275 millones de ENA se liberan el 1 de noviembre: la recompra de Ethena aún necesita 7.500 millones de USDe

Esto está acreditado: el 1 de noviembre de 2026 termina el bloqueo de 275.015.625 ENA. Son el 1,83 % de la oferta total de Ethena y el 2,05 % de la cantidad que circula hoy, unos 56,9 millones de dólares al precio actual. La liberación llega a un mercado en el que el mecanismo de recompra acordado en verano todavía no funciona, porque el umbral que exige sobre la oferta en circulación del token en dólares USDe se incumple con claridad. Nuestra valoración llega más abajo, en un apartado propio.

Ethena opera con USDe un dólar sintético que mantiene su valor mediante una posición cubierta de tenencias cripto y operaciones contrarias en el mercado de futuros, no mediante depósitos bancarios. ENA es el token de gobernanza de ese sistema: quien lo tiene vota sobre las reglas, pero no obtiene derecho alguno sobre los ingresos del token en dólares. Precisamente esa separación es la razón por la que se construyó la recompra.

Qué libera el unlock de ENA el 1 de noviembre de 2026

La fecha figura en el calendario de liberación del proyecto y afecta al tramo que sigue a la gran liberación del 5 de octubre. Entonces Ethena disolvió el ritmo mensual de las participaciones de inversores restantes y las dejó vencer de una sola vez. El 1 de noviembre es el siguiente escalón previsto: 275.015.625 ENA, en torno al 2,7 % de la capitalización según el calendario de liberación de Tokenomics.

Una liberación todavía no es una venta. Liberado significa, de entrada, negociable, y la fuerza del efecto depende de cuánta negociación absorbe el mercado en un día normal.

El orden de magnitud frente al volumen diario

ENA se negoció por unos 488,5 millones de dólares en las últimas 24 horas, según CoinGecko con datos del mediodía del miércoles. El tramo liberado equivale, por tanto, a algo menos del 11,6 % de un volumen diario. Es una magnitud que un mercado líquido puede digerir en un día si llega de forma repartida, y una magnitud que pesa de manera visible si se vende en bloque.

Para comparar: el valor de mercado de ENA está en torno a 2.775 millones de dólares, el puesto 40 entre todas las criptomonedas. En tokens más pequeños, un tramo de ese tamaño relativo vuelca el precio; con un valor de mercado de miles de millones y un volumen diario de casi medio millar de millones, el resultado queda más abierto.

El fee switch de Ethena: desde cuándo arranca de verdad la recompra

A finales del verano, los tenedores de tokens votaron sobre el llamado fee switch. El acuerdo prevé que el 95 % de los ingresos netos que llegan a la Ethena Foundation desde los negocios principales se destine a comprar ENA en el mercado abierto. La votación corrió hasta el 2 de septiembre y salió adelante, según informó Bankless. cryptoticker.io escribió entonces en detalle sobre la mecánica.

Fee switch significa que un protocolo desvía una parte de sus ingresos a sus propios tenedores de tokens, en lugar de conservarlos íntegramente en el sistema o en la fundación. El punto decisivo en el caso de Ethena es la condición previa. La recompra no arranca con el acuerdo, sino solo cuando la oferta en circulación de USDe alcanza el primer escalón de 7.500 millones de dólares.

Esa condición tiene una lógica clara. La recompra debe pagarse con los ingresos corrientes, y los ingresos dependen del tamaño del token en dólares. Una recompra alimentada por un flujo pequeño de ingresos sería una promesa sin cobertura. La otra cara: mientras el umbral no caiga, no hay contrapeso alguno frente a los nuevos tokens.

7.500 millones de dólares de USDe: el umbral y la distancia de 2.840 millones

USDe tenía el 21 de octubre de 2026 una oferta en circulación de unos 4.660 millones de dólares. Hasta el umbral de activación de 7.500 millones faltan, por tanto, 2.840 millones de dólares. Traducido a crecimiento: el token en dólares tendría que subir casi un 61 % antes de que fluya el primer dólar de recompra. Este análisis lo elaboró cryptoticker.io el 21 de octubre de 2026 a partir de los datos públicos de oferta de USDe y del umbral fijado en la votación.

Un aumento de esa magnitud no está descartado para un token en dólares, pero necesita un motor. En USDe ese motor es la diferencia entre los costes de financiación en el mercado de futuros y los ingresos de las tenencias depositadas. Si esa diferencia cae, baja el rendimiento, y con el rendimiento baja el incentivo para crear nuevos USDe.

Por qué las recompras no amortiguan este unlock

Las dos cifras se leen juntas. El 1 de noviembre pasan a manos libremente negociables tokens por un contravalor de unos 56,9 millones de dólares. Al otro lado de la balanza hay un programa de recompra que, con una oferta de 4.660 millones de dólares, no pone ni un céntimo en el mercado. Quien remite al acuerdo del verano describe una intención, no una demanda en marcha.

A ello se suma un segundo cambio del otoño: a finales de septiembre Ethena puso fin a los incentivos en ENA con los que se había impulsado el crecimiento de USDe. Desapareció así un canal por el que entraban nuevos tokens al mercado y, a la vez, una herramienta con la que se empujaba la oferta del token en dólares. Para el umbral de 7.500 millones eso significa que la oferta debe crecer ahora por su propia demanda.

89 % en circulación: qué sigue bloqueado de la oferta de ENA

De los 15.000 millones de ENA de oferta total, unos 13.410 millones están en circulación, es decir, el 89,38 %, según CoinGecko con datos del mediodía del miércoles. Siguen bloqueados, por tanto, unos 1.590 millones de ENA. Cuanto más baja esa proporción, menor es el efecto palanca de cada liberación, porque cada tramo nuevo se encuentra con una cantidad en circulación mayor.

En este punto las fuentes se contradicen, y eso importa para valorar los próximos años. El calendario de liberación de Tokenomics recoge 18 fechas más hasta el 1 de abril de 2028 y las suma en 4.950.281.250 ENA, el 33 % de la oferta total. Esa suma no se puede conciliar con los cerca de 1.590 millones de ENA que figuran como bloqueados. Para el futuro próximo, el tramo del 1 de noviembre sigue siendo la cifra sólida; las sumas de los años posteriores del plan deben leerse con cautela mientras el proyecto no las confirme.

Esa discrepancia entre dos fuentes de datos no es un detalle menor. Quien calcula una dilución a varios años llega a resultados muy distintos según la fuente, y un calendario de liberación no es un compromiso vinculante del proyecto.

ENA en la semana: mínimo semanal de 0,1759 dólares, máximo de 0,2093 dólares

ENA cotiza en 0,2069 dólares, un 9,49 % más en 24 horas, según CoinGecko con datos del mediodía del miércoles. En siete días el token cede un 0,25 % y en 30 días un 7,42 %. El rango del día fue de 0,1868 a 0,2101 dólares.

En la ventana semanal, el mínimo está en 0,1759 dólares, alcanzado la tarde del 18 de octubre, y el máximo en 0,2093 dólares, del mediodía del 21 de octubre. El precio se ha separado así un 17,6 % del mínimo semanal y está alrededor de un 1,1 % por debajo del máximo semanal. El salto del día recupera, en lo esencial, lo perdido la semana anterior; no acredita ninguna dirección nueva.

Para la escala histórica: el máximo histórico de 1,52 dólares es del 11 de abril de 2024. El precio está un 86,4 % por debajo.

Marcas al alza y a la baja para el precio de ENA

Al alza, la primera marca a observar es el máximo semanal de 0,2093 dólares, justo por encima del precio actual. Por encima resulta interesante la marca redonda de 0,22 dólares, porque señala la zona en la que el token se negociaba antes del retroceso de finales de septiembre.

A la baja cuenta primero el mínimo del día de 0,1868 dólares y después el mínimo semanal de 0,1759 dólares. Si el precio cae por debajo de esa zona en el entorno del 1 de noviembre, esa sería la señal visible de que el tramo liberado llega de verdad al mercado. Estas marcas son puntos de observación del recorrido del precio, no objetivos de precio ni una recomendación.

Quien tenga a la vista el rendimiento sobre los tokens en dólares depositados debería comprobar en las plataformas de staking no solo el porcentaje, sino sobre todo de dónde sale ese rendimiento. En USDe sale de operaciones en el mercado de futuros, y por eso oscila con el mercado. Un resumen de cómo se construyen los tokens en dólares lo da nuestra comparativa de stablecoins.

Rendimiento de staking, custodia y plazo de tenencia: cuatro puntos para los tenedores de ENA

Para los inversores en Alemania hay cuatro cosas comprobables en esta fecha, con independencia de hacia dónde vaya el precio.

Vía de compra y autorización. ENA y USDe se negocian en plazas sujetas al reglamento europeo MiCA. Comprueba si tu proveedor está autorizado para la negociación en Alemania y qué tokens sigue ofreciendo bajo MiCA. Los tokens en dólares procedentes de estructuras fuera de la Unión están especialmente afectados por esa cuestión.

Plazo de tenencia e impuestos. En una venta dentro del año siguiente a la compra, la ganancia tributa en Alemania; pasado un año, no. Quien percibe rendimiento por tokens depositados recibe además ingresos corrientes, con reglas propias. Qué parte de tus tenencias alcanza el plazo de un año, y cuándo, solo se responde con un registro más limpio que la lista de operaciones de un exchange.

Custodia. Los tokens de gobernanza como ENA están, en muchos inversores, allí donde se compraron. Quien los mantiene a largo plazo y no participa en las votaciones a través del exchange puede pasarlos a custodia propia. Quien quiere votar necesita, en cambio, acceso al procedimiento de gobernanza.

Apalancamiento y liquidación. En torno a una fecha de liberación anunciada aumentan las oscilaciones del precio. Una posición apalancada que aguanta con una volatilidad normal se cierra en un día así. Quien opera con apalancamiento conoce mejor el precio al que la posición se liquida forzosamente antes de la fecha que después.

Nuestra valoración: el unlock llega a un mercado sin red de recompra

Desde la óptica de la redacción, lo llamativo de esta fecha está menos en el tramo en sí que en su coincidencia con un contrapeso desconectado. Las pruebas: el fee switch está acordado, su umbral de activación está en 7.500 millones de dólares, la oferta de USDe está en 4.660 millones y los incentivos que antes impulsaban ese crecimiento están apagados desde finales de septiembre. De esos cuatro puntos se sigue que la recompra, con alta probabilidad, no generará todavía demanda el 1 de noviembre.

Eso no es una afirmación sobre el precio. Un tramo equivalente al 11,6 % de un volumen diario puede pasar desapercibido en un mercado amable. Es una afirmación sobre la estructura: quien cuenta con el acuerdo del verano como apoyo para el precio está contando con un mecanismo que aún no está encendido.

Unlock de ENA el 1 de noviembre: sin 7.500 millones no hay recompra

1. Aclarar la plaza y su autorización. Mira a través de qué proveedor están tus ENA y si está autorizado en Alemania. El resumen de exchanges cripto muestra qué plazas están abiertas para los inversores de aquí.
2. Registrar el plazo de un año por compra. Anota la fecha de compra de cada tramo de tus tenencias para saber antes de una venta si se ha alcanzado el plazo de un año. Ayudan los programas fiscales y rastreadores de cartera.
3. Comprobar la fuente del rendimiento antes de depositar. Si depositas tokens en dólares a cambio de rendimiento, mira de dónde sale ese rendimiento y cómo oscila. La comparativa de plataformas de staking sitúa los modelos.

(21 de octubre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)