CFTC staat perpetual futures op aandelen toe: dit betekent het voor Hyperliquid en Amerikaanse traders

Een product dat op offshore crypto-exchanges ontstond en door Hyperliquid werd geperfectioneerd, is nu op Wall Street toegestaan. Op 3 november bevestigde de Amerikaanse toezichthouder CFTC dat perpetual futures op afzonderlijke aandelen voor het eerst op geregistreerde Amerikaanse beurzen verhandeld mogen worden. HYPE steeg daarop. Wat er is veranderd, wat een aandelen-perp eigenlijk is en of het Hyperliquid helpt of schaadt, lees je hier.

Wat heeft de CFTC precies goedgekeurd?

CFTC-voorzitter Michael Selig verklaarde dat perpetual futures op individuele aandelen de toetsing van 45 dagen onder Regulation 40.3 zonder bezwaren hebben doorstaan. De contracten gelden als "security futures", een categorie uit de Commodity Futures Modernization Act van 2000. Daarmee vallen ze onder het gezamenlijke toezicht van CFTC en SEC, en een nieuwe wet was niet nodig.

Alleen beurzen die bij beide instanties zijn geregistreerd, mogen ze noteren. Kalshi heeft al 58 perpetual-contracten op 55 aandelen aangekondigd, waaronder Apple en Tesla. Ook Coinbase, Bitnomial en OG.com staan in de startblokken.

Wat is een perpetual future op aandelen?

Een perpetual future, kortweg "perp", is een termijncontract zonder vervaldatum. In plaats van de positie elk kwartaal door te rollen, betalen of ontvangen traders op vaste momenten een funding rate, die de contractprijs dicht bij de aandelenkoers houdt. Het resultaat: long- of shortposities met hefboom, handel rond de klok en geen leverdatum.

Cryptotraders gebruiken perps al jaren. Alleen al in de afgelopen maand lag het handelsvolume volgens DeFiLlama boven 630 miljard dollar. Amerikanen konden aandelen-perps tot nu toe alleen op offshore platforms of ongereguleerde handelsplaatsen verhandelen.

Waarom staat Hyperliquid in het middelpunt?

Omdat de meeste aandelen-perps op de blockchain daar al worden verhandeld. Via het HIP-3-framework kunnen externe ontwikkelaars eigen markten op de chain starten, en de grootste daarvan, trade.xyz, beheert de aandelen- en indexperps. Vóór het besluit van de CFTC lag de open interest in de aandelen- en grondstoffenmarkten van Hyperliquid rond 4,1 miljard dollar.

De band met Wall Street is echt: Intercontinental Exchange, eigenaar van de New York Stock Exchange, heeft dit jaar een belang genomen in trade.xyz en wil Amerikaanse futures rond de klok op Hyperliquid aanbieden. President Trump zei in augustus dat de CFTC eraan werkt om Hyperliquid onder Amerikaans federaal recht te brengen. Het Hyperliquid Policy Center had precies om de indeling als "security futures" gevraagd die de CFTC nu heeft gekozen.

Schaadt het besluit van de CFTC Hyperliquid?

Het snijdt aan twee kanten. Enerzijds kunnen gereguleerde Amerikaanse beurzen hetzelfde product nu met beleggersbescherming aanbieden, wat een offshore DEX voor Amerikaanse traders minder aantrekkelijk maakt. Hyperliquid blijft Amerikaanse gebruikers via geoblocking weren. Anderzijds bevestigt het besluit het hele perp-model. En als ICE zijn Amerikaanse aanbod op de infrastructuur van Hyperliquid bouwt, verdient de chain kosten aan gereguleerd volume waar ze voorheen nooit bij kon.

HYPE noteerde na de aankondiging rond 81 tot 82 dollar, een plus van ongeveer 2 procent. De eerste steun ligt op 78,4 dollar.

Wat kan er nog misgaan?

Twee rechtszaken. CME Group daagde de CFTC al in juni voor de rechter vanwege de eerste goedkeuring van een Bitcoin-perp, met het argument dat contracten zonder vervaldatum en met doorlopende fundingbetalingen swaps zijn en geen futures. En op 3 november diende de Capital Markets Alliance, gesteund door Cboe, Citadel Securities en de Healthy Markets Association, in New York een aanklacht in om de goedkeuring van de aandelen-perps ongedaan te maken. Krijgen zij gelijk van een rechter, dan staat het hele model weer aan het begin.

Tegelijk wordt het ook bij getokeniseerde aandelen ongemakkelijk: SpaceX en Tesla hebben zich bij Amazon aangesloten en verzetten zich tegen het plan van OKXICE om getokeniseerde versies van hun aandelen te noteren. Wall Street neemt het handelsmodel van de cryptosector graag over. Dat de cryptosector met Wall Street handelt, bevalt haar een stuk minder.