer trimestre, al nivel del trimestre anterior. En los tres primeros trimestres de 2026 suma 4.500 millones de dólares, de modo que al primer semestre le corresponden 3.000 millones. Como fuente, Tether señala sobre todo las letras del Tesoro estadounidense y las operaciones de repo inverso.

Repo inverso significa esto: Tether entrega efectivo por un periodo corto y recibe a cambio valores como garantía, normalmente a un día o por unos pocos días. Es una de las formas más conservadoras de aparcar liquidez, y el rendimiento depende casi por completo del nivel de los tipos a corto plazo en Estados Unidos. Si bajan los tipos oficiales, baja ese beneficio, sin que el negocio tenga que cambiar en nada. Quien valora las reservas de una stablecoin mira, por eso, siempre dos cosas: la calidad del papel y la fase del ciclo de tipos.

El USD₮ en circulación se mantuvo en gran medida estable en los tres primeros trimestres, en torno a los 184.000 millones de dólares. Es notable, porque en ese mismo periodo hubo turbulencias de mercado considerables. Una stablecoin cuya circulación no se reduce a pesar de las caídas del mercado cripto se utiliza, al parecer, como aparcamiento y no solo como instrumento de negociación.

132.400 millones de dólares en deuda pública estadounidense: la composición de las reservas

Tether cifró el total de los activos de reserva en 191.500 millones de dólares al cierre del trimestre. De ellos, 132.400 millones de dólares corresponden a posiciones directas e indirectas en letras del Tesoro estadounidense. Es el 69,1 % de las reservas, de nuevo calculado sobre las cifras comunicadas. El resto lo describe la compañía como instrumentos mayoritariamente líquidos y de corto plazo, pensados para soportar reembolsos en distintas situaciones de mercado.

De eso te interesan dos cosas. Primera, el bloque mayor soporta el riesgo de crédito de Estados Unidos y prácticamente ningún riesgo de tipos, porque las letras vencen en semanas o meses. Segunda, algo menos de un tercio de las reservas queda fuera de ese bloque, y sobre esa parte es sobre la que menos dice un dato a fecha de cierre. Ahí se decide precisamente cuán sólida es la cobertura en un momento de tensión.

Qué no muestra un dato a fecha de cierre

Una fotografía a 30 de septiembre nada dice de cómo estaban las posiciones el 15 de agosto, ni de cómo se comportan cuando en un solo día entran reembolsos por varios miles de millones de dólares. Una cartera puede parecer líquida en la fecha de cierre y costar igualmente un descuento si hay que venderla de golpe. No es una crítica a las cifras, sino el límite del formato.

Una atestación y unas cuentas anuales no son lo mismo

Aquí está el punto en el que la mayoría de los artículos sobre reservas de stablecoins se vuelven borrosos. Una atestación es la confirmación de determinada información, a una fecha fijada, por parte de un verificador externo. Unas cuentas anuales auditadas, en cambio, abarcan todo un periodo, incluyen notas sobre las partidas del balance y una opinión sobre la contabilidad en su conjunto.

Tether llama al documento Financial Figures and Reserves Report. Según el informe, es la dirección de la compañía la que certifica los importes citados arriba a la fecha de cierre; BDO ha elaborado el informe. Quien lea ahí unas cuentas anuales completas está leyendo más de lo que dice. El documento está disponible, no tienes que tomarlo de segunda mano: la página de transparencia de Tether recoge los informes, y el comunicado sobre el tercer trimestre de 2026 cita las cifras literalmente.

Para situarlo ayuda la comparación con otra prueba de cobertura anunciada esta semana: tras el ataque a Binance, la plataforma anunció una prueba de reservas actualizada, de la que cryptoticker.io informó el 31 de octubre de 2026 (comprobar la prueba de reservas de Binance). Es otro procedimiento para otra pregunta: allí se trata de si una plataforma mantiene los saldos de sus clientes; aquí, de si un emisor cubre los tokens que ha emitido. Ambas cosas se mezclan con facilidad, y cada una protege de un riesgo distinto.

USD₮ sin autorización MiCA: por qué las plataformas autorizadas del EEE retiraron el token

Las cifras del tercer trimestre no cambian nada de la situación europea, y para ti esa es la frase más útil de este artículo. El reglamento europeo MiCA exige autorización para los tokens referenciados a activos y los tokens de dinero electrónico cuando se ofrecen al público o se admiten a negociación en la Unión Europea. Tether no ha solicitado esa autorización para USD₮. La consecuencia: los proveedores autorizados del Espacio Económico Europeo han retirado el token de la negociación, por fases a lo largo de los dos últimos años. Qué obligaciones hay detrás lo hemos desglosado en nuestro panorama de los requisitos de licencia MiCA para empresas cripto.

Lo que se confunde a menudo: una retirada de la negociación no es una prohibición de tenencia. Tu USD₮ en tu propia wallet sigue siendo tu USD₮, las transferencias en la blockchain siguen funcionando y el token no desaparece. Lo que desaparece es el par de negociación en un proveedor autorizado, por el que entrabas y salías hasta ahora. Si quieres comparar qué plataformas trabajan con autorización, el panorama de los exchanges cripto regulados las reúne.

Pares en euros en lugar de USD₮: la negociación se desplaza en Alemania

En la práctica supone un cambio que muchos inversores solo notan cuando quieren vender. Quien durante años ha pensado en USD₮ calcula ahora en euros o en una stablecoin en euros autorizada. Aquí pesan tres diferencias.

La primera es el diferencial entre el precio de compra y el de venta. En muchas plataformas, los pares en euros son menos líquidos que los grandes pares en dólares, y en las criptomonedas pequeñas eso se nota en un spread más amplio. La segunda es la propia divisa: quien opera a través de una stablecoin en dólares asume además el riesgo de cambio entre el euro y el dólar, y eso desaparece con un par en euros. La tercera afecta a los impuestos. Cambiar una criptomoneda por una stablecoin es una venta en Alemania y genera una transmisión sujeta a tributación, aunque el valor de la cartera apenas se mueva.

Riesgo de emisor y riesgo de contrapartida: dos riesgos distintos en las stablecoins

Las cifras de reserva responden solo a una de las dos preguntas que cuentan en una stablecoin. El riesgo de emisor es la cuestión de si Tether puede recomprar cada token emitido por su valor nominal. De eso responden el colchón de 7.950 millones de dólares y la composición de las reservas. El riesgo de contrapartida es la cuestión de si el lugar donde está tu token te lo va a devolver. De eso no responde el colchón.

Esa separación explica por qué una atestación sólida y una pérdida total son posibles al mismo tiempo: si tu USD₮ está en una plataforma que quiebra, el grado de cobertura del emisor no te sirve de nada. A la inversa, la mejor autocustodia no vale si el emisor no puede atender los reembolsos. Quien quiera mantener separados ambos riesgos custodia él mismo los importes grandes y deja en la plataforma solo lo que está negociando.

USD₮ congelados tras el ataque a Binance: Tether puede bloquear tokens

Un punto que forma parte del análisis de riesgo de las stablecoins en dólares y nada tiene que ver con las cifras trimestrales: Tether puede congelar direcciones concretas. Después del ataque a Binance a finales de octubre de 2026 se congelaron los saldos en USD₮ que estaban en direcciones del atacante. Desde el punto de vista de los perjudicados es bueno, y al mismo tiempo muestra qué es técnicamente un token emitido de forma centralizada: una anotación que el emisor puede desactivar. En Bitcoin esa función no existe.

Para ti no es motivo de preocupación mientras tus direcciones no tengan nada que ver con una investigación. Es, en cambio, un argumento para no mantener toda la parte líquida de la cartera en una sola stablecoin en dólares, y uno más para distinguir entre el token y el lugar donde se guarda.

Qué dice Paolo Ardoino sobre las cifras

El consejero delegado de Tether, Paolo Ardoino, justifica así la estrategia de reservas en el comunicado: «Nuestra responsabilidad es asegurarnos de que USD₮ siga siendo fiable cuando la gente más lo necesita, también cuando los mercados y los sistemas financieros quedan bajo presión». Y añade: «Un beneficio neto de explotación de 1.500 millones de dólares con cerca de 8.000 millones de dólares en reservas excedentes nos da una base sólida para ello». En el original, la primera frase dice: «Our responsibility is to make sure USD₮ remains dependable when people need it most, including when markets and financial systems come under pressure». Ambas frases figuran en el comunicado del 30 de octubre de 2026 enlazado arriba.

Es una declaración de la empresa sobre sí misma, no una valoración externa. Como justificación de la estrategia sirve; como prueba de su eficacia, no. Lo acreditado son los importes a la fecha de cierre, no el comportamiento de las reservas en una situación de tensión.

Reservas de USD₮: el colchón cubre el 4,3 % del pasivo

La atestación es una buena noticia de alcance estrecho: la distancia entre activos y deudas se ha duplicado, y el negocio sigue generando unos 1.500 millones de dólares por trimestre. Eso no cambia nada de la situación europea de negociación. De ahí se derivan tres pasos.

1. Comprueba con qué par operas realmente. Si en tus últimas órdenes aparece un par en USD₮, no pasan por un proveedor autorizado en el EEE. Qué plataformas trabajan con autorización está en el panorama de los exchanges cripto regulados.
2. Decide qué stablecoin usas como aparcamiento. La cobertura, el emisor y el estado de autorización se diferencian con claridad, y para el inversor en euros pesa el riesgo de cambio. Los modelos están uno al lado del otro en la comparativa de stablecoins.
3. Separa el saldo de negociación del saldo de custodia. Lo que no vayas a mover en los próximos días no tiene que estar en una plataforma. La comparativa de carteras hardware muestra los dispositivos adecuados.

(31 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)