Futures perpétuels sur actions : la CFTC donne son feu vert, Hyperliquid au cœur du jeu

Un produit né sur les plateformes crypto offshore et perfectionné par $Hyperliquid est désormais autorisé à Wall Street. Le 3 novembre, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a confirmé que les futures perpétuels sur actions individuelles pouvaient, pour la première fois, être négociés sur des bourses américaines enregistrées. Le HYPE a bondi à l'annonce. Voici ce qui change, ce qu'est réellement un perp sur action, et si cela aide ou pénalise Hyperliquid.

Qu'a exactement approuvé la CFTC ?

Le président de la CFTC, Michael Selig, a indiqué que les futures perpétuels sur actions ont passé sans objection l'examen de 45 jours prévu par la Regulation 40.3. Les contrats sont classés comme "security futures", une catégorie créée par le Commodity Futures Modernization Act de 2000, ce qui les place sous la surveillance conjointe de la CFTC et de la SEC sans qu'une nouvelle loi soit nécessaire.

Seules les bourses enregistrées auprès des deux régulateurs peuvent les lister. Kalshi a déjà annoncé 58 contrats perpétuels sur 55 actions, dont Apple et Tesla. Coinbase, Bitnomial et OG.com se préparent également.

Qu'est-ce qu'un future perpétuel sur action ?

Un future perpétuel, ou "perp", est un contrat à terme qui n'expire jamais. Au lieu de reconduire sa position chaque trimestre, le trader paie ou reçoit un taux de financement (funding rate), en général toutes les quelques heures, qui maintient le prix du contrat proche du cours de l'action sous-jacente. Résultat : une exposition longue ou courte à effet de levier, un trading 24 h/24 et 7 j/7, et aucune date de livraison.

Les traders crypto utilisent les perps depuis des années. Sur le seul mois écoulé, les futures perpétuels ont enregistré plus de 630 milliards de dollars de volume selon DeFiLlama. Jusqu'ici, les résidents américains ne pouvaient trader des perps sur actions que sur des plateformes offshore ou non régulées.

Pourquoi Hyperliquid est-elle au centre de l'affaire ?

Parce que c'est là que se négocie déjà l'essentiel des perps sur actions onchain. Grâce à son cadre HIP-3, des développeurs externes peuvent lancer leurs propres marchés sur la chaîne, et le plus important d'entre eux, trade.xyz, opère les perps sur actions et indices. Avant la décision de la CFTC, les marchés actions et matières premières d'Hyperliquid représentaient environ 4,1 milliards de dollars d'open interest.

Le lien avec Wall Street est bien réel : Intercontinental Exchange, propriétaire du New York Stock Exchange, a investi cette année dans trade.xyz et a déclaré vouloir proposer des futures américains 24 h/24 sur Hyperliquid. Le président Trump a affirmé en août que la CFTC travaillait à faire entrer Hyperliquid dans le cadre fédéral. Le Hyperliquid Policy Center avait justement plaidé pour la classification en "security futures" que la CFTC a retenue.

La décision de la CFTC pénalise-t-elle Hyperliquid ?

Elle joue dans les deux sens. D'un côté, les bourses américaines régulées peuvent désormais proposer le même produit avec des protections pour les investisseurs, ce qui réduit l'attrait d'un DEX offshore pour les traders américains. Hyperliquid continue d'ailleurs de bloquer les résidents des États-Unis. De l'autre, la décision valide tout le modèle des perps, et si ICE construit son offre américaine sur l'infrastructure d'Hyperliquid, la chaîne touchera des frais sur un volume régulé qui lui était jusqu'ici inaccessible.

Le HYPE s'échangeait autour de 81 à 82 dollars après l'annonce, en hausse d'environ 2 %, avec 78,4 dollars comme premier support à surveiller. Vous pouvez suivre le cours en direct sur notre page cours crypto.

Qu'est-ce qui pourrait encore mal tourner ?

Deux procès. CME Group a attaqué la CFTC en juin au sujet de la première approbation d'un perp sur Bitcoin, estimant que des contrats sans échéance et avec des paiements de financement récurrents sont des swaps, pas des futures. Et le 3 novembre, la Capital Markets Alliance, soutenue par Cboe, Citadel Securities et la Healthy Markets Association, a déposé une plainte à New York pour annuler l'approbation des perps sur actions. Si un tribunal leur donne raison, tout le dispositif repartirait de zéro.

Le front des actions tokenisées s'échauffe lui aussi : SpaceX et Tesla ont rejoint Amazon pour s'opposer au projet d'OKXICE de lister des versions tokenisées de leurs titres. Wall Street adopte volontiers le modèle de trading des cryptos. Elle apprécie beaucoup moins que les cryptos tradent Wall Street.