257,4 millions de dollars sur les futures SHIB contre 77,5 millions au comptant : le levier s'arrête à 2:1 dans l'UE

Les échanges de Shiba Inu se déroulent actuellement pour l'essentiel non pas au comptant, mais sur le marché à terme. Au cours des 24 heures jusqu'à jeudi soir, environ 257,4 millions de dollars ont changé de mains sur les contrats à terme SHIB, contre 77,5 millions au comptant. Le facteur s'établit donc à 3,3. Qui veut comprendre l'évolution du cours du SHIB regarde au mauvais endroit s'il ne suit que les achats et les ventes des tokens eux-mêmes.

Ces chiffres sont nos propres relevés des données de marché de CoinGecko, effectués jeudi soir. Le SHIB valait à ce moment 0,00000510 dollar, soit 0,00000455 euro. Sur 24 heures, le cours a bougé de 0,05 %, il est donc resté pratiquement immobile. À l'intérieur de la journée, le plus haut et le plus bas étaient pourtant séparés de 4,89 % : 0,00000511 en haut, 0,00000486 dollar en bas. Cet écart est le chiffre le plus important de l'article, et la raison apparaît plus bas.

257 millions de dollars sur le marché à terme, 78 millions au comptant

Les données de marché couvraient 61 contrats à terme SHIB en cours sur 28 places de négociation. Le volume cumulé de ces contrats, 257,4 millions de dollars en 24 heures, s'oppose à un volume au comptant de 77,5 millions. Les deux chiffres mesurent la même chose, le volume d'une journée, et sont donc directement comparables.

Pour situer, le Dogecoin, l'autre grand token meme, est utile. Le même soir, on y relevait 4,50 milliards de dollars de volume à terme contre 1,55 milliard au comptant, soit un facteur de 2,9. Les deux tokens dépendent du marché à terme, le SHIB un peu plus que le DOGE. Cette différence saute aux yeux mais ne marque aucune rupture : le secteur des memes dans son ensemble s'échange aujourd'hui par contrats, non par tokens.

Intérêt ouvert : l'indicateur et ses 169 millions de dollars

L'intérêt ouvert est la somme de toutes les positions à terme encore ouvertes à la fin d'une journée, mesurée en contre-valeur en dollars. Contrairement au volume, il ne compte pas un mouvement mais un encours : il indique combien d'argent se trouve actuellement engagé dans des paris sur le cours.

Chez le SHIB, cet encours atteignait 169,0 millions de dollars jeudi soir. Le volume au comptant d'une journée entière s'élevait à 77,5 millions. Plus du double de ce que le marché au comptant traite en une journée est donc immobilisé dans des contrats ouverts. Chez le Dogecoin, ce rapport est de 1,4, chez le SHIB de 2,2.

Comparer un encours et un volume mélange deux grandeurs, disons-le franchement : un encours n'est pas une performance journalière. Il reste parlant, parce qu'il montre l'épaisseur de la couche de levier posée sur un marché au comptant comparativement mince. Si cette couche est dénouée de force, le mouvement inverse doit passer précisément par ce marché au comptant étroit.

Quelles places portent l'intérêt ouvert

L'intérêt ouvert se répartit largement, avec un pic net. Le relevé ci-dessous donne les dix plus grandes positions de jeudi soir, en millions de dollars :

Aucune place ne détient à elle seule plus d'un sixième. Les dix premières réunies en portent environ 74 %. Cette dispersion entre de nombreux ordres juridiques explique pourquoi, pour un investisseur en Allemagne, la question du levier autorisé dépend du prestataire concerné.

Le marché au comptant passe presque entièrement par l'USDT

Au comptant, la répartition est différente. 76,9 % du volume au comptant du SHIB passaient par des paires contre le stablecoin en dollars USDT, 9,3 % contre le won coréen, 5,4 % contre la livre turque et 3,0 % contre le dollar américain. Les paires en euros représentaient 2,1 %, soit 1,62 million de dollars en contre-valeur.

La liquidité en euros provient pour l'essentiel de maisons agréées dans l'UE : Bitvavo apportait 0,74 million, Kraken 0,29 million, Bit2Me 0,28 million, auxquels s'ajoutaient de plus petits montants chez WhiteBIT, Coinbase et Bitstamp. Acheter du SHIB en euros est donc possible, mais il faut compter avec un marché partiel de taille réduite.

Funding négatif sur 20 des 61 perpetuals

La plupart de ces contrats sont des perpetuals, c'est-à-dire des contrats à terme sans date d'échéance. Pour que leur prix ne dérive pas du cours au comptant, les deux parties se versent à brefs intervalles une commission d'équilibrage, le taux de funding. S'il est positif, les acheteurs paient les vendeurs ; s'il est négatif, c'est l'inverse.

Jeudi soir, le taux de funding était négatif sur 20 des 61 contrats, la moyenne de tous les contrats s'établissant à 0,002 % par règlement. La situation est donc presque équilibrée, avec un léger excédent du côté vendeur. Aucune indication de direction du cours n'en découle. Ce qui en découle, c'est le coût : une position qui reste ouverte plus longtemps paie ou perçoit cette commission jour après jour, et sur un token à ce niveau de cours, ces frais annexes pèsent proportionnellement lourd.

La position de l'ESMA du 24 février 2026

Les perpetuals ont longtemps passé pour quelque chose que la réglementation européenne ne saisissait pas. Cela a changé. Le 24 février 2026, l'autorité européenne des marchés financiers, l'ESMA, a publié une déclaration sous la référence ESMA35-243228190-8024, intitulée Statement on identifying derivatives within the scope of the national product intervention measures on CFDs.

L'essentiel en une phrase : selon l'ESMA, les perpetual futures relèvent vraisemblablement des mesures nationales d'intervention sur les produits applicables aux contrats sur différence, dès lors qu'ils répondent à la définition d'un CFD. Ce qui compte est la conception du produit, non le nom qu'un prestataire lui donne. L'ESMA cite expressément aussi les produits qui donnent un accès à effet de levier aux crypto-actifs.

Lorsque cette qualification s'applique, cinq éléments valent pour la clientèle de détail : un plafond de levier, un avertissement sur les risques obligatoire, une clôture forcée en cas de franchissement d'un seuil de marge, une protection contre un solde négatif et une interdiction des primes et autres incitations à négocier. L'ESMA ne fixe pas elle-même le niveau du plafond de levier. Celui-ci figure dans les mesures nationales, donc, pour l'Allemagne, auprès de la BaFin.

50 % de marge initiale dans la décision générale de la BaFin

La règle applicable est la décision générale de la BaFin relative aux contrats sur différence du 23 juillet 2019, en vigueur depuis le 1^er août 2019. Cette décision échelonne la marge initiale exigée selon le sous-jacent. Dans les termes de la décision, la crypto relève de 50 % de la valeur nominale du CFD lorsque le sous-jacent est une cryptomonnaie.

Une marge initiale de 50 % signifie un levier de 2:1 au maximum. À titre de comparaison, les autres paliers de la même décision : 3,33 % pour les paires de deux grandes devises, 5 % pour les grands indices actions et pour l'or, 10 % pour les autres matières premières, 20 % pour les actions. La crypto porte donc de loin le palier le plus strict, et quinze fois plus strict qu'une paire de devises.

Concrètement : un prestataire agréé en Allemagne ne peut accorder à un client de détail qu'un levier de 2:1 au maximum sur un contrat sur différence crypto. Pour les places réglementées, un panorama figure dans notre comparatif des plateformes crypto réglementées. Les prestataires sans agrément européen ne sont pas soumis à cette décision, et les leviers proposés sur le marché varient en conséquence.

Exemple chiffré de liquidation à 2:1 et à 50:1

Revenons à cet écart journalier de 4,89 %. Prenez une position d'une valeur nominale de 1 000 euros.

À 2:1, vous déposez 500 euros. La décision de la BaFin impose la clôture forcée lorsque votre solde tombe sous la moitié de la marge initiale exigée, ici sous 250 euros. Il y faudrait une perte de 250 euros, soit 25 % de la valeur nominale. Le cours devrait évoluer d'un quart contre vous.

À 50:1, vous déposez 20 euros. Une perte d'environ 20 euros, soit quelque 2 % de la valeur nominale, épuise déjà ce dépôt. L'écart entre le plus haut et le plus bas du jour atteignait jeudi 4,89 %, et cela un jour où le cours a bougé de 0,05 % sur 24 heures, donc à peine.

Une position à 50:1 aurait été liquidée ce jour calme dans le va-et-vient ordinaire, une position à 2:1 n'en aurait pas approché. Toute la différence est là, et elle n'est pas théorique : l'écart provient des données de cours de cette seule journée.

Clôture sur marge et protection contre le solde négatif

Outre le plafond de levier, la déclaration de l'ESMA cite deux autres protections plus concrètes que le pourcentage. La première est la clôture sur marge : le prestataire doit fermer la position avant que le solde ne soit entièrement épuisé. La seconde est la protection contre un solde de compte négatif. Elle limite votre perte à l'argent présent sur le compte de négociation, ce qui exclut toute demande au-delà de ce solde.

S'y ajoute l'interdiction des primes et autres incitations. Un prestataire agréé ne peut vous promettre ni bonus ni avantage en nature pour l'ouverture d'une telle position. Trois points comptent donc à l'examen d'une offre : le niveau de levier possible, l'engagement de protection contre le solde négatif, et la question de l'autorité dont dépend le prestataire.

Achat au comptant et perpetual face au délai de détention et à la conservation

La différence entre les deux voies ne s'arrête pas au levier. Elle se prolonge sur le plan fiscal et sur celui de la conservation, et là les chemins se séparent nettement.

Si vous achetez du SHIB au comptant, vous détenez le token. Il se trouve sur un compte chez la plateforme ou dans votre propre portefeuille, et vous pouvez le retirer. Fiscalement, la vente est une cession privée au sens de l'article 23 de la loi allemande sur l'impôt sur le revenu, à laquelle s'applique le délai d'un an.

Un perpetual est en revanche une opération à terme. Vous ne détenez pas de token, mais une créance sur le prestataire ; vous ne pouvez rien retirer, et le délai d'un an ne joue pas ici : les produits des opérations à terme sont des revenus de capitaux. Mélanger les deux revient donc à réunir deux traitements fiscaux différents dans un même portefeuille. Les justificatifs nécessaires dépendent du prestataire ; la documentation d'une opération à terme ne ressemble pas à celle d'un achat au comptant.

Où en est le SHIB après un an

Les séries longues font partie du tableau. Sur 14 jours, le SHIB a cédé 11,21 %, mais sur 30 jours 0,36 % seulement : le recul des deux dernières semaines a donc effacé un gain de la première quinzaine d'octobre. Sur un an, la perte atteint 51,04 %, le token a donc à peu près diminué de moitié en douze mois. De son plus haut du 27 octobre 2021, à 0,00008616 dollar, il se situe à 94,09 %. La valeur de marché s'élevait jeudi soir à 3,00 milliards de dollars, 37^e rang du marché, pour 589,24 billions de tokens en circulation.

Le regard le plus récent sur le même token date de mercredi : le volume quotidien du SHIB était alors inférieur de 76 % à celui de l'an dernier, le cours s'établissant autour de 0,00000504 dollar. Depuis, le cours a gagné un bon demi-point de pourcentage, et la faible profondeur au comptant de ce jour-là est précisément le côté auquel s'oppose, dans cet article, le triple volume à terme. Le constat de mercredi et celui d'aujourd'hui sont donc les deux faces de la même chose.

Notre appréciation du tempo sur le marché du SHIB

Du point de vue de la rédaction, c'est actuellement le marché à terme qui donne le tempo sur le SHIB, non le comptant. Les preuves figurent plus haut : 257,4 millions de dollars de volume à terme contre 77,5 millions au comptant, 169,0 millions de dollars immobilisés dans des contrats ouverts, et un écart journalier de 4,89 % un jour sans mouvement net. Ce qui va en sens inverse : le Dogecoin montre une image semblable avec un facteur de 2,9, le SHIB n'est donc pas un cas particulier mais une version un peu plus marquée de la norme du secteur des memes. Et le rapport entre intérêt ouvert et volume au comptant compare un encours à un volume journalier ; il sert donc à situer, non à mesurer précisément. Aucune affirmation sur la direction du cours ne découle de ces chiffres, et les taux de funding n'en fournissent pas davantage.

Marché à terme du SHIB : 169 millions de dollars ouverts, 2:1 est la limite dans l'UE

Trois étapes en découlent :

1. Devant une offre à effet de levier sur le SHIB, vérifiez d'abord quel levier y est possible et de quelle autorité dépend le prestataire. Un prestataire agréé en Allemagne s'arrête à 2:1. Un panorama des places pour contrats perpétuels figure dans notre comparatif des perp DEX.
2. Calculez avant l'ordre quel mouvement de cours épuiserait votre dépôt, et comparez-le à l'écart journalier du token. Pour le SHIB, c'était jeudi 4,89 %. Si vous préférez détenir le token lui-même, les places figurent dans notre comparatif des plateformes crypto.
3. Séparez d'emblée les justificatifs des achats au comptant et des opérations à terme, car les deux sont traités différemment sur le plan fiscal. Les outils pour cela figurent dans notre comparatif des logiciels fiscaux crypto.

Tous les chiffres de cours et de marché de cet article sont nos propres relevés des données de marché de CoinGecko de jeudi soir. Les références juridiques figurent dans les deux documents de l'ESMA et de la BaFin liés plus haut.

(Au 15 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)