¿Qué es Ondo Finance? 4.000 millones de dólares en bonos y acciones tokenizados: qué cambia para los inversores europeos

Ondo Finance es una plataforma que lleva activos financieros reales a la blockchain en forma de tokens: deuda pública estadounidense a corto plazo, acciones y ETF. Quien busca Ondo suele buscar dos cosas distintas que se confunden con facilidad. Una son los productos, en los que según las cifras de Ondo hay unos 4.000 millones de dólares. La otra es el token ONDO, de libre negociación, que el viernes por la mañana cotizaba a 0,4133 dólares, equivalentes a 0,3689 euros. El token no es una participación en esos 4.000 millones. Es un token de gobernanza, y esa es la frase más importante de este artículo.

Para los inversores europeos se añade una segunda separación que falta en casi todos los repasos: los bonos y las acciones tokenizados de Ondo solo pueden suscribirlos clientes profesionales dentro del Espacio Económico Europeo. El token ONDO, en cambio, está en mercados corrientes, ocho de ellos con par en euros.

Ondo Finance tokeniza deuda pública, acciones y ETF en la blockchain

Tokenizar significa esto: un activo que existe fuera de la blockchain recibe un token que reproduce su comportamiento económico. Esta clase de criptoactivos se agrupa bajo el término real world assets, abreviado RWA. Ondo describe su propia tarea en las páginas corporativas como dos brazos: una gestora que lanza y administra productos financieros tokenizados y una parte técnica que desarrolla los protocolos para ello. La plataforma de Ondo cubre así los dos extremos, desde el lanzamiento de un producto hasta los contratos por los que circula en la blockchain.

La diferencia con una criptomoneda corriente está en el respaldo. Detrás de un bitcoin hay un protocolo; detrás de estos tokens hay activos reales: bonos, participaciones de fondos o acciones que alguien mantiene y custodia fuera de la blockchain. El precio sigue por eso el valor de los títulos depositados y no el ánimo del mercado cripto, y el riesgo se desplaza del mercado al emisor y a la custodia.

En la práctica eso son tres líneas de producto y una cuarta que está incorporándose. El tamaño del mercado en el que se mueve Ondo lo situamos en nuestro informe sobre la cuota de mercado de Ondo en acciones tokenizadas del 18 de octubre: allí figuraba una cuota del 26 %, con 4.000 millones de dólares en sus propios productos.

USDY, OUSG y Ondo Stocks: los tres productos y sus 4.000 millones de dólares

Ondo publica el tamaño de cada producto de forma continua en su propia portada. A 24 de octubre, el reparto es este:

• USDY, 2.370 millones de dólares. Un título de deuda tokenizado al que Ondo llama «yieldcoin». Según la fecha de emisión está garantizado por deuda pública estadounidense a corto plazo, por participaciones del ETF iShares Short Treasury Bond o por depósitos bancarios. La rentabilidad declarada es del 3,75 % anual y un token costaba 1,1507 dólares.
• Ondo Stocks, 1.330 millones de dólares. La plataforma de acciones y ETF tokenizados, según sus propios datos más de 450 valores y unos 257.100 tenedores.
• OUSG, 319,38 millones de dólares. El acceso institucional a la deuda pública estadounidense a corto plazo, con emisión y reembolso las veinticuatro horas, una rentabilidad del 3,70 % y un token en 117,0111 dólares.

USDY existe en dos versiones, y la elección tiene consecuencias prácticas. En el USDY de acumulación, el precio por token sube mientras se devengan los intereses. En el llamado rUSDY de rebase, el precio se mantiene en 1,00 dólar y lo que crece es el saldo de la cartera cada día hábil bancario. Ondo recomienda la primera forma para una tenencia larga y como garantía en contratos inteligentes, es decir, contratos que se ejecutan por sí mismos en la blockchain, y la segunda como medio de pago que devenga intereses. Se puede cambiar de una a otra en cualquier momento.

En conjunto resultan unos 4.000 millones de dólares. Otros recuentos citan cerca de 3.790 millones para la misma semana; la horquilla viene de que algunos tratan de otro modo los productos antiguos o alguna blockchain concreta. Los valores individuales de arriba son los sólidos, porque el proveedor los publica él mismo.

A ello se suma Ondo Private Markets, lanzado el 9 de octubre y descrito entonces por nosotros con detalle: notas previas a la salida a bolsa que solo pagan en la cotización. Otra línea, Ondo Intelligent Portfolios, la anunció la empresa el 24 de septiembre de 2026. Esa línea agrupa varios valores tokenizados en un solo token.

El token ONDO es un token de gobernanza, no una participación en los bonos tokenizados

Un token de gobernanza es un token cuya función principal es participar en las decisiones de una organización, no un derecho sobre ingresos o patrimonio. Eso es exactamente ONDO. Detrás del token está la Ondo Foundation, una sociedad fundacional sin ánimo de lucro creada en 2022 en las Islas Caimán y sin titulares reales. La fundación ayudó a arrancar a la DAO de Ondo, y a través de esa DAO los tenedores del token tienen derechos que se refieren a Flux Finance.

Flux Finance es un protocolo de préstamo que Ondo desarrolló ella misma: una copia de Compound v2 con la que los usuarios prestan y toman prestadas stablecoins contra garantías de calidad como OUSG. Ondo vendió después el protocolo a la Ondo Foundation. Los derechos de voto de los tenedores de ONDO dependen, por tanto, de ese protocolo de préstamo y no de los 4.000 millones de dólares que hay en USDY, OUSG y Ondo Stocks.

Quien compra ONDO compra así una apuesta por el crecimiento de una plataforma en cuyos ingresos por producto el token, tal como está configurado hoy, no participa de forma directa. Esa brecha entre el éxito del producto y el token es la pregunta abierta que nuestro análisis de compra del precio de ONDO de septiembre señaló como punto central. Qué licencias y estructuras societarias hay detrás lo recoge nuestra ficha de empresa de Ondo Finance.

En el EEE solo los clientes profesionales pueden suscribir USDY y Ondo Stocks

Aquí está el punto en el que la mayoría de las explicaciones se queda corta. Ondo divide el mundo en dos grupos. El acceso está prohibido por completo a las personas de quince jurisdicciones, entre ellas Estados Unidos y Canadá. Está restringido para un segundo grupo, y en él figura, según la página de elegibilidad de Ondo Stocks, la línea «Any Member State of the European Economic Area».

Alemania pertenece al Espacio Económico Europeo. Quien vive allí solo puede suscribir, emitir o reembolsar USDY o una acción tokenizada de Ondo si cumple una de dos condiciones: «cliente profesional» según el anexo II, sección I, de la directiva de mercados financieros MiFID II, o «inversor cualificado» según el artículo 2, apartado 1, letra e), del Reglamento de Folletos (UE) 2017/1129.

Ondo menciona a modo de orientación los umbrales que suelen bastar. Un particular tiene que cumplir dos de tres condiciones: una cartera financiera de 500.000 euros, diez operaciones significativas por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores, o un año de experiencia profesional en el sector financiero. Para las empresas rigen criterios de tamaño propios, por ejemplo un balance total de 20 millones de euros. Quien está en el grupo restringido tiene que acreditar y declarar su idoneidad ante el emisor.

Para el particular corriente en Alemania eso significa que los propios productos tokenizados no son una oferta dirigida a él. Lo único abierto es el token ONDO en los exchanges cripto, y eso es otra cosa.

Las acciones tokenizadas de Ondo se llaman TSLAon y replican la rentabilidad total

Las acciones tokenizadas llevan el código del subyacente con «on» añadido: TSLA pasa a ser TSLAon. La emisora es Ondo Global Markets (BVI) Limited, una sociedad de las Islas Vírgenes Británicas. Cada token está, según el proveedor, íntegramente respaldado por el subyacente.

Hay una propiedad que importa y que sorprende a muchos: un token no equivale de forma permanente a una acción. Ondo construye los tokens como réplicas de rentabilidad total. Deben ofrecer a los tenedores el mismo resultado económico que mantener la acción con los dividendos reinvertidos. Con el tiempo, un token encarna por eso más de una acción, y su precio se separa a propósito del precio del subyacente. En Solana y en BNB Chain, las carteras compatibles traducen ese efecto mediante un factor de visualización aplicado al saldo y no al precio.

Los derechos de voto llegaron a finales de abril de 2026: Ondo comunicó el 28 de abril que estaba construyendo funciones de voto para acciones tokenizadas junto con el liquidador Broadridge. En el uso institucional, la empresa marcó según su propia exposición otro hito el 6 de mayo de 2026, cuando por primera vez se reembolsó deuda pública estadounidense tokenizada de forma transfronteriza y entre bancos, junto con Kinexys by J.P. Morgan, Mastercard y Ripple.

30 % de retención estadounidense: lo que cuesta la estructura en las Islas Vírgenes

Este punto decide para un inversor alemán más que cualquier descripción de producto. Los dividendos de las acciones depositadas no van al tenedor del token, sino a la emisora, y allí se aplica la retención estadounidense a los tipos previstos para sociedades de las Islas Vírgenes Británicas. Ondo expone la consecuencia abiertamente en su propia página de comisiones e impuestos: en los dividendos de empresas estadounidenses el tipo es del 30 %. Solo ese importe reducido se reinvierte. Un dólar de dividendo se queda en 70 centavos.

A modo de comparación: según el convenio de doble imposición entre Alemania y Estados Unidos, el tipo para los particulares alemanes baja al 15 %, y esa parte es deducible de la retención alemana. Mantener la acción en una cuenta de valores alemana cuesta por tanto en este punto alrededor de la mitad de lo que descuenta la estructura en tokens. En los repartos de ETF de bonos estadounidenses el tipo puede ser menor, porque los rendimientos de la deuda pública estadounidense están exentos.

Ondo no retiene más impuestos, tampoco en el reembolso. La obligación tributaria queda íntegramente en manos del inversor. Cómo trata Alemania las acciones tokenizadas y cuándo se aplica el plazo de tenencia de un año lo desmenuzamos en nuestra guía sobre la fiscalidad de las acciones tokenizadas en Alemania.

Compras en el mercado secundario sin idoneidad: el emisor puede negar el reembolso

Los valores tokenizados pueden negociarse en mercados secundarios, por ejemplo en exchanges descentralizados. Ondo no garantiza expresamente ni mercado ni liquidez para ello. Lo decisivo es lo que acompaña a la compra: quien adquiere uno de estos tokens en el mercado secundario declara con ello de forma automática que no es una persona prohibida y que es idóneo para el producto.

El reembolso exige después una verificación de cliente superada ante el emisor. Ondo escribe al respecto que existe el riesgo de que alguien con tokens del mercado secundario no cumpla esos requisitos y entonces no pueda devolverlos, ni en todo ni en parte. Las personas prohibidas no tienen, según la documentación de la oferta, ningún derecho. Para un valor que se puede comprar en minutos en un exchange descentralizado, esa es una condición dura: la compra funciona técnicamente, el camino de vuelta puede quedar cerrado.

ONDO en la negociación: 69 mercados, ocho pares en euros, ningún Bitpanda

El token en sí está ampliamente disponible. Los datos de mercado de CoinGecko recogían el 24 de octubre 69 mercados con ONDO. Era negociable directamente contra el euro en ocho de ellos, entre otros en Kraken, Bitvavo, OKX y Bybit. En Bitpanda, el proveedor más importante para quienes empiezan en alemán, ONDO no aparecía en ese listado. El volumen de negociación en todos los mercados rondaba los 87,2 millones de dólares en veinticuatro horas.

En la práctica eso quiere decir que un par en euros te ahorra el desvío por una stablecoin y, con él, un segundo intercambio que fiscalmente es una venta propia. Si comparas, mira antes de comprar las comisiones, el diferencial y la licencia del proveedor. Un repaso está en nuestra comparación de los mejores exchanges cripto.

ONDO se emite como token ERC-20 en Ethereum. Las transacciones pasan por esa blockchain y las comisiones de red las paga el propio usuario. USDY está repartido más ampliamente: los datos de mercado lo recogen en doce blockchains, entre ellas Solana, Arbitrum, Sui y Mantle.

Capitalización de 2.000 millones de dólares, 4,87 de 10.000 millones de ONDO en circulación

Las cifras del token, a 24 de octubre: la capitalización estaba en 2.010 millones de dólares, en el puesto 49 entre todas las criptomonedas. En circulación había 4.869.330.647 ONDO. La oferta máxima es de 10.000 millones de tokens, de modo que la oferta circulante equivale a un 48 % largo. Valorar la oferta completa al precio actual da 4.130 millones de dólares.

Esa brecha entre circulación y oferta máxima es para un inversor la cifra más importante del apartado: más de cinco mil millones de ONDO aún no están en el mercado. Si llegan por desbloqueos, se encontrarán con la misma demanda, salvo que esta crezca.

Sobre el historial del precio: el máximo histórico está en 2,14 dólares, del 15 de diciembre de 2024, y el mínimo histórico en 0,0822 dólares. El precio se encuentra por tanto más de un 80 % por debajo del máximo. En la semana el token perdió un 9,58 % y en veinticuatro horas un 5,71 %. Aquí no citamos a propósito ningún objetivo de precio concreto.

Ondo Private Markets titulizan participaciones previas a la salida a bolsa como deuda sin garantía

La línea de producto más reciente merece una mirada aparte, porque su construcción resulta poco habitual. Una nota de Ondo Private Markets es un título de deuda tokenizado cuyo pago está ligado al valor por acción ordinaria de una empresa determinada que todavía no cotiza. Una nota se refiere a una acción.

Son decisivas tres características que Ondo destaca ella misma en la documentación. La nota es una obligación de PM Issuer Co (BVI) Limited y no de la empresa mencionada. No está garantizada por ningún subyacente, tampoco por acciones de la empresa de referencia, y no otorga derechos de propiedad ni de accionista. Y paga exactamente una vez, cuando se produce un evento de liquidez cualificado, por ejemplo una salida a bolsa o una adquisición. Hasta entonces rige un precio fijado y la negociación solo tiene lugar entre tenedores idóneos. Para el pago, el tenedor tiene que pasar un procedimiento propio con verificación de identidad.

Riesgos: emisora en las Islas Vírgenes, sin garantía de depósitos

Los productos de Ondo no son depósitos bancarios ni valores alemanes. De ahí se derivan riesgos que existen al margen del precio. El riesgo de emisor recae en sociedades de las Islas Vírgenes Británicas; si una quiebra, no actúa ninguna garantía alemana de depósitos ni ningún fondo de indemnización de inversores. En las notas de Private Markets se añade que están expresamente sin garantía.

A ello se suma el riesgo de acceso de los dos apartados anteriores: la idoneidad y la verificación de identidad deciden si un tenedor puede devolver sus tokens. Y en el token ONDO queda el problema de fondo de que su valor depende de la gobernanza de un protocolo de préstamo mientras el crecimiento ocurre en los productos. La pérdida total es posible en cualquier criptoactivo.

Falta una última diferencia frente a muchas otras monedas: estos tokens no se pueden custodiar uno mismo y olvidarlos. Quien participa en los productos queda ligado de forma permanente a una verificación de identidad ante el emisor, tanto para emitir como para reembolsar. Invertir en títulos tokenizados es por eso menos anónimo que comprar un criptoactivo corriente, y en un valor financiero ese es precisamente el sentido del ejercicio.

Ondo Finance: el token no forma parte de los 4.000 millones de dólares

Quien se adentra en Ondo hace bien en separar primero los dos planos y después proceder en este orden:

1. Aclara tu propia categoría. Para USDY, OUSG y las acciones tokenizadas necesitas en el EEE la condición de cliente profesional. Si no cumples los umbrales, el token ONDO es el único camino, y lo compras en un exchange autorizado. Qué proveedores pueden acreditar una licencia europea lo muestra nuestra comparación de exchanges cripto regulados.
2. Calcula la alternativa. Si lo que te interesa es la acción y no la blockchain, contrapón el 30 % de retención de la estructura en tokens al 15 % de una cuenta de valores alemana. Las condiciones están en nuestra comparación de brókers.
3. Abre pronto el expediente fiscal. Cada intercambio, también el de una stablecoin a ONDO, es una operación propia con su propia fecha. Registrarlo sobre la marcha te ahorra la reconstrucción en primavera; las herramientas adecuadas están en nuestro repaso del software fiscal cripto y los rastreadores de cartera.

(24 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)