Metaplanet détient 44 000 bitcoins, mais son action cote bien en dessous

Metaplanet est une société cotée à la Bourse de Tokyo qui place la quasi-totalité de son capital en bitcoin. Avec 44 000 BTC au 30 septembre 2026, elle se présente comme la deuxième société cotée détentrice de bitcoin au monde, derrière l’américaine Strategy. Acheter l’action revient donc surtout à acheter un stock de bitcoins qu’une entreprise a financé par de la dette, des obligations et de nouvelles actions. C’est précisément ce montage qui explique pourquoi l’action, à 229 yens le 12 novembre 2026, vaut nettement moins que les jetons inscrits au bilan.

Cet article explique le fonctionnement de Metaplanet, les chiffres publiés par l’entreprise elle-même, ce qu’implique sa sortie d’un indice MSCI et ce qui la distingue d’un achat direct de bitcoin. Toutes les données proviennent des communications obligatoires à la Bourse de Tokyo, de cours publics ou d’un calcul de notre rédaction, détaillé dans le texte.

Qu’est-ce que Metaplanet ? De l’hôtellerie à la trésorerie en bitcoin

Metaplanet s’appelait auparavant Red Planet Japan et exploitait des hôtels économiques. Depuis 2024, la direction a refondu le modèle économique : l’entreprise achète du bitcoin comme actif de réserve et se définit comme une bitcoin treasury company, c’est-à-dire une société dont le principal actif est un stock de bitcoins inscrit à son propre bilan et dont la stratégie consiste à accroître ce stock par action.

Le modèle est Strategy, l’ex-MicroStrategy. Metaplanet a reproduit au Japon la manière dont Michael Saylor a fait de Strategy le premier détenteur d’entreprise. L’action se négocie à Tokyo sous le code 3350. Le directeur général est Simon Gerovich. La marque « Bitcoin Japan » est déposée au Japon au nom de Metaplanet.

Pour les investisseurs, la société présente surtout l’intérêt d’être l’une des rares actions dont le cours dépend presque entièrement du prix du bitcoin et de la confiance dans son financement. Une activité opérationnelle classique, avec chiffre d’affaires et bénéfice, ne joue pratiquement plus aucun rôle.

Les bitcoins de Metaplanet : 44 000 BTC au 30 septembre 2026

Selon son rapport trimestriel, Metaplanet détenait exactement 44 000 bitcoins au 30 septembre 2026. La page d’accueil de l’entreprise affiche le même stock le 12 novembre 2026. Metaplanet chiffre le coût d’acquisition à 684,5 milliards de yens, soit 15 555 717 yens par bitcoin.

Converti au taux de change du 12 novembre 2026 (159,71 yens pour un dollar selon Yahoo Finance), cela représente environ 4,29 milliards de dollars, soit quelque 97 400 dollars par bitcoin. Le même matin, le bitcoin valait 73 363 dollars selon CoinGecko. Les 44 000 bitcoins ont donc une valeur de marché d’environ 3,23 milliards de dollars, près d’un quart sous le prix de revient. Le calcul est de cryptoticker.io, sur la base des sources citées au 12 novembre 2026.

Comme Metaplanet comptabilise ses bitcoins à leur juste valeur, chaque variation du cours se répercute directement sur le résultat trimestriel. Une baisse de 10 % du bitcoin modifie ainsi la valeur comptable du stock d’environ 320 millions de dollars, sans qu’un seul bitcoin soit vendu.

Le BTC Yield, l’indicateur mis en avant par Metaplanet

Metaplanet publie un indicateur appelé BTC Yield. Il mesure la progression du nombre de bitcoins par action entièrement diluée sur une période donnée. Pour le troisième trimestre 2026, l’entreprise a annoncé 11,3 %. La différence avec un rendement au sens habituel est importante : le BTC Yield ne décrit que le rapport entre bitcoins et actions et ne dit rien du bénéfice ni de l’évolution du cours.

Vente et rachat au troisième trimestre : 10 000 bitcoins aller-retour

Au troisième trimestre, Metaplanet a vendu des bitcoins pour la première fois. Selon une communication de l’entreprise détaillée par BitcoinTreasuries.net, 10 000 BTC ont été cédés pour environ 789 millions de dollars, à 78 925 dollars en moyenne. L’entreprise a ensuite racheté 11 000 bitcoins, soit au final 1 000 BTC de plus qu’auparavant.

Metaplanet a invoqué les agences de notation : la vente devait démontrer que le stock peut effectivement être converti en liquidités. Elle ne marquerait pas l’abandon de la stratégie de détention durable du bitcoin. Pour les actionnaires, l’opération reste un signal. Elle montre que l’entreprise est prête à mobiliser des bitcoins lorsque son financement l’exige. Au deuxième trimestre, Metaplanet avait encore acheté 2 823 bitcoins, contre seulement 1 000 en net au troisième.

Financement par obligations et obligations convertibles : d’où vient l’argent

Metaplanet n’a pas acheté ses bitcoins avec ses bénéfices. L’argent provient de trois sources : de nouvelles actions émises auprès d’investisseurs par le biais de stock acquisition rights, des obligations à coupon zéro et des crédits garantis par des bitcoins. Un stock acquisition right est un droit de souscription qui permet à un investisseur de souscrire de nouvelles actions à des conditions fixées. Chaque exercice augmente le nombre d’actions et dilue les actionnaires existants, mais apporte des capitaux frais pour acheter du bitcoin.

Le 13 octobre 2026, Metaplanet a annoncé une obligation convertible de 52 milliards de yens, sans intérêt et à échéance 2031. Une obligation convertible est un titre de créance que le créancier peut ensuite échanger contre des actions. Selon le directeur général Simon Gerovich, le produit ne servira pas à acheter de nouveaux bitcoins, mais à rembourser les crédits garantis par des bitcoins et à racheter des actions propres.

Le 2 novembre 2026, Metaplanet a en outre remboursé par anticipation, sur ses fonds disponibles, sa 20e série obligataire de 8 milliards de yens, environ six mois avant l’échéance d’avril 2027. Selon la communication sur la modification de l’affectation des fonds, quelque 33,4 milliards de yens issus des droits de souscription restent ainsi disponibles pour de nouveaux achats de bitcoin. Il s’agit d’un projet, non d’argent déjà dépensé.

Rachat d’actions en 2026 : jusqu’à 60 milliards de yens pour ses propres titres

Parallèlement à l’obligation convertible, le conseil d’administration de Metaplanet a approuvé le 13 octobre 2026 un programme de rachat : jusqu’à 60 milliards de yens ou 200 millions d’actions au maximum d’ici octobre 2027. Le premier jour, Metaplanet a racheté près de 74 millions d’actions pour 19,31 milliards de yens via la plateforme hors marché ToSTNeT-3, au prix de 261 yens l’unité. Fin octobre, le rachat atteignait environ 96,4 millions d’actions pour 25,27 milliards de yens selon l’entreprise, soit quelque 42 % de l’enveloppe autorisée.

La logique est simple. Lorsque l’action cote sous la valeur des bitcoins par action, chaque rachat augmente le nombre de bitcoins revenant à chaque action restante. Une société qui émettait jadis de nouvelles actions pour acheter du bitcoin rachète désormais des actions, parce que ses propres titres coûtent moins cher que le stock qui les adosse.

Le mNAV expliqué : pourquoi l’action Metaplanet cote sous la valeur de ses bitcoins

L’indicateur clé de toute action de trésorerie en bitcoin est le mNAV, le multiple de l’actif net (multiple of Net Asset Value) : on divise la capitalisation boursière ou la valeur d’entreprise par la valeur de marché du stock de bitcoins. Un mNAV de 1 signifie que la Bourse valorise la société exactement au prix de ses bitcoins. Au-dessus de 1, les investisseurs paient une prime ; en dessous, ils obtiennent les bitcoins avec une décote.

Selon BitcoinTreasuries.net, Metaplanet affichait le 12 novembre 2026 une capitalisation boursière d’environ 1,6 milliard de dollars et une valeur d’entreprise d’environ 2,3 milliards de dollars. Il en résulte un mNAV de 0,72 sur la base de la valeur d’entreprise et de 0,49 sur la base de la capitalisation. L’acheteur de l’action paie donc, en théorie, moins d’un dollar pour chaque dollar de bitcoin.

Cela ressemble à une aubaine, mais s’explique. La valeur d’entreprise tient compte de la dette, servie avant les actionnaires. S’y ajoutent la dilution liée aux droits de souscription et aux obligations convertibles, ainsi que le risque que la société doive vendre des bitcoins en période de faiblesse.

L’action Metaplanet depuis janvier : 63 % sous le plus haut annuel

Selon Yahoo Finance, l’action a clôturé le 15 janvier 2026 à 613 yens, son plus haut cours de clôture des douze derniers mois. Le 12 novembre 2026, elle valait 229 yens, soit une baisse d’environ 63 %. Pour une action de trésorerie, deux mouvements se cumulent : le prix du bitcoin et la valorisation du stock par la Bourse. Si les deux montent, l’effet est celui d’un levier à la hausse. Si le bitcoin et le mNAV baissent en même temps, la perte s’amplifie d’autant.

Sortie de l’indice MSCI au 30 novembre : Metaplanet quitte le Japan Small Cap

Le fournisseur d’indices MSCI a annoncé le 11 novembre 2026 que les sociétés sans activité opérationnelle significative ne pourront plus figurer dans ses indices standard. La liste des retraits, relayée notamment par Bitcoin Magazine, cite Metaplanet aux côtés de Strategy : l’action sort du MSCI Japan Small Cap Index. La mesure prend effet avec la revue d’indice, à la clôture du 30 novembre 2026.

Pour Metaplanet, cela signifie que les fonds indiciels et les ETF qui répliquent le MSCI Japan Small Cap ou des indices MSCI plus larges incluant des petites capitalisations japonaises doivent vendre l’action d’ici là. L’ampleur de cette pression vendeuse dépend du nombre d’actions détenues par ces fonds. Metaplanet n’a pas encore publié de chiffre fiable à ce sujet.

Acheter l’action Metaplanet en Europe : ISIN et places de cotation

L’action Metaplanet porte l’ISIN JP3481200008 et le WKN A0DNH7. La Deutsche Börse la cote sous le symbole DN3, et elle se négocie également sur Tradegate et sur des Bourses régionales. La liquidité y est nettement plus faible qu’à Tokyo, si bien que les écarts entre prix d’achat et de vente peuvent être larges. Si vous passez par un courtier donnant accès aux actions étrangères, vérifiez au préalable sur quelle place l’ordre sera exécuté et quels frais de tiers s’appliquent.

Dans de nombreux pays, les actions et les bitcoins détenus en direct ne sont pas imposés de la même manière ; notre comparatif des logiciels fiscaux crypto présente des outils qui suivent les deux.

D’où un arbitrage simple : l’action trouve sa place dans un compte-titres classique et ne nécessite aucun portefeuille, mais elle n’offre qu’une exposition indirecte au bitcoin. Pour miser directement sur le bitcoin, achetez les jetons sur une plateforme crypto réglementée et conservez-les vous-même ou chez le prestataire.

Les risques d’une action de trésorerie en bitcoin face au bitcoin détenu en direct

Une action de trésorerie concentre plusieurs risques qui n’existent pas lorsqu’on détient directement du bitcoin. Le premier est le prix du bitcoin lui-même, qui détermine de toute façon chaque valorisation. S’y ajoute le risque de financement : crédits, obligations et obligations convertibles doivent être servis ou refinancés, y compris quand le cours baisse.

Un troisième risque est la dilution. Chaque option exercée et chaque obligation convertie augmente le nombre d’actions. L’intérêt pour les actionnaires dépend de l’entrée au bilan de davantage de bitcoins par action en contrepartie. Quatrièmement, il reste le risque de valorisation : le mNAV peut encore baisser, même si le bitcoin reste stable. Chez Metaplanet s’ajoute le risque de change, puisque l’action cote en yens, le bitcoin en dollars et votre compte-titres en euros.

Un avantage demeure toutefois : l’action figure comme titre dans le compte-titres, la banque dépositaire en assure la conservation, et vous n’avez besoin ni de portefeuille ni de phrase de récupération. Si vous envisagez de combiner plusieurs sociétés cotées détentrices de bitcoin, notre ancien panorama des sociétés qui achètent du bitcoin constitue un point de départ ; ses chiffres datent de juillet 2025.

Action Metaplanet : sous un mNAV de 1, la décote fait la différence

Metaplanet est un pari sur le bitcoin assorti d’un levier et d’un risque de financement intégrés. La Bourse valorise actuellement la société sous son stock de bitcoins, la direction répond par des rachats, et fin novembre les fonds indiciels sortiront du titre. Pour décider, trois étapes :

1. Trancher la question de fond : voulez-vous le bitcoin lui-même ou une entreprise qui en détient ? Pour les jetons eux-mêmes, la voie passe par une plateforme crypto agréée MiCA.
2. Négocier l’action en connaissance de cause : pour l’action Metaplanet, il vous faut un courtier donnant accès à Tokyo ou à Tradegate ; vérifiez la place, l’écart et les frais avant le premier ordre.
3. Limiter la taille de la position : pour investir régulièrement dans le bitcoin plutôt que de miser sur une seule action, un plan d’épargne bitcoin permet d’étaler les points d’entrée.

(Au 12 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)