315 mercados perpetuos sobre acciones, oro y petróleo: qué vigilar en los exchanges HIP-3 de Hyperliquid

En la blockchain de Hyperliquid los inversores ya no negocian solo criptomonedas. A través de la extensión HIP-3, operadores ajenos gestionan allí sus propios mercados de futuros, y su oferta va del S&P 500 al oro y el petróleo crudo, hasta acciones individuales y deuda pública. Un recuento de todos estos mercados en la mañana del 28 de octubre de 2026 arroja 315 mercados con 4.080 millones de dólares de interés abierto en conjunto.

Para un inversor en Alemania, sin embargo, la cifra decisiva no está en la suma, sino en los niveles de apalancamiento. El mercado del S&P 500 del mayor operador admite un apalancamiento de hasta 50. En un proveedor sujeto a la supervisión alemana, el límite sobre el mismo índice sería de 20:1. La diferencia no es un detalle del folleto de tarifas: desplaza en un factor de dos y medio el umbral a partir del cual una posición se cierra de forma forzosa.

HIP-3 permite a operadores ajenos abrir sus propios mercados perpetuos en la blockchain de Hyperliquid

Un perpetuo, o perp, es un contrato de futuros sin fecha de vencimiento: replica el precio de un subyacente y se mantiene cerca del precio al contado mediante pagos periódicos entre compradores y vendedores, la tasa de financiación. Lo que cambia con HIP-3 es quién crea el contrato. Hasta entonces el propio exchange decidía qué mercados existían. Desde HIP-3 puede hacerlo cualquier tercero que cumpla las condiciones.

Quien quiera abrir uno de estos mercados deposita 500.000 HYPE como garantía, según la especificación de Hyperliquid. El importe debe bajar con el tiempo, pero queda bloqueado al menos 183 días tras el lanzamiento. Un operador puede listar sus tres primeros mercados sin más condiciones; cada uno de los siguientes pasa por una subasta holandesa que comparten todos los operadores HIP-3. Además recibe una reserva de listados que puede canjear al precio de subasta vigente sin tiempo de espera.

El precio de HYPE se situaba en 81,62 dólares el 28 de octubre de 2026 a las 8:54, un 5,38 % por encima del día anterior, según los datos de mercado de Coinpaprika. Cómo se ha movido el token antes de eso lo recoge nuestra predicción del precio de Hyperliquid. Para los operadores ese precio es más que una cotización: determina cuánto capital inmovilizan esos 500.000 HYPE.

315 mercados y 4.080 millones de dólares de interés abierto: el recuento del 28 de octubre

Las cifras que siguen se basan en los datos de mercado públicos de Hyperliquid, recogidos el 28 de octubre de 2026 poco después de las 9. Se examinaron los diez exchanges HIP-3 declarados, con 315 mercados en conjunto. Este recuento lo realizó cryptoticker.io el 28 de octubre de 2026.

El interés abierto designa el valor de todas las posiciones abiertas en un momento dado. Sumado en los diez exchanges alcanza 4.080 millones de dólares. A modo de comparación: el propio mercado cripto de Hyperliquid, que sigue sosteniendo el negocio principal, registra 11.580 millones de dólares. Las ramificaciones llegan así a un buen tercio del negocio principal, y solo tienen unos meses.

Un solo operador concentra el 97 % del interés abierto

La distribución es extremadamente desigual. De los 4.080 millones de dólares, 3.970 millones están en un único operador que gestiona 139 mercados. Eso es el 97 %. Detrás viene un segundo proveedor con 87,5 millones de dólares en 16 mercados, luego uno con 17,3 millones en 39 mercados y otro con 8,2 millones en 24. Seis de los diez exchanges declaran interés abierto nulo en todos sus mercados. Están listados y son negociables, pero hasta ahora nadie mantiene allí una posición.

Para un inversor de ahí se deriva un punto muy práctico: dos mercados sobre el mismo subyacente pueden parecer técnicamente iguales y tener una liquidez por completo distinta. Cuatro operadores gestionan cada uno un mercado de Tesla, con niveles de apalancamiento de 10, 12 y 20. En ninguno de esos cuatro mercados había una posición abierta en la mañana del 28 de octubre. Quien coloque allí una orden de cierto tamaño es el mercado.

S&P 500 con apalancamiento de 50, oro con 25, petróleo crudo con 20

Los mercados mayores por interés abierto no son valores de nicho. En cabeza está el S&P 500 con 417,1 millones de dólares y un apalancamiento autorizado de 50. Le siguen el oro con 323,1 millones a un apalancamiento de 25, un índice tecnológico estadounidense con 289,0 millones a 30, el crudo WTI con 218,1 millones y el Brent con 211,1 millones, ambos a 20, además de la plata con 168,1 millones a 25.

Sobre el total de los 315 mercados, el nivel más frecuente es un apalancamiento de 10, que admiten 171 mercados. 67 mercados permiten 20, 22 mercados 25, tres mercados cada uno 30 y 40, y siete mercados el máximo de 50. Los niveles altos son, por tanto, la excepción. Se sitúan, eso sí, justo donde está la mayor parte del dinero.

La BaFin limita el mismo índice al 5 % de margen en los proveedores alemanes

La referencia la aporta la resolución general de la BaFin del 23 de julio de 2019. La resolución traslada de forma permanente al derecho alemán las intervenciones temporales del supervisor europeo de valores, con base en el artículo 42 del reglamento MiFIR, y fija para cada clase de activo un margen mínimo por debajo del cual un contrato por diferencias no puede comercializarse entre clientes minoristas.

Para los principales índices de acciones la resolución exige el 5 % del valor nominal y cita expresamente el S&P 500 como ejemplo, junto al DAX, el EURO STOXX 50 y el Nikkei 225. Un margen del cinco por ciento equivale a un apalancamiento de 20:1. Para los índices no principales es el 10 %, o sea 10:1. El oro se trata como un índice principal y queda en el 5 %, el resto de materias primas en el 10 %. Las acciones individuales exigen el 20 %, lo que equivale a 5:1. Para las criptomonedas la resolución establece el 50 %, es decir 2:1.

Estos porcentajes se aplican a clientes minoristas. Quien se deja clasificar como cliente profesional queda fuera de ese ámbito de protección. Cómo se encuadran jurídicamente los perpetuos y dónde está la frontera con el contrato por diferencias lo hemos tratado con más detalle en nuestra clasificación de los perpetual futures y las reglas de los CFD.

Acciones individuales como Tesla: 20 % de margen en el proveedor de CFD, 5 % en un mercado HIP-3

Si se ponen las dos series de cifras una al lado de la otra, la distancia es mayor en las acciones individuales. La BaFin exige allí un margen del 20 %. El mercado de Tesla con el nivel autorizado más alto entre los exchanges HIP-3 permite un apalancamiento de 20, lo que supone un margen del 5 %. El mismo cuadro con Nvidia, Microsoft y Meta, que un operador gestiona de forma continuada con apalancamiento de 20.

En el índice principal la distancia es menor, pero va en la misma dirección: 20:1 según la resolución frente a 50:1 en el mercado mayor. En el petróleo crudo son 10:1 frente a 20:1. En concreto, para el umbral de liquidación: con un apalancamiento de 50, un movimiento en contra del 2 % consume el margen; con uno de 20 hacen falta el 5 %. Un índice que pierde un 2 % en una sesión no es nada extraordinario.

En el perpetuo de bitcoin la relación se invierte

Llama la atención que la brecha sea mayor en las criptomonedas, aunque allí no haga falta ningún mercado HIP-3. En el propio mercado cripto de Hyperliquid el límite para bitcoin está en un apalancamiento de 40 y para éter en 25. La resolución de la BaFin fija para las criptomonedas un margen del 50 %, es decir 2:1. De todas las clases de activo es el porcentaje más estricto de la resolución y, a la vez, la mayor distancia con la práctica en la blockchain.

Quien se plantee siquiera estos mercados debería, por eso, empezar por distinguirlos entre sí. Qué plataformas existen, en qué se diferencian sus comisiones y sus modelos de financiación y qué niveles de apalancamiento manejan está en nuestra comparativa de perp DEX.

Los mercados previos a la salida a bolsa de SpaceX y OpenAI no tienen cotización como referencia

Una parte de los mercados replica empresas que no cotizan en bolsa. Un operador gestiona mercados sobre SpaceX y OpenAI, ambos con apalancamiento de 3. Otro lista un mercado sobre OpenAI con 6 y uno sobre Anthropic con 15, este último con 56,7 millones de dólares de interés abierto y, por tanto, el mercado mayor fuera del operador dominante.

En un valor cotizado existe una cotización contra la que puede comprobarse el precio de un contrato. En una empresa sin cotización falta esa referencia. Que los operadores elijan aquí los niveles más bajos de su oferta, 3 y 6, apunta a que conocen el problema.

El precio del oráculo lo fija el propio operador del mercado

El punto que más claramente los distingue de una plataforma supervisada está en la propia especificación: el operador define el oráculo y las condiciones del contrato, y es él quien fija los precios del oráculo. Con ese precio se mide si una posición está en ganancias y cuándo se liquida.

Para las posiciones con margen cruzado existe un control: los validadores revisan todo movimiento del precio externo superior al 50 % respecto al inicio del día. Los valores en los que cabe esperar esos saltos diarios más de una vez al mes no pueden operarse en modo de margen cruzado. El umbral queda, por tanto, muy alto. Lo que intercepta es el caso extremo, no la desviación cotidiana de unos pocos puntos porcentuales.

haltTrading cancela todas las órdenes y liquida posiciones al precio de referencia

Un operador puede detener uno de sus mercados. La función se llama haltTrading, y la especificación describe su efecto en pocas palabras: la llamada cancela todas las órdenes y liquida las posiciones al precio de referencia vigente. La misma función permite reanudar la negociación más tarde.

Eso es algo distinto de una interrupción de la negociación en un mercado de futuros, tras la cual la posición subsiste. Aquí termina al precio que rige en ese momento. Quien pretenda mantener una posición apalancada durante semanas debería conocer este mecanismo antes de abrirla.

500.000 HYPE de garantía, 183 días de bloqueo, hasta el 100 % de slashing

Frente a una conducta indebida del operador está su garantía. La cuantía de un recorte la determina una mediana de los votos de los validadores ponderada por la garantía aportada. Como valores de referencia, la especificación cita hasta el 100 % en caso de transiciones de estado inválidas o de una caída prolongada, hasta el 50 % en una caída breve y hasta el 20 % en problemas de rendimiento. La garantía sigue expuesta incluso durante la cola de siete días previa a la retirada.

Una limitación figura expresamente en la especificación y es, para los inversores, la frase más importante de todo el apartado: la garantía recortada se quema y no se reparte entre los usuarios. El slashing castiga, pues, al operador; no repara ningún daño. Aquí no hay un fondo de garantía de depósitos ni un derecho a indemnización como el que aporta una empresa de inversión supervisada en Alemania.

A ello se añade el lado de los costes, que el operador fija por sí mismo: puede establecer una participación adicional en las comisiones del 0 al 300 %, y del 0 al 100 % en el llamado growth mode. Si esa participación supera el 100 %, la comisión del protocolo sube hasta el nivel de la comisión del operador. Dos mercados sobre el mismo subyacente pueden, por eso, quedar muy separados en liquidez y en costes.

Perpetuos sobre acciones: un 2 % basta con apalancamiento de 50

El recuento muestra un mercado que en pocos meses ha crecido hasta 4.080 millones de dólares y que da acceso a subyacentes no disponibles en esta forma en ningún proveedor alemán. Muestra al mismo tiempo que allí los niveles de apalancamiento se alejan más de los límites alemanes justo en aquellas clases en las que el supervisor los fijó con mayor estrechez en 2019. Tres pasos tienen sentido antes de mover dinero:

1. Calcula el nivel de apalancamiento frente a tu propio límite de pérdida. Con un apalancamiento de 50 la liquidación queda a un 2 % de distancia; con uno de 20, a un 5 %. Si quieres mantener la misma posición con supervisión y protección de depósitos, las vías reguladas están en nuestra comparativa de brókeres cripto.
2. Revisa la plataforma antes que el subyacente. Seis de los diez exchanges HIP-3 tenían interés abierto nulo el 28 de octubre. Si prefieres quedarte en una plataforma con autorización en la Unión Europea, los proveedores con licencia están en nuestro panorama de exchanges cripto regulados por MiCA.
3. Aclara pronto el tratamiento fiscal. En Alemania los contratos de futuros siguen reglas distintas de la compra de una moneda, y separar ambas cosas con limpieza es una cuestión de registro. Qué herramientas lo resuelven está en nuestra comparativa de software fiscal cripto.

(28 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)