Prévision Bitcoin : Strategy achète 250 bitcoins et rachète 192,4 millions de dollars de ses propres actions

Le fait est établi : le plus gros détenteur institutionnel de bitcoins a acheté 250 bitcoins pour 21,5 millions de dollars au cours de la semaine close le 11 octobre, et consacré sur la même période 192,4 millions de dollars au rachat de ses propres actions de préférence. Notre appréciation figure plus bas : le manque de demande est plus faible que ne le laisse supposer le rapport de neuf à un, mais il tombe dans une semaine où les fonds se retirent également.

Le bitcoin s’échange vendredi après-midi à 81 640 dollars. Au cours des vingt-quatre heures précédentes, la fourchette est allée de 80 814 à 81 986 dollars, et le cours avait ouvert à 81 314 dollars. Pour savoir où le cours peut mener à l’échelle de plusieurs mois, notre prévision du bitcoin apporte le cadre. Pour les prochains jours, c’est une échéance sans rapport avec l’analyse graphique qui compte : le 28 octobre, les actionnaires de Strategy se prononcent sur la manière dont l’entreprise délimite ses dividendes préférentiels.

Strategy achète 250 bitcoins et place 192,4 millions de dollars dans ses propres titres

Les chiffres figurent dans le communiqué réglementaire de l’entreprise du 12 octobre. Entre le 5 et le 11 octobre, Strategy a acquis 250 bitcoins à un prix moyen de 86 194 dollars l’unité, frais compris. Sur les 21,5 millions de dollars, 21,0 millions proviennent de la cession de 125 183 actions ordinaires propres via le programme d’émission en cours, les 0,5 million restants de la trésorerie. L’encours est ainsi passé de 848 000 à 848 250 bitcoins.

La même semaine, l’entreprise a racheté 1 932 145 actions de préférence STRC et versé pour cela 192,4 millions de dollars, soit environ 99,58 dollars par action en moyenne. C’est neuf fois ce qui est allé au bitcoin. Pendant quatre ans, la machine a tourné dans l’autre sens : des actions émises, du bitcoin acheté. Depuis le printemps, elle tourne à l’envers.

Pour situer l’ordre de grandeur : 848 250 bitcoins représentent près de quatre pour cent des 21 millions d’unités qui existeront jamais. Au 30 juin, le total s’élevait à 846 000. Trois mois et demi ont donc apporté 2 250 bitcoins. Sur la même période un an plus tôt, il s’agissait de dizaines de milliers.

Le vote se clôt le 27 octobre, l’assemblée extraordinaire suit un jour plus tard

L’objet du vote paraît technique, et il l’est. Strategy veut modifier ses statuts de sorte qu’une date d’enregistrement du dividende naisse chaque jour calendaire pour les actions de préférence STRC, STRF, STRK et STRD, le versement intervenant alors le jour ouvré suivant. Aujourd’hui, ces dates sont plus espacées. L’entreprise souligne dans ses documents que le total des dividendes ordinaires n’augmente ni ne diminue pour autant, et que les taux de dividende restent inchangés.

La date d’enregistrement du dividende est le jour où il est arrêté qui détient une action et touche donc la distribution. Qui achète le lendemain ne reçoit rien de ce versement.

La date de référence pour le droit de vote était le 25 septembre 2026. Le vote se clôt le 27 octobre à 23 h 59, heure de la côte Est, et l’assemblée extraordinaire se tient en ligne le 28 octobre. L’entreprise signale elle-même une particularité dans ses documents de vote : l’actionnaire qui ne vote pas voit sa voix comptée comme un non. Pour une modification statutaire qui exige la majorité de toutes les actions en circulation, cela diffère sensiblement d’une simple abstention.

Si les actionnaires approuvent, Strategy attend la première distribution au nouveau rythme pour STRC le 2 novembre, avec une date d’enregistrement au 1er novembre. Pour STRF, STRK et STRD, le premier versement selon le nouveau schéma est prévu le 4 janvier 2027. L’un et l’autre supposent que le conseil d’administration décide effectivement du dividende et que la modification des statuts entre en vigueur.

La mécanique du dividende et l’encours en bitcoins puisent à la même caisse

Le lien passe par la trésorerie. Strategy verse des coupons fixes sur ses actions de préférence : STRF porte dix pour cent par an, STRK huit pour cent de la valeur nominale. Cet argent doit venir de quelque part chaque trimestre. L’activité logicielle de l’entreprise ne le dégage pas. Il provient donc de l’émission de nouvelles actions, de nouvelles obligations ou de la vente de bitcoins.

C’est précisément ce qui s’est produit cet été. À la mi-août, Strategy avait vendu 6 948 bitcoins depuis mai pour servir les dividendes préférentiels et racheter des titres STRC. Une entreprise qui se présente comme détentrice de réserves en bitcoins est ainsi devenue vendeuse nette pour un temps. Une comptabilisation quotidienne ne change rien au total ; elle répartit simplement la sortie de trésorerie de façon plus régulière sur l’année. Pour le marché, cela signifie moins de gros blocs et un filet d’eau continu à la place.

mNAV à 0,95 : le marché paie l’action moins cher que les bitcoins derrière elle

L’indicateur qui décide de tout s’appelle mNAV : il divise la valorisation boursière de l’entreprise par la valeur des bitcoins détenus. Au-dessus de un, Strategy peut émettre de nouvelles actions, acheter des bitcoins avec le produit, et l’encours par action augmente malgré tout. En dessous de un, chaque action nouvelle dilue les actionnaires existants au lieu de les servir.

Selon les données de mnav.com au 23 octobre, la valorisation boursière pleinement diluée atteint 65,9 milliards de dollars, tandis que l’encours en bitcoins vaut 69,3 milliards de dollars. Cela donne 0,95 en brut. Le site affiche à côté 1,16 selon le calcul que privilégie l’entreprise, et 1,34 selon une troisième méthode qui déduit d’abord les créances prioritaires. La fourchette des cinquante-deux dernières semaines va de 0,98 à 1,38. Savoir quel chiffre est le bon dépend du moment où l’on impute les 20,3 milliards de dollars de créances prioritaires, avant ou après la position en bitcoins.

Un point pour les nerfs : une liquidation forcée n’est pas à l’ordre du jour. Selon le même calcul, les créances prioritaires ne seraient plus couvertes qu’à un cours du bitcoin de 23 897 dollars. Cela se situe 71 % sous le niveau actuel. Ce qui disparaît en dessous de un, ce n’est pas la solvabilité ; c’est le levier avec lequel Strategy achetait jusqu’ici.

Le cours depuis l’échéance de jeudi : 1 060 dollars plus bas

Jeudi, nous évoquions ici l’échéance annuelle du 25 décembre, à laquelle 132 411 bitcoins sont suspendus en options. Le cours se situait alors autour de 82 700 dollars. Il a cédé 1 060 dollars depuis et tenu son plus bas à 80 814 dollars sans l’enfoncer. Le seuil des 80 000 dollars, considéré comme un plancher depuis la mi-octobre, n’est donc pas tombé une deuxième fois.

Le second volet de la demande s’y est ajouté. Mercredi, les fonds américains en bitcoins recevaient encore des capitaux, IBIT à lui seul en a recueilli 665 millions de dollars. Jeudi, le tableau s’est inversé : selon les chiffres de The Block, les fonds ont enregistré des sorties nettes de 635,6 millions de dollars, dont 254,1 millions pour IBIT seul. La demande des fonds et celle des entreprises faiblissent donc dans la même fenêtre, et c’est là la véritable information de la semaine.

Le seuil des 86 194 dollars issu de la dernière tranche de Strategy

Les seuils viennent d’ordinaire du graphique. Celui-ci vient d’un communiqué réglementaire. Strategy a payé en moyenne 86 194 dollars ses 250 derniers bitcoins. Le cours du jour se situe 5,3 % en dessous. Tant qu’il en va ainsi, la dernière tranche du plus gros détenteur institutionnel reste en perte, et chaque achat supplémentaire via le programme d’actions dégrade une seconde fois le calcul pour les actionnaires existants.

À la hausse, le prochain obstacle se situe donc à 86 194 dollars ; à la baisse se tiennent les deux seuils issus des échanges en cours, 81 986 dollars comme plus haut du jour et 80 814 dollars comme plus bas du jour. L’investisseur qui préfère les chiffres du marché aux opinions dispose ainsi de trois repères qui ne sortent d’aucun modèle.

Notre appréciation : le manque est plus petit que le titre

Du point de vue de la rédaction, le poids de Strategy pour le cours est actuellement surestimé. Les éléments : 250 bitcoins en une semaine ne constituent pas une taille capable de bouger le marché quand les échanges au comptant se comptent chaque jour en milliards, et 2 250 bitcoins en trois mois et demi représentent moins que ce que les fonds américains absorbent en une seule journée forte. Ce qui manque, c’est moins le volume que le signal : pendant quatre ans, un acheteur était là qui intervenait à chaque repli, quel que soit le prix.

À l’inverse, cette absence n’a pas vocation à durer. Si le cours de l’action remonte nettement au-dessus de la valeur des bitcoins par action, le programme d’émission redevient immédiatement rentable et les achats reviennent. La fourchette de cinquante-deux semaines de l’indicateur montre que cela est allé et venu à plusieurs reprises cette année. Strategy a par ailleurs annoncé pour le troisième trimestre un gain de 21 milliards de dollars sur les actifs numériques, premier résultat positif après quatre trimestres de pertes consécutifs et contrepoids à la perte nette de 8,22 milliards de dollars du deuxième trimestre.

Sur notre propre position : nous apprécions ici la situation, pas l’action et pas la cryptomonnaie. Qui achète ou vend du bitcoin aujourd’hui porte lui-même le risque d’une perte totale.

Ce qu’un investisseur en Europe peut en déduire

Trois éléments se vérifient aujourd’hui sans boule de cristal.

Premièrement, votre propre prix de revient. Si vous avez acheté vos bitcoins au-dessus de 86 194 dollars, vous êtes actuellement moins bien placé que la dernière tranche du plus gros détenteur institutionnel. Ce n’est pas un jugement, mais une référence facile à recalculer. Pour un achat en euros, le taux de change du jour entre dans le calcul, sans quoi l’on compare deux chiffres différents.

Deuxièmement, le cadre fiscal. Selon le droit allemand de l’impôt sur le revenu en vigueur, les gains issus de la vente d’actifs en cryptomonnaies sont exonérés après une durée de détention de plus d’un an ; à l’intérieur de l’année s’applique un seuil d’exonération de 1 000 euros par année civile. Qui a acheté à l’automne 2025 atteint donc le délai d’un an en ce moment même. Nous suivons l’évolution éventuelle de cette règle dans notre état de la réforme du délai de détention. Lire correctement son relevé de transactions revient à poser deux questions : quelle tranche a quel âge, et laquelle tombe encore dans le délai d’un an ? Un outil de suivi de portefeuille doté d’une fonction fiscale prend cette affectation en charge.

Troisièmement, la conservation. Qui investit via des certificats ou des produits dont le cours dépend d’une seule entreprise en porte le risque de bilan. Qui détient des bitcoins en direct ne le porte pas. Quelle plateforme s’y prête et à quels frais, notre panorama des lieux de négociation pour acheter du bitcoin le montre.

La prochaine échéance après le 28 octobre

Le comité de politique monétaire de la banque centrale américaine se réunit la même semaine. La séance se tient les 27 et 28 octobre, la décision tombe le 28 octobre. Le taux directeur se situe entre 3,75 et 4,00 % après la hausse de septembre. Les deux échéances tombent donc le même jour, et toutes deux portent sur la même question : combien coûte l’argent, et quelle part s’oriente vers des placements sans rendement courant.

Pour la semaine jusqu’au 28 octobre, il en ressort une liste de surveillance claire : le résultat du vote, les chiffres quotidiens des fonds et la décision de taux. C’est seulement ensuite que l’on pourra dire si le creux de demande de ces derniers jours était une pause ou une tendance.

Strategy au 28 octobre : sans mNAV au-dessus de 1, il manque un acheteur permanent

1. Notez l’échéance. Le vote se clôt le 27 octobre, le résultat de l’assemblée extraordinaire est arrêté le 28 octobre. La banque centrale décide le même jour. Si vous comptez intervenir cette semaine, posez-vous d’avance les seuils de 80 814 et 86 194 dollars, au lieu de les chercher au moment de la nouvelle.
2. Mettez votre prix de revient en ordre. Rassemblez les tranches avec leur date d’achat et leur cours, et marquez celles qui ont déjà atteint le délai d’un an. Un outil fiscal et de suivi de portefeuille lit les données directement dans les relevés des plateformes.
3. Mettez en regard la place de négociation et les frais. Sur de petits achats complémentaires, l’écart de cotation mange souvent plus que le mouvement d’une semaine. Les conditions des grandes plateformes figurent dans le comparatif des plateformes, les offres avec accès aux actions et au levier dans le comparatif des courtiers.

(Au 23 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)