337 millones de dólares de apalancamiento menos en cinco días: ¿dónde está ahora el ether?

El ether cotiza el martes por la mañana en 2.533,59 dólares, un 1,47 % por debajo de su nivel de hace veinticuatro horas y un 6,39 % por debajo del de hace una semana. La cifra más reveladora, sin embargo, no está en el precio, sino en el mercado de futuros: en el exchange OKX, el interés abierto en contratos de Ethereum ha caído de 2.113 a 1.776 millones de dólares desde el 7 de octubre. Son 337 millones de dólares, casi un 16 % menos de apalancamiento en cinco días. Si tienes ETH, lee las dos cifras juntas, porque un mercado sin apalancamiento cae más despacio y también sube más despacio.

Precio de Ethereum hoy: 2.533,59 dólares tras el mínimo de 2.411 dólares

El rango de las últimas veinticuatro horas va de 2.411,24 a 2.575,42 dólares según los datos de CoinGecko. Son 164 dólares entre el máximo y el mínimo, un 6,4 % largo del rango medido sobre el mínimo. El nivel actual de 2.533,59 dólares queda por encima del centro de ese rango, que pasa por los 2.493 dólares. En ese periodo cambiaron de manos ethers por 16.260 millones de dólares.

Frente al resto del mercado, Ethereum no destaca en ninguna dirección. El bitcoin cotiza en 83.697 dólares y ha cedido un 2,31 % en siete días, Solana se sitúa en 108,59 dólares y perdió un 9,73 % en el mismo periodo. El ether queda entre ambos con una pérdida semanal del 6,39 %. De ahí no se deduce ningún problema propio de la criptomoneda.

Los 2.495 dólares han caído, y lo que ha pasado desde entonces

El domingo la pregunta aquí era si el nivel de 2.495 dólares aguantaría. El ether valía entonces 2.504 dólares y la comisión de red había caído a una sexta parte de su valor de septiembre; el detalle está en nuestro análisis del 11 de octubre sobre el precio de Ethereum y el desplome de la comisión de red. La respuesta: el nivel no aguantó. En el mínimo de las últimas veinticuatro horas el precio llegó a 2.411,24 dólares, 84 dólares por debajo.

Pese a todo, el precio ha vuelto. Con 2.533,59 dólares, el ether cotiza de nuevo casi 39 dólares por encima del nivel antiguo. Para la figura técnica eso significa que el soporte de 2.495 dólares se ha convertido por ahora en una estación de paso, ni suelo ni techo. Solo un segundo test mostrará qué papel jugará en adelante.

Interés abierto: 337 millones de dólares menos de apalancamiento en cinco días

El interés abierto es la suma de todos los contratos de futuros que están abiertos en este momento y todavía no se han cerrado. El indicador mide cuánto dinero prestado hay en un mercado. Si sube, se añade apalancamiento; si baja, el apalancamiento desaparece, bien porque los operadores cierran posiciones por su cuenta, bien porque el exchange las liquida de oficio.

Según los datos públicos de mercado de OKX, que analizamos el martes, el interés abierto en contratos de ETH era de 2.113 millones de dólares el 7 de octubre. Desde entonces ha bajado todos los días: 1.904 millones el 8 de octubre, 1.835 el día 9, 1.814 el 10, 1.783 el 11 y 1.776 millones de dólares el 12 de octubre. Seis sesiones consecutivas a la baja, 337 millones de dólares en total, un 15,9 %.

El 12 de octubre llegó una segunda señal. El volumen negociado en esos mismos contratos saltó de 2.122 millones de dólares el día anterior a 5.551 millones, es decir, 2,6 veces más. Un volumen alto con interés abierto a la baja es el patrón típico de una oleada de cierres: se negocia mucho, pero en el neto se cierran posiciones en lugar de abrirlas.

La ratio largos-cortos cae de 2,30 a 1,73

La misma fuente recoge la relación entre las cuentas que apuestan por subidas y las que apuestan por bajadas. El 7 de octubre había 2,30 cuentas largas por cada cuenta corta en contratos de ETH. El 12 de octubre eran 1,73. Es el valor más bajo de la semana analizada y un retroceso de una cuarta parte.

Esa cifra no dice nada del tamaño de las posiciones, solo de su número. Como previsión de precio, por tanto, no sirve. Lo que sí se lee es que la apuesta por una subida rápida se ha adelgazado. Fueron precisamente esas posiciones las que generaron la presión vendedora de la semana pasada, al cerrarse una tras otra.

Tasa de financiación cerca de cero: el mercado de futuros ya casi no paga prima

Un perpetuo es un contrato de futuros sin fecha de vencimiento. Para que su precio no se separe del precio al contado, los titulares de un lado pagan a intervalos fijos una comisión a los del otro, la tasa de financiación. Cuando es claramente positiva, pagan los compradores y el mercado está saturado del lado comprador.

En el perpetuo ETH-USDT de OKX, la tasa estaba el martes por la mañana en el 0,00255 % por periodo de ocho horas. Anualizada son en torno al 2,8 %, y el precio del futuro quedaba incluso un 0,04 % por debajo del contado. Como referencia, en una fase de sobrecalentamiento esa tasa se sitúa en el 0,05 % o más por periodo. El mercado apenas exige ahora prima alguna por apostar a que el precio suba.

Cómo nace una liquidación: el mecanismo en tres pasos

Esta secuencia explica el desapalancamiento de la semana pasada, y es la razón por la que una simple caída del precio adquiere enseguida más tamaño del que justifica la actualidad.

Paso 1: la garantía se encoge

Quien compra ether por 10.000 dólares con apalancamiento de cinco deposita 2.000 dólares de garantía. Si el precio baja un 10 %, 1.000 dólares de esa garantía se consumen. El colchón se reduce a la mitad con un movimiento de precio que sin apalancamiento apenas se notaría.

Paso 2: el exchange cierra la posición

En cuanto la garantía baja del margen de mantenimiento, el exchange cierra la posición automáticamente y vende en el mercado las criptomonedas subyacentes. La venta es real, no un simple apunte contable, y llega al mismo libro de órdenes que cualquier otra.

Paso 3: una venta desencadena la siguiente

Esa presión vendedora empuja el precio más abajo, con lo que la siguiente posición rompe su margen de mantenimiento. Así nace la reacción en cadena que produce en media hora más movimiento que una semana de mercado tranquilo. Es exactamente lo que muestra el salto de volumen del 12 de octubre.

Hacia arriba vale lo mismo. Cuanto menos apalancamiento hay en el mercado, menos ventas forzosas puede desencadenar un recorte. Un mercado con 1.776 millones de dólares de interés abierto en lugar de 2.113 es más lento en los dos sentidos. Si usas productos apalancados, las condiciones y los márgenes de mantenimiento de los proveedores están en nuestra comparativa de exchanges de perpetuos.

Apalancamiento máximo de 2 a 1: lo que rige para los particulares en Alemania

En un proveedor supervisado en Alemania, las cifras del ejemplo anterior no estarían permitidas. La BaFin fijó de forma permanente, mediante resolución general, las restricciones sobre los contratos por diferencias que la Autoridad Europea de Valores y Mercados había introducido en agosto de 2018. Las criptomonedas entran en el escalón más estricto: un apalancamiento máximo de dos para clientes minoristas. Como referencia, el límite es de 30 en los grandes pares de divisas y de 5 en acciones.

A eso se suman dos protecciones que a menudo faltan en los exchanges de fuera de la Unión Europea. La obligación de aportar fondos adicionales está prohibida para clientes minoristas, así que la pérdida se limita al dinero invertido. Y la posición se cierra como muy tarde cuando la garantía se ha reducido a la mitad del margen inicial. El detalle está en la publicación de la BaFin sobre la resolución general relativa a los contratos por diferencias. Un perpetuo en un exchange sin licencia europea no entra ahí, y en esos casos lo habitual es un apalancamiento de 50 y la aportación adicional.

Las operaciones de futuros en los impuestos: un 25 % desde el primer euro

La diferencia fiscal entre un perpetuo y un ether comprado es mayor que la económica, y en el trading apalancado se pasa por alto con frecuencia. Una ganancia procedente de una operación de futuros es renta del capital según el artículo 20 de la ley alemana del impuesto sobre la renta. Tributa al 25 % de impuesto sobre plusvalías, más el recargo de solidaridad y, en su caso, el impuesto eclesiástico: al menos un 26,375 % en total. Allí no hay plazo de tenencia que elimine el impuesto. El caso lo calculamos con detalle el 12 de octubre, en nuestro artículo sobre los impuestos de los futuros y perpetuos cripto.

Hay un alivio desde la ley fiscal anual de 2024. El círculo propio de compensación de pérdidas para operaciones de futuros y el límite de 20.000 euros al año se han suprimido, y además para todos los casos abiertos. Las pérdidas de perpetuos pueden volver a compensarse con otras rentas del capital. El texto legal está en el artículo 20 de la EStG en gesetze-im-internet.de. Que tu proveedor retenga el impuesto automáticamente depende de si es un agente pagador nacional; con los exchanges extranjeros tienes que declarar los rendimientos tú mismo.

Contado en lugar de perpetuo: el plazo de tenencia solo vale para las criptomonedas

Quien compra ether directamente y lo pasa a su propia custodia cae bajo el artículo 23 de la EStG. Allí rige el plazo de un año: tras doce meses de tenencia, la ganancia de la venta queda exenta, con independencia de su cuantía. Dentro del año se aplica el tipo personal del impuesto sobre la renta, aunque existe un límite exento de 1.000 euros para todas las ventas privadas de un año.

De ahí se deriva una decisión que no tiene nada que ver con la opinión sobre el precio. Dos inversores con la misma expectativa sobre el precio de Ethereum pagan impuestos distintos según inviertan a través de un perpetuo o de criptomonedas compradas. Para plazos de más de un año, la compra directa es la vía fiscalmente más ventajosa; en plazos cortos la diferencia apenas cuenta. Qué plataformas están autorizadas en Alemania y cuánto cobran está en nuestra comparativa de exchanges cripto.

El lado de los ETF: décima jornada de salidas consecutiva

Junto al mercado de futuros hay una segunda corriente que ha jugado contra el ether. Los ETF estadounidenses al contado sobre Ethereum registraron el 12 de octubre una salida neta de 85,4 millones de dólares, según las cifras del proveedor de datos SoSoValue. Fue la décima sesión de salidas seguida. El fondo ETHA de BlackRock aportó la mayor parte, con 75,1 millones de dólares, a los que se sumaron 10,3 millones del mini trust de Grayscale. Ninguno de los once fondos captó dinero ese día.

El patrimonio neto gestionado por todos los ETF de Ethereum queda así en 15.860 millones de dólares, con entradas acumuladas de 13.170 millones desde el lanzamiento. En el bitcoin la salida fue menor ese mismo día, de 65,4 millones de dólares. Para las próximas semanas, esta es la cifra en la que se verá si vuelve dinero nuevo: mientras los ETF vendan, al precio le falta la demanda que podría compensar el desapalancamiento.

Nuestra valoración: menos riesgo y menos impulso a la vez

Desde el punto de vista de la redacción, el desapalancamiento es la mejor de las dos noticias, aunque suene a la peor. Las pruebas: 337 millones de dólares menos de interés abierto, una ratio largos-cortos de 1,73 en lugar de 2,30 y una tasa de financiación del 0,00255 % por periodo significan juntas que el lado comprador saturado se ha despejado. Una caída desde el nivel actual se topa con muchas menos ventas forzosas que la del 8 de octubre.

En contra está el lado de los ETF. Diez jornadas de salidas seguidas y 85,4 millones de dólares solo el lunes muestran que la demanda que sostuvo el precio en verano no está ahora ahí. Un mercado sin apalancamiento y sin entradas se mueve de lado hasta que una de las dos corrientes gire. Leemos la situación, por tanto, como una calma y no como un cambio de tendencia. Es un encuadre de la situación del mercado y no una recomendación de comprar o vender ether; en las criptomonedas es posible una pérdida total.

Ethereum y el apalancamiento: sin entradas, los 2.575 dólares siguen siendo el techo

El rango en el que se mueve el precio desde el lunes es el armazón de los próximos días: 2.411 dólares abajo, 2.493 dólares en el centro, 2.575 dólares arriba. Mientras el interés abierto siga cayendo y los ETF vendan, una salida por arriba es poco probable. De ahí se derivan tres pasos:

1. Recalcula tu propia posición apalancada. ¿A qué precio entra en juego el margen de mantenimiento y a qué distancia está ese precio del mínimo de 2.411 dólares? Las reglas de margen de los proveedores están en la comparativa de exchanges de perpetuos.
2. Decide cómo compras. Para plazos de más de un año, el plazo anual habla a favor de la compra directa y no de una operación de futuros. Las plataformas autorizadas en Alemania y sus comisiones están en la comparativa de exchanges cripto.
3. Ordena los papeles para la declaración. Las operaciones de futuros van al anexo KAP y las criptomonedas vendidas, al anexo SO. Las herramientas que tratan los dos bloques por separado están en la comparativa de programas fiscales para cripto.

(13 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)