Le cours de l'or baisse : 27 % sous le record, l'or est-il encore une valeur refuge ?

Le cours de l'or baisse, et ce en pleine crise. Alors que les bourses américaines vivaient vendredi 30 octobre 2026 leur pire séance depuis juin, le contrat à terme sur l'or a reculé de 3,6 % à 3 884,90 dollars l'once, selon les clôtures quotidiennes de Yahoo Finance. En octobre, l'or a perdu 7,2 %, son deuxième mois de baisse d'affilée. Depuis sa clôture record de 5 318,40 dollars le 29 janvier 2026, le cours de l'or a chuté de 27 %. Notre analyse de six crises de marché depuis 2007 montre que ce n'est pas inhabituel : dans la phase aiguë d'un krach, l'or baisse souvent avec les actions. Il n'a prouvé sa valeur refuge que plus tard, quand les banques centrales ont baissé leurs taux.

Le cours de l'or dans la crise : l'essentiel

• Vendredi 30 octobre : contrat sur l'or −3,6 % à 3 884,90 dollars, Nasdaq −2,86 %, S&P 500 −1,82 %.
• Octobre 2026 : or −7,2 %, bitcoin −7,6 %, Nasdaq −5,3 %, S&P 500 −0,9 %.
• Depuis le record : −27,0 % par rapport à la clôture de 5 318,40 dollars du 29 janvier 2026 ; depuis le début de l'année −10,5 %.
• Moteur principal : les hausses de taux attendues de la Fed, alimentées par la hausse du pétrole.
• Histoire : lors du krach du Covid en mars 2020, l'or a perdu 11,7 % en dix jours avant d'atteindre un record en août.
• Sur le long terme : sur toute la crise financière de 2007 à 2009, l'or a gagné 24,5 % quand le S&P 500 perdait 56,8 %.

La vague de ventes en bourse elle-même est analysée dans Krach boursier : Intel et Reddit s'effondrent comme des meme tokens. Ici, nous regardons l'autre côté : où les investisseurs auraient-ils pu se protéger, et pourquoi l'or n'a-t-il pas aidé cette fois ?

Pourquoi le cours de l'or baisse-t-il ? Trois raisons

1. Des hausses de taux au lieu de baisses. L'or ne rapporte aucun intérêt. Quand les taux montent, le détenir coûte plus cher que des obligations. La Fed a maintenu son taux entre 3,75 et 4,00 % le 28 octobre, mais deux membres ont voté pour une hausse, et les marchés à terme intègrent une hausse en décembre à environ 80 %, selon CME FedWatch. C'est l'inverse de l'environnement qui avait porté l'or en 2025.

2. Le pétrole attise les craintes d'inflation. Vendredi, de nouvelles attaques contre des navires marchands dans le détroit d'Ormuz ont fait monter le pétrole et renforcé les craintes d'inflation, rapporte Kitco. D'ordinaire, les tensions géopolitiques soutiennent l'or. Cette fois, elles renforcent le scénario de taux plus élevés, et cela pèse davantage. L'argent est tombé à son plus bas niveau de l'année, autour de 50 dollars.

3. Des ventes pour trouver des liquidités. Quand les actions chutent fortement, les investisseurs vendent ce qui se vend vite et avec un gain, et l'or avait plus que doublé dans les deux ans précédant son record. Les analystes de XTB posent exactement cette question : fin du mythe de la valeur refuge, ou quête de liquidités ?

La rupture était venue plus tôt. Le 30 janvier 2026, l'or s'est effondré de 10,8 %, sa pire séance de notre série depuis 2005, après la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed.

L'or est-il une valeur refuge ? Ce que montrent six crises

L'or est une valeur refuge sur plusieurs années, mais rarement dans les premières semaines d'un krach. C'est le résultat de notre comparaison entre l'or, le S&P 500 et le bitcoin sur six périodes de crise, mesurées du sommet au creux ou sur la phase aiguë.

Trois tendances ressortent :

• L'or perd moins, mais il perd souvent. Sur les cinq périodes courtes, l'or a baissé à chaque fois, et dans quatre cas nettement moins que le S&P 500. En 2008 et 2020, il a été un amortisseur, pas un gagnant.
• La première vague touche aussi l'or. En mars 2020, l'or a perdu 11,7 % entre le 9 et le 19 mars, de 1 674 à 1 479 dollars, parce que les investisseurs avaient besoin de liquidités. En 2008, il a perdu 27 % entre mars et octobre, d'environ 1 001 à 729 dollars. La baisse actuelle de 27 % depuis le record a donc un précédent.
• Le rebond vient avec les baisses de taux. Après ces deux krachs, les banques centrales ont ramené les taux à zéro et fait tourner la planche à billets. L'or a ensuite battu de nouveaux records : 2 069 dollars en août 2020 et un gain de 24,5 % sur toute la crise financière. En 2022, quand la Fed a fortement relevé ses taux, l'or a perdu, et c'est précisément cette situation que les marchés intègrent à nouveau.

Octobre 2026 est un cas particulier : l'or et le bitcoin ont reculé davantage que le S&P 500. Les deux souffrent du même facteur, les hausses de taux attendues, alors que l'indice actions large était encore proche de son record en début de mois.

Or contre bitcoin en 2026 : aucun n'a été une valeur refuge

Depuis le début de l'année, l'or a perdu 10,5 % et le bitcoin 11,8 %, tandis que le S&P 500 affiche encore un gain de 10,7 %, mesuré des clôtures du 31 décembre 2025 au 30 octobre 2026. Les deux actifs présentés comme des protections contre l'inflation et la création monétaire sont tous deux dans le rouge dans une année d'anticipations de hausse des taux. Pour le bitcoin, le piratage de Binance du 29 octobre s'y est ajouté ; nous expliquons l'affaire dans la Corée du Nord derrière le piratage de Binance.

Notre analyse : l'or et le bitcoin sont des paris sur la baisse des taux réels et sur la défiance envers la monnaie papier. Tant que la Fed laisse attendre des hausses, les deux manquent de leur principal soutien. Cela ne dit rien du long terme, comme le montre 2008, mais cela explique pourquoi aucun des deux n'a aidé en octobre.

Ce qui referait de l'or une valeur refuge

• La Fed cesse de relever ses taux. Les prochains rendez-vous sont le rapport sur l'emploi américain du 6 novembre et la réunion de la Fed du 9 décembre.
• L'économie ralentit nettement. Septembre n'a apporté que 29 000 créations d'emplois ; un mois d'octobre plus faible déplacerait les attentes des hausses vers des baisses.
• Le pétrole se calme. Tant que le détroit d'Ormuz attise les craintes d'inflation, l'or réagit davantage aux taux qu'à la peur.

Aucun de ces signaux n'est encore visible. Les élections de mi-mandat du 3 novembre ajoutent de l'incertitude, mais historiquement les élections ont moins fait bouger l'or que les taux d'intérêt.

Comment détenir de l'or

Il existe quatre voies courantes : lingots et pièces physiques, produits cotés adossés à l'or, contrats à terme pour les professionnels et or tokenisé comme PAX Gold (PAXG) ou Tether Gold (XAUT), échangé jour et nuit sur les plateformes crypto. L'or tokenisé combine le prix de l'or et les horaires de la crypto, mais dépend de l'émetteur qui conserve les lingots. Avant d'acheter de l'or ou du bitcoin via une plateforme, comparez les frais et la régulation ; notre comparatif des plateformes crypto présente les acteurs. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement ; l'or peut, comme le bitcoin, chuter fortement.