L’ESMA réclame des règles publicitaires pour les influenceurs crypto : six changements désormais sur le bureau de la Commission

L’autorité européenne des marchés financiers, l’ESMA, a remis le 30 septembre 2026 à la Commission européenne sa réponse à la révision du règlement crypto MiCA. L’autorité y réclame notamment des règles publicitaires plus strictes lorsque des cryptoactifs sont promus par des influenceurs, des obligations d’information pour le staking, le prêt et l’emprunt, ainsi que le pouvoir de fermer des sites frauduleux et de geler des cryptoactifs.

Rien de tout cela ne s’applique aujourd’hui. Il s’agit de recommandations d’une autorité au législateur, déposées le dernier jour d’une consultation. Ce texte précise ce que l’ESMA demande concrètement, lesquels de ces points toucheraient votre compte crypto en Europe et quelle distance sépare ce document du droit en vigueur.

La réponse du 30 septembre : l’ESMA répond à la Commission européenne

La Commission européenne avait lancé au cours de l’été une consultation ciblée sur la révision de MiCA, en demandant où le règlement devrait être amélioré. Le délai expirait le 30 septembre 2026 à 23h59, heure d’été d’Europe centrale. Ce que la Commission avait demandé, nous l’avons écrit dans l’article sur la révision de MiCA et les changements envisagés ; le délai lui-même faisait l’objet de notre article sur la consultation et sa date limite de dépôt.

Le dernier jour, l’ESMA a déposé sa réponse, un document de 16 pages portant la référence ESMA75-113276571-1721. L’autorité résume elle-même son objectif ainsi : simplifier le cadre, améliorer la protection des investisseurs et saisir de nouveaux modèles d’affaires comme la finance décentralisée, le staking, le prêt et l’emprunt.

MiCA est le règlement européen sur les marchés de cryptoactifs. Depuis 2024, il régit par étapes qui peut négocier, conserver et émettre des cryptoactifs dans l’Union, et il s’applique directement en Allemagne, où la BaFin délivre les agréments. Les obligations qui en découlent pour les prestataires figurent dans notre panorama de l’agrément MiCA.

Publicité par les influenceurs crypto : des règles plus strictes pour les tiers

Le premier bloc de la réponse porte sur la protection des investisseurs. L’ESMA propose des exigences plus strictes pour la commercialisation des cryptoactifs, expressément lorsque ceux-ci sont promus par des influenceurs et d’autres tiers. Aujourd’hui, MiCA mord surtout sur les prestataires agréés eux-mêmes. Qui fait, comme tiers, la promotion d’un jeton passe souvent entre les mailles du filet.

Avec cette demande, l’autorité cite davantage de transparence sur les coûts. Les deux visent le même point : qui prend une décision d’achat doit savoir au préalable ce que cela lui coûte et qui a été payé pour la recommandation.

Pour un lecteur, c’est la partie la plus proche du quotidien. Si elle venait sous cette forme, les publications rémunérées portant sur des jetons précis devraient être plus clairement identifiables comme de la publicité, y compris lorsque l’émetteur n’est pas un prestataire agréé mais une personne seule.

Staking, prêt et emprunt : information avant le placement

Le deuxième point concerne des services que MiCA ne saisit jusqu’ici qu’en marge. L’ESMA réclame des exigences proportionnées pour le staking, le prêt et l’emprunt, obligations d’information comprises. Y sont cités les coûts, les risques, les rendements, la garantie et les pertes possibles, et cela avant qu’une décision de placement ne soit prise.

Le staking consiste à déposer des jetons pour le fonctionnement d’une blockchain et à recevoir une rémunération en échange. Le prêt signifie prêter des cryptoactifs contre intérêt ; l’emprunt est le sens inverse, soit une prise de fonds contre garantie. Les trois services diffèrent considérablement en risque, mais sont souvent proposés côte à côte dans les interfaces des places de marché.

Où en est la situation aujourd’hui en Allemagne, quels prestataires ont besoin d’un agrément et comment les revenus sont traités fiscalement, nous l’avons détaillé dans l’article sur le staking sous MiCA. La demande de l’ESMA ne changerait rien à la fiscalité, mais bien à ce qu’un prestataire doit vous remettre par écrit au préalable.

Un nouveau service agréé pour l’accès aux protocoles DeFi

Le troisième bloc est le plus ambitieux. L’ESMA suggère de fixer des critères plus clairs pour déterminer quand une activité est réellement décentralisée. Elle recommande en outre de créer un nouveau service crypto soumis à agrément : pour les entreprises qui donnent aux utilisateurs accès aux protocoles DeFi.

DeFi désigne la finance décentralisée, c’est-à-dire la négociation, le crédit ou les dérivés par des programmes sur une blockchain plutôt que par une entreprise. L’exploitant d’une interface web vers un tel programme est aujourd’hui difficile à saisir sur le plan réglementaire dans l’Union. C’est précisément cette lacune que vise la proposition.

À quel point la situation est floue, le cas d’une plateforme connue de contrats à terme perpétuels le montre, que nous avons décrit sous utilisation sans agrément MiCA depuis l’Allemagne. Si le nouveau type de service voyait le jour, la question de l’agrément y trouverait une réponse sans ambiguïté.

Fermer les sites frauduleux et geler des cryptoactifs : de nouveaux pouvoirs de contrôle

Dans la section consacrée à la supervision, l’ESMA demande davantage de pouvoirs opérationnels. L’autorité cite concrètement la capacité de détecter, bloquer et fermer des sites frauduleux, ainsi que de geler des cryptoactifs lorsqu’il existe un soupçon d’abus de marché ou de financement du terrorisme.

C’est le point où un malaise répandu trouverait pour la première fois une base officielle. Un gel serait lié à un cas de soupçon et ne concernerait pas des avoirs quelconques, mais des actifs liés à une procédure précise. Comment un tel pouvoir serait façonné et encadré ne figure pas dans le communiqué ; ce serait l’affaire de la procédure législative.

Il faut ajouter, pour situer les choses, que l’autorité justifie le même paragraphe par l’objectif de rendre l’action de supervision plus rapide et plus uniforme dans l’Union et de réduire les possibilités de contournement entre États membres.

Prestataires de pays tiers sans agrément MiCA : durcissement sur la sollicitation inversée

Étroitement liée à cela vient la demande de pouvoirs de contrôle renforcés sur les entreprises de pays tiers qui démarchent des investisseurs de l’Union sans être agréées au titre de MiCA. Il s’agit de la sollicitation inversée, c’est-à-dire l’exception selon laquelle un prestataire sans agrément européen peut servir celui qui vient le chercher de son propre chef.

L’ESMA avait déjà fait de ce thème une priorité de son programme de supervision à partir de 2027. Ce qui en découle pour les utilisateurs figure dans notre article sur la sollicitation inversée dans le programme ESMA 2027. La réponse va maintenant un pas plus loin et réclame aussi les instruments juridiques correspondants.

En pratique, cela concerne quiconque détient un compte sur une place de marché hors de l’Union. Un durcissement n’interdirait pas le compte, mais resserrerait le canal de publicité et de démarchage de ces prestataires vers l’Union.

Stablecoins non conformes à MiCA : une interdiction prévue pour les prestataires régulés

Le quatrième bloc de demandes porte sur les stablecoins. L’ESMA propose des règles explicites interdisant aux entreprises crypto régulées de proposer des services autour de stablecoins qui ne satisfont pas aux exigences de MiCA.

Un stablecoin est un jeton dont la valeur est arrimée à une monnaie et qui doit être couvert par des réserves. Pour les stablecoins proposés dans l’Union, MiCA exige un agrément de l’émetteur et un livre blanc déposé. Dans les faits, plusieurs grands jetons de ce type ont déjà été retirés des places agréées dans l’Union.

Une règle explicite mettrait fin à la question d’interprétation qui subsiste. Pour les détenteurs, ce serait le point au risque le plus concret : qui détient un stablecoin non conforme chez un prestataire agréé dans l’Union devrait s’attendre à ce que la négociation ou la conservation y prennent fin. Quelles places de marché disposent aujourd’hui d’un agrément européen, notre panorama des plateformes crypto réglementées le montre.

Jetons hybrides et qualifications contraignantes : l’ESMA veut des règles de classification

Une autre proposition porte sur le classement des jetons. L’ESMA recommande des règles sur la manière de classer les cryptoactifs, expressément aussi les produits nouveaux comme les jetons hybrides. Elle souhaite en outre recevoir le pouvoir de rendre des avis contraignants sur la qualification de jetons précis.

L’arrière-plan est pratique. Savoir si un jeton relève de MiCA ou est traité comme un instrument financier au titre du droit des valeurs mobilières, chaque autorité nationale en décide aujourd’hui pour elle-même. Le même produit peut être classé différemment dans deux États membres. Un avis contraignant de l’ESMA mettrait fin à ces divergences.

Les jetons hybrides sont des jetons qui réunissent des caractéristiques de plusieurs catégories, par exemple une fonction d’usage et en même temps une participation aux revenus. De tels jetons sont la cause la plus fréquente de litiges de qualification, parce qu’ils n’entrent proprement dans aucune des cases existantes.

Simplification et allègement administratif : moins de doublons sur le livre blanc et l’agrément

Toutes les propositions ne durcissent pas. Une section entière de la réponse suit l’agenda de simplification de l’Union. L’ESMA propose de simplifier les procédures de notification des livres blancs crypto, de réduire les exigences d’agrément faisant doublon pour des entreprises déjà régulées et d’harmoniser les exigences prudentielles de fonds propres.

Un livre blanc n’est pas, au sens de MiCA, un texte promotionnel, mais un document obligatoire comportant des mentions prescrites sur l’émetteur, les droits, les risques et la technique, notifié à l’autorité avant l’offre au public. Les circuits de notification passent dans le secteur pour laborieux.

Pour les investisseurs, ce bloc est le plus discret, mais il explique pourquoi la réponse ne se lit pas simplement comme un durcissement. L’autorité regroupe allègement et obligations nouvelles dans un seul document.

Ce qui s’applique déjà aujourd’hui et ce qui n’est qu’une proposition

La distinction la plus importante sur ce sujet est celle entre le droit en vigueur et une recommandation. MiCA s’applique. L’obligation d’agrément pour les places de marché et les conservateurs s’applique, le livre blanc s’applique, les règles pour les émetteurs de stablecoins s’appliquent.

Les six blocs de demandes de cette réponse, eux, ne s’appliquent pas. Ces blocs sont la contribution d’une autorité de supervision à une consultation à laquelle ont aussi répondu des fédérations, des entreprises et d’autres autorités. Aucune de ces demandes n’oblige aujourd’hui qui que ce soit à quoi que ce soit.

Qui lit un texte transformant ces points en obligations déjà en vigueur lit une confusion. Cela vaut en particulier pour les règles publicitaires et le gel de cryptoactifs, car les deux se présentent facilement comme déjà décidés.

Le calendrier : de la consultation à la proposition législative

La suite du chemin est fixée par la procédure européenne, mais elle n’est pas datée. Après la clôture de la consultation, la Commission européenne dépouille les réponses et décide si et sous quelle forme elle présente une proposition législative. Elle n’a publié aucune date pour cela.

Si une proposition vient, elle passe par la procédure législative ordinaire avec le Parlement européen et le Conseil. Ensuite seulement suivent les périodes de transition, qui pour MiCA elle-même ont couvert plusieurs années entre l’adoption et la pleine application. Une fenêtre réaliste pour des changements se situe donc au-delà de 2027, sans que cela puisse être démontré à ce jour.

L’ESMA regarde elle-même au-delà de la révision de MiCA dans sa réponse et rappelle le besoin d’un cadre pour les titres tokenisés et le règlement-livraison sur la blockchain. C’est un sujet législatif propre et non une partie de cette révision.

Réforme de MiCA : ce qu’il faut retenir

La réponse est un panneau indicateur, pas une échéance. Le document montre où l’autorité européenne veut pousser le cadre et désigne ainsi les domaines dans lesquels quelque chose changera le plus probablement dans les années à venir. Trois choses valent la peine d’en être tirées.

1. Gardez un œil sur le statut d’agrément de votre prestataire. La proposition sur les stablecoins et le durcissement sur la sollicitation inversée visent tous deux la frontière entre prestataires agréés et non agréés. Quelles places de marché disposent d’un agrément européen figure dans le panorama des plateformes crypto réglementées.
2. Lisez dès maintenant les conditions des offres de staking d’aussi près que l’obligation d’information l’exigerait demain. Coûts, garantie, périodes de blocage et pertes possibles ne figurent pas partout avec la même clarté aujourd’hui ; les différences apparaissent dans le panorama des plateformes de staking.
3. En matière de publicité, séparez la source du propos. Tant que des règles plus strictes pour les tiers ne sont pas là, l’appréciation vous revient. Qui veut détenir des cryptoactifs indépendamment d’un prestataire trouvera les appareils voulus dans le comparatif des portefeuilles matériels.

(Au 30 septembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)