Dogecoin : Bitwise paie en espèces le 22 octobre, ce que cela change pour vos cryptos

Jeudi prochain s'achève une histoire qui avait commencé en janvier sous les applaudissements. Le 22 octobre 2026, Bitwise règle en espèces les derniers porteurs de parts de son fonds Dogecoin BWOW. C'est la valeur liquidative du 21 octobre qui fait foi, et le titre n'est plus négociable depuis le 14 octobre. Pour le cours du dogecoin, l'événement est jusqu'ici resté sans effet : la cryptomonnaie cote 0,0803 dollar ce samedi à la mi-journée, soit 2,5 % de moins que la veille.

La liquidation est intéressante pour une autre raison : l'opération met au jour à quel point le marché réglementé des fonds Dogecoin est resté étroit après un an de cotation. Les deux plus gros produits américains restants gèrent ensemble 22,5 millions de dollars. Cela représente 0,18 % de la capitalisation du dogecoin, qui atteint 12,56 milliards de dollars, et environ 3,7 % de ce qui s'échange en une seule journée sur les plateformes.

Le calendrier jusqu'au 22 octobre

Bitwise avait annoncé la liquidation le 10 septembre, avec effet immédiat pour la structure du fonds et un calendrier échelonné pour les investisseurs. Le communiqué cite quatre échéances, dont trois sont déjà passées.

Qui détient encore des parts n'a rien à faire. Le versement passe par la banque conservatrice, sans demande et sans délai. Pour toute justification, Bitwise indique dans son communiqué obligatoire que la maison optimise en permanence sa gamme de produits pour répondre à l'évolution des besoins des investisseurs. Aucune taille de fonds ne figure dans le communiqué. Seul y est cité l'ordre de grandeur de la maison : plus de 70 produits et 9 milliards de dollars d'encours clients.

Ce qui reste du marché américain des fonds Dogecoin

Après le départ de BWOW, trois produits au comptant demeurent sur le marché. Deux d'entre eux publient leurs chiffres chaque jour, et tous deux se situent à un niveau presque identique.

En convertissant les deux encours déclarés en unités, on obtient au cours actuel quelque 280 millions de dogecoins. Il en circule 156 milliards. L'enveloppe réglementée détient donc environ un dogecoin sur cinq cents. Pour donner l'ordre de grandeur : le seul volume quotidien de la cryptomonnaie a atteint 612 millions de dollars sur les dernières 24 heures, soit 27 fois l'ensemble des encours.

Pourquoi un petit fonds ferme plus vite qu'un grand

Un fonds coté supporte des coûts qui ne croissent guère avec sa taille. Le conservateur, le commissaire aux comptes, le conseil juridique, les frais de cotation de la Bourse et le teneur de marché qui affiche des prix chaque jour de cotation coûtent presque autant pour 10 millions de dollars d'encours que pour un milliard. En face, seule la commission de gestion entre en recette, et elle se calcule sur les encours.

On peut chiffrer ce que cela signifie sur les deux fonds restants. À 0,35 % sur 11,41 millions de dollars, Grayscale encaisse tout juste 40 000 dollars par an. REX-Osprey facture 1,5 %, soit plus du quadruple, et parvient à environ 167 000 dollars, bien que son fonds soit un peu plus petit. Les deux montants suffisent pour un produit de niche au sein d'une grande famille de fonds, où la conservation et l'audit se répartissent sur de nombreux véhicules. Comme activité autonome, aucun des deux ne s'autofinance.

C'est là que réside la raison pour laquelle des produits de cette taille disparaissent en silence, bien avant d'attirer l'attention. Ce n'est pas le cours qui en décide, mais la collecte. Bitwise a attendu dix mois avant de tirer le signal d'alarme.

Les investisseurs allemands n'ont jamais figuré sur la liste de diffusion

La liquidation de BWOW ne touche presque personne en Allemagne, et cela tient à une raison réglementaire. Les fonds américains n'établissent pas de document d'informations clés au sens du règlement européen PRIIPs. Sans ce document, un courtier de l'Union ne peut pas vendre le titre à des clients particuliers. Qui détient un compte-titres en Allemagne ne pouvait donc pas acheter BWOW par la voie normale, et il en va de même pour GDOG, DOJE et TDOG.

L'accès au dogecoin sous forme de titre passe dans ce pays par des titres de créance cotés, adossés à de véritables unités. Quels produits existent, à quoi prêter attention chez l'émetteur et dans la garantie, et en quoi cela diffère de l'achat direct : tout cela figure dans notre panorama des ETF et ETP crypto en Allemagne. La seconde voie reste l'achat de la cryptomonnaie elle-même sur une plateforme crypto réglementée, avec conservation personnelle ou conservation chez la plateforme.

La fiscalité tient à l'enveloppe, pas à la cryptomonnaie

C'est ici que la question du produit devient une question d'argent, et plus nettement que pour les actions. Un dogecoin détenu en direct est fiscalement un bien différent d'un titre qui réplique la même cryptomonnaie.

Pour une détention directe, le paragraphe 23 de la loi allemande sur l'impôt sur le revenu s'applique. Un gain réalisé à la vente dans l'année relève des opérations de cession privées et est imposé au taux personnel, mais reste hors champ jusqu'au seuil d'exonération de 1 000 euros par année civile. Si le seuil est dépassé, la totalité du montant devient imposable. Après douze mois de détention, le gain est exonéré. Ce délai de détention a vacillé à plusieurs reprises cet automne : le Bundestag a rejeté sa suppression le 9 octobre par 445 voix contre 132, la réunion du gouvernement est passée sans décision, et le ministère fédéral des Finances reste discret. Nous suivons l'état actuel en continu dans notre panorama du délai de détention des cryptos.

Avec un titre, le calcul est différent. S'applique alors en principe le prélèvement forfaitaire de 25 %, majoré de la contribution de solidarité et, le cas échéant, de l'impôt cultuel, retenu par la banque teneuse de compte, avec l'abattement épargnant de 1 000 euros. Qu'un ETP crypto adossé physiquement relève malgré tout du paragraphe 23 dans un cas particulier dépend de sa structuration et de l'existence d'un droit à la livraison des unités. Aucun article ne tranche cette question de façon générale : c'est le document d'informations clés du produit concerné qui le fait, et un conseiller fiscal en cas de doute. Qui a réparti ses achats sur plusieurs plateformes trouvera dans notre comparatif des logiciels fiscaux crypto les programmes qui suivent automatiquement les dates d'acquisition et les délais de détention.

Concrètement, trois points comptent désormais : sous quelle forme se trouve le portefeuille, quand il a été acquis, et si les justificatifs sont complets. Les deux premiers déterminent le régime d'imposition, le troisième la charge de la preuve face au fisc.

Le cours de ce samedi

Le dogecoin cote 0,0803 dollar à la mi-journée du 17 octobre, soit 0,0715 euro. Sur les dernières 24 heures, la fourchette est allée de 0,0793 à 0,0828 dollar, la moyenne pondérée par les volumes ressortant à 0,0804 dollar. Sur sept jours, le recul atteint 6,9 %, sur trente jours 1,5 %. Le sommet historique de 0,7316 dollar reste éloigné de 89 %.

Le plus bas du jour, à 0,0793 dollar, se tient tout près du niveau où le cours s'était déjà ressaisi la semaine passée. À la hausse, cela se resserre à 0,0828 dollar, le plus haut des 24 heures en cours. Ces deux valeurs sont des repères journaliers et non des lignes de tendance ; qui examine des périodes plus longues se réfère plutôt au plus bas de février, dont nous avons parlé le 14 octobre, quand le cours s'établissait encore à 0,0845 dollar. Depuis, le dogecoin a cédé 5 % de plus sans qu'aucun des deux repères ait été franchi.

Notre appréciation du retrait de la niche

Du point de vue de la rédaction, la fermeture de BWOW n'est pas un signal contre le dogecoin, mais un signal sur le paysage des produits. Les éléments : la cryptomonnaie occupe le 12e rang par capitalisation avec 12,56 milliards de dollars et échange 612 millions de dollars un samedi calme. Dans le même temps, les quatre fonds américains n'ont pas même réuni 25 millions de dollars en dix mois. La demande existe donc ; simplement, elle ne cherche pas d'enveloppe de fonds.

À l'inverse, une objection mérite d'être prise au sérieux : un marché sans véhicules institutionnels reste porté par les particuliers et donc plus exposé aux à-coups. Pour le bitcoin, la vague des ETF a agrégé une demande qui n'existait pas auparavant. Pour le dogecoin, cet effet ne s'est pas produit jusqu'ici, et après le retrait de Bitwise il est devenu moins probable pour cette année. Aucune prévision de cours n'en découle. Tout achat de crypto-actifs peut conduire à une perte totale.

Liquidation de BWOW : l'argent part le 22 octobre, la cryptomonnaie reste

Pour le dogecoin détenu dans les comptes-titres et les portefeuilles allemands, jeudi prochain ne change rien. Ce qui a changé, c'est la situation de tous ceux qui avaient misé sur un produit américain réglementé : sur quatre fonds il en reste trois, et deux d'entre eux gèrent ensemble l'équivalent de ce que la cryptomonnaie échange en trois heures et demie de cotation. Qui met de toute façon de l'ordre dans ses positions prendra la semaine comme occasion de consigner la date d'acquisition et la durée de détention pour chacune. D'ici la fin de l'année, c'est ce qui décidera de la charge fiscale 2026.

(Au 17 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)