a16z abandonne le mot crypto : ce que le virage à 2,2 milliards signifie pour le marché

La société de capital-risque qui a passé huit ans à dire au monde que la crypto allait dévorer la finance vient de retirer ce mot de sa porte. Le 22 octobre, Andreessen Horowitz a annoncé que a16z Crypto est désormais a16z Frontier, et que son cinquième fonds de 2,2 milliards de dollars soutiendra également l'intelligence artificielle, les machines autonomes et d'autres technologies "de pointe". La société insiste sur le fait qu'elle ne quitte pas la crypto. Le marché l'interprète différemment.

Qu'est-ce que a16z a exactement annoncé ?

Le partenaire directeur Chris Dixon a publié le changement dans un post le 22 octobre. L'unité qui a soutenu les startups blockchain depuis 2018 et a levé environ 9,8 milliards de dollars à travers cinq fonds se présente désormais sous le nom de a16z Frontier. Le fonds 5, clôturé en mai à 2,2 milliards de dollars, continue d'investir dans la crypto mais ajoute des applications natives à l'IA, la robotique, la biomédecine et l'infrastructure pour les agents logiciels à son mandat.

Dixon, Marc Andreessen, Ben Horowitz, Eddy Lazzarin et Guy Wuollet dirigent la nouvelle unité. Le partenaire général Ali Yahya, l'un des premiers membres de l'équipe crypto, a annoncé son départ le même jour. La société n'a pas divulgué de séparation entre les allocations crypto et non-crypto.

Pourquoi le revirement de mai est-il important ?

Il y a cinq mois, lorsque le Fonds 5 a été clôturé, un porte-parole a déclaré que le véhicule serait entièrement dédié aux entrepreneurs crypto. C'était un contraste délibéré avec des concurrents qui s'orientaient déjà vers l'IA. Le revirement est la véritable histoire, pas le nom.

Un fonds n'élargit pas son mandat lorsque le pipeline de transactions déborde. Le Fonds 5 était déjà moins de la moitié de la taille du fonds crypto de 4,5 milliards de dollars levé par a16z en 2022. L'ouvrir à l'IA et à la robotique donne aux partenaires plus d'opportunités pour déployer du capital que les startups crypto ne semblaient pas absorber seules.

a16z quitte-t-il réellement la crypto ?

Non, et le choix des mots est soigneux. Dixon a écrit que la société continuera d'investir dans la crypto et les projets connexes et continuera de plaider pour une réglementation sensée. Son argument est que la technologie blockchain fonctionne désormais en arrière-plan des produits et qu'il est plus logique de définir les entreprises par ce qu'elles font plutôt que par la chaîne qu'elles utilisent.

Le mandat déclaré mentionne toujours les stablecoins, les actifs traditionnels tokenisés, les agents IA on-chain et l'infrastructure décentralisée. Ce sont des thèmes crypto. La différence est qu'ils doivent désormais rivaliser pour attirer l'attention avec la robotique et la biotechnologie au sein du même fonds, et la capacité des partenaires est limitée.

Pourquoi tous les VCs crypto se tournent-ils vers l'IA ?

a16z est en retard dans ce mouvement, pas en avance. Paradigm a clôturé un fonds de 1,2 milliard de dollars en juillet qui couvre la crypto, l'IA, la robotique et la défense spatiale. Haun Ventures a levé 1 milliard de dollars en mai autour de l'infrastructure financière et de l'économie des agents. Les trois plus grands noms du capital-risque crypto ont maintenant tous élargi leurs mandats en l'espace d'un an.

Les raisons ne sont pas mystérieuses. L'IA absorbe la majeure partie du capital-risque en 2026, les lancements de tokens crypto ne produisent plus les rendements de style capital-risque qu'ils avaient en 2021, et les partenaires limités veulent une exposition au secteur où les valorisations augmentent le plus rapidement. Un fonds qui ne peut pas présenter des offres d'IA aura plus de difficultés à lever des fonds la prochaine fois.

Qu'est-ce que cela signifie pour les fondateurs et les investisseurs crypto ?

Pour les fondateurs, la conséquence immédiate est une part d'attention plus mince de la part du plus gros investisseur du secteur. L'argent n'a pas disparu, mais il doit maintenant rivaliser avec une offre de robotique lors de la même réunion de partenaires. Attendez-vous à ce que la barre pour les tours purement crypto augmente.

Pour les investisseurs, le signal est plus nuancé que "a16z abandonne la crypto". La firme parie que les prochains gagnants utiliseront des blockchains sans être définis par elles : rails de stablecoins, fonds monétaires tokenisés, agents qui effectuent des transactions on-chain. Cette thèse est optimiste pour les tokens d'infrastructure et les réseaux de paiement, et beaucoup moins favorable aux tokens basés sur des récits qui ont besoin d'un nom de VC attaché pour trouver des acheteurs.

Signal baissier ou signal de maturité ?

Les deux, selon votre horizon temporel. À court terme, l'optique est mauvaise : le plus vocal des soutiens du secteur a retiré le mot de sa marque pendant une semaine où le Bitcoin est tombé en dessous de 82 000 $, les sorties d'ETF ont dépassé 600 millions de dollars en une journée et le marché a perdu plus de 400 millions de dollars en liquidations. Le sentiment n'avait pas besoin d'un autre titre comme celui-ci.

À long terme, la logique de Dixon est celle que l'industrie demandait. Lorsque Franklin Templeton émet des parts de fonds sur le XRP Ledger et que personne ne l'appelle une "entreprise crypto", la technologie a gagné même si l'étiquette a perdu. Le retrait de l'étiquette de la porte d'a16z est une admission que la crypto a cessé d'être une catégorie et est devenue de la plomberie. La plomberie est ennuyeuse. C'est aussi là où la valeur durable a tendance à se trouver.

Vous pouvez suivre la réaction du marché sur notre page des cours crypto.