CLARITY Act: Am 15. September stimmt der Senat ab, und der Markt gibt dem Gesetz 14 Prozent

Am 15. September hält der US-Senat eine Verfahrensabstimmung ab, die darüber entscheidet, ob die Kryptobranche endlich den Rechtsrahmen bekommt, dem sie seit fünf Jahren hinterherläuft. Oder ob die Sache bis mindestens 2027 erledigt ist.

Es geht um den Digital Asset Market Clarity Act. Prognosemärkte beziffern die Chance, dass das Gesetz dieses Jahr in Kraft tritt, aktuell auf 14 Prozent. Im Februar lag der Wert noch bei 82 Prozent. Genau diese Lücke zwischen der Bedeutung des Gesetzes und dem, was der Markt ihm zutraut, ist die eigentliche Geschichte.

Schauen wir uns an, worum es konkret geht.

Was macht das CLARITY-Gesetz eigentlich?

Wenn man die Politik beiseite lässt, beantwortet das Gesetz eine Frage: Wer reguliert Krypto in den Vereinigten Staaten, die SEC oder die CFTC?

Im Moment lautet die Antwort „beide, unvorhersehbar, durch Durchsetzungsmaßnahmen.“ Das CLARITY-Gesetz ersetzt dies durch eine Aufteilung. Die CFTC erhält die ausschließliche Befugnis über digitale Rohstoffe, was den Spot-Handel mit Vermögenswerten wie Bitcoin umfasst. Die SEC behält die Befugnis über digitale Wertpapiere und über Emittenten. Das Gesetz legt auch Kriterien fest, wann ein Vermögenswert dezentral genug ist, um nicht mehr als Wertpapier behandelt zu werden und stattdessen als Rohstoff zu gelten.

Die im Senat eingeführte Version brachte einen Begriff ein, der wichtiger ist, als er klingt: der ergänzende Vermögenswert. Das umfasst ein Netzwerk Token, dessen Wert von den unternehmerischen oder organisatorischen Bemühungen eines Urhebers oder einer verwandten Person abhängt. Diese Vermögenswerte unterliegen maßgeschneiderten Offenlegungspflichten der SEC anstelle des vollständigen Wertpapierregimes. Wenn Sie sich jemals gefragt haben, in welche Kategorie Ihr Lieblings-Altcoin fällt, wird diese Definition darüber entscheiden.

Um diesen Kern herum befinden sich die Bestimmungen, die tatsächlich den täglichen Betrieb verändern werden:

• Registrierung für Vermittler. Börsen, Broker und Händler müssen Registrierungsanforderungen und betriebliche Standards erfüllen, zusätzlich zu Verbraucher- und Schutzmaßnahmen, AML und Offenlegungspflichten.
• Behandlung von Verwahrung. Kundenvermögen, die in Verwahrung gehalten werden, zählen nicht als Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten des Verwahrers, was die Krypto-Verwahrung in Einklang mit der traditionellen Verwahrung bringt, wie sie immer behandelt wurde.
• Insider-Wiederverkaufsbeschränkungen, die gezielt auf das Muster abzielen, bei dem frühe Inhaber still und leise in die Einzelhandelsnachfrage aussteigen.
• Die DINO-Lösung. Senatorin Lummis hat eine Schlupfloch beschrieben, das es Plattformen ermöglichte, den Status der Dezentralisierung zu beanspruchen, während sie hinter der Benutzeroberfläche das Sagen hatten. Das überarbeitete Gesetz zieht Börsen, DeFi-Plattformen und Krypto-Geldautomaten in den Rahmen des Bankgeheimnisgesetzes und des Sanktionsrahmens.
• Rund 150 Millionen Dollar wurden für Anti-Betrugsmaßnahmen bereitgestellt.

Warum hat das CLARITY-Gesetz so lange gedauert?

Das Repräsentantenhaus hat dieses Gesetz im Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen verabschiedet. Das ist mehr als ein Jahr her.

Dann ruhte es. Der Bankenausschuss des Senats brachte es schließlich am 14. Mai 2026 mit 15 zu 9 Stimmen voran, wobei alle 13 Republikaner von zwei Demokraten unterstützt wurden. Selbst diese beiden signalisierten, dass eine Abstimmung im Ausschuss keine Garantie für Unterstützung im Plenum darstellt.

Die Blockade war nicht technischer Natur. Es war eine Bestimmung: Ethik. Die Demokraten wollen stärkere Schutzmaßnahmen gegen Interessenkonflikte und illegale Finanzierungen, insbesondere in Bezug darauf, wie viel Regierungsbeamte während ihrer Amtszeit aus Krypto profitieren können. Elizabeth Warren hat wiederholt argumentiert, dass der Entwurf angesichts der Krypto-Bestände der Trump-Familie unzureichend sei. Die Republikaner wollen eine parteiübergreifende Koalition und die Marktsicherheit, die damit einhergeht. Keine der beiden Seiten ist weit genug gegangen.

Präsident Trump versammelte am 19. August Regulierungsbehörden und Börsenchefs im Weißen Haus und drängte den Senat zum Handeln. Es hat die Verhandlungen nicht entblockiert.

Was passiert am 15. September?

Der 15. September ist kein Abstimmung über den Gesetzentwurf. Es handelt sich um eine Schlussabstimmung über den Antrag auf Fortsetzung, also die Abstimmung darüber, ob die Debatte über den Gesetzentwurf beginnen darf. Es sind 60 Stimmen erforderlich, um ein Filibuster zu überwinden. Die Republikaner haben genügend Sitze, um ihn voranzubringen, benötigen jedoch ungefähr zehn demokratische Senatoren, die sich anschließen.

Thune hat den Schlussantrag eingereicht, bevor der Senat in die Sommerpause ging, weshalb das Datum festgelegt ist. Der Senat kehrt am 14. September zurück.

Wenn die Schlussabstimmung scheitert, ist der Gesetzentwurf für 2026 effektiv tot. Wenn sie besteht, muss der Senat dennoch die Debatte im Plenum, einen möglichen Änderungsprozess und eine endgültige Abstimmung über den Gesetzentwurf überstehen. Dann muss die Senatsversion mit der Version des Repräsentantenhauses abgestimmt werden, höchstwahrscheinlich durch einen Konferenzausschuss, bevor irgendetwas dem Präsidenten vorgelegt wird.

Und hier ist das Kalenderproblem. Wenn die Gesetzgeber sich wieder treffen, gibt es nur 14 Arbeitstage bis zur Wahlpause im Oktober und insgesamt 22 bis zum Ende des Jahres. Sie müssen auch die Regierung in diesem Zeitraum finanzieren.

Warum geben Prognosemärkte nur 14% an?

Weil 14% keine Wette auf die Abstimmung am 15. September sind. Es ist die kumulierte Wahrscheinlichkeit, dass jeder Schritt in der Kette nacheinander eintritt: Schlussabstimmung, Plenumsabstimmung, Abstimmung mit dem Repräsentantenhaus, Genehmigung des Konferenzberichts durch beide Kammern und die Unterschrift des Präsidenten unter einen Gesetzentwurf, der Einschränkungen für seine eigenen finanziellen Aktivitäten enthält.

Jedes Glied multipliziert das Risiko. So kann ein Gesetzentwurf zwar tatsächlich wahrscheinlich eine Hürde überwinden, aber dennoch unwahrscheinlich werden, ein Gesetz zu werden.

Die Entwicklung erzählt ihre eigene Geschichte. Der Vertrag erreichte im Februar einen Höchststand von 82%, lag nach Berichten über einen Durchbruch in der Ethik im Juli bei 43%, fiel auf 32% und dann auf 16%, als die Sommerpause ohne Abstimmung begann. Er liegt jetzt bei 14% mit mehr als 11 Millionen Dollar Handelsvolumen. Polymarket hat mehrere Verfahrensausgänge zum GENIUS-Gesetz Wochen im Voraus korrekt vorhergesagt, sodass dies kein Publikum mit einer schlechten Erfolgsbilanz bei der zeitlichen Einschätzung des Kongresses ist.

Ein weiterer Faktor steht hinter der Zahl. Wenn die Demokraten im November das Repräsentantenhaus übernehmen, wird erwartet, dass sie Aufsichtsuntersuchungen über Krypto-Gesetzgebung priorisieren. Das schließt das Fenster, anstatt es 2027 wieder zu öffnen.

Was bedeutet das für die Krypto-Preise?

Eine gescheiterte Schlussabstimmung am 15. September wird wahrscheinlich den Markt nicht allein zum Absturz bringen. Bei einer Wahrscheinlichkeit von 14% ist das Scheitern bereits der Basisfall, was bedeutet, dass es weitgehend eingepreist ist. Die Asymmetrie verläuft in die andere Richtung. Eine Verabschiedung wäre die Überraschung, und Überraschungen bewegen die Märkte.

Die Vermögenswerte, bei denen das Ergebnis am meisten auf dem Spiel steht, sind die, deren Klassifizierung wirklich mehrdeutig ist. $Bitcoin ist unter jedem Rahmen, den jemand vorgeschlagen hat, eine Ware. Die Token, die am meisten von einer klaren Definition als Nebenvermögen profitieren würden, sind die großen Altcoins, die jahrelang in einer regulatorischen Grauzone verbracht haben, zusammen mit den Börsen und Verwahrstellen, die endlich einen Registrierungsweg anstelle eines Durchsetzungsrisikos erhalten würden.

Beobachten Sie den 15. September für die Schlussabstimmung, nicht für den Preis. Wenn zehn Demokraten sich anschließen, werden die Wahrscheinlichkeiten für alles, was danach kommt, sofort neu bewertet.