Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, mise sur la planche à billets : « Le sauvetage viendra »

Arthur Hayes est cofondateur de la plateforme crypto BitMEX, qui a fait des swaps perpétuels un produit de masse, et compte aujourd’hui parmi les commentateurs de marché les plus lus du secteur. En 2022, il a plaidé coupable à New York d’avoir enfreint la législation américaine contre le blanchiment ; en mars 2025, le président Donald Trump l’a gracié. Depuis, il dirige comme directeur des investissements la structure d’investissement Maelstrom et publie à intervalles irréguliers de longs essais qui déduisent l’évolution du bitcoin et des altcoins de la politique monétaire des banques centrales.

Pourquoi les investisseurs devraient le connaître : les thèses de Hayes font bouger le sentiment et les gros titres, et son dernier essai, daté du 5 novembre 2026, est ouvertement pessimiste pour le bitcoin à court terme. Pour replacer ses textes dans leur contexte, il faut savoir d’où il vient, combien de fois ses objectifs de cours se sont réalisés et sur quels projets il gagne lui-même de l’argent. Si vous voulez agir après l’avoir lu, mieux vaut passer par une plateforme crypto dotée d’un agrément européen plutôt que par des plateformes qui n’offrent aucune protection aux clients européens.

Qui est Arthur Hayes ? Du trader de dérivés à Hongkong au fondateur de BitMEX

Hayes a grandi aux États-Unis et obtenu en 2008 un diplôme d’économie à la Wharton School de l’université de Pennsylvanie. Il est ensuite parti à Hongkong. Selon Bloomberg et Euromoney, il y a d’abord négocié des dérivés actions et des fonds indiciels cotés chez Deutsche Bank, puis chez Citigroup. En 2013, il a perdu son poste chez Citi et commencé à arbitrer le bitcoin entre Hongkong et la Chine continentale.

Quel âge a Arthur Hayes ? Le ministère américain de la Justice lui donnait 36 ans lors du prononcé de la peine en mai 2022. Il a donc 40 ou 41 ans en novembre 2026 ; les pièces judiciaires citées dans le communiqué ne mentionnent pas de date de naissance précise.

En 2014, Hayes a fondé la plateforme BitMEX avec le mathématicien Ben Delo et le programmeur Samuel Reed. Elle était exploitée par HDR Global Trading Limited, domiciliée aux Seychelles.

BitMEX et le swap perpétuel : le produit qui a façonné le trading crypto

Un swap perpétuel est un contrat à terme sans date d’échéance. Pour que son prix ne s’écarte pas durablement du cours au comptant, acheteurs et vendeurs se versent à intervalles fixes des frais de financement, le funding rate. BitMEX a lancé le produit en 2016 avec un effet de levier allant jusqu’à 100. Selon ses propres dires, la plateforme a inventé le swap perpétuel sous cette forme ; il est aujourd’hui le produit le plus négocié du marché crypto.

Ce succès avait un revers. Un fort effet de levier signifie que de faibles variations de cours suffisent à anéantir une position, c’est ce qu’on appelle la liquidation. Qui veut aujourd’hui négocier des perpétuels trouve depuis longtemps ces contrats sur des plateformes décentralisées. Notre comparatif des perp DEX présente frais, limites de levier et conservation. La différence essentielle avec BitMEX à ses débuts : sur une plateforme décentralisée, les garanties sont détenues par un smart contract et non sur le compte d’une entreprise.

Bank Secrecy Act : inculpation, plaidoyer de culpabilité et condamnation des fondateurs de BitMEX

Le 1^er octobre 2020, le parquet du district sud de New York a inculpé Hayes, Delo, Reed et l’un des premiers salariés, Gregory Dwyer. Ils étaient poursuivis pour violation du Bank Secrecy Act et association en vue de le violer. Le Bank Secrecy Act est la principale loi américaine contre le blanchiment ; il oblige les prestataires financiers à identifier leurs clients et à signaler les opérations suspectes. Le même jour, le régulateur des marchés à terme, la CFTC, a déposé une plainte civile. Hayes a quitté la direction de BitMEX en octobre 2020 et s’est rendu aux autorités à Hawaï en avril 2021.

Le 24 février 2022, Hayes et Delo ont plaidé coupable de ne pas avoir mis en place délibérément de programme de lutte contre le blanchiment chez BitMEX. Chacun a payé une amende de 10 millions de dollars. Le 20 mai 2022, le tribunal a condamné Hayes à deux ans de mise à l’épreuve, assortis de six mois d’assignation à résidence. Delo a écopé de 30 mois de mise à l’épreuve, Reed de 18 mois, Dwyer d’un an et d’une amende de 150 000 dollars. La société exploitante HDR a elle-même plaidé coupable en 2024 et été condamnée le 15 janvier 2025 à une amende de 100 millions de dollars.

Grâce de mars 2025 : ce que couvre la mesure de Donald Trump

La liste des grâces du ministère américain de la Justice recense au 27 mars 2025 cinq grâces dans le dossier BitMEX : Hayes, Delo, Reed, Dwyer et la société HDR Global Trading elle-même. La décision a été rendue publique le lendemain. Qu’un président gracie une entreprise est considéré comme une première. Hayes a remercié Trump sur X.

Une grâce n’est pas un acquittement. Elle lève la peine et rétablit des droits, mais le plaidoyer de culpabilité de 2022 reste inscrit au dossier judiciaire. Pour lire ses textes actuels, cela signifie que Hayes est juridiquement réhabilité et que son passé de dirigeant d’une plateforme qui n’a pas respecté les règles américaines contre le blanchiment est documenté. Les deux font partie du tableau.

Maelstrom : le family office d’Arthur Hayes après BitMEX

Maelstrom est la structure par laquelle Hayes investit sa propre fortune. Un family office gère l’argent d’une personne ou d’une famille et n’accepte en général pas de capitaux d’investisseurs extérieurs. Maelstrom prend des participations dans des projets crypto à un stade précoce, dit accorder des subventions à des développeurs bitcoin et négocie des cryptoactifs pour son propre compte.

Hayes rend régulièrement publique la position de Maelstrom. Début janvier 2026, il écrivait que la structure abordait la nouvelle année avec un risque « presque maximal » et fortement investie en altcoins, selon CoinDesk. Dans son essai du 5 novembre 2026, il indique au contraire que Maelstrom reste à l’écart tant que la situation sur le marché du dollar ne s’inverse pas. Ce revirement montre la rapidité avec laquelle Hayes change de position, ce qu’il reconnaît lui-même ouvertement.

Thèse de la liquidité : pourquoi Hayes lie le bitcoin à la masse monétaire

Le fil conducteur de presque tous les textes de Hayes est la liquidité, c’est-à-dire la quantité de monnaie et de crédit disponible dans le système financier. Son postulat de base : le bitcoin est une réserve de valeur à l’offre fixe, plafonnée à 21 millions d’unités. Si la masse monétaire en dollars, en yens ou en euros augmente parce que les banques centrales achètent des obligations ou que les banques commerciales prêtent davantage, le prix des actifs rares comme le bitcoin monte. Si elle se contracte, il baisse.

Ses thèmes récurrents en découlent. Il surveille le bilan de la Réserve fédérale américaine, celui des banques commerciales et le taux de change entre dollar et yen, car le crédit bon marché en yens finance la spéculation dans le monde entier. Un essai d’août 2026 s’intitule « Yen-quake », et dès la conférence Token2049 de septembre 2024, il présentait le rapport entre dollar et yen comme la clé des marchés financiers et crypto. Dans l’essai « Safety First » de septembre 2026, il soutenait que les assureurs détenant des prêts à des centres de données d’IA seraient sauvés en cas de crise, et que tout sauvetage signifie de la monnaie nouvellement créée.

Pour vous, lecteur, cette logique est utile car elle est vérifiable : les données sur le bilan de la Fed ou sur le crédit bancaire sont publiques. Qu’elles expliquent le cours du bitcoin sur chaque période fait débat parmi les économistes. Les critiques objectent que le bitcoin peut reculer pendant des mois même quand la liquidité augmente, par exemple lorsque de gros détenteurs vendent ou que les flux vers les fonds cotés se tarissent.

« D is for Dilution » : les introductions en Bourse des groupes d’IA, un risque pour le bitcoin

Dans son essai « D is for Dilution » du 5 novembre 2026, Hayes applique la thèse de la liquidité aux introductions en Bourse des grandes entreprises d’IA. La dilution désigne le fait que, lorsque de plus en plus d’actions arrivent sur le marché après une introduction parce que les périodes de blocage des fondateurs, salariés et premiers investisseurs expirent, la valeur de l’entreprise se répartit sur davantage de titres.

Son calcul en résumé : chez SpaceX, le nombre d’actions librement négociables aurait augmenté de moitié depuis l’introduction ; chez Anthropic, les premiers souscripteurs devraient, selon sa lecture du prospectus, compter avec une dilution de 83 % d’ici juin 2027 ; OpenAI suivra. La baisse des cours de ces groupes effraierait les créanciers obligataires, les primes de risque sur les prêts à l’IA augmenteraient et les banques réduiraient leur bilan. La liquidité en dollars diminuerait alors, et elle manquerait aussi au marché crypto. Hayes souligne qu’il n’accuse pas ces entreprises de tromperie ; seul l’intéresse le rapport entre l’offre et la demande d’actions.

À court terme, c’est une thèse pessimiste pour le bitcoin. À long terme, Hayes voit dans la même évolution le déclencheur d’un nouvel afflux de liquidités, car banques centrales et gouvernements ne laisseraient pas se produire une crise du financement de l’IA. Il écrit textuellement : « The bailout will come », soit « le sauvetage viendra ». Ce serait « glorieux » pour les détenteurs de bitcoin, mais il faudrait être patient. Il ne dit pas quand viendra le sauvetage. Le lundi 9 novembre 2026 au matin, un bitcoin valait environ 74 000 dollars, soit 66 300 euros.

Objectifs de cours passés en revue : 250 000 dollars pour le bitcoin et 150 dollars pour le HYPE

Qui lit Hayes doit connaître son taux de réussite. En avril 2025, il écrivait que le bitcoin pourrait atteindre 250 000 dollars d’ici la fin de l’année si la Fed revenait aux achats d’obligations ; il a ensuite évoqué 10 000 dollars pour l’ether. Aucun des deux ne s’est réalisé. Le bitcoin a atteint son record en octobre 2025, à environ 126 000 dollars, et cote aujourd’hui nettement en dessous. Le magazine de Cointelegraph citait en 2025 Hayes affirmant qu’en matière d’objectifs de cours, il faut « choisir des chiffres ronds que les gens aiment ».

Il s’est montré tout aussi franc dans l’essai « $HYPE Man » de mars 2026. Il y justifiait un objectif de 150 dollars d’ici juillet pour le jeton de la plateforme Hyperliquid et reconnaissait avoir ajusté un ratio de valorisation jusqu’à ce que l’objectif se termine par un zéro ou un cinq. Le 9 novembre 2026, le HYPE valait environ 74 dollars, soit à peu près la moitié de son objectif. Ce qui se cache derrière le jeton est expliqué dans notre fiche Qu’est-ce qu’Hyperliquid ?.

Un objectif de cours de Hayes est donc une piste de réflexion fondée sur des hypothèses que vous pouvez vérifier, et non une prévision garantie. Sa force réside dans la question de savoir d’où viendra l’argent de la prochaine hausse. Il tombe rarement juste sur le calendrier.

Conflits d’intérêts : Flop Network, Genlayer et ses propres positions

Hayes écrit sur des marchés dans lesquels il est lui-même investi, et il le signale le plus souvent dans ses textes. En septembre 2026, il se présentait comme le fondateur du projet d’IA et de crypto Flop Network, qui veut bâtir une place de marché de puissance de calcul. En novembre, à la fin de son essai, il recommandait le lancement imminent du jeton de Genlayer, un projet que conseille Maelstrom. Chacun de ses essais commence en outre par la mention que les opinions sont personnelles et ne constituent pas un conseil en investissement.

Pour l’analyse, cela signifie que lorsque Hayes vante un jeton dans lequel lui ou Maelstrom détient une participation, il profite de la hausse des cours. Cela ne rend pas ses arguments faux, mais impose un examen personnel. Demandez-vous à chaque recommandation qui vend de l’autre côté lorsque de nombreux lecteurs achètent en même temps.

Fin de BitMEX : la plateforme a fermé le 23 septembre 2026

La plateforme qui a fait connaître Hayes n’existe plus. Le conseil d’administration de HDR Global Trading a décidé la fermeture à l’issue d’une revue stratégique, et BitMEX a cessé ses activités le 23 septembre 2026. L’entreprise n’a invoqué ni difficultés financières ni pression des régulateurs. Hayes avait lui-même quitté la direction dès 2020.

Les clients qui détenaient encore des avoirs chez BitMEX devaient les retirer avant la date limite ; la plateforme facture des frais de tenue sur les comptes restants. Ce qui s’applique aux soldes résiduels et à la déclaration fiscale 2026 figure dans notre article sur la fermeture de BitMEX et la fiscalité.

Lire Arthur Hayes : la masse monétaire compte plus que tout objectif de cours

Hayes est une source utile pour les grandes tendances du marché, mais pas un indicateur fiable du bon moment d’entrée. Pour traduire ses thèses en décisions personnelles, procédez en trois étapes :

1. Choisir une plateforme agréée. Achetez bitcoin et altcoins sur une plateforme autorisée au titre du règlement européen MiCA. Le comparatif des plateformes crypto réglementées indique lesquelles.
2. N’utiliser l’effet de levier qu’avec un plan. Les swaps perpétuels, le produit de l’époque BitMEX, peuvent liquider une position en quelques minutes. Vérifiez frais, funding rate et limites de levier dans le comparatif des perp DEX avant de négocier.
3. Suivre vous-même les données de liquidité. Le bilan de la Fed, le crédit bancaire et le cours dollar-yen sont publics. Les outils d’analyse des données de cours et de marché figurent dans le comparatif des plateformes d’analyse.

(Au 9 novembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)