OPV de Anthropic: ¿el perp de ANTH sustituye a la acción?

Anthropic presentó el lunes ante la SEC, el supervisor bursátil estadounidense, el folleto de su salida a bolsa. Mucho antes de que la primera acción cambie de manos, en la plataforma de negociación Hyperliquid ya corre una apuesta sobre ella. Quien compra allí no obtiene ninguna acción. Obtiene un contrato de futuros sin vencimiento sobre una valoración estimada.

Lo que dice el folleto: acciones de clase A, Nasdaq Global Select Market, código ANT

Anthropic PBC figura en el registro de la SEC con un formulario S-1 desde el 26 de octubre de 2026. El folleto contiene la frase que importa para la cotización: la compañía ha solicitado que sus acciones de clase A coticen en el Nasdaq Global Select Market con el código ANT. Anthropic está constituida según el derecho del estado de Delaware como public benefit corporation, es decir, una sociedad con un fin de interés general inscrito en sus estatutos junto al objetivo de beneficio.

Al documento le faltan todavía dos datos, y son los dos más importantes. El número de acciones ofrecidas aparece como un hueco en el texto. Sobre la banda de precios, el folleto se limita a decir que el precio de emisión por acción se situará entre dos importes que aún no se nombran. Mientras esos campos sigan vacíos, no existe ningún precio oficial con el que una apuesta pueda alinearse. Puedes leer el folleto en su versión original: está público en el registro de la SEC.

El folleto no menciona ningún calendario. Según una información del 26 de octubre de CoinDesk, la compañía apunta a fijar el precio a mediados de noviembre; según ese mismo texto, el Financial Times espera una valoración de entre 1,5 y 1,75 billones de dólares. Son expectativas de participantes del mercado y de observadores, no cifras del documento presentado.

16.300 millones de dólares de ingresos y 693 millones de pérdida operativa

El folleto detalla las cuentas del primer semestre de 2026. Los ingresos se situaron en 16.286 millones de dólares, frente a 1.163 millones en el primer semestre de 2025. Los gastos operativos totales alcanzaron 16.979 millones de dólares. La pérdida operativa queda así en 693 millones de dólares, con unos ingresos que se han multiplicado por más de diez en un año.

La serie anual anterior se lee así: 41 millones de dólares de ingresos en 2023, 386 millones en 2024 y 4.585 millones en 2025. La mayor partida de gasto es la capacidad de cálculo y la infraestructura, con 8.945 millones de dólares solo en el primer semestre de 2026. En efectivo e inversiones a corto plazo, el balance muestra una posición de 131.651 millones de dólares a 30 de junio de 2026.

80.700 millones de dólares de pérdidas: qué hay detrás del titular

Muchas informaciones sobre el folleto recogen la cifra de 80.700 millones de dólares como pérdida del primer semestre. La cifra es correcta, y desorienta en cuanto se toma por un resultado operativo. De ese importe, 72.388 millones de dólares corresponden a una sola línea del balance: la variación del valor razonable de bonos convertibles, pasivos derivados y los llamados SAFE, acuerdos sobre una participación futura.

El propio folleto explica esa línea. Procede en su mayor parte del aumento del valor razonable de los bonos convertibles en circulación, debido a su vez al aumento de la valoración de la empresa. Detrás de ello no hay flujo de caja alguno. Hay una revalorización contable. Cuanto más alto valora un inversor la compañía, mayor resulta esta pérdida contable. Otros 8.757 millones de dólares figuran en otros gastos.

El mismo patrón atraviesa los ejercicios anteriores. La variación de valor razonable fue de 1.000 millones de dólares en 2023, 5.400 millones en 2024 y 34.300 millones en 2025, frente a pérdidas netas declaradas de 1.500, 8.300 y 42.000 millones de dólares. Quien apuesta a una caída del precio con el argumento de los 80.000 millones apuesta, por tanto, contra un indicador que crece a medida que sube la valoración.

Qué es un perpetuo pre-OPV y qué no entrega

Un futuro perpetuo, o perp, es un contrato de futuros sin fecha de vencimiento. Replica un precio de referencia y, para que no se despegue de él, compradores y vendedores se pagan mutuamente a intervalos cortos una comisión de equilibrio llamada tasa de financiación. Un perp pre-OPV replica la valoración estimada de una empresa que todavía no cotiza en bolsa.

En el proceso no se entrega nada. No recibes ninguna acción, ningún derecho de voto, ningún dividendo ni ningún derecho en caso de que la empresa sea adquirida. Mantienes una posición frente a otros participantes del mercado, garantizada con una prenda en stablecoin. Si el precio va en tu contra y la prenda deja de cubrirla, la posición se cierra de forma forzosa.

Técnicamente, estos mercados funcionan en Hyperliquid como mercados de builder: un operador monta su propio mercado y fija él mismo el precio de referencia, el apalancamiento máximo y la unidad de cotización. Según Cryptobriefing, uno de los contratos de Anthropic es accesible también a través de la aplicación de cartera MetaMask, lo que rebaja aún más la barrera para el inversor particular.

MiCA o MiFID II: bajo qué normas cae un contrato así

Un perpetuo sobre la valoración de una empresa no es un criptoactivo en el sentido del reglamento europeo MiCA, sino un derivado. En la Unión Europea rige para él el marco MiFID II, de modo que se aplican las exigencias propias de los instrumentos financieros en lugar de las obligaciones de los proveedores de servicios de criptoactivos. Las consecuencias de esta clasificación para los productos apalancados las desarrollamos en nuestro análisis de la clasificación de los perpetuos bajo las normas de los CFD.

En la práctica esto significa que los operadores de estos mercados de builder no tienen licencia alemana y tampoco se presentan como empresas de servicios de inversión. Allí no hay asesoramiento en inversión, ni prueba de idoneidad, ni garantía de depósitos. Una entidad autorizada en Alemania tendría que cumplir cada uno de esos puntos.

Cuatro mercados sobre la misma empresa, tres precios distintos

Cuántos mercados de Anthropic existen en Hyperliquid y lo que cuestan no se había recopilado en ninguna parte hasta ahora. Las cifras siguientes se basan en los datos de mercado de acceso público de Hyperliquid; se revisaron los 550 mercados perpetuos de las diez plataformas de builder y del libro principal, a fecha de martes, 14.40 horas, hora alemana. Cryptoticker.io elaboró este recuento por su cuenta el 27 de octubre de 2026.

Cuatro de esos 550 mercados cotizan Anthropic, y lo hacen en tres unidades distintas. El mercado con el código io:ANTH se situaba en 1.893,70 puntos, un 0,22 % por encima de su nivel de veinticuatro horas antes, con apalancamiento de doce, posiciones abiertas por 54,06 millones de dólares y un volumen diario de 19,24 millones de dólares. El mercado xyz:ANT cotizaba a 115,57, un 16,25 % por debajo del día anterior, con apalancamiento de diez, 7,41 millones de dólares en posiciones abiertas y 15,33 millones de dólares de volumen diario.

Los otros dos mercados están prácticamente vacíos. para:ANTH se situaba en 115,45 con apalancamiento de diez y vntl:ANTHROPIC en 1.619,30 con apalancamiento de tres; en ambos, la tarde del martes apenas dejó posiciones abiertas y ningún volumen. Quien compra en un mercado vacío paga el precio que exige la única contraparte, y a duras penas vuelve a salir cuando llega la presión.

Esa dispersión es el hallazgo de verdad. Las cotizaciones altas siguen una convención que varios textos describen así: un punto equivaldría a unos 1.000 millones de dólares de valoración supuesta. Las bajas calculan, al parecer, en un precio estimado por acción. Comparar las cifras entre dos de estos mercados no tiene por tanto ningún sentido, y ninguna de las cuatro cotizaciones es un precio de bolsa. El más fácil de confundir es xyz:ANT, porque ANT es exactamente el código que Anthropic ha solicitado para su cotización real en el Nasdaq.

Impuestos: rendimientos del capital en lugar del plazo de un año

Con las criptomonedas en tenencia directa conoces el plazo de un año tras el cual una venta queda exenta. Esa regla no se traslada a los contratos de futuros. Como expuso cryptoticker.io el 12 de octubre de 2026 en su análisis sobre la tributación de los futuros y los perps de cripto, en Alemania estas operaciones tributan al 25 % de retención a cuenta más el recargo de solidaridad, y lo hacen desde la primera operación.

A ello se suma la compensación de pérdidas, que en las operaciones a plazo sigue reglas propias y no se puede compensar libremente con otras categorías de renta. Un proveedor sin licencia alemana no retiene impuesto alguno ni emite certificado anual. La declaración recae por tanto enteramente en ti. Qué programas registran estas operaciones con limpieza y generan un desglose para Hacienda lo muestra nuestra comparativa de programas fiscales para cripto; con posiciones grandes, acudir a un asesor fiscal sale más barato.

Cómo comprobar si un proveedor está autorizado en Alemania

La BaFin mantiene una base de datos pública de empresas en la que consta cada autorización concedida. Para las entidades europeas, el supervisor ESMA lleva su propio registro de proveedores autorizados. Si no encuentras un nombre en ninguno de los dos directorios, eso no apunta a una laguna de la base de datos. Es la respuesta a tu pregunta.

Otros dos puntos se resuelven en pocos minutos. Si una plataforma no exige verificación de identidad, no trabaja con las normas europeas contra el blanqueo de capitales. Y si las condiciones generales señalan un foro judicial fuera de la Unión Europea, en caso de disputa no te queda ningún tribunal alemán ante el que reclamar tu dinero.

Apalancamiento de doce, financiación y liquidación: qué cuesta la apuesta

Para el inversor particular en Alemania, los contratos por diferencias sobre criptoactivos tienen un límite de apalancamiento de 2:1, junto con un cierre forzoso en cuanto se consume la mitad de la garantía y la protección frente a perder más que el dinero aportado. Los mercados de Anthropic medidos aquí ofrecen seis veces ese límite. Con apalancamiento de doce, un movimiento en contra de algo más del ocho por ciento consume la prenda, y uno de los cuatro mercados mostró el martes una variación diaria del 16 %.

Los costes corrientes, en cambio, son moderados y difieren mucho. De las tasas de financiación medidas resulta una carga de en torno al 1,4 % anual para una posición larga en io:ANTH, mientras que xyz:ANT se movía en torno al 0,3 % anual, incluso ligeramente a favor de los compradores. En para:ANTH la tasa rondaba el 25 % anual, lo que apenas tiene valor informativo en un mercado sin volumen. Estas tasas no son comisiones fijas; cambian hora a hora con el desequilibrio entre compradores y vendedores.

La prenda no queda en un banco alemán: permanece en la plataforma en forma de stablecoin. Asumes así el riesgo del stablecoin, el riesgo de la plataforma y el riesgo del operador concreto que fija el precio de referencia, además del riesgo de precio.

Fechas: banda de precios, suscripción y primer día de cotización

El siguiente paso documentado es una modificación del folleto en la que se inscriban la banda de precios y el número de acciones. Solo entonces quedará fijado un orden de magnitud, y solo después arrancará la fase de suscripción. CoinDesk sitúa la expectativa del mercado a mediados de noviembre y, citando a la periodista de televisión Liz Claman, el 19 o el 20 de noviembre para la fijación del precio. La compañía no ha dado ninguna fecha para el primer día de cotización.

Hasta entonces vale lo siguiente: toda cifra que figure en un mercado pre-OPV es la opinión de quienes negocian allí sobre un precio que nadie conoce todavía. Los inversores en Alemania que quieran mantener acciones de Anthropic en cartera tras la cotización necesitan un bróker con acceso al Nasdaq, y ningún perp.

OPV de Anthropic: el folleto aún no trae la banda de precios

1. Espera la banda de precios. Mientras el número de acciones y la banda sigan vacíos en el folleto, no hay vara de medir para una valoración. Si quieres ganar experiencia hasta entonces con contratos de futuros sin vencimiento, mira las comisiones y los límites de apalancamiento de los proveedores en la comparativa de perp DEX.
2. Resuelve tu acceso a la acción. Para ANT, una vez arranque la negociación, necesitas una cuenta de valores con acceso a un mercado estadounidense. Qué entidades lo ofrecen y a qué coste lo muestra la comparativa de brókers.
3. Mira el mercado, no solo el precio. Apalancamiento, tasa de financiación y posiciones abiertas van antes de cada orden. Dos de los cuatro mercados de Anthropic estaban vacíos el martes, y un mercado vacío cuesta más que un mal precio. Las herramientas que muestran esos indicadores mercado por mercado están en la comparativa de plataformas de análisis.

(27 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)