Decisión de la Fed sin recorte: «la inflación sigue elevada»

El banco central de Estados Unidos no movió el tipo de referencia el 28 de octubre de 2026. La banda objetivo de los fed funds se mantiene entre el 3,75 % y el 4 %. Lo llamativo no es la decisión en sí, sino cómo se alcanzó: dos de los doce miembros con voto votaron en contra, y ambos querían subir el tipo, no bajarlo. Quien haya apostado en los últimos meses por que el dinero más barato sostenga el mercado cripto desde abajo tiene que reordenar esa expectativa.

La banda objetivo sigue entre el 3,75 % y el 4 %

El Comité Federal de Mercado Abierto, el FOMC, fija la banda dentro de la cual debe moverse el tipo a un día entre los bancos estadounidenses. Desde la decisión, esa banda sigue entre el 3,75 % y el 4 %, en la escritura del banco central «3-3/4 to 4 percent». Para el inversor es la referencia con la que se mide cualquier otra rentabilidad, también la de un producto de staking.

El comunicado describe una coyuntura llamativamente sólida. La actividad avanza «at a strong pace», según el texto de la decisión de la Reserva Federal, la creación de empleo sigue el ritmo de la población activa y la tasa de paro apenas ha variado. Un banco central que ve una economía fuerte y un mercado laboral estable no tiene motivo para relajar la política monetaria. Ahí está la diferencia con las pausas del año pasado, que se leyeron como la antesala de un recorte.

Una banda objetivo describe un intervalo con un límite inferior y otro superior dentro del cual el banco central mantiene el tipo a un día mediante sus operaciones de mercado. Detrás no hay un único tipo fijo. Mientras ese intervalo se mantenga, el crédito en dólares sigue caro, y el dinero caro frena a los activos sin ingreso corriente. Bitcoin y Ether están entre ellos.

Diez votos contra dos: Cook y Hammack querían subir el tipo

El resultado de la votación fue de diez contra dos. Votaron en contra de la decisión Lisa D. Cook y Beth M. Hammack. Según el comunicado, ambas habrían subido la banda objetivo un cuarto de punto en esta reunión, hasta el 4 % y el 4,25 %. Dos votos en contra son poco frecuentes en el FOMC, y dos votos en contra en la misma dirección son una señal clara.

Para interpretarlo conviene mirar la dirección de la discrepancia. Un miembro del comité que vota contra una pausa porque quiere bajar muestra preocupación por la coyuntura y el empleo. Quien vota contra una pausa porque quiere subir ve un problema de inflación que la mayoría todavía deja correr. En octubre de 2026 la discrepancia llegó por el segundo lado. El debate monetario ha cambiado de asunto. Ahora se discute si el próximo paso va hacia arriba.

Para el mercado cripto eso desplaza el abanico de trayectorias posibles. Antes de esta reunión, la expectativa iba de una pausa a un recorte en diciembre. Después de ella, una subida también entra en el campo, acreditada por dos votos emitidos con nombre y apellidos y no por una estimación de analistas.

«Inflation remains elevated»: la frase que sostiene la decisión

El inciso decisivo del comunicado es breve. «Inflation remains elevated», la inflación sigue elevada, escribe el comité. Añade que reunir más información le ayudará a determinar la orientación adecuada de la política monetaria, para que la inflación vuelva a tiempo al objetivo del 2 %. Una frase que describe ese regreso al objetivo como algo todavía abierto no excluye una subida.

Formulaciones de este tipo se conocen en la jerga como orientación futura, o forward guidance: la preparación verbal de los mercados para los pasos siguientes. Esta vez la orientación se deja abierta de forma deliberada. El comité no cita ni una fecha ni una condición y remite a los datos. Quien de ahí deduce un recorte en diciembre pone en un texto una expectativa que ese texto no sostiene.

El precio de Bitcoin apenas reaccionó a la decisión

Bitcoin cotiza en torno a 81.200 dólares la noche del 28 de octubre de 2026, prácticamente en el nivel de la víspera. En siete días acumula una caída de algo más del 4 %. Ether se sitúa cerca de los 2.358 dólares. La reacción a la decisión, por tanto, no llegó, pese a que una decisión de tipos de la Fed es una de las pocas citas capaces de mover todo el mercado cripto a la vez.

Que no haya salto de precio suele significar que el mercado ya había descontado el resultado. Se esperaba una pausa, así que ya estaba en el precio. Los dos votos a favor de una subida son la verdadera novedad del día, y las noticias de ese tipo rara vez actúan en minutos. Lo que cambian es el marco en el que se negociarán las próximas semanas.

De ahí se sigue una consecuencia sencilla para las expectativas: la senda de tipos apenas da viento de cola este trimestre. Quien haya montado una posición con el argumento de que el dinero pronto será más barato se apoya en un supuesto que la decisión del 28 de octubre no respalda. Un exchange de criptomonedas con licencia bajo el reglamento europeo MiCA lo encuentras en nuestra comparativa de los mejores exchanges; la forma de comprar, en cambio, no cambia con esta decisión de tipos.

Un 3,90 % sobre las reservas: la vara de medir de toda rentabilidad cripto

En paralelo a la decisión, la Fed publica una nota de aplicación con los tipos técnicos. Según la Implementation Note del 28 de octubre de 2026, el tipo sobre las reservas de los bancos, el IORB, se mantiene en el 3,90 % con efecto desde el 29 de octubre. El tipo de descuento del crédito primario queda en el 4,0 %, y el de las operaciones de cesión temporal a un día, en el otro sentido, en el 3,75 %.

El IORB es el tipo que el banco central paga a la banca comercial por el dinero aparcado. Como referencia sirve mejor que cualquier titular, porque describe lo que renta una posición en dólares sin riesgo de precio y sin riesgo de contraparte. Toda rentabilidad cripto, venga del staking, del lending o de un producto con stablecoins, tiene que medirse con esa cifra, después de comisiones y teniendo en cuenta el riesgo de precio de las monedas empleadas.

Reservas amplias: la Fed sigue comprando deuda pública a corto plazo

El comité mantiene su política de reservas amplias en el sistema bancario. Según la nota de aplicación, la mesa de operaciones de la Fed de Nueva York debe comprar letras del Tesoro cuando haga falta para sostener un nivel de reservas suficiente y, si es necesario, otros títulos públicos con un vencimiento residual de hasta tres años. Los vencimientos de la cartera de deuda pública se reinvierten en las subastas, y los de los títulos hipotecarios de agencias públicas se trasladan a letras del Tesoro.

Esta mecánica importa al inversor cripto más de lo que sugiere su lenguaje árido. Unas reservas bancarias escasas han provocado varias veces tensiones en el mercado monetario, y esas tensiones se trasladan a todos los activos de riesgo por la vía de los costes de financiación. Un banco central que anuncia expresamente que mantendrá reservas abundantes retira ese riesgo del mercado sin tocar el tipo de referencia. Política monetaria y política de liquidez van aquí por separado.

Apalancamiento y costes de financiación hasta el 9 de diciembre

Las posiciones apalancadas reaccionan por partida doble a las decisiones de tipos: por el precio y por los costes de financiación. En un futuro perpetuo, es decir, un contrato a plazo sin vencimiento, los participantes se pagan entre sí a intervalos fijos una tasa de financiación. Esa tasa depende de la distancia entre el precio del contrato y el precio al contado y sube con fuerza en las fases nerviosas. Un corredor de tipos en el que una subida sigue sobre la mesa es una fuente de ese nerviosismo.

El precio de liquidación es el umbral en el que el exchange cierra por la fuerza una posición apalancada porque la garantía ya no basta. Con un apalancamiento de cinco veces, ese umbral está a grandes rasgos a un 20 % de la entrada; con diez veces, en torno al 10 %. Bitcoin ha perdido algo más del 4 % en la última semana sin ninguna noticia detrás. Un movimiento de ese tamaño basta ya para poner una posición bajo presión si el apalancamiento es alto.

Hasta la próxima decisión de tipos, el 9 de diciembre, quedan seis semanas. Quien quiera mantener una posición apalancada más allá de esa fecha carga con el riesgo de un paso inesperado hacia arriba. Ampliar la garantía o reducir el apalancamiento cuesta menos en semanas tranquilas que en la hora siguiente a una decisión.

El plazo de un año del artículo 23 de la ley alemana pesa más que cualquier previsión de tipos

En el derecho fiscal alemán, los criptoactivos quedan sujetos al régimen de las transmisiones privadas. El artículo 23, apartado 1, frase 1, número 2 de la ley alemana del impuesto sobre la renta abarca las «transmisiones de otros bienes económicos en las que el periodo entre la adquisición y la transmisión no supera un año». A contrario, la ganancia queda exenta en cuanto media más de un año entre la compra y la venta. Además, según el apartado 3, frase 5, las ganancias quedan exentas si el total de las ganancias por transmisiones privadas se mantiene por debajo de 1.000 euros en el año natural.

Ese plazo explica por qué una decisión de tipos actúa de forma distinta sobre un inversor alemán que sobre uno estadounidense. Una venta por miedo a los tipos dentro del plazo de un año desencadena el impuesto sobre la renta sobre toda la ganancia, al tipo marginal personal. En el tramo más alto, ese efecto puede superar a la caída de precio de la que la venta pretendía proteger. Un gestor de cartera con fechas de adquisición muestra qué monedas alcanzan el plazo anual y cuándo.

Conviene mantener separados los casos. El plazo anual afecta a la venta de monedas en cartera. Un contrato apalancado sobre un precio tributa de otra manera, y los ingresos por staking siguen sus propias reglas. Del tratamiento concreto de tu caso se ocupa el asesoramiento fiscal, no un artículo de actualidad.

Staking y lending: la prima sobre el tipo del dólar es estrecha

Con un 3,90 % sobre las reservas bancarias, la cuenta de los ingresos del mercado cripto se desplaza. Quien hace staking con Ether obtiene ahora una rentabilidad de un dígito bajo, y esa rentabilidad llega en Ether, no en euros ni en dólares. El precio de Ether cede alrededor de un 5,5 % en siete días. Una rentabilidad de staking del orden del dos o el tres por ciento anual no compensa en una semana una caída de precio de ese tamaño.

A las ofertas de lending se añade el riesgo de contraparte. Un tipo que paga una plataforma solo es tan seguro como la propia plataforma, y con una pausa en niveles altos los costes de refinanciación siguen altos para todos los participantes. Las monedas en autocustodia dentro de una cartera hardware no cargan con ese riesgo, pero tampoco rinden nada.

Para comparar la tenencia directa con un producto cotizado conviene mirar el lado de los costes. Quien invierte a través de un producto cripto cotizado paga una comisión de gestión recurrente y no tiene las monedas en su poder; a cambio, desaparece la custodia propia. Ambas vías siguen teniendo sentido tras la decisión de tipos, solo que la expectativa de rentabilidad es menor con dinero caro que con dinero barato.

El 8 y el 9 de diciembre traen nuevas proyecciones

La próxima reunión del FOMC se celebra el 8 y el 9 de diciembre de 2026. La fecha lleva un asterisco en el calendario de reuniones de la Fed, y ese asterisco significa que el comité publica un Summary of Economic Projections. Ese documento recoge las expectativas de tipos de cada miembro del comité para los próximos años, conocidas como dot plot.

Tras dos votos a favor de una subida, ese dot plot es la cita cripto más importante del trimestre. Si los puntos se desplazan hacia arriba, el giro bajista de los tipos para 2027 queda descartado y el mercado tendrá que digerir una fase más larga de dinero caro. Si se quedan donde están, la discrepancia de octubre fue una posición minoritaria. El propio texto de la decisión deja abierta esa pregunta y pone en primer plano los datos que lleguen hasta entonces.

Entre una cita y otra, los datos de inflación siguen marcando el ritmo. Cada publicación que confirme una inflación elevada refuerza la posición de las dos discrepantes. Los niveles de precio en los que se apoyaba Bitcoin antes de la decisión han sobrevivido a esta sin cambios.

Pausa de la Fed: la banda se queda donde está hasta el 9 de diciembre

La decisión de tipos del 28 de octubre de 2026 no cambió nada en el precio del dinero y mucho en la expectativa. De ahí salen tres pasos para las próximas semanas:

1. Ajusta el apalancamiento a la cita de diciembre. Revisa en cada posición apalancada la distancia al precio de liquidación y calcula un movimiento del 5 % en tu contra. Las condiciones y los niveles de apalancamiento de los proveedores están en la comparativa de brókeres cripto.
2. Consulta el plazo anual antes de cada venta. Si la fecha de compra queda a menos de un año, una venta cuesta el impuesto sobre la renta de la ganancia. Una herramienta de nuestra comparativa de software fiscal lleva el plazo de cada posición.
3. Mide los ingresos contra el 3,90 %. Compara cada rentabilidad de staking o lending, después de comisiones, con el tipo que la Fed paga por las reservas bancarias, y ten en cuenta el riesgo de precio de la moneda empleada. Los exchanges con licencia MiCA están en nuestra comparativa de exchanges.

(28 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)