« Nous avons sciemment investi dans notre expansion » : Bitpanda déclare environ 14 millions d'euros de perte pour 2025

Bitpanda a déclaré une perte d'environ 14 millions d'euros pour l'exercice 2025. L'année précédente, la même ligne affichait un bénéfice de 61,7 millions d'euros. Le chiffre d'affaires a pourtant progressé : les recettes ajustées sont passées de 321 à 371 millions d'euros, une hausse de 16 %. Le déficit naît ailleurs dans les comptes, et c'est précisément cet endroit qui décide si le chiffre vous concerne en tant que client.

Pour vous, investisseur en Allemagne, deux choses comptent : quelle société du groupe porte cette perte, et si vos avoirs figurent seulement dans les mêmes comptes. Les deux se vérifient sans dépendre d'une appréciation.

Ce que disent les comptes annuels 2025

Les comptes sont ceux de Bitpanda GmbH, dont le siège est à Vienne, la société de négoce opérationnelle du groupe. Ils ont été publiés au journal officiel et repris indépendamment par plusieurs rédactions économiques. Der Standard cite les 14 millions d'euros de perte après impôts et le bénéfice de 61,7 millions de l'année précédente, tandis que BTC-Echo complète les étapes intermédiaires du compte de résultat.

Les indicateurs d'ensemble, 2025 face à 2024 dans chaque cas :

• Chiffre d'affaires ajusté : 371 millions d'euros contre 321 millions d'euros
• EBITDA ajusté : 13 millions d'euros contre 52 millions d'euros
• Résultat opérationnel : plus 4,1 millions d'euros
• Résultat financier : moins 18,3 millions d'euros
• Résultat de l'exercice après impôts : environ moins 14 millions d'euros contre plus 61,7 millions d'euros
• Dépenses de marketing : près de 107 millions d'euros, 56 % de plus que l'année précédente
• Effectifs : 555 contre 486

Un chiffre sort du lot : 7,72 milliards d'euros de produits des ventes figurent au bilan. Il ne s'agit pas du revenu de l'entreprise, mais du volume de négoce qui la traverse. Celui qui achète des cryptoactifs chez un courtier génère un produit de ce montant et, dans le même temps, une charge de presque le même montant. Ce qui reste à la maison figure une ligne plus bas, en marge brute, et celle-ci est tombée de 320,7 à 261,5 millions d'euros.

Chiffre d'affaires ajusté, EBITDA et marge brute divergent

Trois grandeurs pointent dans des directions différentes dans ces comptes, et c'est là le véritable constat. Le chiffre d'affaires ajusté progresse, la marge brute recule, l'EBITDA ajusté est presque divisé par quatre. Le chiffre d'affaires ajusté désigne les recettes après déduction des coûts de négoce directement imputables ; l'EBITDA est le résultat avant intérêts, impôts et amortissements, donc une grandeur intermédiaire censée montrer ce que rapporte l'activité courante.

Si le chiffre d'affaires ajusté grimpe de 16 % et que l'EBITDA ajusté tombe de 52 à 13 millions d'euros, c'est que davantage d'argent est entré et nettement plus en est ressorti. L'entreprise elle-même l'explique par une décision. Au média sectoriel « brutkasten », elle a déclaré : « Nous avons sciemment investi dans notre expansion et dans le développement de la marque Bitpanda. » Cette lecture est compatible avec les chiffres, car la plus forte hausse isolée concerne le marketing.

Pourquoi le résultat opérationnel est positif et les comptes tout de même dans le rouge

C'est ici que beaucoup de brèves perdent en précision. Sur le plan opérationnel, la société a gagné de l'argent en 2025, à savoir 4,1 millions d'euros. Ce qui a fait basculer les comptes, c'est le résultat financier, à moins 18,3 millions d'euros. Derrière se trouvent des dépréciations sur participations et des charges d'intérêts plus élevées, donc des postes qui ne viennent pas de l'activité de négoce avec les clients.

Pour situer l'affaire, cela signifie qu'une maison dont l'activité courante se porte et dont les postes financiers pèsent sur le résultat se trouve dans une autre situation qu'une maison dont les recettes s'effondrent. Les chiffres décrivent une année de croissance coûteuse, non un effondrement de la demande. L'effectif le confirme : 555 personnes au lieu de 486, une hausse d'un bon 14 %.

Une divergence dans les données mérite d'être connue. Certaines analyses retiennent pour 2024 un résultat de 81 millions d'euros, d'autres 61,7 millions d'euros. L'écart s'explique par le fait que l'un des chiffres est mesuré avant impôts et l'autre après. Nous le citons comme une fourchette plutôt que de le ramener à un seul chiffre.

Des dépenses de marketing de près de 107 millions d'euros

Les dépenses de marketing ont augmenté de 56 % pour atteindre près de 107 millions d'euros, contre environ 69 millions l'année précédente. Rapportées au chiffre d'affaires ajusté de 371 millions d'euros, près de 29 % des recettes partent ainsi dans la publicité et la construction de la marque. À titre de comparaison : les charges de personnel se situent en dessous, à environ 75 millions d'euros.

C'est un choix de priorités qu'un client peut voir, à condition de savoir où regarder. Cela explique aussi comment une maison au chiffre d'affaires en hausse peut afficher un résultat annuel négatif sans que rien n'ait déraillé dans l'activité de négoce. Si la dépense a été rentable, un seul jeu de comptes ne permet pas de le dire ; il faudrait pour cela l'évolution du nombre de clients sur plusieurs années, et elle ne figure pas dans les informations disponibles.

Quelle société détient vos cryptoactifs et qui la surveille

C'est la distinction la plus importante de tout le sujet, et les brèves la passent régulièrement sous silence. La perte de 14 millions d'euros figure dans les comptes de Bitpanda GmbH à Vienne. Cette société est surveillée par l'autorité autrichienne des marchés financiers, la FMA, et a reçu d'elle en avril 2025 un agrément au titre du règlement européen sur les marchés de cryptoactifs.

Le groupe compte d'autres entités agréées. Bitpanda Asset Management GmbH a son siège en Allemagne et relève de la BaFin. Laquelle de ces sociétés est votre cocontractant dépend du produit que vous utilisez. Cette mention figure dans vos conditions d'utilisation et dans les mentions légales de votre compte. C'est exactement là que commence votre vérification, et elle prend deux minutes.

Un agrément ne dit rien des chiffres du bilan ; il lie la maison à des obligations permanentes. Qu'un agrément puisse aussi entraîner des sanctions, un dossier de la même maison le montre : le 18 août 2026, nous avons traité la première amende MiCA publiée par la FMA contre Bitpanda, qui portait sur un livre blanc MiCAR erroné.

Ségrégation des avoirs : pourquoi une année de perte n'atteint pas vos avoirs

La ségrégation des avoirs signifie qu'un prestataire doit détenir les cryptoactifs et l'argent de ses clients séparément de son propre patrimoine. Le règlement européen sur les marchés de cryptoactifs l'impose à tout conservateur agréé. Le but est précisément le cas dont nous parlons ici : si l'entreprise va mal, les avoirs de clientèle détenus séparément ne tombent pas dans sa masse patrimoniale.

Concrètement, un résultat annuel de moins 14 millions d'euros chez un prestataire agréé ne dit rien de direct sur la sécurité de vos cryptos. Le chiffre du bilan et vos avoirs figurent dans des livres distincts. Ce que vous pouvez vérifier, c'est si la séparation est documentée chez votre prestataire : les maisons agréées décrivent dans leurs documents comment elles conservent et quelles parts des avoirs sont hors ligne.

Il reste une différence avec le compte bancaire que vous devez connaître. Pour les cryptoactifs, il n'existe aucune garantie légale des dépôts, dans aucun pays de l'Union et chez aucun prestataire. La protection jusqu'à 100 000 euros par client vaut pour les dépôts bancaires auprès d'un établissement de crédit agréé, non pour du bitcoin ou de l'ether en conservation. Si vous détenez un solde en euros chez votre prestataire, tout dépend de savoir si cet argent est tenu comme dépôt auprès d'une banque ou comme moyen de paiement chez le prestataire lui-même. Le cas applicable figure dans les conditions, et c'est le deuxième endroit à lire.

Qui veut sortir complètement la conservation de l'équation détient ses avoirs lui-même. Ce que cela exige techniquement et quels appareils entrent en ligne de compte figure dans notre comparatif des portefeuilles matériels. Cela dissout le risque de contrepartie et en crée un nouveau, à savoir la responsabilité de sa propre clé.

Ce qu'une année de perte peut signifier pour les frais et l'offre

Nous quittons ici les chiffres établis pour venir à ce que vous pouvez observer. Une maison qui consacre près de 29 % de ses recettes ajustées au marketing tout en affichant un résultat annuel négatif dispose de deux leviers : baisser les coûts ou augmenter les revenus par client. Les deux se verraient pour vous au même endroit, à savoir dans les conditions.

Ce qui compte alors, c'est moins les frais d'ordre affichés que l'écart entre le cours d'achat et le cours de vente, le spread. C'est la part du coût qui n'apparaît pas comme un frais et que vous ne voyez qu'en comparant deux cours au même instant. Nous avons détaillé la structure de coûts de ce prestataire le 1er octobre 2026, y compris la fourchette de 0,99 à 2,49 %. Si quelque chose y change, c'est là qu'un plan d'économies se voit en premier.

Si vous voulez comparer des conditions, un regard sur les maisons à agrément comparable aide. Notre panorama des plateformes crypto réglementées recense les prestataires agréés dans l'Union avec leur modèle de frais, et pour le négoce à effet de levier ou de titres à côté, vous trouverez les conditions dans le comparatif des courtiers crypto. Un changement devient alors un calcul que vous devriez de toute façon faire une fois par an, et reste une réaction à des conditions plutôt qu'à un chiffre de bilan.

Délai de détention et fiscalité lors d'un changement de prestataire

Si vous envisagez un changement, un point fiscal s'y rattache, et il importe particulièrement cet automne. Si vous transférez des cryptoactifs d'une conservation à une autre sans les vendre, ce n'est pas une opération de cession. Les données d'acquisition, et avec elles le délai de détention d'un an prévu par l'article 23 de la loi allemande sur l'impôt sur le revenu, continuent de courir. Si en revanche vous vendez en euros et rachetez chez le nouveau prestataire, vous avez réalisé une vente, avec toutes les conséquences sur le délai et sur l'impôt.

Cette différence coûte de l'argent en ce moment précis, parce que le cadre change. Le ministère fédéral allemand des Finances a mis en consultation un avant-projet sur l'imposition des cryptoactifs ; le conseil des ministres doit trancher le 14 octobre 2026. Ce qu'il contient et pourquoi le 31 décembre 2026 devient la date déterminante, nous l'avons écrit dans notre article sur l'avant-projet devant le conseil des ministres. Qui réacquiert des avoirs par une vente juste avant cette échéance les déplace peut-être dans un autre régime.

Pour le transfert lui-même, la documentation compte. Notez le moment, la quantité et l'adresse, afin que les données d'acquisition restent traçables plus tard. Si cet historique se perd, il faudra le cas échéant le reconstituer devant l'administration fiscale, et c'est plus lourd qu'une capture d'écran au bon moment.

Ce que les chiffres ne disent pas

L'honnêteté commande de nommer les limites de ces comptes. Ce sont les comptes individuels d'une société du groupe et non des comptes consolidés ; ils ne couvrent donc pas l'ensemble de l'activité. Ils portent sur l'exercice 2025, donc sur une période close il y a neuf mois. Sur le nombre de clients, sur le volume des avoirs en conservation et sur les fonds propres, les informations disponibles ne contiennent aucune donnée solide, raison pour laquelle vous ne les trouverez pas non plus ici.

D'une année de perte ne découle en particulier aucune affirmation sur la solvabilité d'une entreprise. Positif sur le plan opérationnel, basculé dans le rouge par les postes financiers, avec un chiffre d'affaires en hausse et un effectif étoffé : voilà l'image que montrent les chiffres, et elle ne va pas plus loin.

Bilan de Bitpanda : comment procéder maintenant

Trois étapes pour tirer de l'information quelque chose de vérifiable :

1. Identifier votre cocontractant. Ouvrez les conditions d'utilisation et les mentions légales de votre compte et lisez quelle société est votre cocontractant et quelle autorité en a la charge. Dans le même mouvement, vérifiez où est tenu un éventuel solde en euros.
2. Recalculer les conditions. Pour le montant que vous déplacez réellement, comparez les frais et le spread de votre prestataire avec deux maisons du panorama des plateformes crypto réglementées. Qui négocie à côté des produits à effet de levier ou des titres prend en plus le comparatif des courtiers crypto.
3. Trancher sur la conservation. Fixez quelle part de vos avoirs doit rester chez un prestataire et quelle part en conservation propre. Pour la seconde, le comparatif des portefeuilles matériels recense les appareils et leurs différences. Si vous transférez des avoirs à cette occasion, documentez le moment et la quantité pour le délai de détention.

(Au 5 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)