Bitcoin verwachting: Strategy koopt voor 192,4 miljoen eigen aandelen terug

Wat vaststaat: de grootste bedrijfsmatige houder van bitcoin heeft in de week tot 11 oktober 250 bitcoin gekocht voor 21,5 miljoen dollar en in dezelfde periode 192,4 miljoen dollar uitgegeven aan de inkoop van eigen preferente aandelen. Onze inschatting volgt verderop: de wegvallende vraag is kleiner dan de verhouding van negen op één doet vermoeden, maar ze valt samen met een week waarin ook de fondsen geld terugtrekken.

Bitcoin noteert vrijdagmiddag op 81.640 dollar. In de 24 uur daarvoor lag de bandbreedte tussen 80.814 en 81.986 dollar, geopend had de koers op 81.314 dollar. Waar de koers op een termijn van maanden naartoe kan, plaatst onze bitcoin koers verwachting in context. Voor de komende dagen telt een datum die niets met technische analyse te maken heeft: op 28 oktober stemmen de aandeelhouders van Strategy over de manier waarop het bedrijf zijn preferente dividenden afbakent.

Strategy koopt 250 bitcoin en steekt 192,4 miljoen dollar in eigen effecten

De cijfers staan in de verplichte melding van het bedrijf van 12 oktober. Tussen 5 en 11 oktober verwierf Strategy 250 bitcoin tegen een gemiddelde prijs van 86.194 dollar per stuk, kosten inbegrepen. Van de 21,5 miljoen dollar kwam 21,0 miljoen uit de verkoop van 125.183 eigen gewone aandelen via het lopende uitgifteprogramma, de resterende 0,5 miljoen uit kasmiddelen. De voorraad steeg daarmee van 848.000 naar 848.250 bitcoin.

In dezelfde week kocht het bedrijf 1.932.145 preferente STRC-aandelen terug en betaalde daarvoor 192,4 miljoen dollar, gemiddeld zo'n 99,58 dollar per aandeel. Dat is negen keer zoveel als er in bitcoin vloeide. Vier jaar lang draaide de geldmachine de andere kant op: aandelen eruit, bitcoin erin. Sinds het voorjaar draait ze achteruit.

Om de omvang te plaatsen: 848.250 bitcoin is zo'n vier procent van de in totaal 21 miljoen bitcoin die ooit zullen bestaan. Op 30 juni waren het er 846.000. In drieënhalve maand kwamen er dus 2.250 bitcoin bij. In dezelfde periode vorig jaar waren dat er tienduizenden.

De stemming sluit op 27 oktober, de bijzondere vergadering volgt een dag later

Waarover wordt gestemd, klinkt technisch en is dat ook. Strategy wil de statuten zo wijzigen dat er voor de preferente aandelen STRC, STRF, STRK en STRD op elke kalenderdag een registratiedatum voor het dividend ontstaat; de betaling volgt dan op de eerstvolgende werkdag. Nu liggen de registratiedata verder uit elkaar. Het bedrijf benadrukt in zijn stukken dat het totaalbedrag van de reguliere dividenden daardoor niet stijgt of daalt en dat de dividendpercentages gelijk blijven.

Registratiedatum is de dag waarop vaststaat wie een aandeel bezit en dus de uitkering krijgt. Wie de dag erna koopt, grijpt voor die betaling mis.

De registratiedatum voor het stemrecht was 25 september 2026. De stemming sluit op 27 oktober om 23.59 uur Amerikaanse oostkusttijd, de bijzondere aandeelhoudersvergadering vindt op 28 oktober virtueel plaats. Een bijzonderheid noemt het bedrijf zelf in zijn begeleidende stukken bij de stemming: wie niet stemt, telt als tegenstem. Bij een statutenwijziging die een meerderheid van alle uitstaande aandelen nodig heeft, is dat een groot verschil met een gewone onthouding.

Stemmen de aandeelhouders in, dan verwacht Strategy de eerste uitkering volgens het nieuwe ritme voor STRC op 2 november, met registratiedatum 1 november. Voor STRF, STRK en STRD zou de eerste betaling volgens het nieuwe patroon op 4 januari 2027 volgen. Beide onder voorbehoud dat de raad van bestuur het dividend daadwerkelijk vaststelt en de statutenwijziging van kracht wordt.

Het dividendmechanisme en de bitcoinvoorraad hangen aan dezelfde kas

Het verband loopt via de kas. Strategy betaalt op zijn preferente aandelen vaste coupons; STRF draagt tien procent per jaar, STRK acht procent op de nominale waarde. Dat geld moet elk kwartaal ergens vandaan komen. De softwaretak van het bedrijf levert het niet op. Dus komt het uit de uitgifte van nieuwe aandelen, uit nieuwe obligaties of uit de verkoop van bitcoin.

Precies dat is in de zomer gebeurd. Tot half augustus had Strategy sinds mei 6.948 bitcoin verkocht om preferente dividenden te betalen en STRC-effecten terug te kopen. Een bedrijf dat zichzelf ziet als houder van een bitcoinreserve, werd daarmee tijdelijk netto verkoper. Een dagelijkse afbakening verandert niets aan het totaal, ze spreidt de uitstroom van middelen alleen gelijkmatiger over het jaar. Voor de markt betekent dat: minder grote blokken, wel een gestage kleine stroom.

mNAV 0,95: de markt betaalt voor het aandeel minder dan voor de bitcoin erachter

Het kengetal waarop alles neerkomt, heet mNAV en deelt de beurswaarde van het bedrijf door de waarde van de bitcoin in bezit. Staat het boven één, dan kan Strategy nieuwe aandelen uitgeven, met de opbrengst bitcoin kopen en groeit de voorraad per aandeel toch. Staat het onder één, dan verwatert elk nieuw aandeel de bestaande aandeelhouders, in plaats van hun iets op te leveren.

Volgens de gegevens van mnav.com van 23 oktober ligt de volledig verwaterde beurswaarde op 65,9 miljard dollar, de bitcoinvoorraad is 69,3 miljard dollar waard. Dat geeft bruto 0,95. De site geeft daarnaast 1,16 volgens de door het bedrijf geprefereerde berekening en 1,34 volgens een derde methode, die voorrangsclaims eerst aftrekt. De bandbreedte van de afgelopen 52 weken loopt van 0,98 tot 1,38. Welk getal het juiste is, hangt ervan af of je de 20,3 miljard dollar aan voorrangsclaims vóór of na de bitcoinpositie verrekent.

Belangrijk voor de zenuwen: een gedwongen liquidatie is niet aan de orde. De voorrangsclaims zouden volgens dezelfde berekening pas bij een bitcoinprijs van 23.897 dollar niet meer gedekt zijn. Dat ligt 71 procent onder de huidige koers. Wat onder één wegvalt, is niet de solvabiliteit; het is de hefboom waarmee Strategy tot nu toe kocht.

De bitcoin koers sinds het expiratiestuk van donderdag: 1.060 dollar lager

Donderdag schreven we op deze plek over de jaarexpiratie op 25 december, waarbij 132.411 bitcoin in opties vastzitten. De koers stond toen rond 82.700 dollar. Sindsdien heeft hij 1.060 dollar ingeleverd en het dieptepunt op 80.814 dollar vastgehouden, zonder eronder te zakken. Het niveau van 80.000 dollar, dat sinds half oktober als bodem geldt, is dus voor de tweede keer niet gevallen.

Daarbij kwam de tweede kant van de vraag. Woensdag kregen de Amerikaanse bitcoinfondsen nog geld binnen, alleen IBIT nam 665 miljoen dollar op. Donderdag draaide het beeld: volgens cijfers van The Block trokken de fondsen netto 635,6 miljoen dollar terug, waarvan 254,1 miljoen alleen uit IBIT. De vraag van fondsen en de vraag van bedrijven verzwakken daarmee in hetzelfde venster, en dat is het eigenlijke nieuws van deze week.

Het niveau van 86.194 dollar uit de laatste tranche van Strategy

Koersniveaus ontstaan meestal uit de grafiek. Dit niveau ontstaat uit een verplichte melding. 86.194 dollar heeft Strategy gemiddeld betaald voor de jongste 250 bitcoin. De huidige koers ligt 5,3 procent lager. Zolang dat zo blijft, staat de laatste tranche van de grootste bedrijfsmatige houder in de min, en verslechtert elke verdere aankoop via het aandelenprogramma de rekensom voor de bestaande aandeelhouders nog een keer.

Naar boven ligt de volgende horde daarmee op 86.194 dollar, naar beneden staan de twee niveaus uit de lopende handel: 81.986 dollar als dagtop en 80.814 dollar als dagdieptepunt. Wie zich liever op getallen uit de markt richt dan op meningen, heeft daarmee drie punten die uit geen enkel model komen.

Onze inschatting: de wegvallende vraag is kleiner dan de kop doet vermoeden

Volgens de redactie wordt het belang van Strategy voor de koers op dit moment overschat. De onderbouwing: 250 bitcoin in een week zijn bij een dagelijkse spotomzet van miljarden geen marktbewegende omvang, en 2.250 bitcoin in drieënhalve maand is minder dan wat de Amerikaanse fondsen op één sterke dag opnemen. Wat ontbreekt, is minder het volume dan het signaal: vier jaar lang was er een koper die bij elke terugslag toesloeg, ongeacht de prijs.

Daartegen pleit dat het wegvallen niet blijvend hoeft te zijn. Stijgt de aandelenkoers weer duidelijk boven de waarde van de bitcoin per aandeel, dan rendeert het uitgifteprogramma meteen weer en keren de aankopen terug. De bandbreedte van het kengetal over 52 weken laat zien dat het dit jaar meermaals heen en weer ging. Voor het derde kwartaal heeft Strategy bovendien een winst van 21 miljard dollar op digitale activa gemeld, de eerste plus na vier verlieskwartalen op rij en een tegenwicht voor het nettoverlies van 8,22 miljard dollar uit het tweede kwartaal.

Over onze eigen positie: we beoordelen hier de situatie, niet het aandeel en niet de munt. Wie vandaag bitcoin koopt of verkoopt, draagt zelf het risico op een totaalverlies.

Wat je als belegger hieruit kunt afleiden

Drie dingen zijn vandaag zonder glazen bol na te gaan.

Ten eerste je eigen instapkoers. Wie zijn bitcoin boven 86.194 dollar heeft gekocht, staat op dit moment slechter dan de jongste tranche van de grootste bedrijfsmatige houder. Het is een meetlat die je eenvoudig kunt narekenen. Bij een aankoop in euro hoort de toenmalige wisselkoers in de berekening, anders vergelijk je twee verschillende getallen.

Ten tweede het fiscale kader. Hoe winst op crypto wordt belast, verschilt per land, en wat voor beleggers in Nederland en België geldt, staat in onze gids over crypto-belasting. Zo lees je je transactieoverzicht daarvoor goed: welke tranche is hoe oud, tegen welke koers is ze gekocht en welke is al verkocht? Een portfoliotracker met belastingfunctie neemt die toewijzing over.

Ten derde de bewaring. Wie belegt via certificaten of producten waarvan de koers aan één bedrijf hangt, draagt ook het balansrisico van dat bedrijf. Wie bitcoin rechtstreeks bezit, draagt dat niet. Welk platform daarvoor in aanmerking komt en tegen welke kosten, laat ons overzicht van de handelsplatformen om bitcoin te kopen zien.

De tweede datum op 28 oktober: het rentebesluit van de Fed

Nog in dezelfde week vergadert het Federal Open Market Committee van de Amerikaanse centrale bank. De vergadering loopt op 27 en 28 oktober, het besluit valt op 28 oktober. De beleidsrente ligt na de verhoging van september op 3,75 tot 4,00 procent. Beide data vallen daarmee op dezelfde dag, en beide werken in op dezelfde vraag: hoe duur is geld, en hoeveel daarvan stroomt naar beleggingen zonder lopend rendement.

Voor de week tot 28 oktober levert dat een duidelijke lijst op om te volgen: de uitslag van de stemming, de dagelijkse fondscijfers en het rentebesluit. Pas daarna valt te zeggen of het gat in de vraag van de afgelopen dagen een pauze was of een patroon.

Strategy op 28 oktober: zonder mNAV boven 1 ontbreekt een vaste koper

1. Noteer de data. De stemming sluit op 27 oktober, de uitslag van de bijzondere vergadering staat op 28 oktober vast. Op dezelfde dag beslist de centrale bank. Wie deze week wil handelen, legt de niveaus 80.814 en 86.194 dollar vooraf klaar, in plaats van ze te zoeken op het moment dat het nieuws komt.
2. Zet je eigen kostenbasis op een rij. Breng de tranches met aankoopdatum en koers samen en noteer bij elke tranche wat je ervoor hebt betaald. Een belasting- en portfoliotool leest de gegevens rechtstreeks uit de overzichten van de beurzen.
3. Reken handelsplatform en kosten na. Bij kleine bijkopen eet de spread vaak meer op dan de koersbeweging van een week. De voorwaarden van de grote platformen staan in de vergelijking om bitcoin te kopen, de aanbieders met toegang tot aandelen en hefboom in de vergelijking van brokers.

(Per 23 oktober 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)