Strategy pauzeert de bitcoin-aankopen: 204,9 miljoen dollar voor eigen aandelen

Vast staat: de grootste bedrijfsmatige houder van Bitcoin heeft in de week van 19 tot en met 25 oktober 2026 geen enkele bitcoin gekocht. In plaats daarvan ging 204,9 miljoen dollar naar de inkoop van 2,07 miljoen eigen STRC-preferente aandelen, betaald uit de kasmiddelen. Onze inschatting volgt verderop: Strategy ordent op dit moment zijn dividendlast, in plaats van de voorraad te vergroten.

Het korte antwoord op de vraag die elke houder zich nu stelt: er is niets verkocht. De voorraad staat ongewijzigd op 848.517 bitcoin. Alleen de bijkoop is gestopt, en wel voor één week. Het bedrijf meldt deze cijfers elke maandag in een verplichte melding aan de Amerikaanse beurstoezichthouder SEC, de zogeheten 8-K. De melding van 26 oktober 2026 is de basis voor alle cijfers in dit artikel.

Wat Strategy meldde voor de week van 19 tot en met 25 oktober 2026

Drie gegevens vormen de kern van de melding. Ten eerste: geen bitcointransactie, geen aankoop en geen verkoop. Ten tweede: geen verkoop van aandelen via het lopende at-the-market-programma, de procedure waarmee het bedrijf doorlopend nieuwe aandelen op de beurs uitgeeft. Ten derde: 204,9 miljoen dollar voor de inkoop van 2,07 miljoen STRC-preferente aandelen.

Daarmee eindigt een reeks weken waarin telkens werd bijgekocht. Hoe lang die reeks precies was, stellen waarnemers verschillend voor: de ene lezing spreekt van vijf weken op rij, de andere van drie. Beide baseren zich op dezelfde verplichte melding en tellen alleen anders, omdat er in sommige weken maar minieme hoeveelheden bijkwamen. Wij noemen de bandbreedte, in plaats van die glad te strijken.

Een aankooppauze is bij Strategy geen nieuw verschijnsel. Het bedrijf heeft in het verleden meermaals weken zonder bijkoop gemeld, en na een langere pauze volgde in één geval zelfs een verkoop. Nieuw is de omvang van wat er in plaats daarvan gebeurde.

848.517 bitcoin tegen een instapprijs van 75.446 dollar: de voorraad in cijfers

De bitcoinvoorraad van Strategy bedraagt 848.517 stuks. De gemiddelde instapprijs is 75.446 dollar per bitcoin, de totale aanschafwaarde 64,02 miljard dollar. Beide staan zo in de verplichte melding.

Zet je dat af tegen de actuele koers, dan wordt de situatie tastbaar. Bitcoin noteert op 26 oktober 2026 rond 80.060 dollar. De voorraad is daarmee zo'n 67,9 miljard dollar waard, de boekwinst ligt op bijna 3,9 miljard dollar. Dat klinkt als veel, maar gemeten aan de instapprijs is het een buffer van amper zes procent. Zakt bitcoin onder 75.446 dollar, dan staat het hele pakket in de min.

Ter vergelijking van de hoeveelheid: 848.517 bitcoin is ruim vier procent van alle 21 miljoen bitcoin die er ooit zullen bestaan. Geen ander beursgenoteerd bedrijf houdt er ook maar in de buurt zoveel aan.

USD Cash daalt met 46 procent naar 242,4 miljoen dollar

Het opvallendste getal van de week staat niet bij de bitcoin, maar bij de kasmiddelen. De post USD Cash daalde van 447,3 naar 242,4 miljoen dollar, een daling van zo'n 46 procent. Het verschil komt vrijwel precies overeen met de 204,9 miljoen dollar die naar de inkoop van aandelen ging.

Daarvan te onderscheiden is de tweede kas, de USD Reserve. Deze post bedroeg op 25 oktober 2026 ongewijzigd 4,83 miljard dollar. Volgens het bedrijf dient deze reserve om de dividenden op de preferente aandelen en de rente op de obligaties te betalen. Voor de inkoop is de reserve niet aangesproken.

Het verschil is belangrijk, omdat het laat zien waar het geld vandaan kwam. Strategy heeft de vrije kas gebruikt en de reserve ongemoeid gelaten. Wie de cijfers van de komende weken leest, let daarom op beide posten afzonderlijk.

STRC: het preferente aandeel met 12 procent dividend per jaar

STRC is het beurssymbool van de Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, een preferent aandeel zonder einddatum. Preferent betekent: de houders krijgen een vaste uitkering vóór de gewone aandeelhouders, maar hebben daarvoor geen stemrecht en geen aandeel in de koerswinst van het bedrijf.

Het percentage ligt niet vast; het bedrijf stelt het elke maand opnieuw vast. Voor oktober 2026 bleef het volgens het bedrijf op 12,00 procent per jaar, de vierde maand op rij. Er wordt halfmaandelijks uitbetaald, 50 cent per aandeel. De bedrijfsleiding heeft aangekondigd de raad van bestuur dit percentage aan te bevelen tot STRC stabiel rond 100 dollar per aandeel verhandeld wordt.

Precies hier ligt de economische zin van de inkoop. Elk ingekocht STRC-aandeel kost het bedrijf voortaan geen twaalf procent dividend meer. 2,07 miljoen aandelen betekenen bij 50 cent per halve maand zo'n 24,8 miljoen dollar minder uitkering per jaar. Een inkoop onder de uitgifteprijs verlaagt bovendien de last op de balans.

De ATM-machine: hoe uitgegeven aandelen bitcoin werden

Om te begrijpen waarom één week zonder bijkoop überhaupt nieuws is, loont een blik op het mechanisme erachter. Strategy koopt bitcoin doorgaans met vers kapitaal, vrijwel nooit uit de lopende bedrijfsvoering. Het bedrijf geeft nieuwe aandelen of preferente aandelen uit en zet de opbrengst om in bitcoin. Dit doorlopend uitgeven via de beurs heet at-the-market-programma, kortweg ATM.

mNAV, de premie op de bitcoinvoorraad

Of dat voor de bestaande aandeelhouders loont, hangt af van één kengetal. mNAV, kort voor market net asset value, zet de beurswaarde van het bedrijf af tegen de waarde van zijn bitcoinvoorraad. Ligt de waarde boven één, dan betaalt de beurs meer dan een dollar voor elke dollar bitcoin op de balans. Dan levert elk nieuw aandeel meer bitcoin per bestaand aandeel op, en loont het uitgeven.

Zakt de waarde onder één, dan draait de rekensom om. Nieuwe aandelen verwateren dan het bitcoinaandeel van de bestaande aandeelhouders in plaats van het te vergroten. Een bedrijfsleiding die in die situatie blijft uitgeven, werkt tegen de eigen aandeelhouders in. De premie op de voorraad is daarom de schakelaar waaraan de hele machine hangt.

Waarom een inkoop het omgekeerde van een emissie is

Een inkoop draait het proces om. In plaats van papier tegen geld te ruilen en daarmee bitcoin te kopen, ruilt het bedrijf geld tegen eigen papier en haalt het van de markt. De bitcoinvoorraad blijft daarbij ongewijzigd, het aantal uitstaande preferente aandelen daalt. Rekenkundig stijgt zo het bitcoinaandeel per resterend aandeel, zonder dat er één bitcoin bijkomt.

Dat is de reden waarom deze melding meer is dan een voetnoot. De cijfers laten zien dat de kapitaalkringloop van de grootste bedrijfsmatige houder momenteel de andere kant op loopt.

Oktober 2026 vergeleken: 664 miljoen dollar inkoop tegenover 72,3 miljoen dollar bitcoin

Die ene week kan een uitschieter zijn. De hele maand is dat niet. Sinds begin oktober heeft Strategy zo'n 664 miljoen dollar uitgegeven aan de inkoop van STRC-preferente aandelen en 72,3 miljoen dollar aan de aankoop van 851 bitcoin. Op elke dollar die naar bitcoin ging, kwamen ruim negen dollar die naar eigen papier vloeiden.

Een voorloper daarvan staat in september 2026: in één week kocht het bedrijf voor 176 miljoen dollar STRC-aandelen in en breidde het zijn programma voor de inkoop van digitale kredietpapieren uit van één naar twee miljard dollar. De richting is dus ouder dan deze ene week, alleen het tempo is toegenomen.

Wie de ontwikkeling wil volgen, vindt de cijfers elke week in dezelfde verplichte melding. Interessant zijn daarbij twee grootheden: of het ATM-programma weer op gang komt, en of de inkoop uit de vrije kas of uit de reserve wordt betaald.

MSCI schrapt Strategy per 30 november 2026 uit zijn indices

De aankooppauze valt in een week waarin een tweede drukpunt dichterbij komt. Volgens onze analyse van 16 oktober 2026 heeft indexaanbieder MSCI op 15 oktober besloten bedrijven zonder noemenswaardige operationele activiteiten uit zijn Global Investable Market Indexes te halen. Strategy stond op de voorlopige lijst.

Twee data liggen vast: op 11 november 2026 publiceert MSCI de definitieve schrappingslijst, en de wijziging gaat in bij het slot van de handel op 30 november 2026. Fondsen die een MSCI-index volgen, hoeven het aandeel dan niet meer aan te houden. Een uitsluiting uit een index is daarbij geen beursexit: het aandeel blijft genoteerd en verhandelbaar.

Strategy schat zelf het deel van zijn aandelen dat bij fondsen op MSCI-indices ligt op ongeveer drie tot vier procent. Dat is de rekensom van het bedrijf, niet die van MSCI. Belangrijk voor de aankooppauze is het verband erachter: hoe moeilijker vers kapitaal op te halen is, hoe minder vaak de ATM-machine de bitcoinvoorraad aanvult.

Het vraagaandeel: 851 bitcoin is een duizendste van de eigen voorraad

Hoeveel vraag valt er op de markt echt weg? De 851 bitcoin van oktober komen overeen met ongeveer een duizendste van de voorraad van 848.517 stuks. Gemeten aan de maanden waarin Strategy hoeveelheden van vijf cijfers opnam, is dat nu al een heel klein getal.

De aankooppauze van één week verschuift daarom geen koers. Het gewicht ervan ligt elders: de pauze is een signaal van hoe duur vers kapitaal voor bitcoin-treasurybedrijven op dit moment is. Zolang een bedrijf twaalf procent dividend betaalt en de inkoop van die papieren zwaarder laat wegen dan de bijkoop, is de situatie op de kapitaalmarkt gespannener dan op de spotmarkt.

Voor de bitcoin koers zelf geldt nog steeds wat voor elk afzonderlijk adres geldt: een houder die niet verkoopt, brengt geen aanbod op de markt. De voorraad van 848.517 bitcoin blijft gebonden zolang hij gebonden blijft.

Duiding van de redactie: de dividendlast gaat voor de voorraad

Onze inschatting: Strategy geeft op dit moment voorrang aan het onderhoud van zijn kapitaalstructuur. De onderbouwing staat in de cijfers van deze maand. 664 miljoen dollar ging naar de inkoop van papieren met twaalf procent dividend per jaar, 72,3 miljoen dollar naar bitcoin. De vrije kas kromp met 46 procent, de reserve voor dividenden en rente bleef onaangeroerd op 4,83 miljard dollar. Daar komt de uitdrukkelijke aanbeveling van de bedrijfsleiding bij om het percentage van twaalf procent aan te houden tot STRC rond 100 dollar verhandeld wordt.

Daartegen pleit dat één week geen trendbreuk is en dat het bedrijf eerdere pauzes steeds weer heeft beëindigd. Beslisbaar wordt de vraag pas aan de hand van de komende maandagmeldingen: komt het ATM-programma weer op gang en duiken er weer aankopen van vier cijfers op, dan was deze maand een tussenfase. Blijft de verhouding van negen op één bestaan, dan is het bedrijfsmodel feitelijk verschoven. Een koop- of verkoopadvies is dat niet; aandelen van bitcoin-treasurybedrijven kunnen hun waarde volledig verliezen.

Wie bitcoin liever direct aanhoudt dan via een aandeel, vindt de aanbieders onder MiCA in onze vergelijking om bitcoin te kopen; wat een verkoop fiscaal betekent, staat in ons overzicht van de crypto belasting.

Aankooppauze bij Strategy: zonder nieuwe aandelen ontbreekt de aanvoer van bitcoin

De week van 19 tot en met 25 oktober 2026 was de eerste in weken zonder één gekochte bitcoin, en ze kostte 204,9 miljoen dollar uit de vrije kas. Daaruit volgen drie stappen:

1. Het bedrijfsrisico scheiden van het bitcoinrisico. Een aandeel van een bitcoin-treasurybedrijf hangt daarnaast af van dividendlast, indexlidmaatschap en kapitaalverwerving. Wie alleen de koers wil, heeft die opbouw niet nodig.
2. De bewaring vastleggen voordat de voorraad groeit. Leg vast welk deel op de exchange blijft en welk deel naar een eigen wallet gaat. De apparaten en hun verschillen vind je in onze vergelijking van hardware wallets.
3. Elke tranche documenteren. Noteer datum, hoeveelheid en prijs van elke aankoop, zodat je later altijd kunt aantonen wat je wanneer hebt gekocht.

De volgende vaste datum in deze zaak is 11 november 2026, wanneer MSCI de definitieve schrappingslijst publiceert. De volgende verplichte melding over de voorraad komt zoals elke week op maandag.

(Per 26 oktober 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)