Michael Saylor: cómo Strategy se convirtió en el mayor tenedor corporativo con 849.327 bitcoins

Michael Saylor es fundador y presidente ejecutivo de Strategy, la antigua empresa de software MicroStrategy, a la que desde agosto de 2020 ha convertido en el mayor tenedor cotizado de Bitcoin. Según una comunicación obligatoria al regulador bursátil de EE. UU. del 2 de noviembre de 2026, Strategy posee 849.327 BTC, comprados a un precio medio de 75.451 dólares. Es alrededor del 4 % de todos los bitcoins que existirán jamás.

Lo que consta: Strategy financia esta cartera casi por completo en los mercados de capitales, con nuevas acciones, bonos convertibles y una serie de acciones preferentes propias. Nuestra valoración llega más abajo, separada de las cifras. El modelo funciona mientras los inversores estén dispuestos a pagar por la acción más que por los bitcoins que hay detrás. Para los inversores en Alemania, Strategy plantea por eso, ante todo, una cuestión de vía de acceso: quien quiera participar en la apuesta de Saylor compra una acción estadounidense a través de un bróker cripto o una cuenta de valores, con reglas fiscales muy distintas de las del propio bitcoin.

¿Quién es Michael Saylor? Del estudiante del MIT al fundador de una empresa de software

Michael Jerry Saylor nació el 4 de febrero de 1965 en Lincoln, en el estado de Nebraska, y creció en Fairborn, Ohio, cerca de una base de la Fuerza Aérea. En 1983 entró en el Massachusetts Institute of Technology (MIT) con una beca del Reserve Officers' Training Corps y estudió ingeniería aeroespacial e historia de la ciencia. Una enfermedad le impidió la carrera de piloto a la que en principio conducía la beca.

En el MIT, Saylor conoció a Sanju Bansal en la fraternidad Theta Delta Chi. Tras pasar por el grupo químico DuPont, para el que construyó modelos informáticos de evolución de mercados, fundó MicroStrategy con Bansal en 1989 y la dirigió como consejero delegado hasta 2022. La empresa desarrollaba software de business intelligence, es decir, programas con los que las compañías analizan grandes volúmenes de datos y los convierten en informes. Ese negocio sigue existiendo: en el tercer trimestre de 2026 le reportó a Strategy 125,4 millones de dólares de ingresos, con un margen bruto del 71 %. Junto a los miles de millones del balance en bitcoins, el software ha quedado en una nota al margen.

Inventor y autor: The Mobile Wave

Saylor no es solo empresario. Hasta 2016 había obtenido 31 patentes, según su biografía. En junio de 2012, Perseus Books publicó su libro «The Mobile Wave: How Mobile Intelligence Will Change Everything», que entró en el séptimo puesto de la lista de libros más vendidos en tapa dura del New York Times. Bitcoin aún no aparecía; el libro trataba de los smartphones y de sus consecuencias para el comercio, la medicina y la educación.

Salida a bolsa y primera fortuna

En junio de 1998, Saylor sacó MicroStrategy a bolsa con cuatro millones de acciones a 12 dólares cada una. La cotización se duplicó el primer día. A principios de 2000, la fortuna de Saylor se estimaba en 7.000 millones de dólares, y la revista Washingtonian lo señalaba entonces como el hombre más rico del área de Washington.

Burbuja puntocom de 2000: el desplome que marcó a Saylor

La historia de Strategy no se entiende sin el año 2000. En un año, la acción de MicroStrategy había pasado de 7 a un máximo de 333 dólares. El 20 de marzo de 2000, la empresa anunció que reformularía las cuentas de los dos ejercicios anteriores. La acción se hundió un 62 % hasta 120 dólares en una sola sesión, y la fortuna de Saylor se redujo en unos 6.000 millones de dólares. El desplome figura hoy entre los hitos del estallido de la burbuja puntocom.

Saylor siguió al frente y la empresa sobrevivió como proveedor de software rentable, pero casi sin crecimiento. Durante veinte años, MicroStrategy fue una acción tecnológica discreta. Precisamente desde esa situación, con ingresos estables y una gran reserva de efectivo que, en palabras de Saylor, perdía poder adquisitivo, surgió la decisión de 2020.

Del escéptico al maximalista de Bitcoin

Saylor no siempre estuvo convencido. En diciembre de 2013, cuando Bitcoin costaba algo menos de 700 dólares, escribió en Twitter que los días de Bitcoin estaban contados y comparó la criptomoneda con el juego en línea. En un pódcast con Anthony Pompliano en septiembre de 2020, dijo que simplemente había olvidado aquel mensaje. Hoy Saylor llama a Bitcoin la propiedad más valiosa de la humanidad y una protección frente a la inflación, una tesis que críticos como el inversor en oro Peter Schiff rebaten desde hace años; su lema del capital digital recorre cada presentación de Strategy.

Primera compra de Bitcoin en agosto de 2020: 250 millones de dólares en lugar de reserva de efectivo

En la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2020, Saylor anunció que MicroStrategy estudiaría invertir su reserva de efectivo en Bitcoin, oro u otros activos reales en lugar de dólares. En agosto de 2020 llegó la primera compra: 21.454 bitcoins por 250 millones de dólares. En septiembre se sumaron otros 175 millones de dólares, y el 21 de diciembre de 2020 la empresa ya declaraba 70.470 BTC a un precio medio de 15.964 dólares.

Con este paso, MicroStrategy dio forma a un nuevo tipo de empresa. Una empresa de tesorería en Bitcoin es una sociedad cotizada que mantiene Bitcoin como principal activo de su balance y capta capital con el fin expreso de comprar más. Ya hay decenas de imitadores en todo el mundo, de Japón a Europa; también hemos repasado las sociedades cotizadas más conocidas que compran Bitcoin.

En agosto de 2022, Saylor cedió el cargo de consejero delegado al hasta entonces presidente, Phong Le, y pasó a ser presidente ejecutivo del consejo de administración. Lo justificó con su deseo de centrarse por completo en la estrategia de Bitcoin y en su defensa pública. En agosto de 2024, la empresa desdobló su acción en proporción de 10 por 1, y en febrero de 2025 se rebautizó como Strategy y adoptó el naranja como color de marca.

¿Cómo financia Strategy sus compras de Bitcoin? Acciones, bonos convertibles y acciones preferentes

El negocio de software no genera ni de lejos lo suficiente para comprar bitcoins por valor de miles de millones. Por eso Strategy obtiene el dinero por tres vías, cuyo peso ha cambiado con los años.

Nuevas acciones mediante el programa ATM

Un programa At-the-Market (ATM) permite a una empresa vender de forma continua nuevas acciones propias directamente en bolsa, en lugar de colocar de una vez una gran ampliación de capital. Strategy usa esta vía de forma intensiva: solo en el tercer trimestre de 2026, las acciones MSTR le aportaron unos 5.410 millones de dólares netos. Desde principios de año, la empresa afirma haber captado 21.230 millones de dólares de capital, lo que según sus propias palabras la convierte en el cuarto mayor emisor de acciones de EE. UU.

Bonos convertibles, una herramienta temprana

Un bono convertible es un préstamo que el acreedor puede canjear más adelante por acciones. Para Strategy fue una vía barata en los años posteriores a 2020, porque los inversores aceptaban intereses bajos a cambio de la opción de conversión. La deuda, sin embargo, figura en el balance y sus intereses hay que pagarlos aunque caiga el precio de Bitcoin.

Acciones preferentes STRK, STRF, STRD y STRC

Desde 2025, Strategy apuesta sobre todo por acciones preferentes propias, que comercializa como Digital Credit. Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo o variable y, en caso de liquidación, cobran antes que los accionistas ordinarios. Los cuatro títulos STRF, STRC, STRK y STRD cotizan en el Nasdaq, y a ellos se suma STRE en Luxemburgo. El dividendo variable de STRC está en el 12 % anual desde julio de 2026; desde el 1 de noviembre de 2026, Strategy lo paga a diario, y las demás acciones preferentes le seguirán el 1 de enero de 2027. Hasta finales de octubre de 2026, Strategy había pagado en total 1.480 millones de dólares en dividendos por todas sus acciones preferentes.

Cartera de Bitcoin en noviembre de 2026: 849.327 BTC a un precio medio de 75.451 dólares

Strategy comunica su posición, por lo general, los lunes mediante un formulario 8-K a la SEC. En la comunicación del 2 de noviembre de 2026 figuran 811 BTC recién comprados por unos 65,5 millones de dólares, una media de 80.846 dólares por bitcoin. Se pagaron con la venta de alrededor de 1,18 millones de acciones MSTR. Con ello, Strategy tiene 849.327 BTC.

La evolución puede leerse en tres fechas de referencia:

• 21 de diciembre de 2020: 70.470 BTC, precio medio de 15.964 dólares, coste total de 1.125 millones de dólares
• 25 de octubre de 2026: 848.517 BTC, precio medio de 75.446 dólares, coste total de 64.020 millones de dólares
• 1 de noviembre de 2026: 849.327 BTC, precio medio de 75.451 dólares

Cálculo propio: 849.327 BTC equivalen a algo más del 4,04 % de los 21 millones de bitcoins como máximo que prevé el protocolo. El 23 de octubre de 2026, Strategy cifró el valor de mercado de su cartera en 68.900 millones de dólares, con un precio de Bitcoin de 81.200 dólares. Así lo recoge el informe trimestral del 29 de octubre de 2026. La plusvalía contable ronda, por tanto, los 5.000 millones de dólares, pero se evapora rápido: si Bitcoin cae por debajo del precio medio de algo más de 75.000 dólares, la cartera queda en pérdidas sobre el papel.

Beneficio récord sobre el papel

Como Strategy contabiliza sus bitcoins a valor de mercado, cada movimiento del precio se traslada íntegramente al resultado. En el tercer trimestre de 2026, Bitcoin subió un 43 % según Strategy, y la acción MSTR un 76 %. La empresa declaró un beneficio operativo de 20.910 millones de dólares y un beneficio neto de 19.530 millones, casi por completo por la revalorización de sus monedas. Un trimestre con precios a la baja pone el mismo cálculo en negativo sin que se venda un solo bitcoin.

BTC Yield en menos 3,7 %: por qué Strategy vuelve a vender Bitcoin en 2026

La métrica con la que el propio Saylor mide su modelo se llama BTC Yield. Indica cuánto cambia la cartera de bitcoins por acción diluida. Si sube, cada accionista posee sobre el papel más bitcoins que antes, aunque se hayan emitido acciones nuevas. En 2026 el cálculo fue en la dirección equivocada: hasta el 25 de octubre, el BTC Yield se situaba en menos 3,7 %. La cartera creció un 26 % desde principios de año, pero el número de acciones lo hizo más deprisa.

A ello se suma que Strategy vende ahora de forma planificada, después de haber cedido por última vez una pequeña cantidad por motivos fiscales a finales de 2022. El consejo de administración ha aprobado un programa de monetización de BTC. Con él, Strategy puede vender bitcoins para dotar una reserva en dólares de hasta 1.250 millones de dólares, para pagar dividendos e intereses y para recomprar sus propios valores. Hasta finales de octubre, la empresa había vendido por esta vía bitcoins por unos 431,8 millones de dólares, sobre todo para dividendos preferentes y para recomprar títulos STRC que habían caído por debajo de su valor nominal de 100 dólares.

Strategy cifra su reserva en dólares en 4.830 millones de dólares, y en 5.070 millones junto con otro efectivo. Según la empresa, alcanza para 3,4 años de dividendos e intereses. Al mismo tiempo, el director financiero Andrew Kang deja la empresa el 5 de noviembre de 2026; desde enero de 2027 asume el cargo Reza Virasteh, hasta ahora responsable de operaciones.

Riesgos de la estrategia de Saylor: dilución, carga de dividendos y dependencia del precio

El modelo tiene tres puntos débiles que pueden reforzarse entre sí.

Dilución: cada nueva acción reparte la cartera de bitcoins entre más titulares. Para los accionistas existentes solo compensa mientras la acción cotice con una prima sobre el valor de los bitcoins por acción. Sin esa prima, Strategy compra con cada nueva acción menos bitcoins por participación de los que cede; el BTC Yield negativo de 2026 muestra exactamente ese efecto.

Carga de dividendos: según Saylor, unos 16.000 millones de dólares de valor nominal están en diez títulos Digital Credit cotizados, de los que Strategy reivindica un 84 % de cuota de mercado. Solo en el tercer trimestre de 2026, Strategy pagó 419,6 millones de dólares en dividendos preferentes. Estos pagos continúan al margen del precio de Bitcoin.

Dependencia del precio: si Bitcoin cae mucho y durante largo tiempo, bajan a la vez la cotización de la acción, la prima y el margen para captar capital nuevo. Quedan entonces la reserva en dólares y, en el caso extremo, las ventas de la cartera. En febrero calculamos, en un análisis del balance de Strategy, cuánto tendría que caer Bitcoin para que el modelo se tambaleara en serio.

Nuestra valoración

En opinión de la redacción, Strategy ya no es en 2026 una apuesta pura por Bitcoin, sino un vehículo de financiación con Bitcoin como garantía. Lo indican la creación de la reserva en dólares, el dividendo diario y las ventas planificadas de la cartera. En contra, el núcleo sigue igual: 849.327 BTC, una reserva en dólares para 3,4 años de pagos y un fundador que, según sus propias palabras, está al comienzo del próximo mercado alcista de Bitcoin. Quien compra la acción compra también la capacidad de Saylor para seguir obteniendo capital. Con una acción así no puede descartarse la pérdida total de lo invertido.

Cómo se presenta Saylor en público se ve en casi cada fase del mercado; en abril de 2026, por ejemplo, llamó a comprar Bitcoin el Viernes Santo después de que el precio, según nuestro artículo del 4 de abril, hubiera caído alrededor de un 46 %.

Acción de Strategy o Bitcoin directo: impuesto liberatorio alemán frente al plazo de tenencia

La acción de Strategy cotiza en el Nasdaq con el símbolo MSTR y aparece en las cuentas de valores alemanas con el ISIN US5949724083 y el código alemán 722713. Para los inversores en Alemania, su tributación difiere de raíz de la compra directa de Bitcoin.

Acción: las ganancias de MSTR tributan por el impuesto liberatorio del 25 % más el recargo de solidaridad y, en su caso, el impuesto eclesiástico. No hay plazo de tenencia: la ganancia tributa incluso al cabo de diez años. Los rendimientos del capital están exentos hasta la deducción del ahorrador de 1.000 euros anuales (2.000 euros en declaración conjunta). Las pérdidas por ventas de acciones solo pueden compensarse con ganancias de acciones. Strategy no paga dividendo por la acción ordinaria, por lo que normalmente no hay retención en origen en EE. UU.

Bitcoin directo: una venta es una enajenación privada conforme al artículo 23 de la ley alemana del impuesto sobre la renta. Si entre la compra y la venta pasa más de un año, la ganancia está exenta. Dentro del plazo se aplica tu tipo impositivo personal; si las ganancias del año quedan por debajo del límite de 1.000 euros, están exentas. Quien mantiene Bitcoin más de doce meses conserva, por tanto, toda la ganancia; con la acción, en cualquier caso alrededor de una cuarta parte va a Hacienda.

En resumen: la acción ofrece una exposición apalancada a través de una empresa, con todos los riesgos de su financiación, y una tributación permanente. El bitcoin propio es más directo y está exento tras un año, pero exige custodia en una wallet o en un exchange. Una tercera opción son los productos cotizados; nuestra guía de ETF y ETN cripto en Alemania muestra cuáles están disponibles allí.

Tesorería en Bitcoin según el modelo de Saylor: qué separa a Strategy de sus imitadores

Muchas empresas han copiado el modelo; ninguna ha alcanzado un tamaño comparable. La distancia no está solo en la cartera. Strategy es la única empresa con toda una familia de acciones preferentes propias en el mercado, una comunicación semanal regular a la SEC y un fundador que desde 2020 actúa casi exclusivamente como embajador de Bitcoin. Las empresas de tesorería más pequeñas suelen financiarse por una sola vía, por lo general acciones nuevas, y en las fases de mercado débiles se quedan antes sin capital fresco.

Para interpretar el precio de Bitcoin, Strategy desempeña aun así un doble papel. Como comprador, la empresa retira del mercado miles de monedas en las semanas fuertes. Como vendedor, aunque solo sea para pagar dividendos, desde 2026 también puede generar oferta. Por eso las noticias sobre compras y ventas de Strategy mueven el mercado con regularidad, como hizo hace poco la compra de 811 BTC en la primera semana de noviembre.

Strategy y Bitcoin: por debajo de 75.451 dólares, la plusvalía contable de Saylor se da la vuelta

Michael Saylor ha convertido una empresa de software marcada por la burbuja puntocom en el mayor tenedor cotizado de Bitcoin. Si quieres participar y, en ese caso, por qué vía, lo decides mejor en tres pasos:

1. Revisa la cuenta de valores y los costes: para la acción MSTR necesitas una cuenta con acceso a acciones estadounidenses. Comisiones por orden, mercados y diferenciales los comparas en nuestra comparativa de brókeres.
2. Compárala con la vía directa: si prefieres tener el propio Bitcoin antes que apostar por la empresa, compra en un exchange o en un bróker con negociación de criptomonedas. Qué proveedores son baratos lo recoge nuestra comparativa comprar Bitcoin.
3. Documenta los impuestos desde el principio: con la acción, el banco depositario se encarga del impuesto liberatorio; con Bitcoin tienes que acreditar tú mismo la fecha y el precio de compra para que cuente el plazo de tenencia. Las herramientas adecuadas están en nuestra comparativa de herramientas fiscales cripto.

(6 de noviembre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)