Dogecoin : 94 % des liquidations ont frappé les positions longues, et le levier face au bitcoin

Sur le marché à terme du dogecoin, 7,82 millions de dollars de positions ont été fermées de force en vingt-quatre heures. Sur ce total, 7,32 millions ont frappé des positions longues, c'est-à-dire des paris sur la hausse, et 503 630 dollars des positions courtes. Près de 94 % des pertes se trouvaient donc d'un seul côté. Le fournisseur de données CoinGlass chiffre le déséquilibre entre les deux camps à 1 453 %, rapporte U.Today.

L'intéressant tient moins au montant qu'à la question qui le suit : quel levier se trouve réellement dans le dogecoin, et quelle part pouvez-vous utiliser en tant que particulier en Europe ? Vendredi après-midi, nous avons recensé tous les contrats à terme perpétuels ouverts sur le DOGE et placé le résultat à côté du bitcoin, de l'ethereum, du solana et du XRP. La réponse diffère de ce que laisse supposer la réputation du jeton meme.

7,32 millions de dollars : ce qui a été fermé de force sur le marché à terme

Une liquidation n'est pas une décision de vente. Elle se déclenche dès que le capital déposé en garantie d'une position à levier ne suffit plus à couvrir la perte comptable. La plate-forme ferme alors la position elle-même, au cours disponible à cet instant. L'investisseur n'est pas consulté.

Que presque tout se soit trouvé du côté long dit quelque chose du positionnement avant la baisse : la majorité des intervenants à levier misaient sur la hausse quand le marché a cédé. À court terme, cela agit comme un amplificateur. Chaque fermeture forcée d'une position longue constitue elle-même une vente, qui pèse davantage sur le cours et peut déclencher la position suivante. Cette cascade explique pourquoi les mouvements de cours arrivent par averses sur les marchés à levier, plutôt que de façon régulière.

S'y ajoute le marché au comptant. Dans les quatre jours jusqu'au 8 octobre, près de 55 millions de dollars sont sortis des positions au comptant sur le dogecoin, selon les chiffres de CoinGlass. Le 8 octobre, l'observateur de transactions Whale Alert a par ailleurs signalé un virement de 304 709 765 DOGE, pour une contre-valeur de plus de 27 millions de dollars, vers la plate-forme Binance. Cela représente un peu moins de 0,2 % des quelque 156,25 milliards de DOGE en circulation. Un virement vers une plate-forme n'est pas encore une vente ; il la rend seulement possible.

Où se situe le dogecoin aujourd'hui, et ce qui a changé depuis hier

Vendredi après-midi, le DOGE cote 0,084663 dollar, en hausse d'environ 1,9 % sur vingt-quatre heures. L'amplitude du jour est allée de 0,081186 à 0,08548 dollar. La vague de liquidations est donc déjà derrière le marché, et le cours s'est légèrement redressé depuis.

Hier, nous décrivions ici l'émission sans plafond, alors à 0,087 dollar et avec 13,55 millions de nouveaux DOGE par jour. Depuis, le cours a cédé près de 2,7 % tout en défendant les 0,0832 dollar que nous avions marqués le 5 octobre comme bord inférieur. Le plus bas du jour, à 0,081186 dollar, est passé en dessous ; la zone de clôture, non. S'y est ajouté depuis le déséquilibre du marché à terme, l'objet de cet article.

1,9 milliard de dollars de positions ouvertes : notre recensement sur 106 contrats

Pour cet article, nous avons récupéré les données de dérivés de CoinGecko et compté tous les contrats à terme perpétuels sur le dogecoin qui y figurent comme actifs. Résultat : 106 contrats sur différentes places, totalisant 1 899 522 358 dollars de positions ouvertes. Les positions ouvertes, l'open interest dans le jargon, désignent la valeur nominale de tous les contrats en cours et non encore fermés.

Les plus gros blocs se répartissent plus largement que beaucoup ne le supposent : Binance mène avec 219,7 millions de dollars, devant Gate avec 206,9 millions, Bybit avec 120,1 millions, MEXC avec 118,8 millions et Bitget avec 115,8 millions. Aucune place ne détient à elle seule plus de 12 % du volume total. Qui traite sur une plate-forme perp décentralisée évolue dans la même masse globale, avec une contrepartie différente.

Taux de levier de 14,4 % : le dogecoin au niveau de l'ethereum, bien au-dessus du bitcoin

Le montant absolu dit peu de chose tant qu'on ne le met pas en rapport. Nous avons donc divisé les positions à terme ouvertes par la capitalisation de chaque jeton. Ce ratio montre quelle part de spéculation à levier pèse sur un marché, rapportée à sa taille.

Recensement propre de tous les contrats à terme perpétuels, source des données CoinGecko, au 9 octobre. Capitalisation issue du même relevé.

Le dogecoin affiche donc un taux de levier de 14,36 %, pratiquement au niveau de l'ethereum, légèrement sous le solana et presque quatre fois celui du bitcoin, à 3,82 %. Le constat contredit le récit courant dans deux directions. Sur le marché à terme, le dogecoin n'est pas un cas extrême par le haut, il se tient dans le milieu de tableau des grands altcoins. Ce sont le bitcoin et le XRP qui ressortent remarquablement bas, avec une part bien plus grande de leur valeur de marché assise sur des avoirs sans levier.

Pour un détenteur, la lecture qui en découle reste sobre. Si 14 % de la valeur de marché repose sur des positions à levier, des mouvements de cours relativement faibles suffisent à déclencher des fermetures forcées. Chez le bitcoin, il en faut nettement plus. Cela explique l'amplitude quotidienne plus large du dogecoin mieux que n'importe quelle description de l'humeur du marché.

Taux de financement partagés : les places où les positions longues paient en ce moment

Les contrats à terme perpétuels n'ont pas de date d'échéance. Pour que leur prix colle malgré tout au cours au comptant, les camps long et court se versent mutuellement une commission à intervalles fixes, le taux de financement. Positif, il fait payer les positions longues aux positions courtes ; négatif, le flux s'inverse. Le taux agit ainsi à la fois comme thermomètre du sentiment et comme coût courant.

Dans notre relevé, ce taux va dans les deux sens. Sur Binance et MEXC, il s'établissait à 0,0034 %, sur Bitget à 0,0097 %, et sur OrangeX, Phemex et WhiteBIT à 0,01 %. Là, ce sont les positions longues qui paient. Sur Bybit, il ressortait à moins 0,0034 %, sur OKX à moins 0,0017 % et sur Gate à moins 0,0014 %. Là, ce sont les positions courtes qui paient.

Une image homogène aurait un autre visage. Après une vague de liquidations qui a touché les longs à 94 %, on aurait attendu un taux négatif partout. Que le camp payeur change selon la place plaide pour un positionnement disparate plutôt que pour une direction nette.

Ramenez ces chiffres à l'année avant de les juger négligeables. Un taux de financement de 0,01 % est généralement dû toutes les huit heures, soit trois fois par jour. Cela donne 0,03 % par jour et quelque 11 % par an, en frais courants seuls, en plus de l'écart de cotation et de la commission. Une position tenue plusieurs mois doit d'abord récupérer ces coûts.

Deux pour un au lieu de cinquante pour un : la limite de levier de la BaFin pour les particuliers

Les leviers pratiqués sur les marchés à terme mondiaux ne sont pas ouverts aux particuliers en Allemagne. Par une décision générale du 23 juillet 2019, la BaFin a transposé en droit allemand la mesure d'intervention sur les produits de l'autorité européenne ESMA. La décision s'applique depuis le 1er août 2019, sans limite de durée.

Pour les contrats sur différence portant sur des cryptomonnaies, elle exige un dépôt initial de 50 % de la valeur nominale. Cela correspond à un levier maximal de 2 pour 1. À titre de comparaison, les autres paliers de la même décision : 30 pour 1 sur les grandes paires de devises, 20 pour 1 sur l'or et les principaux indices, 10 pour 1 sur les autres matières premières, 5 pour 1 sur les actions individuelles. La crypto se situe au bas de l'échelle, au motif d'une amplitude plus forte.

Trois autres mécanismes de protection s'y ajoutent, et ils changent en pratique davantage que le chiffre du levier lui-même. La position doit être fermée dès que le solde du compte, augmenté des gains non réalisés, tombe sous la moitié du dépôt initial total. Une protection contre le solde négatif empêche le compte de passer dans le rouge, et les particuliers n'ont aucune obligation de versement complémentaire. Les prestataires doivent en outre afficher des avertissements de risque normalisés. Traiter chez un courtier crypto supervisé en Allemagne apporte ces limites automatiquement.

Les contrats perpétuels devant l'autorité : la déclaration de l'ESMA de février 2026

C'est précisément là que la situation juridique devient intéressante pour des produits comme les contrats dogecoin recensés plus haut. En février 2026, l'ESMA a publié une déclaration publique rappelant aux entreprises de vérifier si les dérivés commercialisés sous le nom de perpetual futures ou de perpetual contracts relèvent des mesures nationales d'intervention sur les produits applicables aux contrats sur différence. Le nom commercial est sans portée pour le classement au titre de MiFID II, indique l'autorité. Ce qui compte, c'est de savoir si un dérivé confère une exposition à levier à un sous-jacent et n'est pas exclusivement livré physiquement. Des caractéristiques comme la négociation sur une place, un taux de financement ou une protection volontaire contre le solde négatif n'y changent rien. L'analyse de la déclaration par PwC Legal résume les conséquences pour les prestataires.

L'ESMA n'a édicté aucune règle nouvelle par ce texte. L'autorité a dit que les règles existantes s'appliquent. Lorsqu'un contrat à terme perpétuel sur le DOGE est distribué à des particuliers dans l'Union et doit être classé comme contrat sur différence, la décision de la BaFin s'applique, avec son 2 pour 1 et sa clôture automatique sur marge. Des leviers plus élevés ne se trouvent alors que chez des prestataires hors de ce cadre, et donc hors de la protection contre le solde négatif sur laquelle vous comptez d'ordinaire.

Prix de liquidation, coût de financement, autorité : les trois grandeurs avant la position

Trois grandeurs décident si une position à levier survit à un mouvement de marché, et aucune n'est le cours d'entrée.

Le prix de liquidation vient en premier. Il figure dans le carnet d'ordre avant l'ouverture de la position et indique à quel cours la plate-forme ferme d'office. Confrontez-le aux plus bas quotidiens des dernières semaines : chez le dogecoin, le plus bas de la semaine s'est établi à 0,081186 dollar, en partant de 0,097 dollar le 4 octobre. Un prix de liquidation situé à l'intérieur d'une telle amplitude sera atteint à la première occasion.

Les coûts de financement viennent en deuxième. Multipliez le taux en vigueur par trois paiements quotidiens et par votre durée de détention prévue. À 0,01 % et sur trois mois, cela représente environ 2,7 % de la valeur nominale, que votre position doit d'abord gagner.

La troisième est le cadre de surveillance de votre prestataire. Vérifiez s'il est supervisé en Allemagne ou dans l'Union, si la protection contre le solde négatif s'applique et si la clôture sur marge intervient à 50 %. Sans ces trois engagements, vous portez un risque autre que celui que vous avez calculé.

La contre-épreuve vaut tout autant. Un avoir dans votre propre portefeuille matériel ne connaît ni prix de liquidation ni financement. Il coûte en revanche la mise complète et exige que vous sécurisiez vous-même les mots de récupération. Laquelle des deux formes vous convient dépend de votre capacité à encaisser un mouvement de cours ou de votre préférence pour qu'une plate-forme décide à votre place.

DogeOS et le soft fork : le second fil à côté du marché à terme

Tandis que le marché à terme explique le mouvement du jour, une évolution à horizon plus long se joue sur la chaîne elle-même. Fin septembre, DogeOS, un projet de l'équipe derrière le portefeuille MyDoge, a ouvert un réseau de test public. Il est compatible avec la machine virtuelle Ethereum, de sorte que les développeurs peuvent reprendre outils et code existants. Techniquement, il s'agit d'un rollup à divulgation nulle de connaissance, soit une couche autonome qui inscrit régulièrement son état sur la chaîne du dogecoin. Le DOGE y sert de monnaie de frais, et aucun jeton de réseau propre n'a été émis. Selon le projet, 6,9 millions de dollars de financement proviennent de Polychain Capital.

Une réserve va de pair, et elle est rarement mentionnée. Le dogecoin ne vérifie pas lui-même, à ce stade, les preuves à divulgation nulle de cette couche. La sécurité repose plutôt sur des validateurs, un environnement d'exécution protégé et un séquenceur à accès restreint. Pour que la chaîne principale vérifie directement les preuves, il faudrait une modification de protocole qui n'existe jusqu'ici qu'à l'état de projet. Aucune date n'est fixée pour le lancement du réseau principal.

Notre appréciation de la situation sur le marché à terme du dogecoin

Du point de vue de la rédaction, la vague de liquidations de cette semaine ne constitue pas un cas particulier du dogecoin, mais la conséquence prévisible d'un taux de levier de 14,36 %. Trois éléments de cet article le soutiennent : le ratio lui-même, qui correspond pratiquement à celui de l'ethereum à 14,39 % ; la large dispersion des positions ouvertes sur 106 contrats sans place dominante ; et les taux de financement partagés, qui ne montrent plus de positionnement unilatéral. À l'inverse, notre instantané ne couvre qu'une seule journée ; savoir si le ratio se tient structurellement à ce niveau demandera plusieurs semaines. Ce que les chiffres ne donnent pas, c'est une indication sur la direction du cours. Le ratio décrit la violence des mouvements, pas leur signe.

Levier sur le dogecoin : en Allemagne la limite est de 2 pour 1, pas de 50 pour 1

Ce que vous pouvez tirer des chiffres de cette journée tient en trois étapes :

1. Vérifiez avec quel levier travaille votre prestataire et s'il relève de la décision de la BaFin. Un panorama des prestataires supervisés figure dans le comparatif des courtiers crypto.
2. Avant toute position à levier, calculez le prix de liquidation face au plus bas de la semaine et les coûts de financement face à votre durée de détention. Quelles places offrent quelles conditions, le comparatif des plates-formes perp le montre.
3. Choisissez sciemment entre position à levier et avoir détenu. Pour l'avoir, il vous faut une solution de conservation que vous contrôlez vous-même, par exemple issue du comparatif des portefeuilles matériels.

(Au 9 octobre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat. La négociation de produits à levier peut entraîner la perte totale du capital engagé.)