Prévision Solana : pourquoi le capital DeFi est au plus bas depuis six semaines

Les faits d'abord : le capital immobilisé dans les applications DeFi de la blockchain Solana s'établit à 5,72 milliards de dollars dans la série quotidienne de DefiLlama, et à 5,75 milliards au moment de notre relevé, lundi après-midi. La dernière fois que cette valeur est descendue plus bas remonte au 16 septembre 2026. Sur la même période, 1,45 milliard de dollars ont changé de mains en vingt-quatre heures sur les plateformes décentralisées de cette blockchain, soit davantage que sur Ethereum et Base réunies. Notre analyse vient plus bas : nous tenons cet écart entre un capital qui se réduit et des volumes qui tiennent pour un signal plus parlant que le niveau du cours, et nous citons aussi le chiffre qui plaide en sens inverse.

Le cours, lui, a peu bougé. CoinGecko affichait 100,89 dollars lundi après-midi, soit 0,45 % de moins que vingt-quatre heures plus tôt, pour une capitalisation de 59,49 milliards de dollars. Ce que le cours peut viser à l'échelle de plusieurs mois est détaillé dans notre prévision du cours de Solana. Pour ce lundi, le cours est le chiffre le moins parlant de la journée, précisément parce qu'il est resté calme pendant que quelque chose se déplaçait en dessous.

5,72 milliards de dollars : le capital DeFi de Solana retombe à son niveau de la mi-septembre

La valeur totale immobilisée, ou TVL, mesure la valeur en dollars de tous les dépôts placés dans les applications d'une blockchain : liquidité des pools d'échange, garanties des protocoles de prêt, dépôts des produits de rendement. Cet indicateur ne dit rien de l'activité d'une blockchain. Il dit combien d'argent y est déposé et y travaille.

Sur Solana, ce montant atteint aujourd'hui 5,72 milliards de dollars. Le 28 septembre, point haut des trente derniers jours, il était de 6,61 milliards. Soit 13,4 % de moins en quatre semaines. Le recul n'a pas pris la forme d'une chute en une journée, mais d'une suite de paliers : 5,98 milliards le 22 octobre, 5,86 le 23, 5,77 le 24, 5,78 le 25 et 5,72 aujourd'hui. Chaque journée prise isolément ressemble à du bruit. La série, non.

Une partie de ce mouvement relève du calcul et non d'une sortie de fonds. La TVL se mesure en dollars : quand le cours du SOL baisse, le même stock de jetons se contracte sur le papier. Le SOL cote actuellement 65,6 % sous son record historique de 293,31 dollars. L'autre partie, ce sont des capitaux réels que des particuliers et des fonds ont retirés des applications. La série en dollars ne permet pas à elle seule de séparer les deux, et quiconque affirme le contraire ne l'a pas mesuré.

Base devance Solana depuis le 10 octobre

Au moment du relevé de lundi après-midi, Solana occupait la troisième place des blockchains par capital immobilisé, avec 5,75 milliards de dollars. Ethereum domine largement avec 48,33 milliards, Base suit avec 6,03 milliards, devant BNB Chain à 5,52 milliards et Tron à 5,44 milliards.

Le changement de place entre Base et Solana remonte à un peu plus de deux semaines. Le 10 octobre, les deux blockchains se tenaient à environ 6,16 milliards de dollars dans la série quotidienne ; Base devance depuis. Avec quelque 280 millions de dollars, l'écart reste assez faible pour qu'une semaine calme l'efface. Il mérite tout de même l'attention, car Base et Solana suivent des voies très différentes : Base est une blockchain de couche 2 adossée à Ethereum, fortement liée à une seule plateforme d'échange, quand Solana est une blockchain autonome dotée de son propre ensemble de validateurs.

1,45 milliard de dollars par jour : les échanges tiennent, le capital non

Le second chiffre raconte une autre histoire. Les plateformes décentralisées de Solana ont traité 1,45 milliard de dollars au cours des vingt-quatre dernières heures. Sur Ethereum, le montant s'élève à 726 millions, sur Base à 716 millions. Solana traite donc en une journée un peu plus que les deux réunies.

Sur sept jours, le constat est identique : 13,44 milliards de dollars sur Solana, 7,56 milliards sur Ethereum, 6,03 milliards sur Base. Sur trente jours, Solana atteint 62,22 milliards de dollars. Les échanges ne se sont donc pas effondrés, alors que le capital immobilisé cédait 13,4 %. C'est cette simultanéité qui constitue le constat du jour.

Rotation du capital : Solana 25 %, Base 12 %, Ethereum 1,5 %

Réunis, ces deux chiffres en produisent un troisième, qui ne figure sur aucun tableau de bord et que nous avons donc calculé nous-mêmes : la rotation du capital. Elle divise le volume quotidien par le capital immobilisé et indique combien de fois un dollar déposé est échangé en une journée.

• Solana : 1,45 milliard de dollars de volume pour 5,75 milliards de capital, soit 25,2 % en une seule journée.
• Base : 716 millions de dollars pour 6,03 milliards de capital, soit 11,9 %.
• Ethereum : 726 millions de dollars pour 48,33 milliards de capital, soit 1,5 %.

Un dollar de liquidité travaille sur Solana environ deux fois plus souvent en une journée que sur Base, et quelque dix-sept fois plus souvent que sur Ethereum. Ce n'est pas un jugement porté sur ces blockchains, mais la description de leur usage : sur Ethereum, beaucoup de capital reste immobilisé durablement en garantie ; sur Solana, un capital comparativement réduit tourne très vite. Pour une prévision, cela signifie que Solana dépend moins que d'autres blockchains du capital immobilisé et davantage des échanges en cours. Si les échanges venaient à se tarir, le soutien se retirerait plus vite qu'ailleurs.

Comment capital immobilisé, volume d'échange et frais s'articulent

Le mécanisme tient en trois phrases. Qui apporte de la liquidité à un pool d'échange perçoit une commission sur chaque opération. Plus le volume est élevé pour un même pool, plus le rendement du capital déposé est élevé, et plus ce capital a de raisons de rester. Si le volume recule alors que le capital demeure, le rendement par dollar diminue et le capital s'en va.

Sur Solana, c'est aujourd'hui le sens le plus rare qui s'observe : le capital part, le volume reste. Mécaniquement, le rendement en commissions des apporteurs de liquidité restants augmente, puisque le même volume se répartit sur moins de dépôts. C'est la part stabilisatrice de la situation, et c'est la raison pour laquelle une TVL en baisse avec des volumes qui tiennent n'équivaut pas à une TVL en baisse avec des volumes en baisse. Les apporteurs de liquidité, comme ceux qui perçoivent des intérêts via des protocoles de prêt, trouveront les acteurs et leurs conditions dans notre comparatif des plateformes de prêt crypto.

La contre-épreuve reste à faire. Si le volume devait lui aussi céder dans les prochains jours, la lecture s'inverserait : le repli de la TVL aurait alors annoncé un retrait plus large, au lieu de découler d'une baisse du cours. Cela s'observe sur la série de volume à sept jours, pas sur une seule journée.

437,7 millions de SOL en staking, 152,1 millions en circulation libre

Pour comprendre la sensibilité du cours aux mouvements de capitaux, il faut savoir quelle part du SOL est réellement négociable. Nous avons mesuré cette part lundi après-midi directement auprès d'un nœud de la blockchain Solana, plutôt que de la reprendre d'une page de statistiques.

L'offre en circulation s'élève à 589 819 536 SOL. Sur ce total, 437 716 746 SOL sont immobilisés en staking auprès de validateurs, répartis entre 664 validateurs actifs et 26 défaillants. Cela représente 74,21 % de l'offre en circulation. Restent donc 152 102 790 SOL librement négociables, soit environ 15,3 milliards de dollars au cours actuel.

Ce calcul a deux faces. Une part élevée de staking retire de l'offre au marché et soutient le cours tant que les détenteurs tiennent bon. Mais elle rend aussi plus étroit le reliquat réellement échangé, et un marché étroit se déplace davantage dans les deux sens à mise égale. Le SOL en staking n'est en outre pas disponible immédiatement : la résiliation d'une délégation ne prend effet qu'à la fin de l'epoch en cours.

Inflation de 3,59 % face à un rendement de staking de 4,96 %

L'émission de nouveaux jetons se poursuit dans le même temps. Le taux d'inflation de la blockchain Solana s'établit à 3,5857 % par an sur l'epoch en cours, relevé lundi après-midi via l'interface réseau. La part revenant à la Solana Foundation est nulle ; la totalité de l'émission va aux validateurs et aux comptes qui leur ont délégué des SOL. La documentation technique sur la courbe d'inflation décrit la trajectoire retenue : le taux baisse chaque année d'un pourcentage fixe, jusqu'à atteindre un plancher.

En face se tient le rendement du staking. Notre article du 25 octobre 2026 le chiffrait à 4,96 % par an ; c'était le rendement qu'un compte délégué pouvait espérer sur une année. L'écart avec le taux d'inflation atteint environ 1,4 point de pourcentage. C'est la part de l'encours total qu'un compte qui fait du staking gagne en un an par rapport à un compte qui se contente de détenir la même quantité de SOL. Dans le même calcul, le détenteur sans staking perd environ 3,5 % de sa part de l'offre totale en un an, quand bien même son nombre de jetons reste identique.

Ces deux valeurs évoluent. Le rendement dépend du volume total de SOL en staking et du niveau des recettes de commissions ; le taux d'inflation suit la trajectoire fixe et baisse à chaque frontière d'année d'epochs. Quiconque raisonne en espérance de gain a donc intérêt à raisonner sur l'écart plutôt que sur le seul rendement.

L'epoch 1069 commence dans la nuit de lundi à mardi

Solana compte en epochs de 432 000 slots. L'epoch en cours porte le numéro 1068 et se trouvait lundi après-midi au slot 360 434, soit près de 83 %. Pour une durée cible d'environ 0,4 seconde par slot, il reste un peu moins de huit heures avant le passage à l'epoch 1069, qui tombe donc dans la nuit de lundi à mardi.

Le changement d'epoch n'est pas un événement de marché, mais une échéance aux effets concrets. À ce moment-là, les récompenses de staking sont distribuées, les SOL nouvellement délégués deviennent actifs et les délégations résiliées redeviennent disponibles. Qui a résilié une délégation ces derniers jours retrouve ses SOL dès le passage. Au total, il s'agit régulièrement de montants à trois chiffres en millions, susceptibles d'arriver sur le marché sans que ce soit une obligation.

Plus bas du jour à 99,82 dollars, plus haut à 102,48 dollars

L'amplitude de la séance est restée étroite. Entre le plus bas à 99,82 dollars et le plus haut à 102,48 dollars, l'écart ressort à 2,66 dollars, soit 2,64 % du plus bas du jour. Le volume sur vingt-quatre heures, tous lieux de négociation recensés, s'établissait à 2,25 milliards de dollars selon CoinGecko.

Trois valeurs se déduisent de cette amplitude. Le seuil rond de 100 dollars se situe au milieu de la fourchette du jour et a été franchi plusieurs fois dans les deux sens ; il sert donc de repère, non de signal. Le plus bas du jour, à 99,82 dollars, est le point le plus bas où des acheteurs se sont présentés aujourd'hui. Le plus haut, à 102,48 dollars, marque l'endroit où ils ont manqué de souffle. Qui travaille à effet de levier calcule sa distance de liquidation par rapport à ces deux valeurs, et non par rapport à un chiffre rond.

Par rapport à notre précédent article consacré à la prévision du cours de Solana, la situation s'est légèrement déplacée. Le 25 octobre, lors de notre examen du déploiement de l'USDC sur 82 millions d'appareils Samsung, le SOL se tenait deux bons dollars plus haut, et le seuil évoqué alors a tenu depuis, sans donner lieu pour autant à un mouvement de hausse. Le repli de la TVL est l'élément nouveau ; il n'apparaissait pas encore à l'époque comme un plus bas de six semaines.

Durée de détention et staking : la règle pour les investisseurs en Allemagne

C'est ici que la situation allemande se sépare de la couverture internationale. Les gains tirés de la vente de SOL relèvent des opérations de cession privées au sens du paragraphe 23 de la loi allemande relative à l'impôt sur le revenu. Si plus de douze mois séparent l'achat de la vente, le gain reste exonéré. En deçà, il entre dans le revenu imposable dès lors que la somme de toutes les opérations de cession privées d'une année atteint le seuil de 1 000 euros. Ce seuil n'est pas un abattement : un euro au-dessus rend la totalité du montant imposable.

Pour le staking, une précision s'applique depuis la circulaire du ministère fédéral allemand des Finances du 10 mai 2022, et beaucoup d'investisseurs l'ignorent encore : le staking ne porte pas la durée de détention à dix ans. Elle reste de douze mois. Les récompenses de staking elles-mêmes n'en sont pas affectées ; elles relèvent des autres revenus au sens du paragraphe 22 numéro 3 et doivent être retenues pour leur valeur à la date d'encaissement, avec un seuil propre de 256 euros par an. Pour les récompenses revendues, un délai de douze mois distinct court ensuite à compter de l'encaissement.

Concrètement : un détenteur qui conserve et met en staking des SOL depuis l'automne 2025 a déjà purgé le délai pour sa position initiale, tandis que chaque récompense prise isolément a sa propre horloge. Un suivi manuel devient vite ingérable avec des encaissements hebdomadaires. Des outils enregistrent automatiquement la date d'encaissement et épargnent ce travail ; les acteurs sont référencés plus bas. Cette section ne remplace pas un conseil fiscal ; au-delà de certains montants, le dossier relève d'un professionnel.

Notre analyse de la situation chez Solana

Du point de vue de la rédaction, le repli de la TVL constitue à lui seul le signal le plus faible, et sa combinaison avec des volumes qui tiennent le signal le plus fort. Trois grandeurs documentées plaident en ce sens : un volume de 13,44 milliards de dollars sur sept jours, supérieur à celui d'Ethereum et de Base ; une rotation du capital de 25,2 % par jour, soit plus du double de la valeur de Base ; et une part de staking de 74,21 %, qui maintient l'offre réellement négociée autour de 15,3 milliards de dollars. Une blockchain dont l'usage reste stable pendant que l'argent qui y stationne se réduit perd du matelas, pas de la demande.

En sens inverse se dresse un chiffre que nous ne cherchons pas à écarter : un recul de 13,4 % en quatre semaines n'est pas du bruit, et Base devance depuis deux semaines. Si la série de volume à sept jours venait elle aussi à céder dans les prochains jours, notre lecture s'effondrerait, et le repli de la TVL aurait été l'indicateur le plus précoce. La décision de taux de la Fed, mercredi, constitue la prochaine échéance susceptible de fixer la direction de l'ensemble du marché. Cette analyse évalue la situation et ne constitue ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente.

Solana à 100,89 dollars : le volume porte, le capital non

1. Comparez d'abord la série à sept jours du volume d'échange avec celle du capital immobilisé, au lieu de regarder le seul niveau du cours. Si les deux reculent, la situation change de nature. Les plateformes qui affichent ces séries côte à côte figurent dans notre comparatif des plateformes d'analyse.
2. Si vous détenez des SOL depuis plus de douze mois, notez séparément la date d'achat et les dates d'encaissement des récompenses de staking. C'est cela qui décide de l'exonération, pas le cours. Les outils correspondants figurent dans le comparatif des logiciels fiscaux.
3. Avant un achat, mettez les frais du lieu de négociation en regard de la durée de détention envisagée : pour une position destinée à rester douze mois, une commission unique pèse plus lourd que le niveau du cours du jour. Les conditions des acteurs réglementés figurent dans le comparatif des plateformes.

Les chiffres relatifs au capital immobilisé et au volume d'échange proviennent de DefiLlama, les données de cours de CoinGecko, et les valeurs d'offre en circulation, de staking, d'epoch et de taux d'inflation d'une requête directe auprès de la blockchain Solana.

(Au 26 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)